知名加密研究機構 10x Research 今日早些時候發文《我們昨晚已清倉》（We Sold Everything Last Night），稱他們已經賣出了所有科技股，僅持有部分高可信度的加密資產。他們目前看跌風險資產（股票+加密貨幣），認為風險資產正處於發生大幅價格調整的邊緣，或許已經到了一個關鍵的轉折點。
以下由 Followin 編譯：
我們越來越擔心風險資產（股票和加密貨幣）正徘徊在價格大幅調整的邊緣。主要觸發因素就是意外且持續的通脹。債券市場目前的預測今年的降息次數低於三次以及10年期國債收益率突破4.50%，風險資產或許已經到了一個關鍵的轉折點。
重要的是要明白，交易是一場持續的遊戲，具有高度確信的機會。 關鍵是要不斷分析市場，並在機會對您有利時發現這些機會。有時，我們主張採取一種全面風險的方法，而當優先事項是保護您的資本時，使您能夠抓住較低水平的機會 。
雖然市場已經消化了原本的六次降息預期減少一半（三次），但我們更擔心美聯儲今年可能根本不會降息。請記住，加息預期引發了2021 年 11 月的加密貨幣牛市，當通脹在 2023 年 1 月走低時，新的比特幣牛市開始了。2023/2024 年比特幣上漲大部分是由降息預期推動的，而這種說法現在正受到嚴重挑戰。
美國股市的領先地位已經變得更窄，從宏偉的七隻股票到只有三到四隻股票支撐著市場。然而，那些大型科技股週期性地依賴於平穩的利率。當這些公司依賴於實際較低的借貸成本來維持股票上漲時，僅靠降息是不夠的。
比特幣 ETF 流入已經枯竭——誰是現在的邊際買家？
可持續加密貨幣牛市的敘事不能簡單地是美國嬰兒潮一代因為貝萊德突然推出 ETF 而購買比特幣。必須有更廣泛的投資組合配置多元化方法，將比特幣納入投資組合，這是一種中期敘事，而不是三到六個月的交易。在最初的新奇炒作之後，除非價格繼續上漲，否則比特幣 ETF 資金流往往會耗盡——自 3 月初以來，他們還沒有這樣做過。隨著 2% 到 17% 的回撤，這些投資者可能會留在場外。
重要的是，我們將比特幣融資利率與 ETF 流入量聯繫起來，這種相關性表明對尋求套利的交易者的依賴，而不是許多人希望貝萊德吸引的穩定、長期投資。這只是一個理論，但是市場動態似乎每天都證實了這一點，並且傳聞證據表明貝萊德的 IBIT ETF 正在被接受作為 CME 比特幣期貨部分保證金減免的抵押品。
低融資利率導致 ETF 流入疲軟，重要的是，交易量下降，特別是在韓國等大型零售市場，這與預測的相符。不過，這一分析也對整體交易量保持堅挺。交易量顯著下降，比特幣在（Solana 上）模因幣熱潮之後不久見頂。 僅本月，Solana 的交易量就悄悄增長了 30%。我們注意到市場上越來越多的空氣。
正如我們所指出的，每個人都看到了繁榮的跡象。韓國的加密交易量從 30 億美元激增至 160 億美元，是當地股票市場每日交易量的兩倍。
根據 MicroStrategy 持有的比特幣或我們對比特幣價格的迴歸分析，MicroStrategy 股票此前以高於公允價值 80-100% 的價格進行交易。MicroStrategy 股價已從高點 (1,919) 修正了 30%，但其公允價值仍然較低，為 1,034美元（意味著還能下跌 29%）。根據其持有的 215,000 BTC，其市值被高估了 73%。
比特幣在減半日期後 60 天 - 最初在第一週反彈
確實，比特幣減半往往是看漲的，至少在最初階段是這樣，但比人們試圖讓你相信的要少得多。2012 年、2016 年和 2020 年減半後 60 天，比特幣上漲了 +16%，但是回報率與 2012 年減半後回報率存在偏差，當時價格上漲了 +45%。
正如我們多次所寫，之前的歷史高點 68,300 點是我們的底線，另一個重要的止損點是 62,500 點，因為比特幣隨後可能會跳空至下一個支撐位。昨晚（開盤）時，我們賣出了我們所有的科技股，因為納斯達克的交易非常糟糕，並且對債券收益率上升做出了反應。我們只持有一些高可信度的加密貨幣。 總體而言，我們看跌風險資產（股票+加密貨幣）。我們持倉較輕，但是預計會等到更好的水平時再次買入。
