從10月到現在，整個幣圈都挺難受的，行情走勢總是不盡如人意，你說有特別大的利空嗎，沒有。你說基本面大變了嗎？也沒有。以前隨著ETF大量流入上漲的幣價也因為ETF大量流出不停地下殺。這個市場彷彿在發生著我們眼睛還沒有看到的變化，但第六感總感覺哪裡不對。那麼我通過市面上公開信息提出一個猜想吧，注意，這只是一個假說，畢竟我也沒有那麼高的信息優先級，也沒有辦法獲得市場的全貌，只能盲人摸象般的通過局部還原一個整體邏輯。
先梳理下近期市場核心FUD清單：
標普將USDT的穩定性評估從4級下調至最低的5級（Weak）。這意味著主流傳統金融機構認定持有USDT具有極高風險。市場傳聞USDT並未嚴格遵守“僅掛鉤美債”的規定，高風險資產（公司債、貴金屬等）佔比已升至24%。且由於缺乏透明的審計和銀行託管信息，市場擔心其隨時可能發生擠兌或被監管凍結。但要注意的是，這些信息最晚在7月份天才法案及Circle上市時就已經獲得了不少曝光和市場討論，但也沒有影響九月十月的新高，所以說題材都是被利用的，事實就放在那裡沒有改變，改變的是情緒和人心。
USDT因為結算方便確實深受喜愛，無論是義烏小商品市場的合法貿易還是東南亞的博彩電詐，又或是委內瑞拉的毒品交易都在廣泛使用。在中國因為稅務和外匯管制問題被央行聯合十三太保圍剿也在情理之中。如果後續進一步收緊管控，比如更多的凍卡，更多的洗錢案打擊甚至入刑追責的話，那確實會影響U的使用量。
摩根大通宣佈，從2026年1月起，持有比特幣資產過重的公司將被剔除出MSCI指數。這直接打擊了微策略 (MicroStrategy) 等公司的商業模式。迫使上市公司在“納入主流指數獲得被動資金配置”和“囤積比特幣”之間二選一。這實際上是堵死了機構通過美股融資買幣的“無限子彈”漏洞。
9 月以來，亞馬遜、谷歌、Meta、甲骨文等科技七巨頭瘋狂發債 900 億美元，超過過去 40 個月總和。美股AI泡沫雖然搖搖欲墜但依然吸金，導致風險資金更願意去買“有收益率的債券”或“有實物的黃金”，而不是“無息且高風險的比特幣”。 天量的AI基礎設施投入與目前微薄的AI營收嚴重不匹配，預示著巨大的資本浪費風險和泡沫破裂的可能。
當加密貨幣和科技股泡沫被刺破，流出的熱錢自然湧向傳統的避險資產——黃金和白銀。與以往不同的是，市場不再相信“紙黃金”和“紙白銀”，開始瘋狂搶購現貨。投資者要求實物交割，導致庫存暴跌（白銀降75%），直接戳破了期貨市場的槓桿遊戲。資本巨鱷把市面上所有黃金賣單一掃而空，市場一度出現“只有買單，沒有賣單”的極端場景。而芝商所的拔網線行為更是加強了市場的不信任感。
通過以上信息，我們可以大膽提出一個假設，這是老錢對新錢的一場系統性打壓，是一場針對流動性的爭奪戰，是一場生存危機下的大逃亡。科技公司不只是做 AI，它們開始做，雲計算金融，穩定幣，錢包，類金融清算層，企業金融服務，甚至成為“數據時代的中央銀行”。對老錢來說，這是“另立中央”，是決不能容忍的生死線。但這不僅僅是一場“圍剿”，更準確地說，這是一場精心策劃的“招安”與“清洗”。 “老錢”（以主權國家、央行、華爾街大行、傳統財閥為代表）並非要徹底消滅“新錢”（以加密貨幣原生巨頭、激進科技公司為代表），而是要剝奪新錢的“造幣權”和“定價權”，將其納入自己的統治秩序中。
老錢最不能容忍的，不是你有錢，而是你試圖建立一套平行於美元/法幣體系之外的金融系統。扶持USDC就是對USDT這種非合規穩定幣的打壓和生態位爭奪。USDT實際上扮演了“影子美聯儲”的角色，它在沒有完全監管的情況下發行美元憑證。標普下調其評級、耶倫稱其為“雷區”，本質上是在說：“只有政府特許的機構（銀行）才能印錢，私人公司不行。”
所以，這是一場各國新老勢力在流動性不足情況下的無限制PK大賽，都是為了活到下一輪週期，輸家會成為贏家度過寒冬的儲備糧。以前是老錢吃肉（傳統資產），新錢喝湯（加密貨幣），大家相安無事。但現在進入了存量博弈時代， 湯沒了，老錢發現新錢手裡竟然鎖住了上萬億的流動性。為了活下去，老錢必須打破圈養了很久的小豬存錢罐。而在這場爭奪戰中，會發生權力的交接和轉移，老錢會完成對新錢的馴化，新老最終會合流。而作為韭菜體感上的種種不適，其實是對劇烈變化的正常應激反應。
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