很多人來問BTC下跌的原因以及GBTC的機制，因為我們是從去年就一直持有GBTC的，我來簡單分享下我對於過去2天從$49048萬回撤到$41500的分析：
圖一 BTC價格走勢
1. ETF預期已被市場消化，導致獲利了結是正常現象
- 從10月份開始，市場就在消化和預期ETF通過的消息
- Blackrock ETF的ticker洩露時的價格就是3萬美元，從那個時間點就有大量機構和投資者開始佈局
- 所以ETF正式通過後，這部分投資者獲利了結是正常的
2. GBTC轉為可贖回ETF,解鎖流動性風險
- 過去GBTC不可贖回，折價嚴重，流動性差，歷史上折扣最高的時間點應該是-48%
- 轉為ETF可贖回後，GBTC可以通過賣出BTC獲取法幣支付贖回
- 這相當於解鎖了GBTC上“半銷燬”狀態的60萬BTC，60萬個比特幣，相當於3個MSTR微策略的持倉，60個TSLA持有的比特幣
3. 但其實不用太過恐慌，GBTC流出可以被監測和計量
- 儘管60萬BTC看起來流出壓力大，但第一天的淨流入數據顯示市場反應還是理性的，圖片上可以看見，通過第一天ETF的淨流入是6.5億美元，GBTC僅僅流出了不到1億美元- 目前BTC主要只是在ETF產品之間流通，沒有恐慌性拋售
圖二 ETF交易首日資金流動數據
最後我想分享下我的觀點：
1.短期來看，市場情緒可以用數據進行計算，這也是作為一個機構應該去做的：預期不可預測，但可以通過數據計算。理性看待市場數據變化，是我們的工作方式。
2.長期來看，我認為比特幣的長期投資前景依然可期。
- 當前的波動不應導致過度恐慌。比特幣作為一項新的資產類別，其存在和價值是有正當理由。
- 比特幣作為一種獨特的數字資產，具有無法被單一實體控制和操縱的特性。這種“去中心化”使其在面對未來不確定性的世界中，有著獨特的價值主張。這將是所有機構和國家持有比特幣最重要的理由。
- 歷史上，黃金ETF批准後也出現過短期調整，但其後10年卻是黃金的長牛市。這給我們一個參考，即使比特幣在ETF初期也有波動，其長線趨勢仍可能向上。
圖三 首支黃金ETF GLD獲批後半年走勢
圖四 黃金ETF獲批至今走勢
