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2022 年不僅僅是一場崩盤，而是一場持續的周期性波動。風險全年居高不下，一再飆升至高風險區域，每一次風險波動都轉化為新的下跌。中期選舉年固然重要，但也是主要參與者紛紛崩盤的一年。每當系統性風險再次浮現，風險指數就會出現波動，拋售壓力也會加劇。隨後 FTX 事件爆發，風險指數再次觸發高風險，比特幣最終觸底。 2022 年期間，比特幣雖出現過幾次反彈，但由於缺乏持續的風險穩定，每次反彈都以失敗告終。高風險不僅會引發下跌，還會加劇下跌。 twitter.com/swissblock__/statu...

比特幣首先考慮了地緣政治風險。當美伊衝突爆發時，$BTC 急劇下降，因為它在週末吸收了地緣政治衝擊。當時，大多數人都會認為比特幣即將崩盤，而黃金作為經典的避險資產，將繼續跑贏大盤。三週後，情況發生了逆轉： BTC+10% 黃金 -18% 從崩潰到穩定的風險指數比特幣最先被拋售，但反彈也最快。信息很明確：比特幣對沖擊的適應能力超出了預期，並沒有因為系統性危機而重新定價。 twitter.com/swissblock__/statu...

我們已正式進入低風險區。隨著創投指數趨近於零，我們正進入市場投資的最佳時機。從歷史數據來看，這是投資回報最高的「黃金時期」。

不只是 $SPX — $VIX 「恐懼度量表」或許也是 $BTC 最可靠的指南針。觀察同樣的波動峰值，相關性顯而易見。 VIX > 20 預示著局部回調，而突破 40 的Threshold則往往標誌著比特幣的終極「買入良機」。我們在日圓套利交易期間見證了比特幣價格高達 95% 的驚人漲幅，在關稅戰期間也看到了 63% 的飆升。如果伊朗局勢緊張將比特幣價格推高至 40 美元以上，歷史經驗表明，比特幣的下一輪上漲行情可能會堪稱傳奇。 twitter.com/swissblock__/statu...

在經歷了20天的極端下跌勢頭和135天的熊市之後，我們目前正處於極低水平，這種水平通常只有在市場觸底時才會出現。正如2022年中期的低點一樣，這些極端水準往往預示著長期上漲的到來。儘管目前的風險和動量指數仍然顯示整體疲軟，但這些指標的任何急劇反轉都可能引發下一輪持續的牛市。

10月10日閃崩後，熊市持續，目前負動能極強。然而，我們近期目睹了買方首次試圖建立結構性轉變的嘗試失敗。從歷史資料來看，動量讀數+0.5和-0.5是決定結構性轉變的關鍵水準。 1月中旬，市場曾試圖觸發看漲的結構性轉變，但賣方成功守住了陣地，維持了看跌結構，並再次回到極度負動能的環境。動量在這些拐點上的表現對於判斷中長期內強勁的結構性轉變至關重要。

網路成長已跌至 2022 年以來的最低點，流動性持續下降。 2022 年，類似的網路層級引發了 $BTC 的盤整階段，當時網路成長開始復甦，儘管流動性依然疲軟並觸底反彈。歷史表明，隨後這兩項指標的飆升推動了牛市行情。我們目前是否正處於下一輪重大行情前的盤整階段？用戶採納是關鍵所在；我們需要看到這些指標再次回升。

儘管長期持有者出現溫和的資金流出，但巨鯨和短期持有者卻在積極買入。這種需求正將交易所的流動性吸納到機構託管賬戶中——自1月12日以來，ETF的資金流入超過17億美元便是最好的例證。僅1月14日一天，就有高達8億美元的資金湧入，其中貝萊德旗下的IBIT就佔據了6.48億美元。隨著機構投資者有效地“吸乾”了市場資金，我們正目睹一場教科書式的供給衝擊，推動$BTC的價格突破97,000美元。

比特幣基本面正在悄然惡化。並非疲軟，但已無法提供中期支撐。這並非短期崩盤，但足以使反彈行情保持脆弱，並給整體趨勢帶來壓力，直至基本面重新穩定。 twitter.com/swissblock__/statu...

比特幣，下一步計畫是什麼？本週避險訊號可能出現第二次飆升。如果這次飆升幅度較小，可能標誌著賣方力量耗盡，並強化底部形成的跡象。目前，主動權掌握在買方手中。

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