幣安要多久才能賺夠40億？算了下，40億大概是幣安在熊市裡1年的收入。 Coinbase Q3的財報提供了一個很好的參考樣本： Q3季交易營收2.886億刀樂，市場份額大概是5%-7%。 Binance在“現貨”上的市場份額大概是Coinbase的7-10倍，那麼幣安每個季度在“現貨”上的收入看起來可能是20-28.8億。 但Coinbase的賺錢“效率”明顯高於幣安：CB在Q3季度能賺到千3.8的spread（2.886億的收入，760億交易量）。而在幣安，最韭菜的普通用戶的taker/maker是0.1%，對於機構用戶，幣安最多能提供1bp的maker rebate和2.4bp的taker。所以幣安最多能賺-1bp+10bp=9bp的Spread（即機構提供maker，散戶做taker。另一種機構做taker，散戶做maker的情況很扯，幾乎不存在）。於是可以推出，Coinbase的賺錢效率，保底是幣安的4倍。綜上，幣安每個季度在現貨上可能可以賺5-7.7億。你再把返傭算進去，那麼幣安每個季度可能可以賺5個億左右。 再算合約市場，Q3季度合約市場交易量達到了行業“冰點”：總共6.1萬億，幣安的市場份額是50%左右，大約3.1萬億。 合約市場雖然量大，但其實並不怎麼“賺錢”。比如在幣安，最普通的用戶的費率是1.8bp的maker和4.5bp的taker，而最吊的做市商的maker費率是0.5bp，於是幣安能賺的Spread最多是4bp。 按4bp的spread來算，幣安Q3能賺12億左右，但這個數字需要再打折，比如需要算進去返傭，需要考慮到成交情況（怎麼可能每筆成交都賺4bp？）。我們粗略打5折（畢竟返傭都挺多了）的話，那麼幣安在Q3算是可以賺6億。 現貨和合約加起來，幣安每個季度賺11億左右。40億的罰款，很像是幣安在“熊市”裡一年的收入（拋開什麼質押，礦池等業務）。這樣的話，看起來DOJ算的“挺合理”。 BTW，如果是在牛市，交易所的業務量和盈利，往往是十倍以上的增長。