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All-in on ICM and getting rekt - recoverying, wish me luck.
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喊單分析
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$ENA DAT玩法其實是這樣運作的： Ethena Foundation手裡握著數十億$ENA，但他們沒法像傳統那樣直接拋售——別的基金會常常會搞一些割韭菜的OTC交易。 那怎麼讓這些資金變得有生產力呢？ 他們會給機構投資者很大的折扣（第一輪DAT融資大概打了七折），同時設計了一個能讓各方都受益的結構。 他們不是把回購的3.6億美元裝進自己口袋，而是拿去回購市場上的$ENA。 結果就是：幣價上漲。 1. 基金會滿意（資金庫變得高效）。 2. 幣持有者開心（VC和散戶雙贏）。 3. DAT投資者也爽（賬面直接浮盈30%）。 大家都贏了。 那誰虧了？ 傳統金融（TradFi）。他們買入價比PIPE投資者高，等於給別人抬轎。 但這本來就是TradFi的套路——IPO配額永遠是內部人先吃肉。 這個玩法背後的邏輯是： TradFi現在還不能直接買$ENA，所以只能買Ethena的股權。 如果你認同現在的估值有真實需求（你應該認同），那這個模式對所有玩家都是正向的。
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為什麼我昨天買了很多 $PUMP，還準備繼續加倉： 1. 年化收入達 6.37 億美元，FDV 僅 45 億美元，收入/估值比約為 7，市場上最優的收入估值比。 2. Hyperliquid 的收入 13 億美元，FDV 高達 450 億美元，收入/估值比為 34，$PUMP 明顯更便宜。 3. 自八月低點以來，專案收入快速增長，且全部收入都用於回購。 4. 專案金庫資金高達數億美元，彈藥充足。 5. 沒有解鎖壓力，私募拋壓已經完全消化，回購機制已啟動。 6. 團隊實力強勁，打造了 meme 幣 Launchpad，還透過心理戰讓私募盤拋售，為後續拉盤騰出空間。 目前市場環境向好，降息預期下 PumpFun 很有可能成為表現最強的專案之一。 下週 NFP 和 CPI 公佈前後，預計會有一些波動。
PUMP
2.98%
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這只是喬納的粗略分析。我們來分析一下吧。 1. 指標不一致 Jonah 將 Aerodrome 約 10 億美元的市值與 Ethena 110 億美元的 FDV 進行了比較。這顯然不具可比性。ENS的市值更接近 45 億美元。要麼用同樣的指標來比較，要麼乾脆就不比較。 2.“收入不穩定” 當然，這並非一成不變——但 Ethena 已經創造了約 4.8 億美元的累計收入。這是實實在在的。隨著增長加速，以及第四季度可能實現的費用轉換，其上漲空間只會越來越大。 3. “狹窄用例”？差得遠 穩定幣元是加密貨幣和傳統金融領域最大的主題之一。以太坊 (Ethena) 允許用戶通過 delta 中性套利交易獲得高收益穩定幣。$USDe 的需求一直難以滿足。由於與Aave、 Pendle等平臺的整合，USDe 的供應量近期增長了近 300%。它正在以太坊及其他平臺上擴展。HIP3 可能會將 USDe 引入 Hyperliquid，讓交易者持有收益型穩定幣來抵消手續費。這體現了需求粘性以及網絡效應的疊加。 5. 與 Luna 的比較只是懶惰 Ethena 和 Luna 完全不同。它沒有反射性燒幣循環。“華爾街不會碰它”？他們已經碰過了——Stablecoinx 從私人投資者那裡籌集了 2.6 億美元，以提升 ENA 的曝光度。這才剛剛開始——它是繼 Circle 之後最引人注目的穩定幣交易。 隨著利率下降，Circle 的盈利模式逐漸減弱，CRCL 的市值已從 600 億美元跌至 270 億美元。與此同時，對 $USDe 的需求持續攀升。隨著加密貨幣流動性和槓桿率的回升，Ethena 的 delta 中性模型大放異彩：更多資金流入 USDe，收益更高，協議收入也更多。$ENA 不僅僅是一種替代方案——它是 CRCL 交易 2.0。 6.“沒有遠大的願景”？真的嗎？ Ethena 正在構建一種不受傳統銀行業務限制的合成美元。這將解鎖全球性的、無需許可的、可編程的貨幣。其潛在市場非常巨大。如果這都不算“宏大願景”，我真不知道還有什麼能算了。
Jonah
@jvb_xyz
09-03
Long $AERO, Short $ENA 🧵 Crypto = liquid VC. The whole point is asymmetric r/r: getting exposure to projects early, when the vision is huge but the FDV is still reasonable. Above $10B, tokens will start trading more like mature equities, without the earnings to back it. 👇
ENA
3.1%
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09-03
Converge Blockchain 是一個巨大的潛力黑馬，有望為 $ENA 帶來重大價值，但現在幾乎沒人討論它。 目前相關優質內容不多，理解起來有點難，我給大家簡單拆解一下： 1. Ethena 認為鏈上資產管理是一個 5000 億到 1 萬億美元的超級賽道，未來 10-15 年會成長到這個規模。 2. 他們的目標是把資產管理公司、銀行和其他機構投資者直接引入區塊鏈。 3. 這意味著大宗商品、貸款、國債等各種資產都可以獲得區塊鏈的 24/7 全天候、秒級結算等特性。 4. Converge 會完美融合 DeFi 和 TradFi，既有 KYC 和合規，也有無許可的應用。 5. 資產管理機構既能透過鏈上從傳統金融夥伴購買國債，也能在 Aave 上用這些資產進行借貸。 6. Converge 的優勢在於 Ethena 和 Web3（Aave、Pendle 等）的深度繫結，以及 Secruitize 與 TradFi 巨頭（如 Blackrock、VanEck）的合作關係。 Ethena 走在 RWA（現實世界資產）賽道的最前沿，說實話，我覺得它比像 Ondo 這樣的競爭對手更有機會吃下大份額。 為什麼？因為他們已經證明了自己能規模化金融產品，USDE 現在體量已經有 120 億美金了。 很有理由相信，未來會有數十億美金流入 Converge。
RADAR
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