요약:

• Binance, 바이비트(Bybit) 및 오케이엑스(OKX) 전체 미결제약정의 약 84%를 차지하며 영구 스왑 시장의 업계 선두주자로 남아 있습니다.
• 우리는 현물 비트코인 ​​가격 변화에 따른 선물 시장의 레버리지 및 미결제약정의 민감도를 추적하는 새로운 모델을 소개합니다.
• 가격은 단기 홀더 비용 기준 위로 다시 올랐으며, 이는 신규 투자자에게 꼭 필요한 안도감을 제공했으며 공급량의 75% 이상이 다시 이익으로 돌아갔습니다.

영구 피벗

무기한 선물 시장은 디지털 자산을 위한 가장 깊고 유동적인 거래 장소입니다. 거래량 종종 현물 시장보다 훨씬 더 크며, 거래 실행, 투기적 포지션 및 차익거래 전략을 실행하는 데 선호되는 도구입니다.

이 섹션에서는 무기한 선물 시장을 활용하여 시장 중심점을 식별하는 프레임워크를 소개하는 것을 목표로 합니다. 불 조정 중에 과도한 차입금을 사용하는 투기꾼이 청산되는 지점을 식별하려고 합니다.

2024년 무기한 선물의 미결제약정 규모는 220,000 BTC에서 240,000 비트코인(BTC) 사이였습니다. 이 값은 디레버리징 이벤트 중에는 빠르게 감소하고 투기적인 기간에는 증가하는 경우가 많습니다. 최근에는 미결제약정이 260,000~280,000 비트코인(BTC) 범위로 증가하여 6월 초부터 투기에 대한 욕구가 높아졌음을 나타냅니다.

무기한 시장의 메커니즘을 더 잘 이해하기 위해 우리는 미결제약정으로 상위 3개 거래소의 점유율을 측정했습니다.

아래에 표시된 것처럼 Binance, 바이비트(Bybit) 및 오케이엑스(OKX) 시장 점유율의 약 84%를 차지하므로 분석을 위해 이러한 거래소와 관련된 측정 항목에 중점을 둘 것입니다.

무기한 시장의 피봇 포인트는 일반적으로 미결제약정의 상당한 감소를 수반하며, 이는 레버리지가 높은 포지션을 보유한 트레이더의 마진콜 청산의 직접적인 결과인 경우가 많습니다.

아래 차트는 상위 3개 거래소의 미결제약정이 주간 기간 동안 5% 이상 감소한 기간을 강조합니다. 지난 12개월 동안 우리는 이러한 영구 선물 플러시 아웃 이벤트 중 10개를 접했습니다.

강제 종료된 계약의 규모를 평가하기 위해 이러한 디레버리징 이벤트 동안 총 청산 거래량 측정합니다. 아래 차트는 전체 청산 거래량 (롱 및 숏 모두)이 일반적인 불 기준인 일일 2억 달러를 넘어 급증했음을 보여줍니다. 이는 위 차트에 표시된 미결제약정 감소에서 마진콜 청산의 역할을 보여줍니다.

방향성 바이어스

시장이 혼란스러운 동안 시장이 어느 방향으로든 움직일 때 디레버리징 이벤트가 발생할 수 있습니다. 그러나 이 경우 우리는 불 조정 중 잠재적인 피봇 포인트만 분리하고 있으므로 청산을 두 개의 하위 집합으로 분리했습니다.

• 🟢 청산된 포지션의 50% 이상이 계약의 매수 포지션에 있었던 장기 지배적 청산
• 🔴 청산된 포지션의 50% 이상이 계약 숏 에 있었던 단기 청산

최근 $55,000까지 매도하는 동안 이상적인 청산 후보 피벗 포인트가 기록된 것을 볼 수 있습니다. 여기서 과도하게 차입된 매수 포지션이 청산되었고, 이로 인해 상위 3개 영구 선물 거래소에서 미결제약정이 급격하게 감소했습니다.

다음으로, 영구 펀딩 비율을 사용하여 이러한 피봇 포인트를 찾아내는 프레임워크를 구축할 수 있습니다. 이 접근 방식은 상위 3개 거래소의 펀딩 요율의 7일 이동 평균을 활용합니다.

이는 무기한 시장 내 포지션의 방향성 편향에 대한 정보를 제공하는 매우 통찰력 있는 지표입니다. 주간 평균 펀딩 비율이 중립 수준(8시간당 0.01%)보다 높으면 시장 참여자들의 롱 포지션 오픈 수요가 크다는 것을 의미합니다.

2024년 3월 현재 신고가 $73,000로 설정한 이후 영구 시장 전반에 걸쳐 매수 포지션에 대한 수요가 줄어들었습니다. 이와 함께 5월에 73,000달러 이상 상승하려는 두 번째 시도에서는 정서가 잠시 긍정적으로 바뀌었습니다. 그러나 전반적인 정서 체제는 그 이후로 중립적이거나 부정적으로 유지되었습니다.

$54,000 지역의 최근 랠리는 과도한 레버리지의 매수 포지션이 지역 저점 근처에서 청산되는 좋은 예였습니다. 펀딩 비율이 중립 수준인 0.01% 미만인 것은 7월 저점을 기록한 이후 신규 매수 포지션이 서두르지 않았음을 의미합니다.

단기 수익성 개선

최근 가격 급등은 새로운 수요와 최근 구매자를 대표하는 비트코인 ​​단기 보유자(STH)에게도 반가운 안도감을 안겨주었습니다. 이 집단은 7월 말에 공급량의 90% 이상이 손실을 입어 재정적으로 스트레스를 받는 상황에 놓이게 되었습니다.

이 랠리는 이제 STH 비용 기준을 넘어섰고 보유 공급량의 75%를 미실현 이익으로 반환했습니다. 이는 이제 손익 분기점인 1.0 이상으로 회복된 STH-MVRV 지표 내에서 확인할 수 있습니다.

단기 홀더 MVRV 지표의 개별 연령 분석을 검사하여 이 평가의 세분화를 높일 수 있습니다. 이 렌즈를 사용하여 최근 구매자의 하위 그룹 전체에서 수익성이 어떻게 변화했는지 확인할 수 있습니다. 우리가 분석하는 연령은 최근 구매자(1일~1주)부터 장기 홀더 상태로 전환하려는 시점(3~6개월)까지 다양합니다.

• 🔴 1일-1주 MVRV: 1.05
• 🟠 1주-1분 MVRV: 1.1
• 🔵 1m-3m MVRV: 1.0
• 🟣 3분-6분 MVRV: 1.07

현재 단기 홀더 집단의 모든 구성원이 플러스 수익성으로 돌아왔으며 이는 지배적인 상승 추세의 강점을 강조합니다. 이는 전반적인 투자 심리에 긍정적일 가능성이 높습니다.

마지막으로, 순 자본 흐름의 척도로 간주될 수 있는 각 하위 코호트의 순 실현 이익/손실을 평가할 수 있습니다. 이 지표는 또한 100만~300만 집단을 제외한 대부분의 연령층이 긍정적인 자본 흐름을 경험하는 등 건설적인 개선의 징후를 보여줍니다.

이 1백만~3백만 코호트는 최근의 범위 제한 및 가격 하락 움직임에 정면으로 맞서고 있으며 본 연구에서 더 큰 연령대 중 하나이기도 합니다.

요약 및 결론

무기한 선물 시장은 디지털 자산 시장 내에서 가장 유동적이고 심층적인 상품이므로 귀중한 시장 정보 소스가 됩니다. 비트코인(BTC) 가격이 53,000달러 지역으로 하락하면서 많은 장기 편향 트레이더가 저점 근처에서 청산됨에 따라 의미 있는 디레버리징 이벤트가 발생했습니다.

회복 가격 반등도 매우 강력하여 대다수의 단기 보유자가 미실현 이익을 얻었습니다. 이는 절실히 필요한 재정적 구제를 제공했으며 최근 몇 주 동안 순 자본 유입 기간이 뒷받침되었습니다.

면책조항: 이 보고서는 어떠한 투자 조언도 제공하지 않습니다. 모든 데이터는 정보 및 교육 목적으로만 제공됩니다. 어떠한 투자 결정도 여기에 제공된 정보를 바탕으로 이루어져서는 안 되며, 자신의 투자 결정에 대한 책임은 전적으로 귀하에게 있습니다.

제시된 교환 잔액은 공식적으로 게시된 교환 정보와 독점 클러스터링 알고리즘을 통해 축적된 Glassnode의 포괄적인 주소 라벨 데이터베이스에서 파생됩니다. 우리는 거래소 잔고를 최대한 정확하게 표시하기 위해 노력하지만, 특히 거래소가 공식 주소 공개를 자제하는 경우 이러한 수치가 항상 거래소 준비금 전체를 포함하지 않을 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 이러한 지표를 활용할 때 사용자는 주의와 재량권을 행사할 것을 권장합니다. 글래스노드(Glassnode) 불일치나 잠재적인 부정확성에 대해 책임을 지지 않습니다. 교환 데이터 사용 시 투명성 공지를 읽어보시기 바랍니다 .

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