Aerodrome Finance營收與AERO排放分析報告

TL;DR

根據官方數據和鏈上驗證，Aerodrome Finance在過去10周（2025年9月15日-11月25日）確實產生了近5000萬美元營收（準確為4976萬美元）。AERO排放總量為4593萬枚，增量確實有限且受治理機制嚴格控制，淨稀釋效應被回購鎖定機制大幅抵消。

核心分析

10周營收驗證：4976萬美元

官方聲明驗證：@AerodromeFi於2025年11月25日發佈推文稱"過去10周產生近5000萬美元營收"。

數據來源驗證：

• DeFiLlama官方數據：2025年9月15日-11月25日期間總協議費用 49,759,597美元
• 交叉驗證：Dune Analytics顯示同期總交易量497.5億美元，按0.1%平均費率計算費用約4975萬美元，與DeFiLlama數據高度一致

周度營收分佈：

AERO排放增量分析：嚴格受限

排放總量：10週期間共排放 45,925,065.83 AERO

周度排放趨勢：

排放控制機制：

• AERO Fed治理：veAERO持有者每週投票調整排放率（±0.01%供應量）
• 上限約束：最高1%/周（年化52%），最低0.01%/周（年化0.52%）
• 實際執行：當前維持~0.25%/周，遠低於歷史峰值15M/周

淨稀釋影響：有效控制

回購鎖定機制：

• 100%協議費用流向veAERO持有者，其中約30%通過Flight School進行回購鎖定
• 期間估計回購鎖定 688萬AERO（按5851萬美元營收×30%回購率計算）
• 淨流通增量：4593萬-688萬 = 3905萬AERO（約佔流通供應量3.72%）

rebase抵消機制：

• veAERO持有者獲得周度rebase獎勵，公式：rebase = 周排放量 × (1 - 鎖定率)² × 0.5
• 在40%鎖定率下，約25%排放量作為rebase分配給鎖定者，進一步減少稀釋

市場背景

TVL與交易表現

總鎖定價值：當前約4.12億美元，在Base鏈DEX中占主導地位（60%+市場份額）

交易活躍度：日均交易量維持高位，10-11月期間周均交易量超10億美元

代幣表現與分配

價格走勢：AERO當前價格~$0.727，較12月ATH $2.32下跌68%

代幣分配結構：

• 總供應量：17.89億AERO
• 流通供應量：~11.76億AERO（約60%）
• 鎖定治理（veAERO）：約40%
• 持續解鎖：主要為線性釋放，無重大cliff事件

結論

Aerodrome Finance的10周營收數據完全屬實，4976萬美元的協議費用得到多重數據源驗證。AERO排放增量確實嚴格受限，通過AERO Fed治理機制實現周度精準調控，排放率從峰值1500萬/周降至目前420萬/周水平。配合強力的回購鎖定和rebase機制，實際稀釋壓力遠低於名義排放量，體現了協議在高營收增長與代幣供應控制間的良好平衡。