對於社交產品來說，今年一定是大爆發之年。

Friend.tech的代幣一上線就帶來了一場“腥風血雨”的廝殺。在推特上，多軍相信，社交無弱雞，單幣不到100刀絕對不賣。空軍認為，垃圾產品疊加擼毛用戶，1刀都是高估。

今天，兩位KOL也發表了各自的觀點。我們且看他們如何分析。

先看正方觀點（多頭），來自Chrestian。

多頭：為夢想窒息，社區型項目有未來

我來指出一頭房間裡的大象：@pumpdotfun和@solana每天約創建1.5萬個土狗幣。@friendtech目前為止每天創建2.5萬個土狗幣（club）。舊時代的人還認為friendtech是個社交產品，nono，它現在已經成為了base上的無情發幣機器。所有人看到了它的反面：產品垃圾，交易稅高抽成。然而，我看到的是另一面。

如此垃圾的體驗，如此弱智的產品，為什麼還能造成這樣的資產發行潮？要知道club應該是沒有任何擼毛預期的。老實說我已經小半年沒用過ft了，但最近覺得club還挺有意思的。如果說這輪牛是歐美牛，是meme牛，那ft的產品可能誤打誤撞走在了主敘事上。

目前堅挺著的2億fdv，是你眼前呈現的垃圾產品，是開盤擼完空投大批賣壓所一起奏響的交響曲，是大象行將就木的軀體。直到現在我也沒有bullish到這會是這輪週期最大的驚喜，因為創始人太瘋批。但讓我們一起幻想下它的可能性，讓我們一起為夢想窒息。VC泡沫盤已是往昔，社區生長才是未來。

擺在你眼前的是一個預計年收入超一億美金的印鈔機（當然曲線可能下滑），是一個五六位數日活的幣圈產品，是base鏈核心，而這上面的結算全是用原生代幣，且可分紅。請問你有什麼理由去接盤幾十億fdv，大部分持倉是vc和團隊，低到髮指的收入，也一點不龐的LRT和AI們？ And it’s paradigm backed。

好了，我們再來看看空頭的觀點。以下內容來自加密韋陀。

空頭：FT弊病很多，且存在強大的競爭對手

這次我對C大的觀點不敢苟同。我明確看空@friendtech V2，並認為當前的V2就是為了掩護帕拉丁退出的敦刻爾克大撤退。

回到三盤理論框架，FT是以互助盤抽水為基礎、分紅盤做控盤、拆分做增長的三盤結合。

我在三盤理論4中提出的FT弊病為:

- 拆分停滯: 以KOL個人影響力為基礎發key做拆分盤是有拆分上限的，一人一個。一旦接近CT人口上限，就會停滯

- 市場Beta改變: 新拆分盤提供了更高的收益，比如銘文、比如土狗、比如pump

- 存量洩洪: 沒有有效的本金鎖倉或沉沒成本機制來鎖定key的拋壓

- 預期崩潰：這個無需贅述

那麼新版本解決問題了嗎？基本沒有！

- 拆分停滯: 拋棄了Key改了Club，這個風格有Ubank轉滿星雲的味兒了。但與Pump以meme為單位不同，Club仍然是以KOL個人影響力做基礎。Twitter推rug幣社區沒有記憶，但是Club key被暴跌維權直接FT內信用破產。這跟Key沒區別，所以最後拆分速度上會重蹈覆轍。

- 市場Beta：情況更加惡化，市場上拆分盤比去年年底更多了。

- 存量洩洪: 發幣後用二池解決問題。這個defi summer大家都知道怎麼回事，我在互助盤裡說過這不解決有序退出的問題。一旦幣價向下、Club交易量向下就是三殺。沒有造成分紅盤該有的沉沒成本還有復投成本。

- 預期：這是唯一暫時改善的。只能說久套出深情，堅實的社區來自深沉的套牢。

最後，PumpFun的出現和他背後的邏輯框架，對於FT是代際差級別的災難。

FT目前做的事情其實是Pump的子集。Pump解決了FT資產被衝到一定FDV之後沒有後續接盤流動性的問題，打通了盤子。

- 低流動性AMM市場 - CEX 的流動性轉化路徑。未來殺死FT的，一定與farcaster無關，但一定有Pump的原因。

最後祝大家都能落袋為安。

備註1：PumpFun，solana鏈上的一個MEME發射器，每天上線海量MEME幣。

備註2：三盤理論的詳細介紹，可參考這篇文章：《從旁氏三盤理論看MEME幣崛起》