Wintermute 是真狂：
有人看到我們在那一天往 Binance 存了 7 億美元，就大喊 Wintermute 要砸盤，但他們根本沒看我們同一天也提出了差不多一樣多的金額。這些人其實就是在賭山寨幣的散戶 — — 而我們恰好是從他們身上賺錢的人。
所以這是一種“生態關係”吧 — — 他們在加密推特上瞎嚷嚷，我們從他們的愚蠢中獲利。有點悲哀，但如果他們都聰明瞭，我們的交易量可能還真會下降。
我們幾乎一直是淨多頭（long）。在風險管理上，我們有明確的規則：我們的多頭倉位不會超過淨資產的 25%，即使市場明天全崩，我們最多損失 25%，不會破產。我們也不會把超過 35% 的淨資產放在單一平臺上。
1011，我們的倉位在 Binance 上，但轉不出來，所以在 DeFi 上能賣的全賣光了，而在 Binance 上能買的全買了，但沒法轉移資產過去，只能乾等庫存回流。當然，我們本來也可以去借資產來做市，但那風險很大，可能被清算。另一種辦法是對不同市場（比如 DeFi 和 Binance）的 USDC 報不同價格，做跨市場套利，但那也很難操作。我對我們的表現還是挺滿意的。雖然本可以賺更多錢，但確實就是庫存用光了。
接下來幾個月主要的影響會是：主流幣（majors）之外的板塊都會受到衝擊，因為這次爆倉主要集中在山寨幣上。現在市場上的山寨幣和 meme 幣數量比四年前多得多，投資者的錢更少、更謹慎，所以我覺得山寨幣的市場熱度會明顯下滑。當然，每天都有新的散戶入場，所以市場遲早會復甦，但短期來看，不會出現大的“山寨幣季節”。
與 2022 年相比，現在市場的互相糾纏程度（interconnectedness）降低了很多。那時候 Three Arrows 一倒，整個市場被它的多頭倉位直接拖垮。
現在如果說一個做市商真的倒閉了，你應該去問它會影響誰？影響鏈條有多長？大家最擔心的是其實是“傳染效應”。還記得 Alameda 當時是怎麼做的嗎？他們在反彈的時候就開始瘋狂拋售 DeFi 上的資產，大家都能看到，非常明顯。
如果做市商真的破產了，比如說是 Wintermute — — 這只是一個假設 — — 那結果會怎樣？我們有一些貸款，那些可能會全部變成零；我們還有一些和協議籤的做市合約，這些可能還在；破產後我們理論上還可以賣掉一部分資產來回收資金，或者直接跑路（開玩笑）；此外我們還有結算對手方，他們可能在我們這裡存有保證金，比如 BTC 或 ETH。
所以說，真正的影響範圍主要包括做市商所服務的協議（protocols）以及與做市商有保證金往來的交易對手（counterparties）。最壞的情況就是他們為了套現去拋售手裡的 BTC 或 ETH，但這種情況的影響範圍其實很有限。
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