比特幣上週面臨較明顯的回調，從原先69,000 美元下跌至63,000 美元，雖然一度漲回68,000 美元，但隨後又因為GBTC 資金拋售而跌回63,000 美元，成為近期加密貨幣市場下跌的主要原因，比特幣現貨ETF 現階段的影響力非常大，漲跌幾乎是跟隨著ETF資金進出而走。
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雖然上週有美國聯準會的利率決議，對加密貨幣市場影響並不大，但我們還是簡單談一下，美國聯準會上週決議基準利率將維持目前的水準，也就是5% 至5.25%之間，並且認為美國在壓抑通貨膨脹已經取得很大進展，目前目標依然是將通貨膨脹年增率維持在2% 以下才有可能進一步討論降息。
本次投票做出的利率點陣圖顯示，目前官員們預測今年會有三次，各一碼的降息。整體論調與過去幾次的發言一致，即使上個月的物價指數超乎市場預期，但通膨下滑的趨勢不變，接下來聯準會只要看到物價指數CPI 年增率連續兩至三季內有接近2% 或以下，就有可能採取降息措施，避免美國經濟在長時間的高利率環境之下陷入衰退。
值得注意的是，目前市場預測今年6 月的FOMC 利率決議就開始降息，意思是未來的連續3 個月的物價指數年增率都必須壓到2% 至3% 區間，才可能讓聯準會在6 月做出降息的決策，以目前通膨黏稠度來看似乎有些勉強，我們認為市場有些太樂觀。
美國經濟應該沒那麼快陷入衰退，Fed 降息應該會集中在今年下半年，而不是在6 月就採取措施，反而會使得通膨預期死灰復燃，但降息是遲早的事，只是時間點以及降多快的問題，因此我們認為利率問題在短中期內並不會影響加密貨幣市場太多，通膨下降的趨勢不變。
比特幣現貨ETF 買盤力道不足
現在市場的問題並不是利率，而是比特幣現貨ETF 過去一週以來都呈現資金淨流出的情況，代表ETF 的購買熱潮並沒有像前幾周熱烈，加上灰度（Grayscale）的GBTC 持續遭到客戶贖回，由於現金贖回制強迫灰度必須賣出比特幣償還給股東，造成市場拋壓，即使後續資金還是轉為購買其他加密貨幣基金，短期內仍會對價格造成壓力。
考慮到市場熱度不如過去一季，許多初入幣圈的ETF 投資人對比特幣信仰也不如加密貨幣市場玩家堅定，目前ETF 買氣顯然弱了不少，雖然整體的規模依然還有在成長，但其他比特幣ETF 成長沒有成功彌補GBTC 的資金流出，從3 月18 日至3 月20 日資金進流出金額為8.36 億美元，只有單一家GBTC有資金流出，其餘皆為淨成長。
由於目前市場的槓桿以及合約交易員相當活躍，因此價格波動也會跟著放大，當比特幣ETF 資金開始顯著流出之後，買盤力道不足之下市場更容易受到選擇權結算與槓桿調整的影響。
假設當前比特幣ETF 的買盤沒有辦法恢復到超過GBTC 的流出速度，那麼ETF 恐怕成為拋售的主要力道，好在目前除了GBTC 資金進流出以外，其他的比特幣ETF 規模都還在成長，但也無法排除未來其他基金髮生淨流出的情況。
沒意外的話，由於高昂的管理費，GBTC 未來依然會繼續流出資金，市場後續走勢得要看其他的比特幣ETF 是否能彌補其資金流出，預測難度頗高，我們將繼續觀察比特幣ETF 的資金進出情況，這將是短期內非常有用的指標，如果開始出現連續的小幅資金流入，幣價就較高的機率跳漲。
相對而言ETF 如果開始出現不間斷的流出，投資者就必須非常小心，這些機構賣出比特幣時是強制性的，屆時將建議直接果斷離場，等待市場重新站穩腳步再行佈局也都來得及，中長期來看，美國遲早會降息，到時候將有助於加密幣價格表現，但利率已經沒有太大的影響力，剛剛提到的比特幣ETF 能否繼續為市場帶來買盤是更重要的因素，依照市值排名來看，目前比特幣ETF 還是有很大的成長空間，我們對長期價格依然看好。
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