目錄

關鍵要點

介紹

背景

什麼是序數和銘文？

BRC-20 代幣適用於哪些領域？

BRC-20 的市場是什麼樣的？

使用 BRC-20 代幣與使用其他標準的代幣相比如何？

BRC-20 對比特幣市場的影響

同質化與非同質化

記憶體池

交易費用

社群迴應

“親費”人群

“低費”陣營

BUIDLer

風險與挑戰

1. 限於沒有基礎設施
2. 沒有實際效用
3. 詐騙風險高

未來展望

比特幣 Layer 2

基礎設施

代幣設計的創新

結束語

參考

關於幣安研究

————————————

1. 關鍵要點

❖ BRC-20 代幣是 Ordinals Protocol 的最新創新，並在最近幾周接管了 Crypto Twitter 的時間線。

❖ BRC-20 是一種實驗性代幣標準，支援在比特幣區塊鏈上部署、鑄造和轉移非同質化代幣。雖然這些代幣的總市值甚至達到了 10 億美元，但代幣本身相對簡單，沒有任何智慧合約功能，不像 ERC-20 或 BEP-20 代幣。

❖ 由於 5 月初的鑄幣狂潮，比特幣記憶體池出現嚴重擁堵，網路交易費用飆升。

❖ 考慮到隨著區塊獎勵隨時間下降而補充礦工收入的重要性，生態中的許多人都歡迎更高的費用。然而，其他人在討論對價格更敏感的地區的使用者定價的缺點時更為批評。

❖ 在這個早期市場階段，BRC-20 代幣帶來了相當大的風險，需要更多的基礎設施支援。正如創始人所說，這是一個實驗，應該嚴格審查潛在的風險。

❖ Ordinal、Inscription 和 BRC-20 代幣有助於證明在傳統貨幣用例之外對比特幣區塊空間有明顯的有機需求。這可能是比特幣安全模型長期可持續性的關鍵因素。

❖ 比特幣 Layer 2 的發展、對 BRC-20 的基礎設施支援以及進一步的代幣設計創新可能是這一傳奇的下一步。

2. 介紹

自從 Ordinals Protocol 在年初首次上線並且 Inscription（即比特幣 NFT）開始氾濫成災以來，比特幣生態系統的創新又重新興起。BRC-20 代幣是這種由序數驅動的創新的最新成果，在過去幾周風靡一時。

BRC-20 於 2023 年 3 月首次概念化，是一種實驗性代幣標準，支援在比特幣區塊鏈上部署、鑄造和轉移非同質化代幣。這項最新的創新意味著同質化代幣和非同質化代幣（銘文）都已成為更廣泛的比特幣生態的一部分。這些代幣的總市值（“市值”）一直在上升，甚至在 5 月初就超過了 10 億美元。此外，領先的 BRC-20 代幣 $ORDI 已經在多家交易所上市。

儘管許多人對比特幣內部活動的增加以及似乎在社群中迴盪的新能量感到興奮，但其他人認為這偏離了比特幣的“設計目的”，並且對這些創新對比特幣交易費用的影響不太滿意。

在本報告中，我們探討了 BRC-20 的起源、當前的市場前景、它們與 ERC-20 代幣的比較、它們對比特幣指標的影響、社群的分裂、潛在風險以及我們對未來的看法。

免責宣告：BRC-20 代幣風險極高，並且處於價格發現的早期階段。本材料無意作為預測或投資建議，也不是購買或出售任何證券、加密貨幣或採用任何投資策略的建議、要約或招攬（請參閱第 26 頁的一般披露）。BRC-20 代幣標準的建立者，一個名叫 domo 的匿名 Crypto Twitter 使用者，他自己將這個代幣標準的 GitBook 命名為“brc-20 實驗”，並以以下內容開始頁面：

在通過本幣安研究院報告瞭解市場最新發展時，請牢記這一點。

3. 背景

什麼是序數（Ordinal）和銘文（Inscription）？

ORD 是一種可以在任何比特幣全節點之上執行的開源軟體[1]，它可以根據創始人 Casey Rodarmor 所說的“序數理論”來跟蹤單箇中本聰。Satoshis（“sats”）是比特幣網路的最小單位，1 比特幣 = 100,000,000 sats. **序數理論為比特幣上的每一個人都分配了一個唯一的識別符號。**此外，這些單獨的 sats 可以用任意內容（例如文字、影象、視訊）“銘刻”以建立“銘文”（即比特幣原生數字工件）[2]，也可以稱為 NFT.

......可以用任意內容（例如，文字、影象、視訊）來“銘刻”單個 sats，以建立“銘文”（即比特幣原生數字人工製品），也可以稱為 NFT.

要更詳細地瞭解序數和銘文，包括它們的歷史、技術背景、規格與其他 NFT 的對比，以及它們對市場的影響，請檢視我們最近的報告：《比特幣的新時代？》

BRC-20 代幣適用於哪些領域？

由於銘文允許在比特幣上使用非同質化代幣（“NFT”），人們自然會問的一個問題是，“那同質化代幣呢？” 這就是 BRC-20 的用武之地。

3 月 9 日，一位名叫 domo 的匿名 Crypto Twitter 使用者在推特上釋出了一條推文，將一種名為 BRC-20 的方法理論化，該方法可以在 Ordinals Protocol 之上建立一個同質化代幣標準。**這個想法是可以通過序數將 JSON[3] 資料刻在單個 sats 上，以部署、鑄造和傳輸同質化的 BRC-20 代幣。**JSON 本質上是一種基於文字的資料格式，因此從本質上講，該方法是將文字寫入 sats 以建立同質化代幣。初始設計只允許三種不同的操作：部署代幣、鑄造代幣和轉移代幣（我們將在本報告後面探討這個和其他限制）。

**第一個要部署的代幣合約是 $ORDI 代幣，每個鑄幣廠限制 1K 代幣和 2100 萬個最大供應量（向比特幣的最大供應量致敬）。**此次釋出在比特幣社群的一個子領域引起了一些轟動，在不到一天的時間裡，所有 2100 萬美元的 ORDI 代幣都被鑄造出來。不久之後出現了其他代幣，例如 $MEME、$PEPE（不是以太坊上傳得很瘋玩得很飛的那個）和 $PUNK.

圖 1：BRC-20 代幣的卑微開端（domo 關於該主題的第一個帖子）

來源：Twitter（@domodata）

圖 2：BRC-20 代幣可能的三個初始操作（p = 協議名稱，op = 操作，tick = 股票程式碼/識別符號，max = 最大供應量，lim = 鑄造限制，amt = 數量）

來源：*https://domo-2.gitbook.io/brc-20-experiment/，幣安研究*

BRC-20 的市場是什麼樣的？

BRC-20 在幾個月前才被概念化——而序數和銘文的歷史還不到六個月——可以公平地說，這個市場還處於起步階段。儘管如此，開發人員和愛好者一直在日以繼夜地進行試驗。截至 2023 年 5 月 16 日，BRC-20 代幣已超過 18,000 個，總市值達 5 億美元。該市值在 5 月的前幾天接近 10 億美元，但正如任何此類狂潮所預期的那樣，市場正在自我修正以找到更穩定的平衡點。

圖 3：現階段市值排名前五的 BRC-20 代幣

來源：ordspace.org，截至2023 年 5 月 16 日

序數（$ORDI）代幣是第一個 BRC-20 代幣，到目前為止仍然是市場領導者。這在市值和交易量上都很明顯，並且最近在幾個不同的交易所上市可能會有所貢獻。

使用 BRC-20 代幣與使用其他標準的代幣相比如何？

儘管“BRC-20”這個名字是對以太坊的“ERC-20”代幣標準的模仿，但它們之間存在顯著差異。

不同的區塊鏈

BRC-20 代幣存在於比特幣區塊鏈上，而 ERC-20 存在於以太坊區塊鏈上，BEP-20 存在於 BNB 智慧鏈上等。因此，BRC-20 代幣依賴於比特幣鏈的各種特性，這些特性與 ERC-20 或 BEP-20 有很大不同，例如交易速度和費用，僅舉兩個關鍵因素。這意味著您使用 BRC-20 的體驗可能與您在其他鏈上進行交易時的體驗大不相同。

缺乏智慧合約功能

ERC-20 代幣和 BEP-20 代幣分別使用以太坊和 BNB 智慧鏈區塊鏈上的智慧合約建立 因此，它們具有很大程度的可程式設計功能以及執行各種操作和規則的能力。這與相對簡單的 BRC-20 代幣有很大不同，後者不基於智慧合約且功能相當有限（如圖 2 所示）。

市場基礎設施

ERC-20 代幣和 BEP-20 代幣比 BRC-20 代幣要成熟得多。雖然前者已經存在多年，並導致了各種型別的基礎設施的建立（例如，DEX，中心化交易所的相容性，法幣上線，跨鏈能力，等等），但對於 BRC-20 代幣來說，情況並非如此。當然，BRC-20 才問世幾個月，所以我們不能指望它們具有類似水平的基礎設施。儘管如此，這一事實仍值得牢記，因為它說明了它們與更成熟的標準（如 ERC-20 和 BEP-20）之間在風險狀況方面的顯著差異。

4. BRC-20 對比特幣市場的影響

同質化與非同質化

首先，讓我們快速瞭解一下自 BRC-20 代幣出現以來整個銘文市場發生了怎樣的變化。 請記住，BRC-20 代幣於 2023 年 3 月 9 日首次概念化，而銘文自 2022 年 12 月以來一直可用。正如我們所見，2 月份，影象是市場使用的主要銘文型別。這是 序數熱潮開始的時候，比特幣 NFT 系列開始湧現。即使從 2 月到 4 月初，儘管文字銘文變得更加普遍，但仍有一些日子，影象是最廣泛的銘文媒體型別。

現在，如果我們看看 4 月下半月到 5 月，我們會看到一個顯著的變化。基於文字的銘文（主要與 BRC-20 代幣相關）一直佔據主導地位，基本上排擠了任何其他媒體型別。此外，每日銘文數量（以條形圖的高度表示）是我們從 1 月到 4 月初看到的數量的數倍。這證明了 BRC-20 代幣自概念誕生以來就能夠產生巨大的人氣，且聲勢浩大。

圖 4：每日銘文大幅增加，其中大部分是基於文字的

來源：Dune Analytics（@dgtl_assets），截至 2023 年 5 月 16 日

在我們的報告——**《比特幣的新時代？ 》**中——我們提供了截至 3 月 30 日已銘刻的銘文型別圖表。我們可以將這些數字與目前銘文市場的構成進行比較，就更能看出 BRC-20 代幣是如何主導整個銘文市場的了。正如我們在下面看到的，基於文字的銘文在短短六週內的優勢就翻了一番多，而基於影象的銘文則下降了 5 倍以上。就銘文總數而言，從 3 月 30 日到 5 月 13 日，它們從約 65 萬增加到超過 610 萬——增加了近 10 倍。

圖 5：近幾周來，基於文字的銘文在市場上佔據主導地位

來源：Dune Analytics（@dgtl_assets），幣安研究，截至 2023 年 5 月 13 日

記憶體池

提醒一下，記憶體池本質上是一個等待未確認交易的等待室，這些交易尚未被放入區塊。這些是按附加費用排序的，更擁擠的記憶體池意味著更多的競爭，以使您的交易進入下一個可用區塊。

**到目前為止，比特幣的未確認交易總數——即記憶體池交易數量——在 2023 年一直在上升。**最近，銘文和 BRC-20 產生的興趣意味著記憶體池交易數量（相對於去年）大幅飆升。這反過來又影響了在比特幣區塊鏈上執行交易的成本（下文將進一步探討）。

圖 6：比特幣的記憶體池交易數量今年一直在穩步上升，至少在一定程度上受到了序數、銘文和 BRC-20 的幫助

來源：Blockchain.com，幣安研究，截至 2023 年 5 月 14 日

交易費用

作為可能在比特幣社群中引起最多討論的指標，費用一直是爭論的焦點，可以追溯到 2015 年至 2017 年的區塊大小大戰[4]。

作為對這種情況的簡要概述，讓我們回顧一下比特幣的模型通過兩種經濟激勵措施誘使礦工保護網路：區塊獎勵和交易費用。區塊獎勵大約每四年減半，從長遠來看將減少到零。因此，最終，比特幣的交易費用將是對礦工的唯一補償，即，對鏈的安全預算。鑑於直到今年為止比特幣的用例相對有限（主要是資產轉移），這些費用在歷史上一直只佔礦工收入的一小部分，也是比特幣社群中許多人一直關注的問題。

圖 7：比特幣的年度安全預算（區塊獎勵+交易費用）主要由區塊獎勵組成，每四年減半並最終歸零

來源：Dune Analytics（@niftytable），幣安研究，截至 2023 年 5 月 16 日

然而，仔細觀察去年的最新資料，我們可以看到交易費用從礦工總獎勵的 1-2% 增加到年初的 2-3%，並在 5 月份飆升至 20% 以上。雖然我們不能斷定這僅僅是由於銘文和 BRC-20，但我們有相對充分的理由認為，這一舉措的很大一部分是由於比特幣內部的這些創新。

圖 8：交易費用佔礦工收入的百分比接近歷史新高（請注意，上一個峰值出現在 2017 年 12 月，當時比特幣正處於歷史性的牛市之中）

來源：The Block Data，幣安研究，截至 2023 年 5 月 14 日

當然，並不是每個人都對比特幣區塊鏈上不斷增加的交易費用感到高興。這樣做的另一個影響是將比特幣傳送給另一方所需的費用相應增加（許多人認為這是比特幣的“真正”效用——稍後會詳細介紹）。

**比特幣交易費用之前曾飆升，尤其是在 2017 年 12 月和 2021 年 4 月。然而，這兩次都處於比特幣和加密領域的強勁牛市之中。**這是費用首次在許多人認為是熊市的中期顯著飆升。

圖 9：在比特幣上進行交易的平均費用最近飆升

來源：The Block Data，幣安研究，截至 2023 年 5 月 14 日

不過，值得記住的是，比特幣交易費用以前曾飆升過； 這不是一個獨特的或極端的事件。最近的飆升甚至可以被視為某種警告，這一事件表明比特幣需要創新，為未來的進一步上漲做準備。

**最終，序數、銘文和 BRC-20 代幣幫助釋放了對比特幣區塊鏈的大量需求。**他們創造了對區塊空間的需求，這對比特幣來說已經有一段時間沒有出現了。許多人認為比特幣失去了對以太坊之類的關注遊戲，但銘文和 BRC-20 的創造似乎正在改變這種說法。從財務角度來看，比特幣礦工需要繼續獲得報酬，即使區塊獎勵減少，費用也必須彌補這種收入損失，就像任何可能期望核心收入的企業一樣 繼續減少，直到它變為零。

許多人認為比特幣失去了對以太坊之類的關注遊戲，但銘文和 BRC-20 的創造似乎正在改變這種說法。

5. 社群迴應

使用序數理論跟蹤個人 sats 並進一步用資料刻上它們以建立銘文的最初創新在比特幣社群內引發了一場激烈的辯論。正如您想象的那樣，BRC-20 代幣將這場辯論推向了一個新的高度。

“親費”人群

正如我們上面所討論的，比特幣安全模型的可持續性一直是社群中許多人關注的主要問題[5]。隨著區塊獎勵不斷減少，礦工未來將如何獲得報酬？ 如果礦工沒有獲得足夠的補償來保護該鏈，這對比特幣的長期意味著什麼？ 礦工需要因提供安全保障而獲得補償這一事實無可避免，為此，比特幣交易費用需要更高。出於這個原因，社群中的許多人對序數和 BRC-20 受到的關注程度以及這對相對低迷的比特幣費用市場的影響感到驚喜。

圖 10：許多著名的加密貨幣人士對這個新的解鎖持樂觀態度

來源：Twitter（@danheld、@nic_carter）

礦工需要因提供安全保障而獲得補償這一事實無可避免，為此，比特幣交易費用需要更高。

尤其受益於比特幣近期發展的一個特定社群子部門是挖礦社群。要為我們的上述討論新增更多背景資訊，請參見圖 11，瞭解迄今為止發生的比特幣區塊獎勵減半週期。

圖 11：每個成功區塊的比特幣區塊獎勵

來源：Bitcoin Visuals，幣安研究

雖然自 50 BTC 區塊獎勵時代以來比特幣價格大幅上漲，但該表說明了比特幣礦工商業模式的棘手之處。隨著交易費用補充他們的收入，並可能預示著區塊空間需求的光明前景，這個等式看起來對礦工更有利，並可能吸引更多人加入網路。請記住，獨立礦工越多，去中心化就越好，最終比特幣區塊鏈的安全性就越好。

值得注意的是，5 月初甚至出現了交易費用高於 6.25BTC 區塊獎勵的比特幣區塊。這是一個了不起的成就，考慮到在 2022 年的大部分時間裡，交易費用平均佔礦工收入的 1-2%，而在早些年並沒有高出多少（見圖 8）。 這證明了序數和 BRC-20 幫助引入了不斷增長的區塊空間需求——這也是在沒有大牛市背景的情況下。

圖 12：區塊 788795 的總費用為 6.46BTC，而區塊獎勵為 6.25BTC

來源：mempool.space

“低費”陣營

雖然許多人對圍繞比特幣生態系統的活動和嗡嗡聲的增加感到興奮，並從可持續性的角度對增加的費用感到鼓舞，但其他人則更為批評。**這個陣營的人更感興趣的是，比特幣的“真正目的”是作為一種硬貨幣、非法定貨幣，並且該鏈應該專門用於促進點對點交易。**該組織認為，與序數相關的資料密集型交易，即銘文和 BRC-20，主要會造成比特幣網路擁堵並推高費用，最終阻礙點對點交易。

雖然一些人認為費用的增加導致在依賴比特幣作為當地法定系統替代品的國家的使用者定價，但其他人的觀點更為極端，甚至認為序數和 BRC-20 是對鏈的攻擊。

圖 13：一些人擔心比特幣使用者定價過高

來源：Twitter（@MarceMR19）

圖 14：其他人持更極端的觀點

來源：Twitter（@proofofjogi）

社群中的一些人甚至建議比特幣核心開發人員應該審查與序數相關的交易。我們無需解釋為什麼這種審查會完全違背比特幣的精神，因為它對權力下放的關注令人難以置信。

雖然比特幣網路上的交易費用確實在上漲，這將不可避免地讓世界各地的一些消費者付出代價，但這真的是個問題嗎？ 我們要問的問題是，如果使用者想向他們的朋友轉賬 10 美元，他們是否必須使用基礎比特幣 L1 才能這樣做？ 這就是建立閃電網路的目的，也是比特幣選擇用於快速安全的點對點支付解決方案的原因。事實上，正如你在我們最近的報告《比特幣的新時代？》中看到的那樣，閃電網路的容量繼續逐年增長，而且費用仍然可以承受。

我們要問的問題是，如果使用者想向他們的朋友轉賬 10 美元，他們是否必須使用基礎比特幣 L1 才能這樣做？ 這就是建立閃電網路的目的，也是比特幣選擇用於快速安全的點對點支付解決方案的原因。

在基礎的 L1 上進行交易，從來沒有保證過會保持非常便宜。

**即使比特幣的受歡迎程度大大增加，吸引了幾百萬新使用者使用它進行點對點交易，它也會對交易費產生同樣的影響。**因此，更多的比特幣使用是壞事，因為它使消費者失去了價格，這種說法是不成立的，特別是考慮到網路的未來增長前景。事實上，重點應該是使其更有效和更容易地加入閃電網路，併為比特幣的 L2 解決方案做進一步的工作，以便交易可以在基礎比特幣 L1 以外的層發生。

BUIDLer

在進入本節之前，我們要提醒讀者閱讀第 3 頁的免責宣告和第 26 頁的一般披露。如前所述，我們在這裡討論處於加密貨幣市場最前沿的事物，並對它們進行報道，以更好地教育和告知我們的讀者。這些技術是非常新的，而且風險極大。在與任何這些項目或建設者互動時，請極其謹慎。

也許最重要的群體——是那些正在建設工具和基礎設施以將這些創新推向新的水平的人。當然，首先要提到的關鍵建設者是 Ordinals Protocol 的創始人 Casey Rodarmor 和 BRC-20 代幣標準的建立者 domo. Trevor.btc 和 Leonidas.og 也對序數和 BRC-20 的傳奇故事進行了大量的報道，並幫助主持 Ordinals Show 播客，該播客報道了加密貨幣這一部分的最新情況。

在關鍵項目方面，UniSat 錢包一直是序數/BRC-20 故事的早期階段的參與者。雖然最初提供了一個序數的錢包，然後是 BRC-20，UniSat 現在也幫助使用者訂閱 sats，並且最近釋出了一個 BRC-20 市場（目前被標記為“實驗性測試”）。值得注意的是，在市場開始時，為了在 UniSat 上進行交易，你需要在被允許進行交易之前已經進行了一定數量的交易。這意味著早期的交易者都是極度的加密貨幣原住民（即 DeFi degens）。這些限制後來被取消了，其他交易場所也在不斷湧現。UniSat 也一直在開發 BRC-20 指數器，併發布了一些與此相關的初步功能（稍後會有更多介紹）。該網站進一步指出，UniSat 正處於測試階段，因此，如果與該協議進行互動，請再次謹慎行事。

另一個值得一提的參與者是 ALEX. **ALEX 是一個建立在比特幣 L2、Stack 基礎上的項目，並試圖在比特幣上發展 DeFi，同時使用比特幣作為結算層，Stack 作為智慧合約層。**在 BRC-20 之前，他們專注於互換、流動性池、質押、耕種和橋接（經典的 DeFi 原語）。他們最近進入了 BRC-20 代幣領域，並推出了用於交易 B20 的去中心化交易所（“DEX”）的測試版本。為了交易 BRC-20，使用者可以從以太坊或 BNB 鏈的 USDT 橋接到 Stack USDT（“sUSDT”），然後他們用 sUSDT 來交易 BRC-20. 如前所述，DEX 目前處於測試階段，是最近才建立的，所以當然，如果你考慮檢視它，請強烈記住這一點。

我們在這裡要提到的最後一個項目正在做一些不同的事情。**稀有中本聰協會（The Rare Satoshi Society）的業務是尋找市場上最稀有的比特幣，並將它們與收藏者聯絡起來。**他們使用 Casey Rodarmor 對不同稀有度的描述來定義這些比特幣，採用一種新穎的方法來收集比特幣，並通過軟體來掃描每個比特幣中不常見和稀有的比特幣。從收藏家市場我們都知道，人們會收集任何東西——從首版報紙到郵票到跑車——所以這個團體決定進入 sats 收藏市場也就不足為奇了。有些人正在尋找一個不常見的比特幣來刻上特定的圖片，而其他人則在尋找特定區塊的比特幣，例如，2010 年著名的 10,000 個 BTC 比薩的交易。

圖 15：Casey Rodarmor 的序數稀缺性指數

來源：rodarmor.com/blog/ordinal-theory

6. 風險與挑戰

如前所述，序數、銘文和 BRC-20 代幣是最近的創新，在這個早期階段風險很大，處於加密貨幣的前沿。這些既不是相同的工具，也沒有佔據與以太坊、BNB 或比特幣本身相同的市場。這處於當今加密貨幣工作的最前沿。相應地，有一些關鍵風險需要所有讀者注意。

1. 限於沒有基礎設施

直截了當地說，BRC-20 代幣只是一個由一個名字都不是真的的 Twitter 使用者建立的實驗性代幣標準所產生的想法。雖然我們這樣說並不是要貶低這個想法的創新和潛力，但我們必須先宣告，以說明我們在這個故事中是多麼的早。

代幣標準已經存在了幾個月，只是在過去幾周才看到相當大的活動。雖然建設者們正在快速工作，而且我們強調了一些項目團隊正在努力運送相關的工具和基礎設施，但在這個階段並沒有什麼存在。是的，我們已經看到了市場平臺和 DEX 的雛形，但大部分的交易仍然是通過 Discord 伺服器在場外進行的（“OTC”）。沒有一個成熟的索引器，跟蹤代幣和持有人是一個棘手的過程。

事實上，中心化索引的風險是相當大的，因為從理論上講，如果一個交易所沒有使用相同的索引器，他們可能無法識別你在另一個交易所購買的東西。這些工具不是比特幣區塊鏈原生的，而是來自於序數理論，它基本上是將某些 sats 與某些特徵“聯絡起來”。如果我們沒有對這種方法達成社會共識，一些方面可能不承認某些序數，從而不承認特定的 BRC-20 代幣。

如果我們要看到一個超過幾千個持有者的市場，還有很多工作要做，雖然我們對 BRC-20 代幣所解鎖的東西和它們所能提供的東西保持樂觀，但基礎設施還有很長的路要走。

2. 沒有實際效用

目前交換的大多數（如果不是全部）BRC-20 代幣都是 Meme 代幣。幾乎根據定義，這些代幣沒有任何效用，主要受社會媒體和社群情緒的影響。雖然這帶來了關注並創造了炒作，但缺乏實用性，因此，缺乏嚴肅的持有者基礎，這意味著這些代幣可能突然崩潰，而且沒有任何警告。

這種風險是每個讀者都應該記住的，同時，如果你看到一個新的代幣提供某種形式的效用，你應該深入挖掘，質疑這是真的還是隻是一個營銷噱頭。

3. 詐騙風險高

為了配合整個實驗是多麼新的主題，我們應該記住，這意味著存在著很高的詐騙風險。例如，在 Discord 伺服器上的 OTC 代幣交易自然是一種非常高風險的活動，已經導致很多人被騙走了錢。為序數或 BRC-20 構建基礎設施的項目也是不確定的，在這個早期階段可能會帶來潛在的安全風險。雖然我們不是要嚇跑讀者，但鑑於現在是這些代幣和這種新技術的歷史初期，詐騙風險很高，應該認真對待。

7. 未來展望

比特幣 Layer 2

這整個狂熱讓人看到，比特幣的規模並不符合它的巨集偉目標，如果不是序數、銘文或 BRC-20，就會是其他東西。**只要再有幾百萬人決定使用比特幣進行點對點交易，我們就會有同樣的結果，交易費用飆升；這個飆升是由 BRC-20 造成的，這一點無關緊要。**如果有的話，我們應該把這當作對未來的警告，並明白如果比特幣要真正成為數百萬甚至數十億人的全球點對點支付系統，還需要做很多工作。

這進一步說明，其他鏈所使用的縮放方法對比特幣也是至關重要的。我們是否需要在比特幣 L1 上傳送 5 美元的交易，還是可以在 L2 層面上進行？很多人會認為，底層交易是一種稀缺商品，如果鏈要發展，就不能指望它們永遠保持廉價。這裡要得出的結論很簡單：比特幣 L2 的用例很清楚，這也是開發者應該關注的地方。如果比特幣要成為一個數百萬人可以經常使用的技術，可擴充套件性解決方案將是比特幣要採取的下一個關鍵步驟。

在我們的報告《比特幣的新時代？》中，我們仔細研究了潛在的解決方案，包括閃電網路、Stack 和 Rootstock，以及 Liquid Network 和 Rollkit 的快速入門。Stack 即將釋出的sBTC[6]看起來特別有趣，可能會提供一個明顯比目前可能的更去中心化的方式在 L2 上使用 BTC. 閃電網路的使用繼續上升，Binance 最近宣佈他們正在尋求整合它，而像 Lightspark[7]這樣的初創公司正在建立“企業級”的網路入口，以便讓企業加入。由 Jack Dorsey 支援的比特幣開源開發平臺 Spiral 最近為其閃電開發工具包（“LDK”）項目釋出了一個雄心勃勃的新路線圖[8]。

比特幣二級市場的未來看起來很有希望，隨著越來越多的使用者和開發者看到比特幣可擴充套件性的明確用例，我們對這個領域明年的發展保持樂觀。

基礎設施

正如上面的《風險與挑戰》部分所提到的，在這個早期階段，圍繞 BRC-20 代幣的基礎設施非常有限。雖然許多不同的方面，如 Unisat 和 ALEX，已經發布了測試版本或正在研究解決方案，但我們仍然處於非常早期和實驗階段。

交易過程必須明顯變得更順暢，點對點的 Discord 伺服器交易最好在未來幾周和幾個月內逐步取消。完整地部署一個功能齊全和高效的 DEX 是將 BRC-20 帶到一個新水平的關鍵步驟，應該密切關注。

此外，正如 BRC-20 代幣標準創始人 domo 在最近的推特空間中所說，他的首要目標是讓一個完全在鏈上和無信任的索引器釋出。索引器是讀取比特幣鏈的軟體，可以編譯所有交易，以建立一個商定的全球平衡狀態。UniSat 和 ALEX 都在研究這方面的解決方案，一個有效的索引器將是至關重要的，因為它將進一步增加 BRC-20 的合法性。

我們預計在接下來的幾個月裡，相關的基礎設施會有重大發展。例如，比特幣前沿基金最近宣佈[9]，他們的加速器項目已經接受了 8 家新的初創公司。這些初創公司正在研究各種解決方案，從序數借貸到比特幣 Web3 遊戲的開發工具包，再到序數的跨鏈橋接。開發者對比特幣生態系統的興趣顯然得益於最近的這股熱潮，我們很高興看到能從中產生什麼樣的創新。

代幣設計的創新

最後，在具體的 BRC-20 創新方面，我們應該再次注意，這是一個非常簡單的代幣標準，靈活性有限。

一個關鍵的特點是，所有的 BRC-20 代幣鑄幣都是公平發行的，也就是說，你不能採取團隊分配或有傳統的“白名單”功能，允許一些使用者在其他人之前鑄幣。雖然最初的設計使用了這一功能，以減少地毯式拉動和詐騙的普遍性，當然，也有合法的理由擁有“白名單”和有團隊分配的代幣，等等。建設者們正在努力解決這個問題，而解決方案是否在 BRC-20 中出現，或者也許在其他代幣標準中出現，還有待觀察。

**同樣，建設者也在試圖找到一個解決方案來“燃燒”代幣。**鑑於 BRC-20 缺乏智慧合約功能，這在目前是不可能的，同樣，可能會有一些非常真實和合法的用例，特別是在考慮為這些代幣增加不同的效用時。

在 BRC-20 之外，建設者們一直在快速創新。ORC-20 代幣最近出現在時間線上，旨在解決 BRC-20 的一些限制。例如，BRC-20 代幣目前被限制在一個四字的命名慣例。ORC-20 沒有這樣的限制，為開發者增加了一定程度的靈活性。我們也看到了 SRC-20 代幣的雛形，它與“比特幣郵票”有關。SRC-20 代幣儲存資料的方式與 BRC-20 代幣不同，由於一些技術規範，有可能使它們比 BRC-20 更安全，但這也意味著它們可以儲存的資料比 BRC-20 少得多。

這些只是建設者們試圖創新的象徵性設計特徵的幾個例子。我們相信還有很多其他的東西會出現，我們將密切關注發展程序的進展情況。

8. 結束語

序數、銘文和 BRC-20 代幣已經幫助向世界證明了在經典的點對點支付模式之外，確實存在對比特幣區塊空間的需求。使用者希望在以太坊和 BNB 鏈上可以做同樣的事情，但是是在比特幣上。雖然 Casey 和 domo 用他們的解鎖幫助刺激了創新，但現在要看社群和開發者如何把它帶到下一個層次。

礦工缺乏來自交易費的收入一直是許多比特幣支持者關注的關鍵問題，而最近的這一波活動恰恰證明了外面存在的可能性。最近的發展令人鼓舞，並有助於代表比特幣在長期內可持續發展的潛在途徑。

比特幣 Layer 2 的擴充套件解決方案將是至關重要的，我們預計將看到這一領域的增長。進一步的基礎設施開發和代幣創新也在選單上。

在結束之前，我們想提醒讀者，加密貨幣的增長往往是指數級的。例如，在 2022 年 12 月 14 日第一個銘文之後，花了一個多月才達到 100. 然而，在 2 月 2 日和 2 月 15 日之間，銘文的數量從 1K 到了 100K. 到了 4 月，我們已經達到了 100 萬，到現在已經超過了 700 萬。市場首先緩慢增長，然後一下子就增長了。雖然我們不能說這個市場會有多大，但我們可以預測，我們將很快突破 1000 萬銘文的里程碑。請密切關注這片空間。

圖 16：到目前為止，銘文的指數式增長

來源：Dune Analytics（@dgtl_assets）幣安研究，截至 2023 年 5 月 16 日

參考

1. https://github.com/casey/ord#readme
2. https://docs.ordinals.com/digital-artifacts.html
3. https://en.wikipedia.org/wiki/JSON
4. https://www.bitrawr.com/bitcoin-block-size-debate-explained
5. https://medium.com/@hasufly/research-paper-a-model-for-bitcoins-security-and-the-declining-block-subsidy-11a21f600e33
6. https://www.stacks.co/learn/sbtc
7. https://twitter.com/lightspark
8. https://lightningdevkit.org/blog/ldk-roadmap/
9. https://twitter.com/BTCFrontierFund/status/1658072237927268353?s=20

關於幣安研究

幣安研究（Binance Research）是世界領先的加密貨幣交易所 Binance 的研究部門。該團隊致力於提供客觀、獨立和全面的分析，旨在成為加密貨幣領域的思想領袖。我們的分析師定期就與加密貨幣生態系統、區塊鏈技術和最新市場主題相關但不限於此的主題發表有洞察力的思想文章。

Shivam Sharma

巨集觀研究員

Shivam 目前在 Binance 工作，擔任巨集觀研究員。在加入 Binance 之前，他在美國銀行的債務資本市場部擔任投資銀行助理/分析師，專門負責歐洲金融機構。Shivam 擁有倫敦政治經濟學院（“LSE”）的經濟學學士學位，自 2017 年以來一直活躍在加密貨幣領域。