在 DeFi 市場中，有兩種最基本的資產交易機制：基於 AMM 和基於訂單簿 Book。從這兩種基本機制出發，已經開發出許多不同的變體。在本文中，我們將瞭解 CLOB - Central Limit Order Book，這是dYdX等早期協議從 TradFi 的傳統金融世界帶入 DeFi 的交易撮合模型。
要大致瞭解文章的內容，您可以參考以下文章：
什麼是集中限價訂單簿？
集中限價委託簿可以稱為集中限價訂單簿，是市場上買賣雙方交易訂單撮合的一種模式。這是加密市場和 TradFi 中幾乎所有中心化交易所都使用的方法。
CLOB既適用於現貨交易，也適用於衍生品交易。
訂單簿的結構
當交易者想要在交易所買賣資產時，必須下掛單（限價單）。該訂單記錄在訂單簿(OrderBook) 中，包括有關買價或發售的信息，以及訂單的買入或賣出數量。
訂單簿是彙總並列出同一資產的買賣訂單的列表。這些訂單根據該資產當前價格周圍的價格水平按順序排序。以下是一些CEX用戶或股票交易者非常熟悉的訂單簿插圖：
在訂單簿模型中，交易資產的價格將是訂單簿上的最低發售。換句話說，資產的當前價格就是賣出價，這是人們願意在市場上將資產出售給其他人的最低價格。相反，交易者願意支付購買該資產的最高價格稱為買入價。
通常，訂單簿會按照排序（位於訂單簿頂部）的價格下降的順序列出賣單，並按照賣價（位於訂單簿的下半部分）的價格排序列出賣單。訂單簿。
買入價和賣出價之間的差額稱為買入價和賣出價之間的價差，實際上它通常簡稱為價差。這種差異始終存在，並且對交易所有利，直接為交易所帶來收入。 BTCUSDT交易對及參數如上所示，舉例如下：
- 如果A在加密上用USDT購買大餅 ，則該人必須以最低價格購買18,782.14 USDT/ 大餅。如果該人想立即出售，則出售價格必須為每大餅 18,782.14 USDT。即每大餅立即損失 0.01 USDT。
點差可以被視為用戶在使用 OrderBook 在交易所進行交易時需要接受的隱藏費用。
另外，在訂單簿模式下，所有的撮合交易都會記錄在交易歷史中，包括撮合時間、撮合價格、撮合數量等信息。
訂單匹配系統
訂單匹配系統、匹配系統或匹配引擎是訂單匹配系統的通用名稱。基本上，訂單簿是一個排序訂單的工具，撮合引擎負責將買單和賣單匹配在一起。使用訂單簿的交易所還必須有撮合引擎。
匹配引擎用於匹配銷售交易的算法有所不同。兩種最流行的算法是FIFO和按比例。
限價止損/掛單和市價單
訂單簿模型允許交易者執行所有類型的訂單，其中分為兩種主要類型：掛單和市價單。
市價訂單非常簡單，是一種將立即以市場最低價格執行的交易訂單，且具有足夠的流動性來匹配請求的交易量。
例如：當前交易所比特幣價格為18,000 USDT/ 大餅 ，某人想通過市價單撮合方式買入1 大餅 。該買單將與一個或多個其他賣單以每大餅 18,000 USDT 的相同價格進行撮合，從而使買賣雙方的大餅數量相等。
另一方面，掛單是當資產的市場價格滿足一定條件時必須等待執行的訂單。掛單有兩種類型：限價單和止損單。此類交易指令的含義如下：
- 買入限價訂單：以低於資產市場價格的價格買入的訂單。當市場價格下降訂單要求的閾值時，訂單將被撮合。
- 賣出限價單：以高於資產市場價格的價格賣出的訂單。當市場價格上漲至訂單所需的確切閾值時，訂單將被撮合。
- 止損買入訂單：以高於資產市場價格的價格買入的訂單。當市場價格上漲至訂單所需的確切閾值時，訂單將被撮合。
- 止損賣出訂單：以低於資產市場價格的價格賣出的訂單。當市場價格下降訂單要求的閾值時，訂單將被撮合。
以上是CLOB的基本內容，交易所可以更改訂單簿組件的名稱或交易訂單類型的名稱，但都是基於這些基本基礎。
dYdX構建的第一個 DEX 訂單簿
dYdX的 V1 和 V2 版本基於以太坊構建。根據dYdX 2017年白皮書，當時dYdX提供了兩類產品：保證金交易和期權。
在 V3 版本中， dYdX已轉變為以太坊的Layer 2Validium，由StarkWare提供支持，僅提供永續交易產品。
在所有三個初始版本中， dYdX的 CLOB 和匹配引擎都是在dYdX Trading Inc. 運營的服務器上脫鏈運行的。及其其他合作伙伴（即亞馬遜網絡服務 - AWS）運營。即交易訂單將記錄在鏈下訂單簿中，在鏈下撮合並由dYdX管理，同時仍在鏈上執行。這是去去中心化和協議效率之間的權衡。
dYdX V4 於 2023 年 10 月末登陸主網，並在成為Cosmos上的第 1 層時發生了重大變化。此外，V4版本將徹底去中心化訂單簿和撮合引擎。該版本由dYdX在 2022 年推出，並誕生了 CLOB 的變體，稱為d-CLOB （去中心化 CLOB），或者在某些地方稱為DLOB （去中心化限價訂單簿）。
當dYdX成為第 1 層時，驗證者將承擔操作 OrderBook 的Vai。 dYdX貿易公司將不再有權參與訂單簿的監控和操作過程。這是dYdX模型去去中心化的一大進步。
CLOB 與 AMM
在 DeFi 領域，CLOB 和 AMM 一直是關於哪種工具更適合用於去去中心化交易爭論的兩個極端。 CLOB適用於現貨和衍生品交易，而AMM僅支持現貨交易。
不過，也有很多項目也依託Uniswap V2 和Uniswap V3 的 AMM 原理來構建 Perp DEX 產品，您可以在《什麼是 vAMM（虛擬 AMM）？》一文中瞭解 AMM。 虛擬自動做市商概述。
事實上，雖然CLOB可以支持現貨交易，但AMM DEX才是DeFi現貨交易的主導力量。這可能來自很多原因，包括用戶體驗、經濟模型、去中心化等等。
但就永續交易而言，CLOB 仍然是最受歡迎的（以dYdX為例）。目前，從交易量來看， dYdX仍然是最大的 Perp DEX，但從 TVL 來看，並不比 GMX 大。至於運行在vAMM模型（虛擬AMM）上的Perp DEX，它們似乎效率低下，無法吸引用戶。
目前CLOB DEX/Perp DEX可以採取的下一個最大步驟是去中心化訂單簿的操作。這迫使這些DEX/Perp DEX追隨特定應用鏈的趨勢。此外，使用借貸池、基於預言機價格的 Perp DEX（如GMX）或 vAMM（如Perpetual Protocol）仍在繼續研發產品。
得出結論
以上是關於 CLOB 以及該交易機制的新變體的概述文章。 DeFi 上的永續交易遊戲還沒有結束，我們還需要期待接下來的變化。
