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本週宏觀經濟形勢嚴峻，上週三的 FOMC 會議更是將這一週推向高潮。美聯儲決定維持利率不變， 理由是近幾個月來在實現 2% 通脹目標方面缺乏進展。自上次美聯儲加息以來，已經過去了 9 個月，這一週期是繼上次加息之後美聯儲利率調整間隔第二長的週期。
與 3 月份的上次會議相比，本次 FOMC 聲明有兩點值得關注。首先，美聯儲提到實現就業和通脹目標的風險已經朝著更好的平衡方向發展。鮑威爾還提到，他並不認為滯脹是一個問題，因為失業率和通脹率都仍低於 4%。其次，美聯儲將從 6 月份開始放緩量化緊縮政策，將每月美國國債贖回上限從 650 億美元降至 250 億美元，相當於每月向市場注入 400 億美元現金。
本週初，由於預期美聯儲可能採取更為嚴厲的措辭， BTC一度遭遇 10% 的拋售，但隨後反彈，本週收盤時小幅上漲。推動 BTC 反彈的主要因素是週五公佈的4 月份就業報告，報告顯示就業增長低於預期，導致市場預期美聯儲將提前降息。
現在看起來就像 2023 年一樣，當時BTC和加密貨幣市場在第一季度出現了良好的反彈，擺脫了 FTX 的陰影，並受到地區銀行危機的推動。第二季度和第三季度相對平穩，隨後在 2023 年第四季度和 2024 年第一季度出現大幅反彈，受到現貨 ETF 批准的推動。除非出現重大宏觀意外，否則我們預計加密貨幣市場將在第二季度至第三季度橫盤整理，直到出現更明確的美聯儲降息信號。
另一個可能更快發生的積極催化劑是大量機構資金流入BTC現貨 ETF。今年迄今的強勁流入主要來自自導投資者的壓抑需求。隨著這種需求飽和，下一波資金流入將由大型財富管理和經紀平臺推動，這些平臺通常要求新 ETF 至少有 6 個月的業績記錄，然後才能向客戶招攬產品。值得慶幸的是，貝萊德已成為加密貨幣領域最大的 KOL，在向機構投資者講授在投資組合中持有比特幣的優點方面做得很好。我們預計機構需求將為比特幣帶來新鮮而粘性的資本。再加上減半導致的供應減少，將為BTC提供強勁的價格支撐。
最後但並非最不重要的一點是，由於重新質押提供的誘人收益，一些加密原生資本正在停放他們的ETH以獲得誘人的收益，並從EigenLayer和其他 LRT 協議中獲取空投。EigenLayer 目前吸引了 150 億美元的 TVL。Pendle Pendle一種支持在 LRT 上進行槓桿積分耕作的 DeFi 協議，也吸引了 46 億美元的 TVL。由於 EigenLayer 剛剛宣佈他們的 TGE，我們預計一些資本將轉向其他加密機會以獲得更高的回報。
加密貨幣市場的全面反彈需要新的資本。儘管BTC在第一季度創下新高，但散戶 FOMO 資本尚未發揮作用。根據 Coinbase 最近的 Q1 報告，消費者（即散戶）與機構交易量的細分，散戶交易量約為上一週期峰值的 ⅓，而機構交易量已達到之前峰值的 70%。散戶方面還有更多幹火藥在等待市場給他們一個進入的理由。
與此同時，自上一輪週期以來，DEX 上交易的山寨幣數量增長了 5 倍。由於有限的資本追逐更多的項目，投資者在正確的領域選擇正確的代幣至關重要。正如我們之前提到的，這一輪週期的贏家要麼是擁有成熟 PMF 和龐大用戶群的強大盈利者，要麼是能夠創造具有巨大 TAM 的新用例的創新者。
鑑於去年的大幅上漲和最近的網絡擁堵問題，4 月份的調整對Solana來說並不友好。然而，SOL 相對於BTC和ETH的價格已經建立了阻力位，並且隨著時間的推移不斷上升，表明 SOL 的實力。自 4 月 12 日 Anja 發佈網絡擁堵修復程序以來，Solana 的交易失敗率已從 75% 下降到 59%，接近 2023 年第四季度的水平Solana dApp 在吸引用戶方面也表現出了強大的實力。
Solana上領先的 DEX 聚合器Jupiter 的活躍用戶數量已超過Uniswap v3。
Kamino是Solana上領先的借貸協議，自 2023 年第三季度以來，其 TVL 增長了 15 倍以上。儘管 TGE 最初遭到拋售，但約有60%的已認購 $KMNO 代幣已被質押，這表明用戶有興趣留在生態系統中。與Solana上許多領先的 DeFi 項目一樣，Kamino 的流通量相對於 FDV 較低，但即使 FDV 達到 7.72 億美元，Kamino 也只有 AAVE FDV 的一半左右。與專注於借貸的Aave不同，Kamino 還在收益耕作和槓桿方面提供創新解決方案，為用戶提供更集成的體驗，並表明具有更大的增長潛力。
Solana在 4 月份還獲得了幾項重大機構勝利，進一步提升了其主流用戶的採用率。Stripe 支持在Solana和以太坊上支付USDC ，但Solana在成本和速度方面明顯具有優勢。富蘭克林鄧普頓剛剛撰寫了一份關於Solana的研究報告，稱讚它是繼BTC和ETH之後的“第三大加密資產”。我們相信Solana已經展示了其 PMF，因為越來越多的用戶被其殺手級應用和回報機會所吸引。用戶催生建設者，建設者催生機構採用，從而形成飛輪效應，將在本週期中維持Solana生態系統的增長。
前 100 名 MCAP 獲獎者
氦氣（+32.31%）
Pepe(+24.90%)
Dogwifhat (+24.46%)
蟲洞（+21.94%）
Nervos Network （+13.24%）
市盈率前 100 名下跌股
Sui（-9.779%）
核心（-9.02%）
NEAR Protocol（-8.10%）
Gnosis（-6.82%）
THETA Network（-6.49%）
關於Decentral Park
Decentral Park 是一家由創始人領導的加密資產投資公司，團隊成員均是技術企業家、運營商、風險資本家、研究人員和顧問。
Decentral Park 採用原則性的數字資產投資策略，並與創始人合作，使其基於代幣的去中心化網絡能夠在全球範圍內擴展。
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關於作者
Kelly 是 Decentral Park Capital 的投資組合經理兼研究主管。他採用論文驅動的深入研究方法進行跨行業投資。
在此之前，Kelly 曾領導CoinDesk Indices 和 Fidelity Digital Asset Management 的研究和產品工作。在加入加密貨幣領域之前，Kelly 曾擔任 TradFi 投資者 15 年。
