鏈上永續格局分析📊 去中心化的 perp-exchange 部門有望在未來幾年實現 10-20 倍的增長。 綜合🧵 比較 $DYDX、$GMX、$KWENTA、$GNS &更多👇

該線程是對剛剛發布的 Substack 報告的回顧。 如果你想在這個話題上得到更多的教育，你可以在這裡查看： 👉 tinyurl.com/ThorHSubstack

- 去中心化永久景觀概述📊 - 2023 年第一季度，鏈上永久交易所的總交易量為 1642 億美元。 雖然這比前幾個季度有了大幅增長，但僅在第一季度，幣安就產生了 4.5 萬億美元的衍生品交易量。

自 FTX 崩盤以來，越來越多的交易者轉向鏈上，並出現了幾種新協議。 隨著這些年空間的成熟，我相信累計鏈上永久交易量將增加到每季度數万億。

下表描述了領先的鏈上永久交易所產生的總交易量和費用。 突出的兩件事： • dYdX 仍然吸引了大量的交易量。 • 儘管交易量顯著減少，但GMX產生的費用幾乎一樣多。

1️⃣ - @dYdX - 📊 總交易量：$913b 📈 14 天交易量：$12.15b 📈 14 天費用：324 萬美元 dYdX 目前在 Starkware 設計的自定義 zk-rollup 上運行，但將在今年晚些時候轉移到 Cosmos 生態系統中的應用鏈（dYdX V4）。

使用 V4，dYdX 驗證器將運行鏈上去中心化訂單簿和匹配引擎。 目前的測試已經返回 500+ TPS。 上線後，手續費收入不會分配給中心化實體。 $DYDX 費用應計收入？👀

2️⃣ - @GMX_IO - 📊 總交易量：$100.5b 📈 14 天交易量：$4.93b 💰總費用：1.482億美元 📈 14 天費用：743 萬美元 GMX去年引發了鏈上罪犯的敘述。儘管過去幾個月有許多新進入者，GMX在日交易量、用戶和費用方面繼續增長。

GMX V2 將引入交易合成資產（不僅僅是加密貨幣）的能力。 • Chainlink 低延遲預言機提供更好的實時市場數據 • 每個交易對的獨立流動性以隔離風險 • GLP 將在 V2 後逐步淘汰 可能發布 Q2/Q3。

3️⃣ - @GainsNetwork_io - 📊 總交易量：$35b 📈 14 天交易量：$1.8b 💰總費用：2540萬美元 📈 14 天費用：160 萬美元 gTrade 在 1 月份通過在 Arbitrum 上部署跨鏈後，日交易量大幅增加。

3 個月後，大約 80% 的交易量現在發生在 Arbitrum 上。 自從引入 gDAI 金庫以來，流動性也大量流入，該金庫將用戶在金庫中的流動性份額標記化，並讓他們將其存入 AMM、借貸協議ETC。

4️⃣ - @Kwenta_io - 📊 總交易量：$6.4b 📈 14 天交易量：$0.5b 💰總費用：1260萬美元 📈 14 天費用：80 萬美元 Kwenta 在 2 月份推出了 V2，其中包含大量新的可交易資產，此後交易量大幅增加。

Kwenta 利用@synthetix_io 作為永久衍生品交易的流動性層。 隨著 Synthetix V3 推出更多資產作為 sUSD 的抵押品，我們可以看到 Kwenta 的流動性更深📈 $OP 交易獎勵明天上線💰 目前的 Kwenta 路線圖👇

5️⃣ - @Level__Finance - 📊 總交易量：$10.3b 📈 14 天交易量：$3.2b 💰總費用：1200萬美元 📈 14 天費用：390 萬美元 Level 是 BNB 鏈上最大的永續交易所，擁有 4 個交易對： ETH、 BTC、 BNB &蛋糕。

Tranches 用於為交易者提供流動性，這些交易者對可交易資產具有獨特的風險敞口。風險較高的部分獲得較大部分的交易費用。 Level 進一步打算在 2023 年擴展到新的連鎖店併升級當前的流動性結構。

- 對比分析📊 - 下表顯示了最近的交易量、費用和原生代幣估值。 FDV/volume 和 FDV/fees 越低，當前估值越好。 請注意，根據市值和 FDV 計算這些值之間存在很大差異。

基於這些數字，GNS 和GMX的交易估值最高（也因為它們的 FDV 更接近它們的市值）。 基於市值，DYDX 是價值最高的代幣。然而，重要的是要注意未來的令牌解鎖。

同樣重要的是要注意，Kwenta 和 Level 都在用原生代幣發行來激勵交易者。 隨著排放量的減少，他們會繼續這種增長嗎？ 我個人特別關注 $DYDX & $GMX 因為他們將在今年晚些時候推出催化劑。

總而言之，我堅信未來會有大量流動性流入。 如果未來幾年銷量增加 10-20 倍，那麼由於額外的收入，這些代幣中的許多代幣的價格可能會從現在開始大幅上漲。 （不是財務建議！）

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