市場
距離比特幣減半還有14 天。自BTC於 2 月底突破 52,000 美元區間至新歷史高點以來，固定區間成交量分佈一直集中在 68,000 美元左右，這一水平與 2021 年 11 月達到的上一個歷史高點相似BTC正在進入價格發現階段，因為市場正在尋求更多確認以維持新的歷史高點水平。
宏觀方面， 3 月份就業報告顯示就業增長高於預期，因此 5 月份降息的可能性很小。我們預計流動性驅動的反彈不會很快出現，但風險資產對就業數據的反應也不差，在就業報告公佈前部分拋售有所回升。鑑於降息預期下調並未引發大規模風險資產拋售，我們預計BTC價格短期內不會受到負面影響。
隨著以色列和伊朗衝突的升級，地緣政治風險正在上升，導致過去一個月石油和黃金價格上漲近 10%。我們預計， BTC可能會從地緣政治不確定性中受益，因為它的價值主張是數字黃金，尤其是在現貨BTC ETF 的銷售力度加大的情況下。事實上，Bitwise 首席執行官甚至要求美國證券交易委員會推遲ETH ETF 的決定，因為所有發行人都專注於銷售BTC ETF。
然後就是減半本身。市場對減半事件的定價一直存在疑問。2016 年， BTC在減半前後下跌了約 30%，反映出買入謠言和賣出消息。2020 年，拋售發生在大約兩個月前， BTC在減半期間上漲。這一次，出現了兩種新動態：
現貨ETF需求
正如我們在之前的週報中提到的那樣，現貨 ETF 的流入量通常比BTC 的產量高 10 倍，這對BTC價格產生了更為主導的影響，至少在短期內是如此。
Ordinals 的狂熱打開了將實用性帶入比特幣的潘多拉魔盒。儘管比特幣鏈不支持智能合約功能，但已經出現了許多將實用性帶入比特幣的創新方法。儘管早些年的 Namecoin 或 Colored Coins 等嘗試都失敗了，但我們認為這次不同，因為我們正在經歷比特幣鏈的兩個根本性變化。一是 2021 年 11 月的Taproot 升級，這顯著提高了比特幣鏈的可擴展性。二是通過現貨 ETF 引入主流資本，這將從根本上改變比特幣的市場結構。我們預計，大量買入並持有的資本希望從比特幣中獲得一些收益，而目前如果不承擔交易對手風險，就無法滿足這些收益。最後但並非最不重要的是，隨著The Block獎勵持續下降，作為比特幣生態系統最大利益相關者的礦工有強烈的動機增加交易費收入。
我們已經發現了一些推動比特幣生態系統發展的催化劑。最成熟的比特幣 L2 Stacks計劃在減半期間進行中本聰升級，這將使其區塊時間從 10 分鐘縮短至數秒，從而使更多 dApp 可以在 Stacks 上構建。
ALEX是 Stacks 上最大的 DeFi 協議，自去年 10 月以來，其 TVL 和交易量增長了 10 倍以上，這表明比特幣生態系統的活躍度有所增加。
那些懷疑比特幣實用性需求的人可以看看Merlin 鏈，這是比特幣上的zk Rollup，不到一個月就吸引了 35 億美元的 TVL，超過了Blast創下的 TVL 增長記錄。誠然，大部分 TVL 都來自Merlin Seal 計劃的質押，用戶質押BTC以賺取 M 點，用於未來的 Merlin 代幣分配。
Core DAO是一條由比特幣質押支持的 Alt L1 鏈，剛剛宣佈了其Core Ignition激勵計劃，以獎勵用戶將資產橋接到 Core 鏈並參與鏈上活動。我們預計會有更多比特幣生態系統項目圍繞減半推出代幣或激勵計劃，吸引BTC持有者質押並參與 DeFi 活動，這可能會為BTC價格提供強大的推動力。
DeFi 更新
自 3 月 11 日 Dencun 升級以來，由於 DA 成本下降以及更多交易轉移到 L2，以太坊費用大幅下降。就在去年夏天，以太坊的費用收入比Solana高出 100 倍，但現在它只賺了 4 倍。與此同時，以太坊的市值已從 Solana 的 24 倍下降到 4.9 倍。從估值角度來看，隨著它們的收費能力趨於一致，Solana 的市值有更大的空間趕上以太坊。
隨著Solana上的整體活動增加，由於智能合約邏輯（例如滑點限制命中ETC）而導致的交易失敗數量也在增加。最近的數據顯示，失敗率高達 75%。儘管約 95% 的失敗交易可以歸因於機器人活動，但這仍然會造成不愉快的用戶體驗，因為他們的交易無法執行。如果網絡擁塞問題得不到解決， Solana可能會成為其自身成功的犧牲品。
資料來源：Artemis、Decentral Park Capital
我們看到Solana 的知名基礎設施項目在應對網絡挑戰方面取得了令人鼓舞的進展。例如， Metaplex剛剛推出了新的 NFT 標準Metaplex Core ，使鑄造速度更快，並將Solana上的網絡需求減少了 80%。Jito 和Anza也在驗證器客戶端級別開展工作，以解決擁塞問題。Solana 上的dApp 還提供了可用於在擁塞發生時改善用戶體驗的工具，例如Dialect開發的警報堆棧。最後，備受期待的新驗證器Firedancer可以大大提高 Solana 的性能，可能是解決網絡挑戰的長期解決方案。它已在測試網上上線， 據傳將於 2024 年下半年進入主網。我們希望 Solana 能夠繼續成功獲得市場份額，並相信當前的網絡擁塞事件是對網絡的一次良好壓力測試，並將擴大基礎設施開發。沒有殺死Solana 的因素可能會使它更強大。
DeFi 更新
前 100 名 MCAP 獲獎者
核心 (+85.55%)
埃塞娜 (+63.44%)
Pendle(+43.52%)
Nervos Network （+27.70%）
Bitget Token（+26.25%）
市盈率前 100 名下跌股
Conflux （-25.69%）
Aptos（-22.72%）
Dogwifhat（-22.24％）
蟲洞（-21.89%）
FLOKI(-21.49%)
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