儘管今年迄今為止大多數礦業股均出現下跌，但行業觀察人士預計，在比特幣減半塵埃落定後，投資者將重新買入實力最強的礦業股。
近幾個月來，一些全球最大的上市礦業公司的股價大幅下跌。
礦業巨頭 Marathon Digital 的股價今年迄今已下跌約 33%。
在此期間，競爭對手 Hut 8 和 Riot Platforms 的股價表現略差，分別下跌約 35% 和 46%。自 1 月份擺脫破產以來 ，Core Scientific 的股價已下跌約 16%。
總部位於拉斯維加斯的 CleanSpark 是一個異類，其股價在 2024 年上漲了 55%。
由於即將到來的區塊獎勵減少（從 6.25 BTC和 3.125 BTC）以及對礦工盈利能力的影響，投資者正在等待觀察哪些礦工在減半後將處於最佳位置。
StoneX Digital 數據科學家大衛·克羅格 (David Kroger) 表示，每四年發生一次的比特幣減半事件往往會引發“投機泡沫”，並在每個週期後一年左右達到頂峰。
他補充道：“投資者可能根據減半事件的歷史市場趨勢調整了他們的預期和頭寸，包括大幅的價格波動和市場情緒變化。”
自 1 月 11 日美國證券交易委員會批准首批美國現貨比特幣 ETF 以來，向該領域配置資本的人士也有了一種獲取BTC 的新方式。
Hut 8 投資者關係主管蘇·恩尼斯 (Sue Ennis) 週二在 X 空間中表示：“現在，作為機構投資者，你可以選擇通過現貨比特幣 ETF 獲得大宗商品投資，從而減輕投資比特幣礦機時承擔的公司風險。”
儘管近期美國現貨比特幣 ETF 的需求有所放緩，但該基金類別在市場上僅僅三個多月的時間就帶來了約 125 億美元的淨流入。
等到塵埃落定
Compass Point Research & Trading 分析師喬·弗林(JOE Flynn) 表示，礦業股在減半之前的表現曾不及比特幣，但在減半之後表現優於BTC。
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弗林表示，隨著現貨比特幣 ETF 的出現，礦工們似乎是根據減半引發的哈希價格下跌來進行交易，而不是根據他們提供的BTC敞口進行交易。
哈希價格考慮了比特幣價格、網絡難度、區塊補貼和交易費用。該指標衡量礦工從特定數量的哈希率中可以預期獲得多少收益，與BTC價格呈正相關，與比特幣挖礦難度波動呈負相關。
Flynn 告訴Blockworks：“減半後，如果哈希價格從低點反彈，我們認為股票會做出積極反應。”“根據過去的週期，我們預計BTC價格將經歷一段盤整期，然後在 2024 年下半年和 2025 年恢復上漲趨勢。”
弗林補充說，從股票角度來看，資產負債表上持有大量比特幣的礦工可能會從減半後的BTC價格增長中受益。
目前，Marathon 在礦工中處於領先地位，截至 3 月 31 日，其資產負債表上有 17,381 BTC BTC 。當時，Hut 8 和 Riot Platforms 分別持有 9,102 BTC和 8,490 BTC。
他說：“但我們認為，投資者將開始關注諸如 EBITDA、自由現金流等基本面，以及減半後低功耗成本的經營槓桿。”
高管們表示，公開市場似乎難以對礦業公司進行合理的估值。
例如，恩尼斯認為，市場正在低估 Hut 8 的託管服務和高性能計算業務。
她補充道，隨著市場成熟，投資者和機構可能會對不同礦業公司不同的商業模式進行更多的盡職調查。
恩尼斯表示：“我確實認為，在減半之後，我們將看到資本和利息回流到這一資產類別，因為市場可以看到誰還在賺錢，以及上漲空間有多大。”
Coinpass 首席執行官傑夫·漢考克 (Jeff Hancock) 表示，他預計礦業股的表現將與前幾個週期中比特幣減半後的價格走勢類似。
“除非這些公司能夠降低能源和運營成本，否則這些礦業股可能還需要一段時間才能恢復，”他說。“如果沒有額外的收入來源，其中一些公司可能不得不等到風暴過去，直到比特幣價格上漲。”
美國東部時間週四下午 12:30，比特幣（ BTC ）的價格約為 63,800 美元——當日上漲 4%，但較一週前下跌近 10%。
漢考克認為，如果亞洲和英國等地區批准更多的比特幣交易所交易產品，公共礦工的股價可能會更迅速地上漲。
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他告訴Blockworks：“這些機構現貨工具吸收的比特幣數量已經超過了減產前開採的數量。”“減產後，我們可能會經歷極端的供應衝擊，導致比特幣價格回到當前或更高的水平，同時也推高礦工的股價。”
那些位置最好的？
Galaxy 分析師在 2 月份的一份報告中表示，減半後，比特幣網絡哈希率的 15% 至 20% 可能會下降。
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CleanSpark 執行主席馬修·舒爾茨 (Matthew Schultz) 在週二的 X 空間中表示，獲得資本（允許公司部署最高效的機器車隊）將成為減半後的真正差異化因素。
僅在資產負債表上，Marathon Digital 和 Riot Platforms 各自擁有超過 10 億美元的現金和BTC。
截至 3 月底，CleanSpark 擁有約 3 億美元現金和 5,021 BTC （價值約 3.2 億美元）。
預計擁有雄厚資金的公司將從規模較小、資本較少的公司手中收購機器和公司。
Stronghold Digital 的股價在 2024 年下跌了 58%。首席執行官 Greg Beard 此前告訴Blockworks，如果業內同行認為該公司是一個有吸引力的併購目標，該公司會“考慮”這樣的交易。
Argo Blockchain 的股價下跌幅度與 Stronghold 類似，但該公司拒絕對其減半後的併購戰略發表評論。
對於具有潛在高上漲空間的礦工，Flynn 指出，Riot 的現金和BTC約佔該公司市值的 50%。
他說，Iris Energy 和 Bitfarms 都計劃今年將其哈希率翻一番，而專注於基礎設施的 Core Scientific 和 Terawulf 則“定價錯誤”。
Iris Energy 和 Bitfarms 的股價都比年初低了約 30%。Terawulf 的表現更好，今年迄今下跌了約 7%。
Flynn 補充道：“我喜歡以最低倍數交易的礦工，他們鎖定了下一代機器，從而降低了哈希成本，並且有能力增長以抵消初始減半的影響。”
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