저자: HashKey 캐피탈
편집자: 테크 플로우 (techflowpost) TechFlow
소개
이 보고서는 2024년 첫 4개월 동안, 특히 2024년 4월 암호화폐 시장에 대한 심층 분석을 제공합니다. 4월 시장은 20% 조정을 겪었지만, 전체 시총 연초 이후 27% 증가했습니다. 비트코인은 전체 암호화폐 시가 시총 의 53%를 차지하며 2024년 첫 4개월 동안 S&P 500 지수와 같은 전통적인 자산을 훨씬 능가하는 30%의 수익률을 기록했습니다. 이 보고서는 또한 비트코인 반감, 이더 업그레이드, 탈중앙화 금융(DeFi) 성과를 포함해 4월의 주요 이벤트와 개발 상황을 다루고 있습니다.
기사의 주요 내용
전체 암호화폐 시가 시총 연초 이후 27% 증가했습니다. 비트코인은 시장 점유율 의 53%를 차지합니다.
시총 10억 달러가 넘는 암호화폐는 78개가 있습니다.
2024년 1월부터 4월까지 비트코인의 수익률은 S&P 500의 5배였습니다.
비트코인의 샤프비율은 3입니다.
4월 말에는 대부분의 지표에서 시장이 '과매도' 상태인 것으로 나타났습니다.
4월의 주요 주제로는 레이어 1 프로토콜, 인공 지능, 게임, Meme, DePin 및 DeFi가 있습니다.
3월 13일 Dencun 업그레이드 이후 이더 가격은 27% 하락했고 공급량 38,000ETH 증가했습니다.
Dencun 업그레이드로 인해 L2의 수익과 사용자 지불 수수료가 크게 증가했습니다.
거래량과 미결제약정은 작년에 비해 높은 수준을 유지하고 있습니다.
4월 말 현재 현물 비트코인 ETF는 5,200만 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 홍콩은 6개의 암호화폐 ETF를 출시했습니다.
3월과 4월에 벤처 캐피털 회사는 암호화폐 스타트업에 10억 달러 이상을 투자했습니다.
4월 19일 비트코인 반감 이후 비트코인의 해시레이트 7.5% 감소했습니다. 반면, 4월은 비트코인 거래 수수료 수익이 가장 높은 달입니다.
4월 시점
4월 5일 – Ethena는 USDe의 지원 자산으로 비트코인을 추가합니다.
4월 6~9일 – HashKey가 주최한 홍콩 Web3 페스티벌에는 30,000명 이상이 참석했습니다.
4월 7일 - "암호자산 가치평가 프레임" 책 출판
4월 8일 - DeFi의 총 고정 가치(TVL)가 2년 만에 처음으로 1,000억 달러를 초과했습니다.
4월 8일 – 비트코인이 72,300달러에 도달
4월 9일 - Monada Labs, Paradigm 주도로 2억 2,500만 달러 모금
4월 10일 - HashKey, L2HashKey 체인 발표
4월 11일 – Uniswap은 SEC로부터 집행 통지를 받았습니다.
4월 15일 - 비트코인이 네 번째 반감 맞이하고 채굴 보상이 3.125 BTC로 감소했습니다.
4월 24일 – Blackrock의 Spot Bitcoin ETF에 70일 연속 순유입이 발생했습니다.
4월 30일 - HashKey의 현물 비트코인 및 이더 ETF를 포함한 6개의 암호화폐 ETF가 홍콩에 상장 .
소개하다
이 보고서는 2024년 4월을 중심으로 2024년 첫 4개월 동안 암호화폐 시장에 대한 심층 분석을 제공합니다. 4월 시장은 20% 조정을 겪었지만, 전체 암호화폐 시가 시총 연초 이후 27% 증가했습니다. 전체 암호화폐 시가 시총 의 53%를 차지하는 비트코인은 2024년 첫 4개월 동안 30%의 수익률을 기록하며 S&P 500과 같은 기존 자산을 능가했습니다.
2024년 4월, 암호화폐 시장은 많은 중요한 사건과 발전을 경험했습니다. 비트코인 반감 비트코인 거래 채굴 에 대한 보상을 줄이는 중요한 이벤트로, 암호화폐 커뮤니티에 흥분과 기대를 불러일으킵니다. 역사적으로 이 이벤트는 종종 가격 변동과 관련이 있으며 비트코인의 공급 역학에 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.
전체 암호화폐 시가 시총 계속 상승 해 3월 2조9000억 달러라는 신기록을 달성했고, 2024년 1분기에는 강한 성장세를 보였다. 이러한 성장은 주로 1월 미국 현물 비트코인 ETF의 승인에 의해 주도되었으며, 이로 인해 비트코인 가격이 크게 상승하여 3월에 역대 신고점 기록했습니다.
EigenLayer의 이더 리스테이킹 (Restaking) 또한 분기별 성장률 36%인 430만 ETH에 도달하는 등 상당한 성장을 경험했습니다. 이는 구독과 이더 생태계에 대한 관심이 높아지고 있음을 보여줍니다. 미국 현물 비트코인 ETF 승인과 이더 현물 ETF에 대한 기대감은 시장 정서 더욱 자극했습니다.
솔라나(Solana)도 주목을 받아 2024년 1분기 밈(Meme) 시총 83억 2천만 달러 증가했다. 전반적으로 2024년 4월의 암호화폐 시장은 비트코인 반감 와 같은 주요 사건과 대체 통화 공간의 주요 발전으로 인해 기대, 흥분, 변동성으로 가득 차 있습니다.
암호화폐 시가 시총
연초부터 4월 말까지 전체 암호화폐 시가 시총 27% 증가했습니다. 현재 시총 은 2조 1100억 달러로, 2021년 11월 사상 최고치인 2조 8000억 달러보다 25% 정도 낮은 수준이다. 비트코인은 전체 암호화폐 시가 시총 의 53%를 차지합니다.
4월은 암호화폐 시장의 조정월로 시총 20% 감소했습니다. 반면, 암호화폐 시장은 연초부터 3월 14일까지 70%나 급등하며 한 해를 매우 강하게 시작했다는 점에 주목하는 것이 중요합니다. 따라서 이러한 조정은 과매수 시장에 대한 자연스러운 반응입니다.
현재 시총 100억 달러를 넘는 암호화폐 자산은 14개, 시총 10억 달러를 넘는 자산은 78개입니다.
벤치마크 자산과 비교한 비트코인
비트코인은 2024년 첫 4개월 동안 30%를 반환했습니다. 비트코인과 기타 암호화폐 자산은 다른 전통적인 자산에 비해 흥미로운 초과 수익률과 리스크 조정 수익률을 보여줍니다.
올해 주식시장은 매우 좋은 성과를 거두었지만 비트코인은 주식시장(S&P 500) 수익률의 5배에 달하는 수익률을 기록했습니다 . 비트코인은 일반적으로 변동성이 가장 적은 암호화폐 자산이며, 다른 많은 암호화폐 자산은 비트코인의 배수를 반환한다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 예를 들어:
톤코인 107%
도그위팟 1,637%
아르위브 201%
Fetch.ai 193%
주피터 4,629%
변동성과 샤프비율
암호화폐 자산은 변동성이 더 큰 자산 클래스로 간주되는 경우가 많지만 리스크 조정 수익률은 다른 자산 클래스보다 더 매력적인 경우가 많습니다. 암호화폐 자산은 전통적으로 리스크 자산으로 간주되었지만 기존 자산보다 더 나은 리스크 조정 수익을 제공합니다. 즉, 투자자들이 견뎌야 하는 변동성을 고려하면 이러한 수익률은 매력적입니다.
올해 첫 4개월 동안 솔라나는 하이 시총 코인 중 최고의 성과를 거두었습니다. 반면에 비트코인의 샤프비율은 3으로, 이는 제공되는 리스크 수준에 비해 좋은 수익을 의미합니다. 일반적으로 우리는 아래 이미지의 오른쪽에 있는 자산을 보는 것을 선호합니다.
가격 동향 및 기술 분석
비트코인의 6개월 수익률 추세는 $67,500입니다(BTC 가격은 $57,766). 이는 BTC가 성장 궤도를 계속 유지하면서 결국 $67,000 수준으로 되돌아갈 수 있음을 의미합니다.
현재 모멘텀 오실레이터는 대부분 중립적이거나 과매도 상태입니다.
볼린저 밴드: 과매도
RSI: 중립/과매도
CCI: 과매도
MACD : 과매도
공포와 탐욕 지수: 중립
위 차트에 표시된 수준을 보면 $67,000 수준으로 되돌릴 것으로 예상할 수 있습니다.
BTC 대 ETH
ETH는 BTC에 비해 입지를 잃었습니다. ETH/BTC는 연초 이후 6% 하락했습니다. 한편으로 이는 ETH가 가격 조치에서 BTC보다 뒤처져 있음을 보여줍니다. 반면에 ETH(및 관련 L2 생태계)가 성장할 여지가 더 많기 때문에 이는 상승 관점 신호로 볼 수 있습니다.
지난 4월 개인 투자자 시장의 가장 큰 화두는 밈(Meme)이었습니다. 시총 상위 100위 내에서 가장 실적이 좋은 10개의 동전 중 2개가 밈입니다: Bonk와 Pepe.
기타 최고 성과를 내는 코인(BTC 대비)은 다음과 같습니다.
Neo(+22%) – 레이어 1 프로토콜
Toncoin (17%) – 레이어 1 프로토콜
트론(16%) – 레이어 1 프로토콜
BNB (12%) – 레이어 1 프로토콜
온도 (11%) – RWA
주요 트렌드는 Meme, 인공 지능, 게임, DePIN 및 DeFi이며 후자는 LSTfi, 리스테이킹 (Restaking) 및 Linea와 같은 신흥 체인의 DeFi에서 높은 관심을 받고 있습니다.
이더 가격, 업그레이드 및 소각
이더 2024년 1분기를 3,507달러로 마감했는데, 이는 분기별로 59.9% 증가한 수치입니다. 이 기간의 정점은 Dencun 업그레이드(3월 13일) 이전에 발생했습니다. Dencun 업그레이드에는 Proto-Danksharding이라고도 알려진 EIP-4844가 포함되어 있어 L2 체인의 수수료가 크게 절감되어 이더 생태계의 사용자 경험이 크게 향상됩니다. L2 롤업에 대한 사용자 거래 수수료는 이제 $0.01까지 낮출 수 있습니다.
ETH 가격은 연초 이후 15% 상승했지만, 3월 13일 이후 전월 대비 9% 하락했습니다.
Dencun 업그레이드 이후 가격은 27% 하락했습니다.
통합 업그레이드(2022년 9월) 이후 이더 순 공급량 거의 100만 ETH(30억 달러 이상)만큼 감소하면서 디플레이션 자산이 되었습니다. 1분기에만 이더 순환 공급량 0.2% 감소했습니다.
연초 이후 ETH 공급량 0.16%, 즉 약 187,000 ETH, 즉 약 6억 5천만 달러 규모로 감소했습니다. 그러나 4월에는 ETH 공급량 약 38,000ETH 증가했습니다.
월간 이더 공급량 변경
L2 채택
L2 네트워크는 현재 이더 네트워크 거래량의 11배에 달하는 TVL에서 360억 달러 이상을 처리하고 있습니다. 3월 13일 이더 Dencun 업그레이드 이후 L2의 사용자 경험은 특히 거래 수수료 측면에서 크게 향상되었습니다. 어떤 경우에는 거래 수수료가 90% 이상 감소했습니다. Proto-Danksharding은 데이터 블록에 대한 첨부 파일과 같은 Blob을 도입합니다.
업그레이드의 주요 수혜자는 이제 더 낮은 수수료와 더 빠른 거래 정산을 제공하는 이더 롤업 체인이 될 것입니다 . 업그레이드는 롤업 거래를 더 빠르고 저렴하게 만들어 사용자 경험을 개선하고 잠재적으로 이더 생태계의 사용자 채택을 증가시킵니다(대면 업체 포함). 이는 L2의 가격이 저렴해지고 잠재적으로 수익이 증가함에 따라 L2에 긍정적인 영향을 미칠 것입니다.
Proto-Danksharding 외에도 Dencun 업그레이드에 포함된 다른 업그레이드는 다음과 같습니다.
EIP-1153: 포크 프론티어 - 하드 포크 없이 향후 네트워크 업그레이드가 가능하도록 설계되었습니다.
EIP-4788 및 State Receipt Vouchers - 컨센서스 레이어 와 실행 레이어 간의 통신을 개선하여 네트워크 효율성을 높입니다. 상태 영수증 바우처에는 거래에 대한 기본 정보만 포함되어 있습니다.
EIP-5656 및 MCOPY opcode - 향상된 메모리 작업을 통해 스마트 계약 효율성을 향상시킵니다. 이는 실행 속도를 높이고 거래 수수료를 낮추는 것으로 해석됩니다.
EIP-6780 및 SELFDESTRUCT 가스 계량 - 더 나은 자폭 기능 가스 계산.
이러한 모든 업데이트는 이더 인터넷의 결제/보안 계층으로 전환하려는 궁극적인 목표를 가진 이더 의 장기 로드맵의 일부입니다.
현물 거래량
2024년 3월은 거래량이 2조 4800억 달러로 역사상 4번째로 높은 거래량의 달이었습니다. 높은 거래량은 시장 활동 증가, 시장 추세 확인 및 기관 관심 증가를 나타냅니다.
반면, 4월 거래량은 하루 평균 연간 거래량이 약 50만 BTC로 감소했습니다.
중앙화 거래소(CEX) 및 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량
2024년 1분기 CEX 거래량은 95% 증가한 반면, DEX 거래량은 78% 증가했습니다. 4월 거래량은 3월에 비해 31% 감소했지만, 그럼에도 불구하고 지난 6개월간 월평균 거래량을 훨씬 웃돌았다.
선물 데이터
펀딩 요율은 일반적으로 높고 긍정적이며 이는 공매도(Short) 보다 매수가 더 많다는 것을 나타냅니다. 그러나 청산 사건으로 인해 자금 조달 비율이 마이너스 영역으로 떨어졌습니다.
현물 비트코인 ETF
미국 현물 비트코인 ETF는 4월 말 현재 520억 달러의 자산을 관리하고 있습니다. Blackrock의 ETF는 72일 연속 순유입의 역사를 세웠으며, 4월 말 관리 자산은 164억 달러에 달했습니다.
HashKey는 또한 4월 30일 홍콩 최초의 비트코인 및 이더 ETF의 일부로 Borsera에 합류하여 역사를 만들었습니다. HashKey BTC ETF는 기호 3008로 거래되며 ETH ETF는 기호 3009로 거래됩니다.
암호 리스크 캐피털 활동
2023년 대부분의 활동에 비해 리스크 캐피털 활동이 증가했습니다. 3월과 4월에 암호화폐 스타트업은 월 10억 달러 이상의 자금 유입을 유치했습니다.
시장 점유율 과 지배력, M2 관련성
암호화폐 시가 시총 과 미국 M2 간의 10년 상관관계는 0.83입니다. 또한 지난 2년 동안 M2가 크게 증가하지 않았지만 암호화폐 시가 시총 크게 증가한 것을 확인할 수 있습니다.
중간 선은 현재 0.10인 crypto_market_cap/US M2 비율을 보여줍니다. 이는 기본적으로 암호화폐 시장 규모를 미국 M2와 비교하면 암호화폐 시장이 10%를 차지한다는 것을 의미합니다.
설명: 암호화폐 자산은 시장 자본에서 점점 더 많은 관심을 받고 있습니다. 이는 종전 최고치인 0.14에 근접한 수준이다. 그러나 한 가지 큰 차이점이 있습니다. 이전 사상 최고치인 0.14는 시장이 매우 느슨한 통화 정책에 의해 주도되었던 2021년 11월이었습니다. 이는 현재의 시장 급등이 단순한 돈 인쇄 모멘텀보다는 펀더멘털에 더 기반을 두고 있음을 의미합니다.
비트코인과 구글 트렌드
우리의 분석에 따르면 구글 트렌드(구글 검색 빈도)와 비트코인 가격 사이에는 상당한 상관관계가 있습니다.
공교롭게도 Google 검색량이 적다는 것은 개인 투자자 관점에서 시장이 더 조용하다는 것을 의미하며, 이는 계속해서 더 나은 구매 기회를 창출합니다.
비트코인 Google 트렌드 데이터에 따르면 작년에 비해 Google에서 비트코인을 검색하는 횟수가 크게 증가한 것으로 나타났습니다. 그러나 이미 비트코인이 무엇인지 알고 있는 사람이 더 많기 때문에 시간이 지나면 비트코인을 검색하는 사람이 줄어들 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 4월 Google 검색량은 감소했지만 검색량은 여전히 전체 과거 달의 90%를 초과합니다.
비트코인 해시레이트 과 해시 지표, 테라헤르츠 채굴 수익
비트코인 해시레이트 네트워크의 컴퓨팅 성능을 측정하고 네트워크 보안도 반영합니다.
비트코인 반감 다가오고 있지만 해시레이트 2024년 1분기에 2% 증가하여 사상 최고치를 계속 갱신하고 있습니다.
그러나 4월 19일 비트코인 반감 이후 채굴 보상은 6.25에서 3.125로 줄어들었고, 비트코인의 해시레이트 7.5% 감소했습니다. 광부 보상이 감소함에 따라 더 높은 비용의 광부는 더 이상 실행 가능하지 않습니다.
하지만 2024년 4월은 사용자가 거래 수수료를 가장 많이 지불하는 달입니다. 이는 채굴자들의 중요한 수입원이기도 합니다.
네트워크 활동이 증가하고 BRC-20, 룬 및 비트코인 L2 체인이 부활함에 따라 거래 수수료는 계속 증가할 가능성이 높으며 결국 채굴자의 주요 수익원인 블록 보상을 대체할 것입니다.
비트코인은 이익과 손실을 달성했습니다
2024년 3월, 비트코인의 손익은 새로운 최고치를 경신했습니다. 그러나 실현손익은 4월 말 마이너스로 전환됐다. 이 중요한 지표는 각 UTXO에 가격이 할당되는 태그 개념을 사용합니다.
값이 음수이면 투자자가 비트코인을 손실을 보고 매도할 수 있다는 의미입니다. 이는 항복 신호입니다(대개 상대적으로 매수하기에 좋은 시기입니다). 이는 시장 조정 이후 성장 여지가 더 많다는 뜻으로 해석할 수 있다.
DeFi 활동
지난 6개월 동안 DeFi 활동이 크게 증가했습니다. DeFi 시총 이더 시총 의 17%에서 25%로 상승, 이는 ETH 가격 역학에 비해 DeFi 활동이 가속화되었음을 나타냅니다.
한편, DeFi는 이 분야에서 가장 큰 승자 중 하나입니다. 아래 차트에서 볼 수 있듯이 DeFi 시총 6개월 만에 350억 달러에서 1,200억 달러로 상승.
또한 DeFi의 총 고정 가치(TVL)는 전년 대비 60% 증가했지만 4월에는 약 10% 감소했습니다.
DeFi 생태계 개요
유동성 스테이킹 2024년 초부터 TVL 측면에서 지배적인 DeFi 공간이었습니다. 그러나 스테이킹 및 수익률과 같은 다른 사용 사례에도 대량 유입이 나타나고 있습니다. 이는 EigenLayer, EtherFi, Zircuit, Swell, Puffer 및 Pendle과 같은 프로토콜 덕분에 가능합니다.
