市場對戰爭風險的反映程度如何？
結論：市場低估了戰爭風險。
基於我昨天寫的文章，我對此進行了更深入的思考。
首先，我認為多元市場在事件發生的概率方面最為客觀，因為其中存在活躍的“內部人士”。
我們先來看一些數據：
📌 過往戰爭數據
2025年12天戰爭：下跌1%，一週內恢復
2003年伊拉克戰爭：未下跌，自戰爭開始以來持續上漲，12個月內上漲26.7%
2001年9/11事件：下跌11.6%，約一個月後初步恢復（後因互聯網泡沫破裂的影響再次下跌）
2022年俄美衝突戰爭：下跌 7.4%，約兩年後恢復
1990 年海灣戰爭：下跌 16.9%，觸及 D+50 低點後 6 個月恢復，此後上漲 29%
1973 年贖罪日：下跌 48%，用了 6 年時間恢復
👀 Polymarket 賠率
霍爾木茲海峽在 5 月底前恢復正常：32%
衝突在 12 月 31 日前結束：85%
→ 反向推算：夏季至年底結束的概率 = 85% - 32% = 53%
→ 年內無法結束的概率 = 15%
我將根據以上信息進行計算。我自己對此不太瞭解，所以請 Claude 幫忙。如果計算有誤，那都是 Claude 的錯！
🔥 情景計算
基準價格：標普500指數 6,880 點（戰前最後收盤價），韓國綜合股價指數 6,244 點（戰前最後收盤價）
當前價格：標普500指數 6,575 點，韓國綜合股價指數 5,377 點
情景 A：霍爾木茲海峽於 5 月底恢復正常（戰爭提前結束）
概率：32%
參考模式：2025 年 12 天戰爭
恢復至戰前水平。
標普500指數 → 6,880點（較當前值上漲4.6%）
韓國綜合股價指數 → 6,244點（較當前值上漲16.1%）
情景B：戰爭在夏季至年底之間結束
概率：53%
參考模式：1990年海灣戰爭
海灣戰爭期間，標普500指數自戰爭開始以來下跌了16.9%，之後出現反彈。
當時的低點為戰爭爆發後第50天（D+50），而目前對伊朗的戰爭爆發後第25天（D+25）。
應用海灣戰爭軌跡：
標普500指數低點 = 6,880點 × 0.831 = 5,717點（可能尚未達到）
當前公允價值 = 低點與反彈點的中點 = 約6,100
對韓國綜合股價指數 (KOSPI) 和標普500指數應用2.5倍的反應率：
海灣戰爭：標普500指數下跌16.9% → 摺合韓國綜合股價指數下跌42%
然而，韓國綜合股價指數已下跌19%，未來可能還會下跌10%~15%。
當前公允價值 = 6,244 × 0.75 = 約4,683
標普500指數 → 6,100（較當前下跌7.2%）
韓國綜合股價指數 → 4,683（較當前下跌12.9%）
情景C：年內無定論（戰爭擴張/曠日持久）
概率：15%
參考模式：1973年贖罪日
贖罪日當天，標普500指數在12個月後下跌40.9%。
截至目前（D+25），仍處於早期階段，跌幅約為-16%。
此後預計將持續下跌。
對於KOSPI指數而言，2022年俄美戰爭期間的最大跌幅（較年內高點下跌35%）可作為參考點。
若伴隨經濟衰退，跌幅可能達到40%至45%。
標普500指數 → 5,780（較當前值下跌12.1%）
韓國綜合股價指數 → 3,559（較當前值下跌33.8%）
現在，如果我們結合這些概率並考慮概率加權公允價值：
標普500指數：
(6,880 × 0.32) + (6,100 × 0.53) + (5,780 × 0.15) = 6,302
較當前值6,575下跌4.2%
韓國綜合股價指數：
(6,244 × 0.32) + (4,683 × 0.53) + (3,559 × 0.15) = 5,014
較當前值5,377下跌6.7%
🧠 解讀……
1) 市場略顯樂觀
標普500指數和韓國綜合股價指數的偏差約為-4% KOSPI 指數下跌 7%。
2) 要使市場認可當前價格，情景 A 的概率需要達到約 75%。
由於 Poly Market 的概率僅為 32%，兩者存在顯著差異。
這表明市場過於樂觀。
3) KOSPI 指數更為樂觀。
這似乎是因為即使是輕微的消息也會導致 KOSPI 指數大幅波動。然而，由於近期低點略高於 5000 點，而其合理值為 5014 點，因此，市場極度恐慌的時期實際上可以被視為市場正確反映戰爭風險的時期。
4) 情景 B 的概率最高，為 53%。
戰爭持續到夏季 → 油價維持在 85-95 美元的平均水平 → 戰爭在下半年結束。
在此情景下，KOSPI 指數的合理值為 4683 點。
這意味著從目前的 5,377 點位下跌 13%。
根據海灣戰爭的走勢，低點大約會在 D+50 左右。
由於目前是 D+25，距離低點可能還有大約 5 周的時間。時間大約在四月下旬到五月初。
我腦子裡有很多想法，所以在今天的反彈中賣掉了大約一半的持倉。
不過，這只是我出於興趣做的分析，請不要將其作為判斷的依據；也請您將其作為娛樂消遣。
歡迎留言分享您的想法。
