저자: 10x Research
편집 : 아즈마, 오데일리 오데일리 (odaily)
편집자 주: 베이징 시간으로 7월 23일 이른 아침, 미국 증권거래위원회(SEC)는 이더 현물 ETF를 공식 승인하여 화요일부터 여러 ETF가 공식적으로 거래를 시작할 수 있도록 했습니다. 하지만 이미 ETF 승인에 대한 기대감이 시장에서 소화된 탓인지 SEC 발표 이후 ETH 가격은 크게 변동하지 않았으며, 공시 시점 기준으로는 24시간 동안 하락한 3442.62 USDT로 일시적으로 보고되었습니다. 1.3%이다.
현재 시장이 가장 우려하는 것 중 하나는 의심할 여지 없이 ETH 가격의 후속 추세입니다. 특히 ETF가 내일 공식적으로 거래를 시작한 후에 ETF로 인한 자본 유입이 ETH 가격을 높일 수 있을까요? "좋은 일이 다 나오면 나쁜 일도 나쁜 일이 된다"는 잠재적인 경향이 있을까요? 이러한 문제에 대해 시장 예측에 집착하는 투자기관 10x리서치(10x Research)가 ETH의 향후 시장 방향에 대한 시장 분석을 다시 한번 내놨다.
다음은 10x Research의 원본 내용입니다.
먼저 이더 현물 ETF 승인 과정을 살펴보겠습니다.
5월 20일 SEC는 예기치 않게 거래소 19개의 b-4 제출 자료를 업데이트하도록 요구했는데, 이는 이더 현물 ETF의 제출 진행 상황이 상당한 진전을 이루었음을 의미하며, 이러한 변화를 바탕으로 시장에서도 승인 가능성이 높아졌습니다. ETF는 25%에서 75%로 직접 증가했습니다.
5월 23일 SEC 이더 이더리움 현물 ETF의 19b-4 제출을 공식 승인하여 ETF가 상장 전 가장 큰 문제를 해결했습니다 .
이후 7일 동안 이더 선물 미결제약정 규모는 88억 달러에서 130억 달러로 직접적으로 늘어났고, ETH 가격도 3,065달러에서 단기 최고치인 3,959달러로 급등했다.
오늘 아침 SEC는 이더 현물 ETF에 대한 최종 승인을 공식적으로 완료하여 내일 거래를 시작할 수 있게 되었습니다. 2017년 12월 비트코인 선물 출시, 2021년 4월 코인베이스 상장, 2021년 10월 비트코인 선물 ETF 상장, 2024년 1월 비트코인 현물 상장 등 과거에도 비슷한 이정표를 여러 차례 목격했습니다. 이러한 모든 이정표 뒤에는 단기적인 수정이 뒤따랐습니다.
현재 거래 사용자들은 ETH가 비슷한 추세를 경험할 것인지 끊임없이 문의하고 있습니다.
ETH 가격은 5월 말 한때 3,959달러까지 올랐지만, 7월 초에는 ETH 가격도 3,000달러 아래로 떨어졌습니다. 이는 그 자체로 거래자 ETH 가격의 지속적인 상승에 대해 거의 신뢰하지 않는다는 것을 보여줍니다. 비록 이 ETF가 승인되기 전에 ETH가 3,500달러로 반등했지만, 우리는 많은 사람들이 ETF가 출시된 직후, 어쩌면 출시되기 전에 매도하고 이익을 얻을 것이라고 의심합니다.
또한 이더 현물 ETF를 둘러싼 마케팅 강도가 상대적으로 낮아 ETF에 대한 개인 투자자 또는 기관의 관심이 낮아질 수 있습니다. BlackRock CEO 래리 핑크(Larry Fink)는 최근 TV 연설을 했지만 그는 이더 이 아닌 비트코인만을 홍보했습니다. 이는 (적어도 처음에는) BlackRock의 고객이 ETH에 대한 관심이 상대적으로 제한적임을 시사합니다.
비트코인 현물 ETF가 출시되었을 때 선물 시장의 연간 펀딩 비율은 15%에 가까웠고, 2월에는 한 번 70%까지 증가하여 많은 차익거래 펀드의 관심을 끌었습니다. 그들은 ETF를 구매하고 선물로 헤지했습니다. 차익거래 수익을 얻으세요. 이 구매 조치는 BTC를 둘러싼 불장(Bull market) 정서 강화합니다.
현재 이더 선물 시장의 연간 자금 조달 비율은 7~9%에 불과하며, 특히 최소 5%(연방 기금 비율)의 고정 자본 비용을 고려하면 차익거래 기관에게는 그다지 매력적이지 않습니다. 지난 2월 비트코인 현물 ETF 상황과 비교하면 이더 현물 ETF는 차익거래 자금 유입이 그리 많지 않을 것으로 예상돼 ETH에 대한 정서 약화될 전망이다.
참고: 이더 스토캐스틱 지표(90% 초과는 과매수를 의미함).
기술적 관점에서 볼 때 ETH의 스토캐스틱 지표는 기본적으로 최고점에 도달했습니다. 이는 현재 좋은 숏(Short) 기회임을 의미합니다. 최근 최고치인 3560을 로스 컷 수준으로 사용하겠습니다.
상대적으로 말하자면, 우리는 직접 숏(Short) 것보다 ETH 숏(Short) 헤징하면서 BTC 롱(Long) 를 선호합니다. 거래자 운영 수준에서 이더 하락 관점 옵션을 판매하고 비트코인 상승 관점 옵션을 구매할 수도 있습니다. 그러나 옵션은 9월 27일 만기의 내재변동성이 65%에 달하는 반면, 30일 실현변동성은 50%에 불과해 내재변동성에 상당한 프리미엄이 포함되어 있어 비교적 고가입니다.
시장 논의의 인기로 볼 때, 이번 주기 동안 솔라나에 대한 논의도 이더 비해 상당히 높았습니다. 솔라나 생태계는 밈 토큰 열풍을 낳았지만, 이더 높은 가스비로 인해 이 기회를 놓쳤습니다. 솔라나가 이더 보다 더 인기가 있다는 것을 증명하기 위해 다양한 데이터를 인용할 수 있습니다. 예를 들어 솔라나는 현재 1,420만 개의 활성 주소를 가지고 있는 반면 이더 750만 개에 불과합니다.
이더 의 시장 지배력은 한 달 전 18.4%로 최고치를 기록했고, 현재는 17.0%까지 떨어졌다 . 시장 관심 부족은 한 번도 반등하지 못한 휘발유 가격에도 반영된다. 2024년 3월 Dencun 업그레이드로 네트워크 수수료가 크게 줄었지만 네트워크 거래 수가 정체되고 활성 주소 수가 3년 전과 비슷하며 이더 네트워크는 거의 성장하지 않았습니다.
무이자 무역 금융 환경에서 이더 의 스테이킹 소득 이점은 생태계가 2020년과 2021년 DeFi Summer를 탄생시킨 핵심 이유였습니다. 현재 이더 의 스테이킹 수익률은 3.12%에 불과하고, 코인베이스의 이더 스테이킹 수익률은 2.91%에 불과하다. ETF 자체는 스테이킹 포함하지 않지만, 수익 관점에서 기회비용은 이번 사이클에서 ETH 수요가 부진한 주요 원인입니다.
BTC와 비교하면 ETH 상승의 베타 계수도 약화되고 있습니다. 이번 불장(Bull market) 시작된 이후 ETH의 실적은 만족스럽지 못했습니다. 2022년 10월부터 계산하면 ETH의 실적은 BTC에 비해 40% 뒤쳐집니다.
위의 요인과 ETF 발행인이 아직 대규모 마케팅 캠페인을 실시하지 않았다는 사실을 고려하여 일부 거래자 뉴스가 나오면 일부 매수 포지션 청산하기로 선택할 것입니다. 유출을 고려해야 합니다... 이것은 실제로 적어도 처음에는 ETH 하락 관점 이유가 될 수 있습니다.
