• 本季油價躍升至 2023 年新高。
• 通膨可能會隨著油價上漲而反彈，迫使聯準會繼續升息，這對包括加密貨幣在內的風險資產來說是利空的結果。
• 不過，目前的情況可能與 20 世紀 70 年代的通膨危機有所不同。

過去 18 個月，隨著各國央行大幅提高借貸成本以收緊流動性和抑制通膨，投資者對包括加密貨幣在內的風險資產的興趣顯著減弱。一些加密貨幣觀察家表示，雖然今年價格壓力已經減弱，但由於近期油價上漲，情況可能會再次惡化。

美國石油基準西德州中質原油(WTI)每桶價格本季飆升30%，2023年首度突破每桶93美元大關。

「這次（石油上漲）將推高核心通膨並損害消費，這將導致利率預期保持在高位，同時損害股票估值。風險規避，」流行的《加密貨幣現在是宏觀》時事通訊的作者諾埃爾·艾奇遜告訴CoinDesk。

油價上漲通常會傳導至零售燃油價格，從而提高消費者物價指數 (CPI) 等關鍵通膨指標。這反過來又影響了家庭的可支配收入。可支配收入減少意味著消費和經濟成長疲軟，以及投資比特幣和科技股等高風險、高回報資產的意願減弱。值得注意的是，比特幣與股票的正相關性最近又捲土重來。

消費者物價指數黏性也意味著聯準會和其他央行可能進一步提高利率並在更長時間內保持高利率，這也削弱了風險資產的吸引力。相對於風險資產，美國公債看起來已經是十多年來最具吸引力的。自 2022 年 3 月以來，聯準會已升息 525 個基點。摩根大通執行長 Jamie Dimon 最近表示，在經濟出現滯膨的最壞情況下，美國利率可能高達 7%。

艾奇遜補充說：“對通膨的影響將使美國利率在更長時間內保持較高水平，這將使美元保持堅挺，這也會損害發展中經濟體和石油進口國。”

利率上升往往也會導緻美元升值，從而導致全球金融狀況收緊，這對風險資產來說是利空的結果。從歷史上看，比特幣的走勢主要與美元指數相反。

「展望未來，近期油價飆升將使事情變得更加複雜，因為它既會加劇經濟放緩，也會推高通膨（或至少降低通貨緊縮趨勢）。平衡成長和通膨將變得更加困難，未來利率決策不僅取決於這兩個變量，還取決於央行的信譽，」荷蘭國際集團分析師表示。

總部位於新加坡的 QCP Capital 表示，交易者應留意 WTI 可能突破 100 美元。

QCP 的市場洞察團隊表示：「需要密切關注的一件事是石油——我們認為石油已成為宏觀市場的領導者，突破 100 美元可能會真正引發整體風險拋售。」在本月初發布的更新中。

又回到 20 世紀 70 年代了？

金融市場討論最多的議題之一是，目前的通膨恐慌是否與 20 世紀 70 年代類似，當時美國經濟經歷了能源危機引發的多波通膨。 20 世紀 70 年代的重演將意味著滯脹，這對風險資產來說是最糟糕的結果。

根據 ING 的說法，由於薪資成長乏力，這次有所不同。

「當時，即使在石油危機高峰期間，實際工資仍保持正增長，這使得通貨膨脹率在十多年（1972-84 年）內保持在7% 以上。事實上，在此期間經歷了實際薪資成長的國家也經歷了這段時期最高的通膨，」荷蘭國際集團分析師表示。

分析師補充說：“當前通膨飆升的不同之處在於，實際工資增長迅速轉為負值，這極大地減緩了消費者需求。這使得通膨第二次長時間飆升的可能性小得多。”