本期內容如下：
•隨著比特幣繼續從歷史高點回落，我們來看看過去主要價格週期中回撤的頻率和幅度。
•超過10%的回撤是經常發生的，即使在比特幣從週期性低谷上升到峰值期間也是如此。
•雖然目前的回撤幅度比平均水平要小(但可能還沒有結束)，但投資者應該為超過10%的定期回撤做好準備。
“上升”週期中的回撤
上週，比特幣價格大幅下跌，從73835美元的峰值(Coinbase數據)跌至60771美元的低點，回調幅度為17.7%。自1月底以來，現貨ETF連續幾天出現資金流出，引發了這一下跌，這讓許多人質疑比特幣的漲勢是否已經停止，還是隻是暫停一下。我們本週的分析深入研究了歷史上從低谷到頂峰的週期和週期內的回撤，以提供對當前價格調整的見解。
定義過去的週期
比特幣在其歷史上經歷了4個重要的價格週期，分別在2011年、2013年、2017年和2021年達到峰值，這些峰值都集中在獎勵減半上。在這些峰值之後，從峰值到低谷出現了75%或更多的長期大幅回撤。雖然關於這些週期背後的原因（以及它們是否真的存在）的爭論仍在繼續，但反覆出現的價格模式的存在甚至挑戰了有效市場假說（EMH）的最弱形式。儘管如此，我們還是可以使用這些週期來識別“上升”階段，從比特幣的低點、低谷開始，一直到峰值。
我們目前正處於週期的這個階段，從低谷到最終的頂峰(時間和價格都不確定)。在FTX崩盤期間，比特幣於22年11月21日跌至15460美元的低點後，比特幣進入了新週期的“上漲”階段，收復了之前的損失，並在3月4日創下了歷史新高。
在此背景下，我們將探討過去“上行”週期的回撤是如何展開的，以及它們可能為當前週期提供什麼見解。
看看週期
2013
分析2013年的週期（由於當時比特幣的新穎性，我們跳過了2011年），它在11月底達到了頂峰，很明顯，有多次明顯且持續的低迷，包括兩次超過40%，一次超過70%(在2013年春季)。我們的重點是記錄從收盤價到收盤價(UTC午夜)超過10%的回撤。2013年春季，比特幣的價格在7天內迅速跌至谷底，但直到11月，比特幣的價格才完全回升，並最終達到週期的新高，花了整整 7 個月的時間。
2017
2017年是比特幣進入專業投資界時代精神的週期。雖然比特幣最終達到了近2萬美元的峰值，但在這個週期中，比特幣的回撤超過了10%。與2013年週期只有5次這樣的情況不同，2017年週期經歷了13次類似幅度的回撤。這使得2017年的週期比2013年更加動盪，儘管沒有發生一次大規模的回撤事件。
2021
2021年的週期在11月BITO期貨ETF推出後達到頂峰，是最新的完整週期(除非我們看到當前週期的高點，但我們不這麼認為)。從2018年12月的低點3128美元開始，比特幣在2019年上半年飆升至13000美元以上。之後，它在接下來的9個月裡經歷了大幅回撤，在2020年3月新冠肺炎危機爆發時達到低點，累計下降62.4%。隨後，在貨幣和財政刺激措施的推動下，經濟對Covid-19的反應導致比特幣價格飆升。該週期於2021年11月結束，價格為6.9萬美元。在整個2021年的週期中，比特幣遭遇了10次10%或更多的大幅下跌。
當前的週期
目前的週期從2022年11月的低點開始，經歷了5次超過10%的重大回撤，包括我們所處的這次。以收盤價計算，目前的跌幅已經達到15.4%，如果考慮盤中高點和低點，跌幅已經達到17.7%。
把它們放在一起
看看之前所有周期中跌幅超過10%的情況，我們發現它們是上漲週期的常規特徵。目前的回撤雖然可能還沒有結束，但迄今為止比以前的回撤幅度更小。我們的分析既包括以收盤價衡量的回撤，也包括以日內高點和低點衡量的回撤，後者更為嚴重。
目前的回調雖然具有挑戰性，但與比特幣之前的價格週期完全一致。投資者應該對此類事件的必然性做好準備，因為與所有其他金融市場一樣，進展並不總是直線的。我們對兩週前區塊鏈數據的分析顯示，幾乎沒有跡象表明週期即將結束。
市場動態
比特幣本週收盤下跌5.8%，從幾周前創下的歷史高點回落，因為推動價格上漲的ETF資金流入已轉為資金流出。GBTC投資者尚未停止資金外流，自該基金轉變為開放式ETF以來，資金外流已達136億美元，流入挑戰者基金的資金也大幅放緩。就資產管理規模而言，GBTC仍以229億美元位居榜首，但貝萊德的IBIT已縮小了巨大差距，目前為159億美元。富達(Fidelity)的FBTC以89億美元遠遠排在第三位。
鴿派的美聯儲維持利率不變，對未來降息的可能性持開放態度，這使得多數資產本週走高。股市方面，標準普爾500指數上漲1.8%，納斯達克綜合指數上漲1.7%。受利率消息影響，債券表現良好，投資級公司債券上漲0.5%，高收益公司債券上漲0.5%，美國長期國債上漲0.1%。油價小幅下跌0.2%，而金價上漲0.8%。
本週重要新聞
投資：
Bernstein將比特幣年底目標價上調至9萬美元，來自CoinDesk
渣打銀行將年底比特幣預測上調至15萬美元，預計2025年高點為25萬美元，來自CoinDesk
摩根大通稱，儘管近期出現回調，但比特幣仍處於“超買區域”，來自The Block
Grayscale首席執行官表示，GBTC比特幣ETF費用將隨著時間的推移而下降，來自CNBC
Bitwise首席信息官表示，我們可能還需要幾周時間才能推出首個支持現貨比特幣ETF的機構，來自The Block
法規和稅收：
美國證券交易委員會（SEC）在調查以太坊中的加密公司，因為以太坊ETF的希望黯淡，來自福布斯
公司：
貝萊德在以太坊網絡上推出首個代幣化基金BUIDL，來自BlackRock
Coinbase將於4月1日推出狗狗幣、萊特幣和比特幣現金期貨交易，來自The Block
貝萊德(BlackRock)數字資產主管闡述了對其他加密產品的看法，來自Twitter
活動預告
3月29日 —— 3月CME到期
4月21日 —— 比特幣區塊獎勵減半
