오리지널 | 오 오데일리 (odaily)
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불장(Bull market) 내내 조용했던 ETH는 화요일 이른 아침에 갑자기 다시 활기를 되찾았습니다. 가격은 3,110 USDT에서 3,841 USDT로 올랐고, 일중 최고 상승률은 20%를 넘었습니다. 이는 전체 시장을 직접적으로 상승시켰고, ETH 생태계와 관련된 알트코인은 10% 이상 상승했습니다. 이처럼 만족스러운 상승의 주된 이유는 미국 이더 현물 ETF가 인기 없던 상황에서 승인이 기대되는 상황으로 바뀌었기 때문입니다.
그러나 미국 이더 현물 ETF가 결국 승인될지는 알 수 없습니다. 블룸버그 ETF 분석가와 관련 기관은 긍정적인 견해를 계속 표명하고 있지만, 비트코인 현물 ETF의 "판매 소식" 사건을 경험한 후에도 많은 암호화폐 투자자들은 여전히 이에 대해 의심을 품고 있습니다.
이러한 목적을 위해, 오데일리 오데일리 (odaily) 현재 시장에 나와 있는 관련 질문을 정리하고, 해당 답변을 찾아보려고 노력했습니다.
이더 스팟 ETF 승인 여부에 대한 평판 변환 프로세스
먼저, 이더 현물 ETF 승인 과정을 간략히 살펴보겠습니다.
그 이유는 ETFStore의 네이트 제라시 회장이 X에 트윗을 올려 잠재적인 가능성을 제기했기 때문입니다. 처리 기한이 있기 때문에 미국 증권거래위원회(SEC)는 이번 주에 현물 이더 ETF를 승인할지 여부를 결정해야 합니다.
그러나 전체 상장 절차에는 거래소 규정 변경( 19b-4s) 과 등록 신고서 승인 (S-1s) 의 두 가지 양식을 제출해야 하는데, 둘 다 ETF 출시에 필요합니다. Geraci는 SEC가 절차를 지연시키고자 한다면 이론적으로 19b-4를 승인한 다음 S-1 에 시간을 끌 수 있다고 언급했습니다. 특히 SEC가 이 문제에 대해 침묵을 지키고 있는 점을 감안할 때, 이는 비트코인 ETF에 대한 이전 활동과는 대조적입니다.
이후 블룸버그 분석가 에릭 발추나스는 해당 게시물을 다시 게시하며 현물 이더 ETF의 승인 확률이 25%에서 75%로 높아졌다고 제안했습니다. 그는 "오늘 오후에 SEC가 (어떤 정치적 이유로) 이 문제에 대해 180도 입장을 바꿀 수도 있다는 소문을 들었습니다. 그래서 지금 모두가 준비하고 있습니다."라고 말했습니다. 그는 또한 갱신 신청 등 더 많은 증거가 확인될 때까지 확률을 75%로 제한할 것이라고 거듭 강조했습니다.
나중에 그의 동료인 제임스 세이퍼트는 "에릭 발추나스는 현물 이더 ETF 승인 확률을 75%로 높였습니다. 하지만 그것은 19b-4(VanEck의 마감일)의 5월 23일 마감일을 위한 것입니다. 또한 S-1 승인이 필요합니다. S-1 승인과 실제 이더 ETF가 출시되기까지는 몇 주에서 몇 달이 걸릴 수 있습니다."라고 덧붙였습니다.
나중에, 폭스 리포터 엘레노어 테렛은 소식통이 현재 이더 ETF의 현물 개발에 대해 "상황이 실시간으로 변하고 있다"고 주장했다고 전했습니다. 현재 상황에서 이는 승인되지 않을 것이라는 일반적인 생각이 바뀔 수 있음을 의미합니다.
동시에, CoinDesk에 따르면 SEC는 거래소 현물 이더 ETF와 관련된 19B-4 문서의 업데이트를 가속화하도록 요청했습니다. 위의 프로세스 설명은 " 하룻밤 사이에 강세 수익률: ETH가 20%나 급등했는데, SEC가 이더 현물 ETF를 놀라게 하고 승인할까요?" 에서 발췌한 것입니다. ”, 자세한 내용은 이 기사를 읽어보세요.
저자는 위의 내용으로부터 몇 가지 확인이 필요한 의심사항이 있다는 것을 발견했습니다.
SEC가 이더 현물 ETF 승인과 이전 비트코인 현물 ETF 승인에 대해 보이는 태도가 왜 이렇게 양극화된 걸까?
5월 23일이 여전히 이더 현물 ETF의 주요 노드일까요?
이전에 이더 현물 ETF가 승인에 유리하지 않은 주된 이유는 이더"증권"으로 정의되었는지 여부였지만, 현재의 개발 추세를 보면 SEC가 이 문제에 대한 해결책을 찾은 것 같습니다. 구체적으로 어떻게 반영됩니까?
블룸버그 분석가 에릭 발추나스는 SEC의 태도 변화가 몇 가지 정치적 이유 때문이라고 생각합니다. 구체적인 정치적 이유는 무엇입니까?
이더 현물 ETF가 승인되면 언제 승인되나요?
위의 5가지 질문에 대한 답변을 바탕으로 이더 평판이 바뀐 이유를 알아내고, 승인 여부와 시기를 예측할 수 있습니다.
이더 스팟 ETF에 대한 5가지 질문
Q&A를 시작하기에 앞서, 이더 현물 ETF가 승인될 수 있는지 여부를 결정하는 두 가지 핵심 문서, 즉 양식 S-1과 양식 19 B-4를 소개하는 것이 필요합니다.
양식 S-1
양식 S-1은 ETF 발행자가 SEC에 제출해야 하는 등록 신고서입니다. S-1은 등록 신고서의 한 형태일 뿐이며, 주요 기능은 특히 새로 발행된 ETF의 경우 증권법에 따라 ETF가 등록되도록 하는 것입니다.
S-1 양식의 등록 명세서에는 일반적으로 펀드의 투자 목표, 전략, 리스크, 펀드 관리자에 대한 정보, 포트폴리오 관리자의 배경, 수수료 및 비용에 대한 세부 정보, 투자 포트폴리오의 구성 등이 포함됩니다.
S-1 양식의 총 검토 기간: 전체 프로세스는 일반적으로 60~120일이 걸립니다.
19 양식 B-4
ETF가 거래소 에 상장 계획이라면, 발행인은 거래소 통해 SEC에 양식 19b-4를 제출해야 합니다. 이 양식은 거래소 에서 제출하는 것으로 ETF가 해당 거래소 에 상장 되고 거래될 수 있도록 SEC의 승인을 얻기 위한 상장 규칙에 대한 변경 제안 및 설명이 포함되어 있습니다.
양식 19B-4에는 규칙의 전문, 변경 목적 및 근거, 시장과 투자자에게 미치는 영향 평가, 대중의 의견을 수렴하는 기회가 포함됩니다.
SEC는 19B-4 양식을 3번 연장할 수 있으며, 총 기간은 90일에서 6개월까지입니다.
두 문서의 도입을 합치면 두 제출 기관이 다릅니다. S-1 등록 신고서는 ETF 발행자가 SEC에 제출하는 반면, 19B-4 양식은 거래소 제출합니다. 이를 통해 19B-4는 ETF가 거래소 에 상장되는 것을 허용하는 접근 문서에 가깝고, S-1 등록 신고서는 ETF에 대한 소개서라는 것을 알 수 있습니다.
이더 현물 ETF와 비트코인 현물 ETF의 승인과 비교했을 때, SEC가 이더리움 현물 ETF 승인에 보이는 태도가 왜 이렇게 양극화되어 있을까요?
우선 승인의 어려움 측면에서 비트코인 현물 ETF는 최초의 암호화폐 현물 ETF이며, SEC는 관련 프로세스와 승인 문제에 대해 명확히 밝히지 않았습니다. 따라서 비트코인 현물 ETF가 승인되기 전에 SEC가 해당 ETF의 프로세스를 보장하기 위해 여러 차례 관련 회의를 열었다는 것을 알 수 있습니다. 이더 스팟 ETF의 경우, SEC는 이전 사례 때문에 관련 문서 승인에 대한 경험이 더 많습니다. 따라서 발행인과의 협상에 그다지 적극적이지 않은 듯합니다.
둘째, 비트코인 현물 ETF와 이더 현물 ETF에는 PoS 토큰을 증권으로 정의할 것인가라는 역사적 문제가 있습니다. 이 요인은 또한 이더 현물 ETF 승인을 방해하는 주요 이유이기도 합니다.
마지막으로, 비트코인에 비해 이더 의 가장 주목할 만한 특징은 이더 재단이 여전히 이더 에 큰 영향력을 미치고 있다는 점인데, 이로 인해 시장 조작 등의 규제 리스크 에 취약합니다.
5월 23일이 여전히 이더 현물 ETF의 주요 노드일까요?
아래 그림에서 이더 현물 ETF의 19 B-4 양식의 최종 승인 시간에 따르면 VanEck은 SEC에 19 B-4 양식을 제출한 첫 번째 발행자입니다. 3번의 연장 후 5월 23일이 최종 해결 노드입니다.
이전 비트코인 현물 ETF 승인 노드를 판단해보면, 블랙록의 19B-4 문서에 대한 최종 승인일은 1월 10일이었고, SEC는 나머지 10개의 비트코인 현물 ETF를 1월 10일에 승인했습니다. 따라서 비트코인 현물 ETF를 예로 들어보면, 5월 23일은 실제로 이더 현물 ETF 승인에 있어서 중요한 시점입니다.
SEC가 관련 ETF를 승인할 때, 승인을 위해 개별 ETF를 선택하지 않습니다. 동시에 승인될 가능성이 높습니다. 이 점은 비트코인 현물 ETF에 관한 이전 기사에서 소개되었습니다.
하지만 5월 23일이 양식 19 B-4의 최종 승인일이라는 점에 유의하세요. 위에서 언급했듯이, S-1 등록 신고서도 승인이 필요합니다. 따라서 시장의 관련 기관들은 SEC가 먼저 양식 19B-4를 승인한 후 S-1 등록 신고서에 대한 승인 시기를 연기할 가능성이 있다고 보고 있습니다.
그러면 양식 19B-4 의 승인은 무엇을 의미할까요? 관련 정보에 따르면, 19B-4는 발행인의 ETF가 관련 거래소 에 상장될 수 있지만, ETF가 공식적으로 출시되려면 핵심 S-1 등록 신고서를 통과해야 하기 때문에 공식적으로 거래를 시작할 수 없다는 것을 의미합니다. 둘 다 ETF가 출시되려면 필수적입니다.
이전에 이더 현물 ETF가 승인에 유리하지 않은 주된 이유는 이더"증권"으로 정의되었는지 여부였지만, 현재의 개발 추세를 보면 SEC가 이 문제에 대한 해결책을 찾은 것 같습니다. 구체적으로 어떻게 반영됩니까?
이더"증권"으로 정의되는지 여부는 많은 이전 기사에서 자세히 설명되었습니다. 결론은 이더리움이 PoW에서 PoS로 전환되고 있다는 이더 입니다. 즉, 사용자는 토큰을 사용하여 스테이킹 하고, 네트워크를 유지하고, 수입을 얻습니다. 이는 증권법을 위반합니다.
하지만 예상대로 양식 19B- 4가 승인된다면 SEC가 이더"증권"으로 간주하지 않는다는 것을 증명할 수 있을까요? 사실, 그럴 수 없습니다. 앞서 언급했듯이, 19B -4는 거래소 ETF를 거래소에 거래소 관련하여 SEC에 제출한 내용입니다. 이더 현물 ETF의 실제 운영과는 아무런 관련이 없습니다. 진정으로 관련성이 있는 문서는 S-1 등록 신고서입니다.
하지만 관련 ETF 발행사가 제출한 SA문서에 따르면, 기존 S-1문서에는 해당 ETF에 ETH 스테이킹 등 관련 논의 사항이 명확히 언급되어 있습니다. 즉, 이전에는 이더 현물 ETF가 이더 스테이킹 에서 발생하는 수익을 ETF 관련 수익의 일부로 계산했습니다.
하지만 올해 2월, VanEck은 SEC에 수정된 S -1A 신청서를 제출했는데, 이는 스테이킹 조항을 포함하지 않은 S-1 등록 신고서를 제출한 많은 발행인 중 최초의 수정안이었습니다. 그 이후로 VanEck이 S-1 문서를 다시 제출했다는 소식은 없었습니다.
최근 Fidelity와 Grayscale은 차례로 S-1 등록 설명서에서 스테이킹 섹션을 삭제하고 해당 서류를 SEC에 다시 제출했습니다.
위의 관련 이벤트에서 SEC가 이더 이 "증권"인지 구별하는 방법을 찾았을 수 있다는 것을 알아내는 것은 어렵지 않습니다. ETF의 ETH가 스테이킹 되지 않은 경우 이더 증권이 아닙니다. 반대로 스테이킹 로 사용된 이더"증권"으로 정의됩니다.
이는 대부분 발행인이 스테이킹 없이 S-1 서류를 다시 제출하는 이유이기도 하며, SEC가 이더 현물 ETF를 수용하는 데 필요한 조건이기도 합니다.
블룸버그 분석가 에릭 발추나스는 SEC의 태도 변화가 몇 가지 정치적 이유 때문이라고 지적했습니다. 구체적으로 무슨 뜻인가요?
SEC의 태도 변화는 몇 가지 정치적 요인에 기인합니다. 이 발언은 근거 없는 것이 아닙니다. 관련 뉴스 보도에 따르면, 그 중 하나는 암호화폐 산업을 괴롭혀 온 SAB 121 규칙이 뒤집힐 수 있다는 것입니다.
SAB 121의 핵심 내용은 암호화폐를 보관하는 회사가 고객이 보유한 암호화폐를 대차대조표에 부채로 기록하도록 요구한다는 것입니다. 그러나 암호화폐 산업은 일반적으로 이 규정이 너무 엄격하여 실제로 보관인이나 회사가 고객을 대신하여 암호화폐 자산을 보유하는 것을 방해하며, 이는 산업의 추가 발전에 도움이 되지 않는다고 생각합니다. 따라서 오랫동안 로비 활동 및 기타 수단을 통해 SAB 121을 뒤집으려고 노력해 왔습니다.
즉, SAB 121이 뒤집힌다고 가정하면 미국의 암호화폐 산업 발전을 제한하던 족쇄가 깨질 것입니다. 현재 가장 중요한 쟁점은 이 조항에 대한 바이든 미국 대통령의 5월 28일 최종 결의안이다.
또 다른 정치적 요인은 암호화폐에 대한 규제 프레임 명확히 하는 것을 목표로 한 새로운 법안인 FIT 21(HR 4763이라고도 함)의 통과입니다. 지금까지의 진행 상황은 하원의 모든 의원이 이번 주에 FIT 21에 대한 투표를 실시할 계획이라는 것입니다(투표는 현지 시간으로 수요일 늦은 시간이나 목요일 이른 시간에 시작될 것으로 예상되며, ETH ETF와 동시에 출시될 수도 있습니다).
두 법안은 미국 내 암호화폐의 전반적인 발전에 영향을 미칠 것이며, 이에 따라 SEC(미국 증권거래위원회)의 이더 현물 ETF 승인 여부가 결정될 수 있습니다.
위 분석의 대부분은 " 정책 방향이 바뀌었는가?"라는 질문에서 나왔습니다. ETF 외에도 이 두 가지 주요 이벤트는 암호화폐 규제에 대한 새로운 태도를 보여줍니다 . 독자는 자세한 내용을 보려면 기사를 읽어야 합니다.
이더 현물 ETF가 승인되면 언제 승인되나요?
SEC가 비트코인 현물 ETF에 대한 이전 승인 절차를 따른다면 5월 23일이 이더리움 현물 ETF를 이더 가장 빠른 시점이 될 것입니다. 동시에 발행인이 지속적으로 개정된 19B-4 및 S-1A 문서를 제출하고 있다는 사실을 감안할 때 5월 23일에 승인될 가능성이 더 높습니다.
하지만 블룸버그 분석가들이 말했듯이 SEC가 먼저 양식 19B -4를 승인하고 정치적 요인으로 인해 S-1 등록 신고서 승인을 연기할 가능성이 매우 높다는 것을 배제할 수 없습니다. 승인 기간은 관련 정치 법안(SAB 121 및 FIT 21)이 명확한 결과를 얻은 후 1~3개월이 될 수 있습니다.
덜 가능성 있는 예측은 SEC가 11월 미국 대선 이후로 이더 현물 ETF에 대한 결정을 연기할 것이라는 것입니다. 그때 SEC는 새 리더십의 암호화폐에 대한 태도를 바탕으로 결정을 내릴 것입니다.
하지만 저자는 이더 현물 ETF 자체부터 시작하여 이더 이 "증권"인지 여부라는 핵심 쟁점에 대해 SEC와 발행자가 균형점을 찾았기 때문에 5월 23일에 승인될 가능성이 높다고 생각합니다.
오데일리 오데일리 (odaily) 이더 현물 ETF 승인에 대한 불확실성이 여전히 크며, 시장 변동이 더욱 두드러질 것이라는 점을 모든 사람에게 상기시키고자 합니다. 이더 현물 ETF가 승인되더라도 그레이스케일이 이전 비트코인 현물 ETF처럼 시장을 매각할지는 아직 알 수 없습니다. 신중하게 투자하고 리스크 인식하도록 하세요.
