亞洲三大證交所聯手抵制加密財庫公司監管風暴分析
核心要點
亞洲主要證券交易所正在集體抵制數字資產財庫(DAT)公司的上市申請，這標誌著該地區對加密貨幣採取更加保守的監管立場。香港交易所已拒絕至少5家申請，印度孟買證交所拒絕了Jetking Infotrain的上市，澳大利亞證交所實施50%持倉限制。此次監管收緊導致相關公司股價大幅下跌，零售投資者損失約170億美元，並可能引發全球監管連鎖反應。
監管行動詳情
香港交易所(HKEX)
香港交易所援引"現金公司"規則，在2025年近幾個月內質疑或拒絕了至少5家計劃轉向數字資產財庫策略的公司申請。bloomberg
監管框架：
- 現金公司規則：禁止上市實體主要持有現金、短期投資或流動資產(包括加密貨幣)
- 執行機制：通過上市前審查和上市後監控，違規者面臨拒絕、交易暫停或退市風險
官方聲明：港交所發言人(2025年10月22日)表示："該框架確保所有尋求上市以及已上市的申請人的業務和運營都是可行、可持續且有實質內容的。" cointelegraph
印度孟買證交所(BSE)
BSE拒絕了Jetking Infotrain的上市申請，該公司計劃將60%(約396萬盧比)的募資用於購買比特幣。decrypt
時間線：
- 2025年5月9日：BSE給予原則性批准
- 2025年5月23日：Jetking董事會批准，披露60%資金用於VDA投資
- 2025年9月27日：BSE拒絕最終上市申請
公司回應：Jetking聯合董事總經理Siddharth Bharwani表示正在"評估情況並考慮向證券上訴法庭上訴"。
澳大利亞證交所(ASX)
ASX實施50%現金持有限制，將加密貨幣歸類為現金等價物，有效阻止大規模DAT策略。cryptopolitan
影響案例：
- Locate Technologies：因12.3個比特幣(133萬美元)持倉被質疑，決定將上市地點轉移至新西蘭交易所
- European Lithium (EUR)：回應ASX詢問，承諾如進行比特幣收購將遵守披露規則
市場影響分析
受影響公司股價表現
| 公司 | 交易所 | 股價變化 | 市值影響 | 具體情況 |
|---|---|---|---|---|
| Jetking Infotrain | BSE | -10% | 約7000-8000萬盧比 | 拒絕後立即下跌 |
| Metaplanet Inc. | 東京證交所 | -70% | 從1930日元跌至500-600日元 | MSCI除名調查後下跌4.7% |
| Locate Technologies | ASX | 持平 | ~1000萬澳元 | 轉移上市地點公告後無明顯反應 |
全球DAT市場衝擊
投資者損失：據10X Research估計，零售投資者在DAT相關交易中損失約170億美元。ccn
區域對比：
- 亞洲：130多家DAT公司持有約5.8萬個比特幣，但新申請受阻
- 美國：MicroStrategy等公司繼續獲得支持，持有超過64萬個比特幣
- 日本：作為亞洲例外，允許14家上市公司持有比特幣，但面臨MSCI指數除名風險
行業反應與分析
專家觀點
Joshua Chu(香港Web3協會聯席主席)：強調政策分歧——新加坡專注代幣化支付，香港關注投資者保護，印度嚴格監管，澳大利亞注重市場行為。他認為沒有強有力的商業案例、託管和風險控制，DAT存在與股東利益不一致的風險。decrypt
Rick Maeda(Presto Research加密分析師)：指出"可預測和包容的"規則能吸引資本，而嚴苛規則會減緩DAT採用。
社交媒體情緒
X平臺上的討論顯示，社區對監管過度干預與必要監督存在分歧。Cointelegraph的相關推文引發混合反應：部分用戶批評這是阻礙亞洲加密中心地位的過度干預，而其他人認為這是保護零售投資者免受波動性影響的必要措施。x.com
未來影響展望
短期影響(2025年Q4-2026年Q1)
- 政策執行：HKEX/BSE/ASX繼續執行現有規則
- MSCI除名：預計2025年12月最終確定，影響流動性
- 法律挑戰：Jetking上訴預計2026年1月有結果
中期變化(2026年)
- 亞太協調：通過東盟金融科技對話實現APAC協調
- 印度政策明確：SEBI可能在選舉後發佈明確指導
- 歐盟影響：MiCA全面實施可能促使亞洲採用儲備要求
長期整合(2027年以後)
專家認為這次監管收緊是整合過程中的"必要成熟化"。Joshua Chu表示，如果沒有強有力的託管和風險控制，DAT存在重蹈互聯網泡沫投機的風險。
積極前景：
- 推動合規工具創新(如香港AML AI增長22%)
- 加速TradFi-DeFi融合
- 到2030年可能實現1萬億美元+的RWA市場
風險因素：
- 如果監管不平衡，可能導致離岸資本外流
- 延緩機構資金流入2-3年
結論
亞洲三大證交所對加密財庫公司的抵制反映了該地區在平衡創新與穩定方面採取的保守立場。雖然短期內可能限制DAT模式的發展，但長期來看，這種監管收緊可能促進更加可持續和合規的加密貨幣與傳統金融的整合模式。日本的平衡做法可能為未來亞洲地區的監管框架提供參考。