頂級投研機構Messari看好的MVRV指標，顯示BTC到底了嗎？

今天的數據分享，更像是一份教學篇，希望對一路以來給予我肯定和支持的小夥伴們有所幫助。廢話不多說，我們進入正題。

下面這張圖，相信很多小夥伴都非常熟悉。沒錯，他就是大家經常關注和討論的MVRV（Market Value to Realized Value Ratio），在我的置頂帖中也有提到，頂級投研機構Messari也把MVRV作為週期頂/底判斷的一個重要依據。

“每當MVRV達到或高於3時就是賣出BTC最好時機；每當MVRV低於1以下時，可以賣掉一個腎來買入BTC”。雖然說的有點誇張（老外的幽默感），但邏輯是正確的。

那麼當前我們來看這個數據，MVRV值為2.2，即沒高於3也沒低於1，對於操作上似乎沒有多大的參考價值。但如果我們能正確的理解MVRV真實含義，或許我們就能做些什麼。

所謂MVRV，是把“流通市值”除以“已實現市值”得到的比值，更簡單的理解就是用市價（Price）除以已實現價格（Realized Price）。而“已實現價格”是流通中的BTC鏈上換手的平均成本；因此，MVRV真實的含義是BTC的交易價格相對於“公允價格”來說，有沒有過高或者過低？

例如，當MVRV達到3.2，意味著當前價格已經讓投資者平均獲得了320%的利潤；當MVRV跌至0.8，意味著當前價格已經讓投資者平均虧損20%。

按照這個理解，我們把MVRV中長期持有者（LTH）的這部分剔除，因為在牛市期間LTH始終保持較高利潤，因此它會拉高MVRV的均值。剔除後的MVRV就只剩下短期持有者（STH），也即是下圖Short Term Holder MVRV。

觀察該數據我們可以發現一個很“神奇”的現象，在牛市進程中每當STH-MVRV接近1或者略低於1，往往都是階段性的底部區域。

例如：2023.3.10，STH-MVRV 1.02，不久後 #BTC 就從20,176 美元漲到28,000美元；2024.1.22，STH-MVRV 1.03，不久後 #BTC 就從39,450 美元漲到51,000美元。

按照上述我所解釋的MVRV的真實含義，我們就能理解這個現象背後的邏輯。

STH-MVRV跌至1.02，意味著當前價格已經讓短期持有者幾乎抹平了全部浮盈，大多數人都會選擇持幣躺平（惜售），因為大家都會想：牛市不怕套，大不了虧時間。共識一旦產生，這裡就會形成“支撐效應”。

再例如2023.8.18 - 2023.10.13期間，STH-MVRV值最低跌至0.90附近，意味著當前價格已經讓短期持有者平均虧損10%左右。當此情形便吸引了大量觀望資金進場抄底（資金搶跑），魯迅曾經說過：市場上本沒有底，抄的人多了，便成了底。因此26,000美元的位置也就成了本輪週期中除16,000歷史大底之外的第二底部區間。

截止到2024.4.17，STH-MVRV已經跌至1.04，這個位置已經進入“敏感區域”，當前BTC的價格仍然處於被情緒壓制中。以歷史現象作為參考，如果有小夥伴在此處開始分批買入，也不失為一個較有性價比的選擇。但如果擔心外部事件持續發酵打擊市場信心，也可以等STH-MVRV跌至1以下，那會是一個更加安全位置，但風險就是錯過一個合適的機會。

如何抉擇，小夥伴們需要自己考量。無論如何，請保持謹慎、樂觀的心態！