中國央行重申虛擬貨幣監管,比特幣短期承壓但積累信號顯現
TL;DR
中國人民銀行於2025年11月28-29日召開多部門協調會議,時隔三年再次強化虛擬貨幣監管立場,特別警示穩定幣風險。市場在12月2日出現劇烈反應,比特幣最低跌至$83,989,但隨後快速反彈至$90,000上方。技術面顯示短期內存在測試$88,000-$84,000支撐區間的概率,但鏈上數據呈現強勁積累信號(7日淨流出14,666 BTC),社交情緒未陷入恐慌。綜合判斷:短期震盪築底,深度下探風險可控。
核心分析
監管事件詳情
發佈機構與時間
2025年11月28日,中國人民銀行聯合公安部、中央網信辦、中央金融辦、最高人民法院、司法部、證監會等13個部門召開"打擊虛擬貨幣交易炒作工作協調機制會議"。會議聲明於11月29日發佈,主要媒體報道集中在12月1日。12月5日,中國互聯網金融協會等7家行業協會聯合發佈補充風險警示。
核心要點
- 重申2021年禁令: 虛擬貨幣不具有法償性,不能在市場流通使用;相關業務活動(交易所、代幣發行、衍生品等)均屬非法金融活動
- 穩定幣專項警示: 首次明確指出穩定幣因缺乏客戶身份識別和反洗錢措施,存在洗錢、集資詐騙、非法跨境資金轉移等高風險
- 加強執法協同: 承諾深化跨部門合作,強化對信息流和資金流的監控,嚴厲打擊違法違規行為
與三年前對比
| 維度 | 2021年9月 | 2025年11月 |
|---|---|---|
| 參與部門 | 人民銀行等10部門 | 人民銀行等13部門+7協會 |
| 政策定位 | 全面禁止交易、挖礦及相關服務 | 重申禁令,強化執法協調 |
| 新增重點 | 境外平臺服務中國居民追究刑責 | 穩定幣風險、香港監管外溢效應 |
| 執法力度 | 關停礦場,清退交易平臺 | 監控信息/資金流,打擊投機復燃 |
歷史監管脈絡
中國對虛擬貨幣的監管政策經歷多次升級:2013年禁止比特幣作為支付手段,2017年禁止ICO和法幣交易所,2021年實施全面禁令。2025年此次重申發生在香港推進加密監管框架(5月通過穩定幣法案、批准比特幣/以太坊ETF)的背景下,凸顯內地與香港政策差異的管理訴求。
市場即時反應
價格波動時間線
| 日期 | 開盤價 | 最高價 | 最低價 | 收盤價 | 日漲跌 |
|---|---|---|---|---|---|
| 12月1日 | $90,832 | $91,904 | $90,406 | $90,406 | 輕微下探 |
| 12月2日 | - | - | $83,989 | $86,281 | -5.7% |
| 12月3日 | - | - | - | $91,345 | +5.8% |
| 12月4日 | - | - | - | $93,619 | +2.5% |
| 12月5日 | - | - | - | $90,628 | -1.6% |
清算與連鎖反應
- 12月2日當天全市場清算規模超$4億,比特幣盤中最低觸及$85,000下方
- 香港加密概念股同步暴跌:雲鋒金融跌超10%,OSL集團跌超5%
- 價格下跌同時受日本央行加息預期等多重因素影響,非單一監管事件驅動
復甦跡象
12月3-4日快速反彈至$91,000-$93,000區間,顯示市場對此類監管重申的消化能力增強,與2021年禁令後持續數月的下行趨勢形成對比。截至12月5日,價格穩定在$90,600附近,較低點反彈超7%。
技術分析
多週期技術指標
短期(1小時)
- RSI(14): 32.01 — 接近超賣區域,暗示短期反彈窗口
- MACD: 值-391.80,信號-260.40,柱狀圖-131.39 — 空頭動能主導
- 布林帶: 上軌$92,950,中軌$91,936,下軌$90,921 — 價格貼近下軌,波動性收縮
中期(4小時/日線)
- 4小時RSI: 45.10(中性偏空),MACD柱狀圖-265.71(空頭交叉)
- 日線MACD: 柱狀圖轉正至+1,008.04,暗示可能的看漲背離,空頭動能衰竭跡象
- 日線布林帶: 下軌$84,365,中軌$89,879 — 價格位於中軌附近,向下仍有空間
長期(周線)
- 周線RSI: 39.17 — 逼近超賣,歷史上此區域常形成重要支撐
- 周線MACD: 柱狀圖-3,799.60,負值擴大,確認中期調整趨勢
- 周線布林帶: 下軌$88,675 — 當前價格已觸及該區域
關鍵價位與清算風險
| 價位區間 | 類型 | 技術意義 | 清算風險 |
|---|---|---|---|
| $95,117 | 阻力 | 4小時SMA(200) | 上方$1.48B空頭清算 |
| $92,108 | 阻力 | 4小時布林中軌 | - |
| $91,936 | 阻力 | 1小時布林中軌 | - |
| $90,628 | 當前價格 | - | - |
| $89,377 | 支撐 | 4小時布林下軌 | - |
| $88,675 | 關鍵支撐 | 周線布林下軌 | - |
| $87,524 | 強磁吸區 | 長倉清算集群 | $760M多頭清算 |
| $84,365 | 極限支撐 | 日線布林下軌 | 瀑布風險臨界點 |
下探概率評估
- 短期測試$90,000下方概率: 高(技術指標支持,1小時RSI超賣反彈後可能二次下探)
- 觸及$88,000-$87,500概率: 中等(周線支撐與清算磁吸區重疊,需突破多重防線)
- 深度跌破$84,000概率: 低(日線MACD背離,鏈上積累信號強)
衍生品市場狀況
- 總持倉量: $58.94B,24小時下降1.78%,顯示去槓桿化進程
- 資金費率: Binance +0.0025%(多頭支付),Bybit -0.0003%(空頭支付),整體中性偏空
- 24小時清算: 總計$105.64M,其中多頭$86.34M(佔82%),空頭$19.30M — 多頭脆弱性凸顯
鏈上數據分析
交易所流動性變化
7日淨流動(11月29日-12月4日)
| 日期 | 淨流動 | 交易所儲備 | 儲備變化 |
|---|---|---|---|
| 11月29日 | -2,127 BTC | 2,779,583 BTC | - |
| 11月30日 | -2,437 BTC | 2,777,145 BTC | -2,438 BTC |
| 12月1日 | +2,791 BTC | 2,779,936 BTC | +2,791 BTC |
| 12月2日 | -4,022 BTC | 2,775,913 BTC | -4,023 BTC |
| 12月3日 | -2,492 BTC | 2,773,421 BTC | -2,492 BTC |
| 12月4日 | -5,189 BTC | 2,768,232 BTC | -5,189 BTC |
| 總計 | -14,666 BTC | - | -13,477 BTC |
關鍵解讀
- 持續淨流出: 僅12月1日(監管消息報道首日)出現淨流入,其餘時間持續流出
- 大額提幣: 12月4日單日流出5,189 BTC,為7日最高,顯示大戶冷存儲轉移
- 儲備下降: 30日儲備從2,823,557 BTC降至2,768,232 BTC,下降1.97%,供應緊縮信號
- 逆勢積累: 在價格承壓期間出現持續流出,典型的"恐慌性積累"模式
網絡活躍度與持幣分佈
- 日均交易量: 447,390筆(11月29日-12月4日),波動區間400,703-517,534筆,保持健康水平
- 日均活躍地址: 471,991個,峰值517,230(12月1日),網絡參與度穩定
- 持幣地址增長: 從11月29日74,740,537個增至12月4日74,818,300個,淨增77,763個(+0.10%)
- 分佈集中度: 持幣分佈未見顯著變化,無大規模拋售跡象
積累vs分配判定
多重鏈上指標指向積累階段:
- 淨流出14,666 BTC且儲備下降13,477 BTC
- 持幣地址持續增長
- 12月1日短暫流入後立即恢復流出趨勢
- 無跡象顯示機構或巨鯨拋售壓力
社交情緒分析
討論熱度與主題
中文社區
- 對央行重申禁令的討論明顯低於2021年,微博、推特中文圈未出現高互動量討論
- 市場參與者對"中國禁令"的敏感度下降,視為已知風險而非新增變量
- 穩定幣警示在專業圈層引發關注,但未形成主流恐慌敘事
國際社區
主要敘事圍繞技術面和週期規律,而非監管驅動:
- 積累機會論: 將$88,000-$89,000區間視為支撐位買入機會,非持續熊市信號
- 機構配置論: 強調比特幣現貨ETF持續流入(儘管近期放緩),機構配置需求未逆轉
- 週期警示論: 部分分析師(如PlanC)提示本輪週期獨特性,但未明確轉向看空
關鍵意見領袖觀點
- Adam Back: 建議不在回調時賣出,視下跌為長期持有者入場點,延續"逢低買入"立場
- Jack Mallers: 引用宏觀流動性擴張(全球央行印鈔),強調在極端恐慌時買入比特幣
- Bitcoin Magazine系: 持續發佈鼓勵持有和自託管內容,淡化短期波動
情緒極性判斷
對"再探低點"的整體態度:
- 看漲傾向(60%): 將潛在回撤視為暫時性、可交易的積累窗口
- 中性觀望(30%): 承認技術面風險但未形成方向性押注
- 看跌預期(10%): 少數聲音預警更深調整,但缺乏系統性恐慌傳播
與歷史對比
2021年5-7月中國禁令引發的社交情緒呈現極度恐慌、FUD(恐懼、不確定、懷疑)盛行、大V集體轉向看空的特徵。2025年此次重申後,社區反應冷靜、敘事聚焦技術面而非監管衝擊,顯示市場成熟度提升。
結論
短期價格展望(1-2周)
比特幣存在測試$88,000-$87,500區間的技術性概率,主要驅動因素包括:
- 多週期技術指標偏空(1小時/4小時MACD負值,周線RSI逼近超賣)
- $760M多頭清算磁吸效應可能觸發連鎖止損
- 衍生品市場去槓桿化尚未完成(持倉量下降,資金費率中性)
但深度跌破$84,000的可能性較低,原因在於:
- 日線MACD柱狀圖轉正,顯示空頭動能衰竭
- 鏈上淨流出14,666 BTC,交易所儲備下降1.97%,供應面收緊
- 持幣地址增長77,763個,無大規模恐慌性拋售
- 社交情緒未陷入FUD循環,市場對中國監管消息免疫力增強
監管影響評估
中國央行此次重申與2021年禁令的市場影響存在質的差異:
- 2021年: 全球算力轉移、礦工拋售壓力、持續數月的下行趨勢($64,000→$29,000)
- 2025年: 單日快速消化($93,000→$84,000→$91,000),反彈迅速,無系統性踩踏
根本原因在於:
- 中國交易者和礦工佔比已在2021-2022年大幅下降
- 美國現貨ETF、MicroStrategy等新增需求源成為主導力量
- 市場對監管風險的定價模式從"黑天鵝"轉向"已知變量"
綜合判斷
在$90,000上下震盪築底、測試支撐但不會形成新一輪深度熊市是當前最可能情景。投資者應關注$88,675(周線布林下軌)和$87,524(清算集群)兩個關鍵價位:守住則確認支撐有效,跌破則需警惕短期加速探底至$84,000區域。中長期看,鏈上積累信號、供應面收緊、以及宏觀流動性環境仍支持比特幣價值主張,監管重申更多構成短期擾動而非趨勢逆轉。