最近幾個月，DWF Labs 已成為一個特別活躍的加密投資者，但其方法和策略引起了業內的嚴格審查，一些專業人士認為，DWF的許多融資交易都不是典型的風險投資，質疑其進行代幣拋售、洗盤。
以下內容由比推編輯團隊根據 The Block 和 Coindesk 文章整理。注：The Block 披露，DWF Labs 競爭對手 Wintermute 創始人兼執行長 Evgeny Gaevoy 是 The Block 的董事會成員和股東。
儘管加密行業參與者過去一年在醜聞、破產和監管壓制中苦苦掙扎，DWF Labs卻從一眾無名之輩中脫穎而出，在加密領域的最活躍投資者排行榜上大放異彩，引起了人們的關注和爭議。The Block Pro 交易儀表板統計了該團隊參與的25輪融資，總計籌集了2.32億美元，其中18輪僅由DWF投資，而該公司宣傳道，它已經投入至少1億美元到100多個項目中。
DWF的注資引發了有關其資金來源，以及許多風投交易似乎具有不透明、非標準結構的猜測，這與去年內爆的對衝基金和市場製造商Alameda Research有所類似，該公司辯稱，對於所有提出的疑問，它都有正當理由。
Castle Island Ventures 創始合夥人 Matt Walsh說：“這個劇本似曾相識，它以散戶被坑和 SEC 執法行動結束，這個行業不需要再來個 Alameda 2.0。”
DWF Labs由管理合夥人 Andrei Grachev於 2018 年創立—Grachev曾就職於 Huobi Russia 和多家加密交易公司，DWF官網稱自己是領先的“數字資產做市商和多階段 web3 投資公司”，在瑞士、新加坡、阿拉伯聯合大公國和英屬維爾京群島設有辦事處。它是 Digital Wave Finance 的附屬機構，有關 Digital Wave Finance 能查到的公開資料很少，DWF Labs 的網站將其描述為“世界上最大的高頻加密貨幣交易實體之一，在 40 多個頂級交易所交易現貨和衍生品市場。”
DWF Labs 的問題在哪兒？
對加密項目的投資通常遵循風險投資模式。 項目通過融資輪次（即pre-seed、種子輪、A 輪等）從風險投資公司獲得資金，反過來，投資者獲得項目的一部分股權。在大多數情況下，特別是在項目尚未推出代幣的早期投資中，投資者將收到未來代幣簡單協議 (SAFT)，這是一種合同，會寫清楚如果項目在未來推出代幣如何分配給投資者。
而 DWF Labs 的投資主要針對已經推出代幣的項目。
對 DWF 做法的核心擔憂是，交易初創公司的代幣被充當為風險資本投資的一種方式，以及資方可能將這些代幣轉移到交易所，以便出售。
單從交易結構這一點來說，The Block 採訪的多個行業人士對此提出了擔憂，即 DWF 對加密初創公司的數百萬美元投資中的一些可以被視作場外交易（OTC）。這些場外交易允許初創公司將他們的代幣轉換為穩定幣，而不是預先注入現金——然後 DWF 將代幣洗牌到交易所。
一位直接瞭解 DWF 運營情況的人士表示：“你看到的所有這些‘投資’都不是實際投資，它們是場外交易。都是代幣購買。它們是隨著時間推移反覆進行的場外交易。”
研究公司 Fundstrat 數字資產副總裁 Walter Teng 告訴 CoinDesk：“這是一個巨大的利益衝突，如果你投資，你希望代幣的價格上漲。如果你做市，你可以通過欺騙來操縱價格上漲。”
一位因公司政策而不願透露姓名的做市商高管在 CoinDesk 採訪中表示：“他們所有的‘投資’都是機構場外交易的廉價偽裝，他們釋出了關於‘合作伙伴關係、投資’或其他一些廢話的重大宣告，但實際上，是代幣項目拋售其金庫而祕而不宣的一種方式。”
DWF Labs 的“承諾”
例如，2 月下旬，加密隱私初創公司 Beldex 宣佈與 DWF 達成 2500 萬美元的交易。在一篇官方博文中，Beldex 表示 DWF Labs 將“通過投入 2500 萬美元用於 Beldex 網路和生態系統的研發”來支援它。然而，在對這筆交易的一些媒體報道中，“承諾”一詞被遺漏了，而是將其描述為直接的籌款活動。Beldex 的一位發言人當時告訴 The Block，這筆錢實際上已經認捐了兩年。
同一位發言人本週表示，DWF 仍作為其“營銷和合作夥伴顧問”參與該項目，同時還幫助介紹業內其他人，包括開發商和研究人員。他們補充說，這種安排已證明“對 Beldex 極為有利”。
就在本週，CryptoGPT宣佈以 2.5 億美元的代幣估值從 DWF Labs 籌集 1000 萬美元的 A 輪融資。然而，CryptoGPT 聯合創始人兼技術長 Dejan Erja 告訴 The Block，到目前為止，僅投資了總額中的 420,000 美元。DWF 上週開始投資，剩餘金額將在 285 天內投資，Erja 說。作為交易的一部分，DWF Labs 還將為 CryptoGPT 的 GPT 代幣做市。
DWF Labs的“不合理”交易
Fisher8 Capital 和 eGirl Capital 創始人 Bainy Zhang（Twitter賬號 Hedgedhog）說：“DWF Labs 投資的項目型別和金額對我來說並不是很合理，似乎都不夠謹慎的。DWF據稱在這些項目中的投資金額佔據了項目代幣供應量的很高比例。例如，對於Beldex的2500萬美元投資，在假設DWF以市場價格購買的情況下，這個數額相當於其 FDV [完全稀釋估值]的5%。”
一旦訊息公開，此類交易會對項目代幣的價格產生巨大影響。根據 CoinGecko 的資料，在宣佈與 Beldex 達成協議後的幾天內，其BDX 代幣的價格上漲了約 50%，從 0.04 美元漲至 0.06 美元，現在約為 0.057 美元。
旨在建立替代網際網路的名為 Tomi 的項目表示，它已於 3 月 22 日從 DWF Labs 籌集了 4000 萬美元。在短期內，其代幣價格從 1.30 美元飆升至 4.30 美元，然後跌至目前的約2.58 美元。在 The Block 報道 DWF Labs承諾購買由加密基礎設施項目 Orbs 發行的價值 1000 萬美元的代幣後，價格也出現了上漲。
“我沒覺得有什麼不妥”
在一次採訪中，當被問及其投資是前期風險投資支票還是OTC複合做市模式時，Grachev 沒有絲毫自省之意。
Grachev 說：“我們部署我們的資金，根據我們的風險管理來部署它。坦率地說，我認為沒有任何問題，我不關心其他做市商/投資者在做什麼。因為我們的主要目標不是模仿其他市場參與者的行為，我們的目標是讓合作伙伴開心。”
繼續討論 DWF 將其代幣投資轉移到中心化加密交易所的問題，使用者通過追蹤鏈上資料已經發現了這種做法，我們想知道這是否意味著 DWF 正在出售代幣。
一個例子：DWF 與衍生品交易平臺 Synthetix 的戰略合作伙伴關係公告。根據 3 月 16 日的新聞稿，該公司表示，它收購了該項目 1500 萬美元的原生代幣 SNX，“旨在提高流動性和做市”，並引用了 Grachev 的話，“我們很高興投資 Synthetix。”
區塊鏈資料顯示，DFW 的錢包——由加密研究公司Nansen標記——在 3 月 14 日至 3 月 16 日期間直接從 Synthetix 的資金庫錢包收到了 530 萬個 SNX。然後，該公司在 3 月 16 日至 20 日的多筆交易中將所有代幣轉移到幣安。
另一個例子是該公司對 Web3 影響者平臺 So-Col 的投資。DWF 網站稱在 2 月份通過購買 So-Col 的原生代幣SIMP進行了“一輪”投資 150 萬美元。So-Col 創始人 Irene Zhao 表示，這些代幣的歸屬期為一年，到 2024 年 2 月結束。該帖子沒有提及除投資之外的其他服務。
然而，Nansen 在以太坊區塊鏈上的資料顯示，DWF 的加密錢包在 3 月 6 日至 3 月 24 日期間收到了 330 萬個 SIMP 代幣。同期，DWF 向 KuCoin 交易所傳送了約 260 萬個代幣，然後在 3 月 30 日將其餘代幣轉移到一個未知錢包。3 月 28 日公告後，SIMP 在一週內從 1.7 美分左右幾乎翻了一番，然後在 4 月 4 日跌至 1 美分。
當被問及這些變動時，Grachev 反駁了公司出售以獲利的說法。相反，他說 DWF 發現將代幣留在交易所比使用鏈上錢包更安全。
Grachev 在接受採訪時表示：“我們將代幣轉移到交易所，但我們從不拋售，如果我們將代幣傳送到交易所，並不意味著我們會立即或在不久的時間內出售這些代幣。我們總是將代幣傳送到交易所，因為我們將代幣儲存在交易所中。對我們來說，這是一種更舒適的庫存管理方式。”
在本週的一個單獨的推文中，他補充說：“加密[做市商] 必須為緊急情況和極端波動做好準備，並擁有可用的代幣和穩定幣庫存以實現 24/7 流動性目的。”
DWF的資金情況
DWF 的大手筆支出也讓業內一些人懷疑其資金從何而來。Grachev 表示，DWF Labs 沒有外部投資者，自公司於 2018 年 12 月成立以來，其資金一直來自其交易活動，它還有一些基於加密貨幣的貸款。
除了經營 DWF Labs，Grachev 在 LinkedIn 上的個人資料顯示，他在過去五年中還擔任過其他幾個職位——都涉及交易和加密貨幣。
從 2018 年到去年 6 月，他擔任一家名為 VRM.Trade 的高頻交易公司的執行長。2018 年 5 月至次年 7 月，他在莫斯科一家名為 Racib 的公司擔任交易副總裁。據 LinkedIn 稱，在此之前，他還經營著另一家名為 Crypsis Blockchain Holding 的加密貨幣公司，該公司也在莫斯科。
從 2018 年 9 月開始，Grachev 還曾擔任火必俄羅斯分支機構的執行長，為期一年。火必俄羅斯於 2020 年關閉。火必發言人說：“由於火必集團內部的戰略轉變，雙方達成協議終止這種夥伴關係，”
儘管 Grachev 在採訪和社交媒體中熱衷於為其自身辯護，但加密行業的許多人仍心存疑慮。
Decentral Games 天使投資人兼前首席營銷官 Matthew Howells-Barby 說：“在大多數其他風險投資公司都勒緊褲腰帶的時候，DWF 每週投資數千萬美元–主要是–OTC 代幣交易，感覺有些不對勁。”
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