시장
오랫동안 기대했던 7월 31일 FOMC 회의에서 파월이 미국 경제가 예상 경로를 따른다면 9월에 금리를 인하할 수 있다고 언급 하면서 비둘기파 연방준비제도이사회(Fed)가 나왔습니다. 이는 영국은행이 16년 만에 가장 높은 수준에서 25bp의 금리 인하를 결정한 데 따른 것입니다. 그러나 무엇을 바라는지 조심하세요. 금리 인하 결정은 경기 침체에 대한 우려와 함께 이루어지며, 우리는 실제로 7월 경제 수치에서 그 징후를 보고 있습니다. PMI 지수는 다시 50 미만으로 2023년 말 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 이는 기업 활동이 감소하고 있음을 나타냅니다. 게다가 6월 실업률은 4.3%로 상승했는데, 이는 둘 다 기대치 와 자연 실업률 수준을 모두 초과했습니다.
현재 시장은 9월까지 25bp 인하보다는 50bp 인하 가능성이 더 높다고 보고 있으며, 이는 불과 몇 주 전에 비해 상당히 높아진 수치입니다.
더 광범위한 위험 시장은 경기 침체 우려가 갑자기 시작되면서 금리 인하의 가능성과 규모가 증가한 것을 축하하지 않습니다. 주식과 암호화폐는 모두 FOMC 회의를 앞두고 비둘기파적 연준 성명을 예상하며 약간의 랠리를 보였지만, 곧 상승을 포기하고 주말을 매도로 마감했습니다.
우리는 위험 시장이 과잉 반응했으며, 경기 침체가 진행 중이라는 명확한 증거가 없다고 생각합니다. 사실, 수익률 곡선은 7월 이후 긍정적 영역으로 추세를 보였으며, 이는 시장이 아직 경기 침체를 가격에 반영하지 않고 있음을 나타냅니다. 게다가 글로벌 순유동성 지수 도 같은 기간에 하락 추세를 반전했습니다.
매크로 투자자 마이클 하웰의 조사 에 따르면, 미국의 통화 기반은 글로벌 유동성 상황과 높은 상관관계를 가지고 있으며, 연방준비제도의 양적완화 축소와 재무부의 분기별 통화 정책 발표에 따른 통화 기반 전망은 향후 12개월 동안 상승 궤도를 나타내고 있습니다.
ETF 측면에서 Grayscale의 ETHE는 비트코인(BTC) 현물 ETF가 출시된 이후 GBTC보다 빠른 속도로 자금 유출을 보였습니다. 이더리움(ETH) 현물 ETF가 출시된 이후 11일 동안 ETHE는 이더리움(ETH) 보유 자산의 약 30%를 잃었지만 GBTC는 같은 기간 동안 약 11% 만 잃었습니다. 이는 ETHE의 NAV에 대한 할인이 19b-4 승인 이후 5월에 이미 마감되어 할인 추격자들이 풀릴 충분한 시간을 제공했기 때문에 놀라운 일입니다. BTC의 선점우위 암호화폐에 대한 대부분의 소매 관심을 사로잡았기 때문에 이더리움(ETH) ETF가 비트코인(BTC) ETF보다 수요를 얻는 데 더 오랜 시간이 걸릴 것으로 생각합니다. 더욱이 비트코인(BTC) ETF는 여러 연금이 투자를 공개하면서 기관들 사이에서 모멘텀을 얻고 있습니다. 예상했듯이 기관 채택의 실제 동인은 비트코인(BTC) ETF가 6개월의 실적을 얻은 후에 올 것이고, 그렇게 되었습니다. 세계 최대의 자산 관리 플랫폼 중 하나인 Morgan Stanley는 자사 플랫폼에서 iShares와 Fidelity 비트코인(BTC) ETF를 승인했다고 발표했으며 , 이를 통해 자사의 금융 자문사 군대가 부유한 고객에게 이를 제공할 수 있게 되었습니다. 판매 프로세스가 시작되면서 더 많은 RIA가 이에 동참하여 비트코인(BTC) 로의 유입이 가속화될 것으로 예상합니다.
DeFi 업데이트
2024년 3분기 한 달이 지났는데, 암호화폐의 성적표는 어떻게 보일까요? 비트코인(BTC) 연초 누계(YTD) 으로 약 38% 상승했지만, 3월 중순의 신고가 넘지 못한 후 2월 말 수준으로 떨어졌습니다. Ethereum은 약 25% 회복했지만 2021년 11월의 신고가 에는 도달하지 못했습니다. 상위 10위권 밖의 Altcoin은 10% 하락하여 올해 1분기의 모든 이익을 상쇄했습니다.
우리는 중동의 지정학적 긴장으로 인해 4월에 급격한 매도를 경험했고, 6-7월에는 기술적 매도 압력으로 인해 또 다른 매도를 경험했습니다. 비트코인(BTC) 3월 13일에 신고가 에서 떨어진 이후, Messari가 추적한 시가총액이 1억 달러를 넘는 토큰 중 8/2 기준으로 비트코인(BTC) 보다 성과가 더 좋은 토큰은 62개 에 불과합니다. 이 62개 토큰 중 45개만이 4월에 비해 7월에 더 높은 최저치를 기록했습니다. 아래 표는 이 45개 이름이 대표하는 상위 5개 부문과 각 부문에서 가장 큰 토큰을 요약한 것입니다.
지난 90일 동안 비트코인(BTC) 보다 성과가 더 좋은 상위 50개 코인의 비율을 측정하는 Alt Season Index 에 따르면, 바닥을 치는 데 그리 멀지 않았습니다. 주시해야 할 중요한 신호는 7월 이후 회복의 조짐을 보인 스테이블코인 공급입니다.
거시적 변동성과 다가올 선거를 감안하면 우리는 아직 숲에서 벗어나지 못했습니다. 그러나 기대할 만한 긍정적인 신호가 있으며, 이는 새벽 전 가장 어두운 순간일 수 있습니다.
Decentral Park는 기술 기업가, 운영자, 벤처 캐피털리스트, 연구자 및 고문으로서 기술을 연마한 팀원으로 구성된 창업자가 이끄는 암호자산 투자 회사입니다.
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켈리는 Decentral Park 자본 의 포트폴리오 매니저이자 리서치 책임자입니다. 논문 중심의 심층 리서치 접근 방식으로 여러 부문에 투자합니다.
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