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이더리움(ETH) ETF 승인의 영향 탐색
작성자: Tanay Ved
주요 시사점:
Ether ETF 승인 확률의 반전으로 인해 다른 Ethereum 생태계 관련 토큰과 함께 ETH 가격이 25% 상승했습니다.
그레이스케일의 이더리움 트러스트(ETHE)에 대한 순자산가치(NAV) 할인은 1년 전 50%에서 ETF 승인 후 1.28%로 마감되었습니다.
이더리움(ETH) ETF의 스테이킹 부재는 ETH의 공급 역학, 스테이킹 생태계 및 네트워크 탄력성에 잠재적인 영향을 미칩니다.
소개
놀랍게도 미국 증권거래위원회(SEC)는 두 번째로 큰 디지털 자산인 이더리움(ETH) 에 대한 현물 상장지수펀드(ETF)를 승인했습니다. BlackRock, Fidelity, Bitwise, VanEck 및 Grayscale과 같은 업계 거대 기업을 포함하여 8개 발행자를 위한 19b-4 제안이 5월 23 일 승인되었습니다. 불과 4개월 전, 현물 비트코인 ETF를 찾기 위한 10년간의 오랜 탐구가 끝났고, 11개 발행사가 '코인터키 더비(Cointucky Derby)'라는 경주에 참가했습니다. 출시까지 몇 달 간의 기대가 쌓였고 이후 순 흐름에서 120억 달러를 유치하여 역사상 가장 빠르게 성장하는 ETF 출시가 되었습니다.
그러나 이더리움의 경우 상황이 다르게 형성되었습니다. Ethereum의 보안 상태와 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘은 불분명했으며 SEC는 Coinbase, 컨센시스(ConsenSys) 등과 같은 주목할만한 업계 플레이어에 대해 조치를 취했습니다. 그럼에도 불구하고 현물 이더리움 ETF 승인 가능성은 1월의 가능성에서 5월의 현실로 극적으로 바뀌어 디지털 자산 산업의 규제 환경에 중요한 전환점이 된 중요한 한 주를 마감했습니다.
Coin Metrics의 네트워크 현황 이번 호에서는 미국에서 현물 Ether ETF에 대한 SEC의 승인에 따른 시장 반응과 네트워크 영향을 측정합니다.
시장 반응
이 개발의 가격 책정 기간이 너무 짧기 때문에 시장은 신속하게 반응했습니다. 승인 확률이 75%로 증가하자 이더리움(ETH) 및 기타 이더리움 생태계 토큰의 시장 가격이 즉각적으로 반응했습니다. 페페(PEPE) (+80%)는 이더리움에서 가장 큰 밈코인, 리도(LDO) (+44%)는 유동성 스테이킹 제공업체인 Lido의 거버넌스 토큰, 유니스왑(UNI) (+44%)는 유니스왑(Uniswap) 탈중앙거래소(DEX) (탈중앙화 거래소(DEX)) 뒤에 있는 토큰이 가장 높은 수준을 제공했습니다. ETH가 (+27%) 상승한 반면, 이더리움(ETH) 그 뒤를 따랐습니다.
2022년 9월 이후 하락세를 보이고 있는 비트코인(BTC) (이더리움(ETH)/ 비트코인(BTC) 비율) 대비 이더리움(ETH) 의 실적은 이 소식으로 인해 많은 도움을 받았습니다. ETF 승인 전 0.056까지 상승했음에도 불구하고 상승 추세를 재개하고 비트코인(BTC) 및 솔라나(SOL) 과 같은 다른 대형 암호화폐 자산에 비해 저조한 성과를 만회하려면 주요 저항 수준을 돌파해야 합니다. 19b-4의 승인이 수익을 가속화하지는 못했지만 S-1 등록 명세서의 예상 승인과 그에 따른 Ether ETF 출시는 이더리움(ETH) 투자 가능한 "상품"이자 주류로 폭넓게 수용하는 데 강력한 순풍이 될 것입니다. 이더리움 네트워크 채택.
투자자 심리 및 시장 포지셔닝
현물 이더리움 ETF 승인을 둘러싼 시장 정서는 그레이스케일의 이더리움 트러스트(ETHE)에 대한 순자산가치(NAV) 할인폭이 축소되는 데 반영됩니다. 불과 1년 전 최대 50% 할인에서 ETHE의 시장 가격은 NAV의 1.28% 이내로 수렴되었으며, 이 감소의 20%는 5일 동안 발생했습니다.
이는 1월 ETF 전환을 앞두고 있는 GBTC(Grayscale Bitcoin Trust)를 연상시키는 반면, ETHE의 할인 압축 속도가 빨라진 것은 이러한 발전이 어떻게 시장 참가자들을 놀라게 했는지를 강조합니다. 그럼에도 불구하고, 투자자들은 ETHE가 공개 출시 시 상장 거래 상품으로 전환될 것을 예상하여 전략적으로 자신을 포지셔닝하고 있습니다.
이더리움(ETH) 선물 계약의 미결제약정(OI)이 사상 최고치인 138억 달러에 달하는 것도 Ether ETF에 대한 투기가 높아지고 있음을 나타냅니다. 현물 비트코인 ETF 출시 이전의 비트코인(BTC) 수준에 비해 여전히 상대적으로 낮지만, 바이낸스, 오케이엑스(OKX) 및 시카고상업거래소(CME)의 미결제 이더리움(ETH) 선물 계약 가치 증가는 소매 및 기관 참가자 모두의 활동 수준이 더 높다는 것을 나타냅니다.
이더리움(ETH) ETF는 스테이킹에 어떤 영향을 미치나요?
현물 Ethereum ETF 승인과 관련된 중요한 발전은 이러한 제품에 대한 스테이킹을 제외한다는 것입니다. 발행자가 이더리움(ETH) 예치(stake) 할 수 없다는 것은 이더리움(ETH) 의 공급 역학, 이더리움 합의 계층의 상태 및 스테이킹 생태계 전체에 잠재적인 다운스트림 영향을 미칠 수 있습니다.
이더리움 공급 역학에 미치는 영향
이더리움 생태계의 기본 자산인 이더리움(이더리움(ETH))은 운영 및 보안의 중추 역할을 합니다. 이는 이를 중심으로 구축된 다양한 경제와 함께 계정 단위, 가치 저장 수단 또는 담보 형태로 기능할 수 있습니다. 여기에는 스테이킹을 통해 네트워크를 보호하기 위해 이더리움(ETH) 활용하는 지분 증명(PoS) 합의 메커니즘, 탈중앙화 금융(DeFi)과 같은 서비스를 촉진하는 스마트 계약에 이더리움(ETH) 입금, 거래 수수료를 지불하기 위해 이더리움(ETH) 사용하거나 단순히 사용자에게 이더리움(ETH) 보유하는 등이 포함됩니다. 투자 형태 또는 가치 저장 수단 으로서의 소유 계정.
현재 총 1억 2천만 이더리움(ETH) 공급 중 27%는 합의 레이어에 스테이킹되어 있고, 11%는 스마트 계약(비스테이크)으로 보유되고 있으며, 61%는 외부 소유 계정(EOA)에 보유되어 있습니다. ETF 발행자가 더 많은 유통 이더리움(ETH) 흡수함에 따라 공급량의 더 많은 부분이 잠겨 있을 것으로 예상되며 잠재적으로 시장의 가용 공급량이 줄어들 것으로 예상됩니다. 이러한 순환 공급의 감소는 탄탄한 수요와 결합되어 이더리움(ETH) 의 가격 상승 가능성을 높일 수 있습니다.
Ethereum 합의 계층에 미치는 영향
현재 전체 공급량의 27%에 해당하는 3,200만 이더리움(ETH) 솔로 스테이킹, Lido와 같은 스테이킹 풀 또는 Coinbase와 같은 수탁 스테이킹 제공업체를 통해 이더리움 비콘 체인에 스테이킹되어 있습니다. 그러나 이더리움(ETH) ETF에서 스테이킹을 제외하면 스테이킹된 27%와 언스테이킹된 73% 의 비율이 크게 변할 가능성은 낮다. 스테이킹 수익률은 이더리움(ETH) 보유 수익의 핵심 요소입니다. 따라서 스테이킹에서 ETF를 제외하는 것은 기관 자본 스테이킹 생태계에 들어갈 경우 발생할 수 있는 스테이킹 수익의 희석을 방지하므로 기존 스테이커에게 유리할 수 있습니다.
합의 보상(팁 및 MEV 제외)이 검증인 수익률 에 미치는 잠재적 영향은 위 차트에서 시각화할 수 있습니다. Ethereum ETF 발행자가 이더리움(ETH) 공급량(12M 이더리움(ETH))의 10%를 획득하고 해당 금액의 30%를 예치(stake) 가정하면 합의 계층의 활성 검증인 수는 현재 100만 명에서 112만 명으로 11.25% 증가합니다. 역의 관계에 따르면, 이러한 검증자와 스테이킹된 이더리움(ETH) 의 유입으로 인해 스테이커의 연간 수익률(APY)이 약 2.9%에서 2.7%로 감소하게 됩니다. 이는 정확한 측정값을 제공하지는 않지만, ETF 발행자가 추가 이더리움(ETH) 스테이킹할 경우 스테이킹 수익률에 잠재적인 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다.
검증인당 이더리움의 최대 유효 잔고(현재 이더리움(ETH) 로 설정됨)에 대한 변경 사항이 향후 Electra 업그레이드에서는 이더리움(ETH) 로 증가 할 예정이며, 이로 인해 검증인과 네트워크 보안 역학이 변경될 수 있다는 점을 고려하는 것도 중요합니다.
또한 이더리움(ETH) ETF에 스테이킹이 없다는 것은 이더리움의 스테이킹 비율과 분산화에 긍정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 현재 스테이킹 비율이 빠르게 증가함에 따라 Lido 및 Coinbase와 같은 제공업체는 각각 스테이킹된 이더리움(ETH) 의 시장 점유율 28% 및 13%를 보유하고 있습니다. 기관 자본 스테이킹에 참여한다면 주요 ETF 수탁인 인 Coinbase가 스테이킹된 이더리움(ETH) 의 주요 수혜자가 되어 이러한 중앙화 위험을 악화시킬 가능성이 높습니다.
이러한 우려로 인해 이더리움 커뮤니티에서는 예치(stake) 중앙 집중화, 솔로 스테이커의 경쟁력 저하, 비스테이커에 대한 인플레이션 압력과 같은 부정적인 외부 효과를 완화하기 위해 ETH의 발행률을 조정하는 것에 대한 논의가 촉발되었습니다. SEC가 장기적으로 Ether ETF에 대한 스테이킹을 허용할지 여부는 아직 알 수 없습니다. 그러나 이더리움(ETH) 스테이킹하지 않음으로써 ETF는 간접적으로 균형 잡힌 스테이킹 비율을 유지하고 더 건강한 스테이킹 분배를 촉진하는 데 도움이 될 수 있습니다.
이더리움 합의 레이어의 99.5% 참여율은 많은 검증인이 네트워크 보안을 유지하기 위해 블록을 증명(투표)하고 제안하고 있음을 나타냅니다. 이는 또한 스테이킹 보상이 더 큰 검증자 풀에 분배되어 분산화를 보장한다는 것을 의미합니다. 앞으로 발행 및 유효 잔고에 대한 제안된 변경 사항은 스테이킹이 포함된 ETF에 대한 SEC의 입장과 함께 이더리움 스테이킹 생태계에 대한 변화를 형성할 것입니다.
결론
지난 주에는 FIT21 암호화폐 시장 구조 법안 의 승인과 Ether ETF에 대한 청신호 등을 통해 디지털 자산에 대한 미국 규제 환경에 중추적인 변화가 있었습니다. 아직도 몇 가지 질문에 대한 답은 남아 있습니다. Ether ETF가 비트코인 ETF와 비슷한 투자 흐름을 얻을 수 있을까요? 이러한 발전에 비추어 스테이킹 역학은 어떻게 발전할까요? 그리고 나머지 암호화폐 시장에는 어떤 광범위한 영향을 미치게 될까요? 아직 밝혀진 바가 없지만, 규제의 명확성과 접근성 향상으로 인해 이더리움(ETH) 와 생태계에 대한 수요가 더 넓어질 것입니다.
네트워크 데이터 통찰력
요약 하이라이트
코인 지표 업데이트
Coin Metrics는 Ethereum의 Curve 탈중앙거래소(DEX) (탈중앙화 거래소(DEX))에 대한 시장 데이터 지원 추가를 발표하게 되어 기쁘게 생각합니다. 자세한 내용은 이 게시물을 참조하세요.
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