原文標題：《Why An ETH ETF Might Be Delayed After All》
撰文：Sean Stein Smith，forbes
編譯：Yvonne，火星財經
鑑於大多數加密資產在今年都取得了突破性的發展，我們有理由認為，加密貨幣市場還將進一步走向成熟。無論從加密貨幣行業的哪方面來看，2024 年都是價格反彈的一年，機構和散戶投資者的信心也隨之恢復。市場情緒升溫推動輿論圍繞 ETH ETF 獲批可能性提升。畢竟，經過多年來各類機構申請被拒後，目前已有 11 只比特幣 ETF 在美國交易。雖然資金流動可能有所放緩，但這一放緩是在比特幣迅速躋身全球最大 ETF 基礎資產之列的火熱開端之後出現的。
ETH 仍是全球第二大加密貨幣，也是加密貨幣市場上最重要的區塊鏈代幣，ETF 的時機似乎已經到來。拋開價格波動不談，比特幣 ETF 在 TradFi 領域創造的合法性意義重大；在多年忽視這一資產類別之後，2024 年數十億美元的分配和投資不容忽視。薩爾瓦多是比特幣的多年買家，該國已將其持有的大部分比特幣轉移到一個冷錢包中，保存在主權境內的安全位置。
鑑於所有這些積極的趨勢，ETH ETF 獲得批准似乎是板上釘釘的事。但現在讓我們來看看為什麼這種樂觀情緒應該有所緩和。
SEC
在 Gary Gensler 主席的領導下，反加密貨幣的觀點似乎已經主導了委員會的對話，最近的一個例子是，有證據表明，幾家美國公司正在就與以太坊基金會的交易接受調查。最近的這些調查是在美國證券交易委員會發表聲明，稱權益證明區塊鏈（及相關代幣）可被歸類為投資合同，以及針對 Coinbase 和 Kraken 等交易所的訴訟之後進行的，這些訴訟的重點是向投資者提供的質押即服務（stake-as-a-service）。
通過關注以太坊基金會，美國證券交易委員會確實掌握了一些信息，這些信息可用來構建將以太坊歸類為證券的案例。基金會已發行代幣為進一步開發提供資金，一些代幣已分配給創始人，基金會開展的工作與提高上述代幣的價值有關，與比特幣不同的是，有一個創始 / 管理團隊參與以太坊區塊鏈的推廣和進一步開發。無論美國證券交易委員會繼續面臨怎樣的反對，也無論單方面行動會帶來怎樣的問題，委員會似乎都將繼續這些努力。
質押 ETH 與非質押 ETH
雖然一些交易所提供的質押服務確實引發了訴訟，併為美國證券交易委員會關於 ETH 應被歸類為證券的案件火上澆油，但這也可能是降低現貨 ETH ETF 吸引力的一個因素。由於以太坊的平均收益率略低於 4%，這個機會對散戶投資者很有吸引力，但對於必須管理投資者習慣於穩定回報的機構資金池來說，這將更加引人關注。鑑於通貨膨脹率仍高於 2020 年之前的水平，ETH 產生的收益率將繼續吸引人們的關注。
另一方面，這種收益率的吸引力，以及一般意義上的質押，是美國證券交易委員會用來構建其最近將 ETH 歸類為證券而努力的核心論據之一。由於 ETH 質押涉及中心化（無論是通過中心化交易所還是去中心化協議）、追求利潤的共同努力以及大多數質押參與者的有限直接參與，因此這一論點並非完全沒有道理。
ETH 持續吸引投資者的發展也可能成為現貨 ETF 批准的另一個障礙。
比特幣 ETF 的成功是一個兩難問題
最後，多個現貨比特幣 ETF 所取得的成功再次引發了美國政策制定者的批評和反擊風暴。打擊比特幣礦工能源消耗的新努力、對上述礦工重新徵收 30% 目標稅的可能性以及對價格波動的擔憂，都在繼續加劇公眾辯論，削弱了對更多加密 ETF 的需求。
就在加密貨幣投資者和擁護者為更高的價格、不斷增長的流量和交易量以及更多的用戶加入該領域而歡呼時，這些積極的趨勢卻被用來反對進一步的發展。
2024 年，加密貨幣行業有很多值得慶祝的事情，但這些同樣的成功實際上可能會阻止更多積極的消息。
