작성자 | Ouke Cloud Chain 연구소 연구원 Jason Jiang
4월 30일부터 현재까지 홍콩 가상자산 현물ETF 6개가 상장 간 거래가 가능해졌습니다. 많은 관심을 받고 있는 실물 청약 및 환매와 미국보다 먼저 출시된 이더 현물 ETF가 홍콩 시장에 새로운 성장을 가져올 수 있을까요? 시장 전망에서 기대할 만한 또 다른 이야기는 무엇입니까? 이러한 질문을 통해 Ouke Cloud Chain 연구소는 데이터를 기반으로 지난 반달 동안 홍콩 가상 자산 ETF 시장의 발전을 검토했습니다.
1. 최근 반달간 홍콩 가상자산 ETF 시장 성과
3개의 홍콩 비트코인 현물 ETF의 첫날 발행 규모는 4월 30일 미화 2억 4,800만 달러에 이르렀으며, 이는 1월 10일 미국 비트코인 현물 ETF의 초기 출시 규모인 약 1억 2,500만 달러(그레이스케일 제외)를 훨씬 초과한 것입니다. 그러나 이후 시장 성과는 예상만큼 낙관적이지 않았습니다. Ouke Cloud Chain 연구소의 불완전한 통계에 따르면 2024년 5월 15일 현재 홍콩 가상 자산 현물 ETF 6개 총 자산 운용 규모가 HK$20억을 초과했습니다. (약 2억 6,400만 달러) ), 그 중 중국자산관리의 비트코인 자산운용 규모는 HK$8억 1,600만 달러로 전체의 거의 40%에 달하는 반면, 기타 현물 ETF의 현재 규모는 HK$ 5억 미만입니다. 미국 비트코인 현물 ETF(약 514억 달러) 규모에 비하면 왜소하지만, 홍콩(500억 달러)과 미국(8조 5000억 달러) ETF 시장 규모를 고려하면 2억6400만 달러 규모의 가상자산 현물 ETF 쌍이 미치는 영향 홍콩 현지 금융시장의 규모도 마찬가지로 크다.
거래 상황으로 볼 때 홍콩 가상자산 현물ETF의 총 거래액은 반달 전 상장 이후 5억2천만홍콩달러를 넘어섰다. 그러나 일일 거래량은 최근 며칠간 등락을 보이며 감소세를 보이고 있다. 수차례 연속 거래일 동안 HK$4,000만(5월 14일 기준).
그러나 거래량은 현물 ETF가 암호화폐 시장에 직접적인 영향을 미치는 것을 보여주지 않습니다. 실제로 시장에 유입되는 자금만이 시장 동향에 영향을 미칠 수 있습니다. 그러나 홍콩 ETF 상품의 자본 유입 상황은 낙관적이지 않습니다. 3 비트코인 현물 ETF는 4일 연속 순 유출을 경험했으며, 이더 현물 ETF도 여러 날 연속 순 유출을 경험했습니다. 실제로 현재 가상자산 현물ETF에 대한 글로벌 시장 전반의 수요는 약화되고 있는 것으로 보입니다. 반감 이후 미국 비트코인 ETF도 일반적으로 자본 유출을 경험했습니다. 지난 달 미국 비트코인 ETF는 14거래일 동안 순 유출을 경험했으며 총 유출액은 미화 7억 8300만 달러에 달했습니다.
2. 이더 ETF가 "놀라움"을 가져오지 못한 이유는 무엇입니까?
미국과 비교했을 때, 홍콩 비트코인 현물 ETF의 가장 큰 장점은 실물 상환을 지원한다는 것입니다. 아직 각 회사가 실물청약과 현금청약의 구체적인 점유율 공개하지는 않았으나, 앞서 공개된 정보에 따르면 실물청약 ETF의 점유율 최초 발행 점유비율 의 50% 이상을 차지할 수도 있지만, 그렇지 않은 것으로 보인다. 이후 홍콩 현물 ETF 시장에 영향을 미쳤습니다.
실물 상환은 이론적으로 국내 암호화폐 투자자들에게 더 매력적이며, 비트코인 채굴자들은 홍콩 비트코인 현물 ETF에 관심을 가질 것으로 예상되는 주요 그룹입니다. 그러나 온체인 데이터로 판단할 때, 채굴자들은 실물 청약을 통해 비트코인을 ETF 시장에 투자하기보다는 현 시장 상황에서 “계속해서 지켜보는” 경향이 더 많은 것으로 보입니다. 채굴자 지갑 잔액 으로 보면 채굴자 덤핑 반년 만에 최저 수준으로 떨어졌습니다. 게다가 홍콩은 수수료율 측면에서도 이점이 없고, 채굴자들이 단기적으로 마음을 바꿔 홍콩 ETF 시장에 성장을 주입할 가능성도 낮다.
또한, 최근 비트코인 시장 전체 온체인 데이터의 변화를 관찰한 결과, 비트코인 거래량과 시장 유동성이 감소하고 있는 것으로 나타났습니다. 한편으로는 미국의 거시경제적 기대에 영향을 받아 월스트리트가 이끄는 투자 엘리트들이 현 단계에서 쉽게 유동성을 방출하지 못하게 되었습니다. 최근 비트코인 생태계의 약한 성능으로 인해 현재 가격 범위로 인해 비트코인 포지션 거래에 참여할 만큼 열정적이지 않으며 ETF 상품에 대한 수요도 감소했습니다.
(설명: Velocity는 네트워크 내 단위의 순환 속도를 나타내는 지표입니다. 값이 높을수록 온체인 순환 속도가 빨라지고 거래 활동이 높아집니다.)
많은 기대를 모으고 있는 이더 현물 ETF 역시 단기적인 놀라움을 선사하지 않습니다. 현재 홍콩 가상자산 현물 ETF 시장에서 이더 현물 ETF 점유율 15.11%에 불과하며, 자산운용 규모는 약 HK$3억 2700만으로 초기 출시 규모보다 실제로는 낮은 수준이다. 한편, 이는 최근 이더 의 약한 성능 때문입니다. 이전 칸쿤 업그레이드는 레이어 2 프로젝트의 집단적 폭발을 가져오지 않았지만 한때 가스 요금은 역사적 최저 수준으로 떨어졌지만 활동 은 개선되지 않았습니다. 반대로 온체인 업그레이드로 인해 거래 수수료 구조 조정으로 인해 이더 한 달 넘게 인플레이션 상태에 놓이게 되었고, 이는 이더 에 대한 시장 기대치에 어느 정도 영향을 미쳤습니다.
반면, 홍콩 이더 현물 ETF가 이 단계에서 스테이킹 지원하지 않는다는 사실은 더 많은 투자자를 유치하는 능력에 영향을 미치는 요인 중 하나일 수 있습니다. 우리는 스테이킹 지원이 이더 현물 ETF 상품의 규모를 결정하는 열쇠가 될 수 있다고 믿습니다. 현재 이더 스테이킹 의 수익률은 약 3.7%입니다. 서사적 관점에서든 경제적 관점에서든 스테이킹 으로 인한 추가 수익은 투자자, 특히 전통적인 금융 투자자를 유치하는 데 중요한 요소가 될 가능성이 높으며 차별화 요소이기도 합니다. 비트코인과 이더 의 특징. 기존 이더 보유자는 ETF를 스테이킹 할 수 없기 때문에 참여를 꺼릴 수 있습니다. 왜냐하면 ETF를 구독한다는 것은 스테이킹 소득을 포기해야 함을 의미하기 때문입니다. 신규 투자자가 이더 생태계에 대해 특별히 낙관적이지 않는 한 그들은 비트코인 ETF에 참여할 의향이 없으며, Ethereum 생태계에 대해 특히 낙관적이지 않은 이더 통화 ETF 선택에서 선호됩니다.
3. 홍콩 가상자산 ETF 시장전망은 어떻게 될까요?
업계에서는 일반적으로 미국 SEC가 이번 달 이더 현물 ETF 신청을 승인해서는 안 된다고 믿고 있기 때문에 이는 홍콩의 현재 이더 ETF 상품이 앞으로도 여전히 선점자 우위를 가질 것임을 의미합니다. 만약 이더 생태계가 하락세를 되돌린다면, 우리는 홍콩이 여전히 이더 에 관심이 있는 더 많은 증분 자금을 ETF 시장으로 유입할 수 있는 기회를 갖고 있다고 믿습니다.
또한, 홍콩 가상자산 현물 ETF 시장 전망에는 다음과 같은 추가 사항이 기대됩니다.
우선, 홍콩이 PoS 메커니즘을 기반으로 하는 이더 현물 ETF 신청을 승인한 것을 고려하면, 앞으로는 PoS 메커니즘을 지원하는 솔라나와 같은 더 많은 주류 퍼블릭 체인 토큰을 수용하고 주류로 진입할 것입니다. 현재 관점에서 보면 가능하며, 이는 다양한 Web3 프로젝트에 대한 홍콩의 매력을 크게 높이고 홍콩의 가상 자산 ETF에 대한 미래의 상상력도 향상시킬 것입니다.
또한, 가상 자산 현물 ETF는 본질적으로 토큰 증권화와 유사합니다. 즉, 일련의 규정 준수 프로세스를 통해 상대적으로 틈새 가상 자산이 주류 시장에서 더 많이 수용되는 증권 자산으로 전환됩니다. 비트코인 및 기타 가상자산이 '신원전환'을 완료한 후, 금융기관은 ETF 상품을 활용해 레버리지, 대출, 자산관리 등 더 많은 파생상품을 출시함으로써, 기존에 비트코인 물리적 자산을 직접 활용하기 어려웠던 금융 혁신을 이룰 수 있습니다. 다양한 산업계의 가상자산 운용에 대한 클래스 투자자의 요구를 충족합니다.
궈타이쥔안인터내셔널(Guotai Junan International)은 현재 홍콩에서 가상자산 현물 ETF를 기반으로 한 구조화 상품을 출시했으며, 하베스트 인터내셔널(Harvest International)과 차이나 에셋 매니지먼트(China Asset Management)도 ETF 상품 모기지를 추진하고 있다. 우리는 가상 자산 현물 ETF가 마찰 없는 거래 도구로서 더 많은 금융 혁신을 불러일으킬 것이라고 믿습니다. 현물 ETF를 기반으로 한 다양한 구조화 상품과 파생 상품도 홍콩 시장에 더 많은 가능성을 가져다 주어 홍콩의 금융 시스템 및 가상화 실현을 가속화할 것입니다. 자산 시장 연결.
더 중요한 것은 Ouke Cloud Chain 연구소가 South China Morning Post 및 기타 언론과의 인터뷰에서 홍콩의 가상 자산 현물 ETF 발행의 중요성은 단기적으로 시장에 큰 변화를 가져올 수 있다는 것이 아니라, 그러나 이는 홍콩 금융 기관이 가상 자산 수용을 가속화할 것이라는 점을 의미합니다. 아마도 가까운 미래에 더 많은 금융 기관이 홍콩의 비트코인 및 이더 현물 ETF 시장에 참여하거나 가상 자산 업무 의 레이아웃을 가속화할 것입니다. 기타 보다 폭넓은 사용자에게 가상자산 상품 및 서비스를 제공하기 위한 수단입니다.
