這一年來，不斷有業內人士和專家、大V討論起我國是否正在陷入所謂“資產負債表衰退”的問題。
尤其是7月份社融數據公佈的時候，還著實引起了不小的震動。（參考閱讀劉教鏈8.13文章《增速驟降2703億》）
不過，拉長時間看，這點兒波動並不出奇。
資產負債表衰退（balace sheet recession）這個詞兒，最早由生於日本的臺灣裔美國籍經濟學家辜明朝提出。它用來指一種特別的經濟衰退形式，即由於私人部門的高負債導致個人或企業普遍地償還債務以增加儲蓄，而不是消費或投資，進而導致經濟增長放緩或下降，發生經濟衰退。
提出這種衰退方式，是為了和商品週期低迷導致的經濟衰退相區別。資產負債表衰退是債務週期驅動的，純粹是借錢過度了，進入到了被迫去槓桿的階段，靠一根根脆弱的竹竿（槓桿）支撐起來的經濟就隨著撅折的竹竿轟然墜落。
據信，日本自1990年起長達幾十年的衰退，以及美國在2007-2009年的金融危機，都屬於這種衰退方式。
通俗地說就是，滿社會的人們都覺得自己早些年借錢欠債太多，每月還債付息壓力太大，於是不約而同地、主動或被迫地選擇了節衣縮食、量入為出的生活方式或經營方式，結餘則都拿去償還舊債，以求降低還債壓力。但是，人們突然從借錢花變成省錢還債，居然導致了經濟的衰退，這就是所謂的資產負債表衰退。
這個問題對依然保持中華傳統美德的國人而言，聽起來有那麼一點兒不可思議。節衣縮食、量入為出，勤儉節約、注重儲蓄，這不正是咱文化中的優良品質麼？
為啥到了經濟學家嘴裡，全社會人人都秉持優良品質，結果卻被認定為是造成經濟衰退的罪魁禍首了呢？
那麼你說，到底還要不要傳統美德和優良品質了？
關於這個原因，橋水基金的創始人達里奧在他的科普視頻《經濟機器是如何運行的》裡面介紹過。沒看過的讀者可以看看劉教鏈8.23文章《中國去槓桿》。
原因就是，一個人的支出是其他人的收入。大家都捨得不花錢了，就導致所有人都感到賺錢變得困難了。
另一個重要的原因是，現代法幣基本都是債務貨幣的形式。也就是說，你拿資產去銀行抵押，銀行就可以基於該資產的估值來創造貨幣。比如，你抵押了房子，銀行印出了錢，開發商拿到了錢。（參考閱讀劉教鏈8.27文章《許家印鈔機》）
你獲得了債務，開發商獲得了錢，銀行獲得了生意。
你的債務就是銀行的金融資產。銀行可以把這些金融資產打包賣給理財和信託公司。它們再把這些金融資產分揀，重新切分組合，包裝成華麗的高收益理財產品，賣給兜裡有仨瓜倆棗尋求保值增值的中產或富人。（參考閱讀劉教鏈8.4文章《2300億的大雷，爆了》）
一環套一環，整個鏈條上，各個環節都是等著賺錢的，只有揹負債務、定期還本付息的你是為他們提供收益和利潤的。
你償還的本金，會和它所對應的等額債務抵消，然後二者一起消失在資產負債表上。你償還的利息，轉化為上述鏈條各個環節的收益。
債務貨幣的特點就是憑空創造，憑空消失。它的整個生命歷程，從創造到消失，就是為了把利息 —— 你的勞動汗水所凝結的產物 —— 帶走，帶給無數因此而受益的人。
你說老子不玩了，要把債務統統還清。那麼，你還清了多少債務，就消滅了多少錢。比如，你一把拿出100萬，還清了100萬的債務。那麼，資產負債表上就從本來有100萬債務的金融資產，biu～地一聲消失掉了。資產消失了。同時，社會上可流動的貨幣，也永遠少了100萬。換句話說，這100萬也隨著債務的消失一起消失地無影無蹤了。
而所有等著享受你辛苦勞作供奉30年利息的各個環節上的人，大家都不開心。
社會上可流動的錢少了，自然錢就更緊張、更難掙了。本來開心地享受你利息供奉的一大票有錢人，自然也就因為你節衣縮食、攢錢還債，而少了那麼一點收益。
如果更多的人還清債務呢？比如，如果有10萬人各還掉100萬債務，那麼1000億資產、1000億的錢就會人間蒸發。
資產和負債減少了，資產負債表的規模自然就“砰”、“砰”地不斷縮小。社會上錢越來越少，大家都感到錢越來越難賺。資產縮水甚至暴雷，人們感到自己更窮了，於是更加不敢花錢。於是經濟就陷入了低迷乃至於衰退。
但是，因此而指責老百姓削減支出、防禦性儲蓄，不花錢更不敢繼續借錢，那是少數經濟學研究者喪了良知。
去槓桿週期，是迴歸傳統美德的時代。
在飛機下降的時候，重要的不是大喊“飛機正在下降”，說的好像別人都不知道飛機正在下降似的。重要的是，要找到辦法讓飛機重新拉昇。而拉昇飛機的，肯定不是乘客，而是機長。
達里奧給出了四個辦法：
和高唱資產負債表衰退的那些人比起來，在達里奧的辦法裡，削減支出恰恰是排在第一位的操作。
人們既然已經對高槓杆、高債務不堪重負，卻還要拿著資產負債表衰退作為道德大棒來指責人們不積極消費、不積極借貸，這有何意義，又有何居心？
這第二招就是削減債務。看到了吧，換掉債務就是在削減債務。這在達里奧看來也是天經地義而且是正確的辦法。
當然，債務貨幣在數學上就不可能還清全部債務。因為每1元債務，對應1元錢。而要還清這1元債務，卻需要還會這1元錢還要額外加個利息。設社會總體債務為A，那麼錢的總量也為A，如果要把債務全部還清，卻總共需要償還A + B的錢，其中B是利息。可見，從數學上就註定了，債務貨幣在貨幣完全消滅之前，都不足以還清全部債務。也就是說，應償貨幣總量恒大於既有貨幣總量。
因為還不清，所以就必然在邊際上，有人要借新還舊。槓桿越加越大，到了一個程度再也加不上去，債務週期就見頂了。
而削減債務這個辦法，指的並不是還清債務，而是合理合法地勾銷掉債務。
非法地勾銷債務，那叫賴賬不還。合理合法地勾銷，辦法就多了。比如展期，原來30年的債務，現在延長到100年還，等等。
第三個辦法叫做財富再分配。重要的是，方向，合理合法地把錢從多的地方、從有錢人手裡向少的地方、向窮人手裡再分配。
通貨膨脹加直升機撒錢也許是個有趣的路子。因為你不能直接把錢從別人兜裡掏走，那麼就多印一些，然後按人頭平均分發給所有人。
比如老王有1個億，另外有99999個張三是窮光蛋，每人只有1元。老王和張三的貧富差距是1億倍。多印1個億，平均分給這10萬人，每人分得1000元。
再分配之後，老王有1億零1000元。而張三們每人有了1001元。老萬和張三的貧富差距縮小到了約10萬倍。
如果多印100個億，每人發10萬呢？老王1億零10萬，張三10萬零1元。貧富差距進一步縮小到約1000倍。
這個辦法，接近於近年來多有耳聞的UBI（Universal Basic Income，全民基本收入）。
按照社保賬戶發放，每人每月發個幾千塊錢滿足基本溫飽，有利於提振經濟和社會和諧，這就是UBI的理念。
UBI這其實有點兒共產主義“按需分配”的意思了。既然每人每月都需要這麼多錢維持基本生活，那就無條件給每個人發放。
當然，現在的主流方案可能還是社會主義“按勞分配”的思路。即，印錢搞一些大工程什麼的，讓大家去幹活，然後憑勞動和本事把這些錢賺走。
不過，靠投資的方式去分配，還是會產生債務，以及投資收益的問題。投下去1萬億，還是要收回來1萬億加上受益。於是還是會有上面說的 A + B 恒大於 A 的問題。除非我們可以忍受這些投資項目不盈利，不賺錢。
最後一個辦法也是必須要做的事情就是印錢了。因為通縮意味著錢也就是流動性蒸發了，水乾了，那就需要放水、降雨。
印錢不難，難得是發錢，即怎麼把新增的貨幣以某種合理的方式有效地分配出去。
央行能印錢，財政能花錢。所以美國的辦法是，美聯儲負責印錢，財政部負責花錢。
積極的貨幣政策意味著寬鬆貨幣和放水，但是放出來的水容易堵在金融系統裡空轉。
積極的財政政策意味著立項花錢，開鑿河道，把水引到該去的地方。
如果是UBI式的全民發錢，那就是普降甘霖。
達里奧相信，只要控制得當，印的錢、放的水剛好能夠把去槓桿所導致的通縮消失的錢的窟窿給填滿，那麼就可以實現優雅的平衡，也就是和諧的去槓桿，經濟得以軟著陸，然後待大家的資產負債表修復之後，飛機重新起飛，經濟再次復甦，走向下一次繁榮。
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