許多人忽略了這一點：減半的一個關鍵影響是改變市場上被迫賣家與自願賣家的比例。
撰文：Matt Hougan，Bitwise 首席投資官
編譯：Luffy，Foresight News
第四次比特幣減半將在 4 月 20 日發生。按照目前的價格計算，這將導致每年新生產的比特幣價值減少 115 億美元。
這聽起來很樂觀，從某種程度上來說也確實如此。在其他條件不變時，新供應比特幣的減少應該會轉化為價格上漲。
歷史證明，比特幣減半對價格有利。在之前的三次減半中，比特幣的價格在減半後的一年內都大幅上漲：
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2012 年：8,839％
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2016 年：285％
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2020 年：548%
但減半是資本市場最期待的事件之一。它實際上被寫入了比特幣的代碼中，我們 15 年前就知道即將到來的減半。有效市場理論告訴我們，它應該被市場提前定價了（Priced In）。
但真的是這樣嗎？
被迫賣家與自願賣家
以下是我對比特幣減半的看法。
任何市場中都有兩種類型的賣家：被迫賣家和自願賣家。
例如，假設某人因為失業而不得不在本月賣掉自己的房子，他是一個「被迫賣房者」。很有可能，他會接受一個比「自願賣房者」更低的價格，甚至可能低得多的價格。
對比特幣而言，大部分被迫出售來自礦工。比特幣挖礦涉及大量直接成本：購買挖礦芯片、安裝礦機、支付電費等等。礦工需要收回這些成本，因此他們被迫出售他們開採的大部分比特幣，以獲取現金來支付費用。
總體而言，其他所有人都屬於「自願賣家」類別。
與被迫賣家（他們對價格基本不敏感）不同，自願賣家會以不同的價格出售：有些人會以當前價格 6 萬美元左右出售，有些人會以 10 萬美元出售，有些人會以 100 萬美元出售，有些人會以介於兩者之間的價格出售。
此外，至關重要的是，這些價格會根據個人和市場情況而變化。例如，如果市場上有很多好消息，有意出售的人可能會改變決定，除非價格大幅上漲，否則他們不願意出售。
這為什麼重要？
許多人忽略了這一點：減半的一個關鍵影響是改變市場上被迫賣家與自願賣家的比例。
例如，假設新進入比特幣市場的投資者平均每天想要購買 1,000 比特幣。目前，比特幣礦工每天大約生產 900 比特幣。這些投資者可以從被迫賣家那裡獲得 90% 的比特幣，從自願賣家那裡獲得 10% 的比特幣。
然而，減半後，礦工每天只能生產大約 450 枚比特幣。在需求相同的情況下，新投資者只能從被迫賣家手中獲得 45% 的比特幣，而其餘 55% 則必須來自自願賣家。
由於比特幣的清算價格在一定程度上取決於那些自願賣家的意願，我們預計，減半後的市場對不斷變化的市場條件的反應將與減半前有所不同。
比特幣被提前定價了嗎？
讓我們回到最初的問題：減半已被提前定價了嗎？
從某種程度上來說，答案是肯定的。我上面的所有內容都是公開的知識，因此很可能被計入當前的比特幣價格中。但該價格是基於市場對未來比特幣需求的當前估計。
如果估算有誤怎麼辦？這時你才能看到減半的真正影響。
如果未來對比特幣的需求超過市場目前的預期，買家將不得不在一個與減產前不同的市場搶購比特幣——這個市場的被迫賣家數量只有之前的一半。這可能會導致價格大幅上漲，因為意料之外的未來需求試圖將比特幣從更高比例的自願賣家手中奪走。
這就是我認為減半利好的原因。我認為市場低估了比特幣的長期需求，原因有很多。例如，我認為市場還沒有充分認識到，一旦大型機構和美國約 60 萬億美元的財富管理行業能夠配置比特幣 ETF，ETF 市場將帶來多大的機會，而這種情況最早可能在第三季度開始發生。我也不認為市場已經充分考慮到日益加劇的通脹擔憂會在多大程度上推動比特幣配置。
如果我是對的，我很高興看到這些發生，這種過度需求將推動爭奪那些不想出售的持有者手中的比特幣。
