작성자: Babywhale, Techub News
2024년 8월 5일은 역사에 기록될 운명이다. 지난 주말 미국 7월 비농업 고용 지표가 기대에 크게 미치지 못하고 실업률이 예상치 못하게 급등하자 시장에서는 미국 경제가 침체에 빠질 것이라는 우려가 들기 시작했습니다. 짧은 '평화로운' 주말을 보낸 후, 월요일 개장 당시 아시아 금융 시장은 피바다를 겪었습니다. 일본과 한국의 주식 시장은 오늘 오전 4시에 약 60,000달러에서 49,000달러로 차례로 서킷 브레이커를 발동했습니다.
자산 가격은 일반적으로 한 번에 한 단계씩 천천히 상승하지만, 많은 경우 하루나 이틀의 하락만으로도 몇 달 또는 몇 년 동안의 이익을 회복하기에 충분합니다. 이번에 금융시장은 단기적인 '피바다'를 겪었다. 2020년 초처럼 빠르게 반전할 것인가, 아니면 계속 하락세를 보일 것인가.
비트코인이 50,000달러 아래로 떨어지고 일본과 한국 주식 시장이 서킷 브레이커를 발동했습니다.
먼저 '블랙 먼데이' 아침에 무슨 일이 일어났는지 살펴보겠습니다.
오늘 오전 9시, 비트코인은 56,000달러에서 52,000달러 부근까지 급락했고, 잠시 보합세를 보인 뒤 계속 하락했고, 오후 2시 이후 한때 49,000달러까지 떨어졌습니다.
코인갈스(Coingalss)의 데이터에 따르면, 이 글을 쓰는 시점을 기준으로 지난 24시간 동안 암호화폐 시장 청산량은 11억 달러를 넘어섰고, 그 중 비트코인 청산량은 3억 8,200만 달러, 이더 청산량은 3억 8,200만 달러에 이르렀다. 3억 5600만 달러. 총 290,000명에 가까운 포지션 시장에 의해 무자비하게 청산되었습니다. 단일 청산으로는 최대 규모였으며, 총 2,700만 달러 상당의 비트코인 기반 계약 포지션 강제 청산되었습니다.
전통적인 금융 시장도 좋지 않습니다. 오늘날 아시아, 유럽 및 호주 주식 시장은 모두 학살을 겪었습니다. (다음 데이터 소스는 Golden Ten 데이터 입니다.)
- 한국 코스피 지수는 장중 하락폭이 10%로 확대돼 2008년 10월 이후 최대 일일 하락폭을 기록했고 장중 장중 서킷브레이커가 발동됐다.
- Nikkei 225 지수는 장중 12% 하락하고 15% 급락했으며, Topix 지수는 13% 하락하여 두 번째 거래 정지를 촉발했습니다. Nikkei 225 변동성 지수의 증가율은 132%로 확대되어 일일 증가율을 새로 기록했습니다.
- 인도 NIFTY 지수와 SENSEX 지수는 모두 3% 하락했습니다. 인도의 주식 변동성 지수는 52% 상승해 2015년 8월 이후 가장 큰 상승폭을 기록했습니다.
- 대만 가중지수는 8.35% 하락해 역대 최악의 일일 실적을 기록했습니다. 호주 증시는 3.6% 하락해 2020년 이후 최악의 실적을 기록했다.
- 터키 증시는 개장 후 시장 전체에 서킷브레이커를 발동한 뒤 2차 서킷브레이커를 발동했습니다.
- 유럽 증시는 독일 DAX 지수와 유럽 Stoxx 50 지수가 3%, 이탈리아 FTSE MIB 지수가 4% 하락하는 등 급락세로 출발했습니다.
리스크 의 초기 징후가 있지만 시장에서는 이를 선택적으로 무시합니다.
연준의 7월 금리 결의안은 금리를 그대로 유지하는 것이었지만, 파월 연준의장은 후속 기자회견에서 8월 데이터에 큰 놀라움이 없는 한 9월 금리 인하가 임박했다는 분명한 신호를 거의 보냈습니다. 금리 인하가 거의 확실해졌습니다. 시장에서는 일반적으로 이번 금리 인하를 '방어적 금리 인하'라고 평가하는데, 즉 인플레이션이 기대치로 회복되지 않았음에도 불구하고 뚜렷한 하락 추세가 나타나고 실업률이 하락하기 시작했기 때문에 금리가 고용 안정을 위해서는 금리 인하가 필요하다. 동시에 인플레이션이 소폭 반등하더라도 여전히 통제 가능한 범위 내에 있다.
시장이 미국 경제가 여전히 건재하다는 사실에 푹 빠져 있을 때, 이번 금리 인하는 유동성을 더욱 풀어줄 것이다. 실제 데이터는 모든 사람에게 미리 알려주었습니다. 미국은 베이징 시간인 금요일 저녁과 미국 현지 시간인 금요일 오전에 계절 조정된 7월 비농업 고용 데이터를 114,000명 발표했는데, 이는 예상된 175,000명보다 훨씬 낮았습니다. 7월에도 4.3% 상승'샘의 법칙'(미국의 3개월 이동평균이 지난 12개월 최저치보다 0.5% 이상 높을 때)이 공식적으로 발동됐다. 국가는 경기침체 초기 단계에 진입했습니다.
이후 일부 연준 관계자는 "비농업 급여 데이터가 이상적이지는 않지만 여전히 합리적인 범위 내에 있다", "경기 침체가 '샘의 법칙'을 촉발할 확률이 높음에도 불구하고" 등의 성명을 발표했지만, '샘의 법칙'이 반드시 일어난다는 뜻은 아니다. '불황' 등이 있지만 시장은 여전히 발권을 선택했다. S&P 500 지수는 하루 만에 2% 가까이 하락했고, 나스닥은 더 하락했다. 2% 미만이었고 비트코인은 한때 약 US$61,000까지 떨어졌습니다.
S&P 500 지수는 목요일과 금요일에 하락했습니다.
지난 몇 달을 돌이켜보면 미국 주식을 포함한 글로벌 주식시장이 좋은 성과를 냈음에도 불구하고 실제로는 높은 시장 정서 로 인해 선택적으로 무시되었을 수도 있는 경계해야 할 점도 많습니다.
우선, 올해 초 버크셔 해서웨이가 현금 보유액을 늘리기 위해 계속해서 주식을 현금화하려는 움직임은 아마도 지구상에서 가장 지식이 풍부한 투자가가 위험을 미리 피하기 시작했음을 보여줍니다. 버핏은 1분기 주주총회(버크셔 해서웨이의 현금 보유액이 2000억 달러에 육박하던 당시)에서도 리스크 적고 수익이 높은 기회를 보지 않는 한 그 돈을 사용하지 않겠다고 말했다. 지난 토요일, 베이징 시간으로 버크셔 해서웨이의 재무 보고서에 따르면 버크셔 해서웨이는 2분기에 애플 주식의 거의 절반을 매각했으며 현금 보유액은 2,770억 달러라는 기록을 세웠습니다.
지난 7월 미국의 6월 실업률이 4.1%로 발표되자 시장에서는 경고가 나왔다. 당시 '샘의 법칙'이 발동되기까지 한 발짝밖에 남지 않았기 때문이고, 일부 분석가들은 이 데이터를 바탕으로 이렇게 믿기 시작했다. 지연으로 인해 연준은 경기 침체 가능성을 방지하기 위해 7월부터 금리 인하를 시작해야 합니다. 그러나 불행하게도 비슷한 경고는 후속 GDP 및 기대치를 초과하는 기타 데이터로 인해 묻혀졌습니다.
이제 올해 3월 19일로 돌아가 일본은행은 통화정책회의 이후 기준금리를 -0.1%에서 0~0.1%로 인상하기로 결정했다. 이는 일본의 경제 부양을 목표로 한 장기 초완화 정책이 종료됨을 의미합니다. 그러나 이번 금리 인상 이후 USD/JPY가 갑자기 160을 넘기도 하는 등 금리 인상의 대표적인 행보에 시장이 크게 관심을 두지 않은 이유 중 하나일 수 있다.
일반적으로 일본이 이전 금리를 유지할 것으로 예상되던 7월 31일, 일본은행은 금리를 예상보다 15bp 인상하여 금리를 0.15%~0.25%로 인상했으며, 이로 인해 시장 정서 크게 확대되었습니다. 골드만삭스와 국제통화기금(IMF)에서 근무한 BCA 리서치의 수석 글로벌 전략가이자 리서치 디렉터인 피터 베레진은 이미 지난 3월 일본은행이 금리를 인상했을 때 이렇게 말했다. 일본 은행이 금리를 인상하기 시작했을 때보다 지표가 더 좋습니다. 다음 글로벌 경기 침체가 언제 시작될지 예측하는 것이 더 좋습니다.”
이 모든 거시적 수준의 정보가 비트코인의 추세에 완전히 영향을 미치지 않을 수 있다고 생각하신다면, 저는 매우 주목할 가치가 있고 비트코인의 성과에서만 볼 수 있는 매우 분명한 리스크 신호를 제공합니다: 올해 비트코인 그 이후로, 6번 연속으로 70,000을 돌파하려 했으나 모두 실패로 끝났습니다. 이런 뻔한 신호를 무시한다면 약간 오버했다고밖에 할 수 없습니다.
다시 비트코인 이야기로 돌아가서, 급락의 '범인'이 있었음에 틀림없지만 사실 오늘 급락 이전에 비트코인은 이미 뚜렷한 하락 추세에서 벗어났기 때문에 지금 해결해야 할 문제는 어떤 일반적인 방향이 있는지 여부입니다. 비트코인은 판단할 수 있습니다. 일반적인 추세의 논리는 최근 비트코인의 추세를 설명할 수 있습니다. 여기 저자는 참고할 수 있는 아이디어를 제공합니다.
"펀더멘털이 없는 순수 리스크 자산"
비트코인이 따를 수 있는 기본 논리를 설명하기 전에 몇 가지 말씀드릴 것이 있습니다.
우선, 과거에 하지 않았다면 오늘부터 소위 '제도적 관점' 관점 모두 차단되기를 바랍니다. 최근 몇 달 동안 비트코인이 상승하는 동안 많은 소위 기관들이 비트코인 구매에 열광했다는 사실을 다양한 미디어에서 모두가 보셨을 것입니다. 나 같은 비전문 투자자라도 이전 섹션에 나열된 많은 리스크 요소를 감지할 수 있다면 이들 기관은 나보다 더 민감해야 합니다.
이러한 모든 어리석은 상승세를 무시하기로 결정한 이유는 관심을 끌기 위한 것일 수도 있고, 개인 투자자 거래를 활성화하기 위한 것일 수도 있고, 투자자가 유료 제품을 구매하도록 유도하기 위한 것일 수도 있습니다. 하지만 가장 중요한 점은 "운명이 주는 모든 사은품에는 비밀리에 가격이 표시되어 있다"는 것입니다. 다른 사람의 관점 참고할 수는 있지만 코에 이끌려서는 안 됩니다.
더욱이, 모든 독자들이 '투자'와 '매매'의 차이를 구별할 수 있기를 바랍니다. 현재 대부분은 투자를 하고 있다고 주장하지만 실제로는 거래를 하고 있습니다. 저자의 소견에 따르면 투자란 거시적 추세를 판단하고, 추세에 따라 투자 대상을 선택하여 추세 논리가 실패했다는 징후를 발견하고 시장을 떠나는 것입니다. 2020년에는 무제한 QE가 진행되고 글로벌 인플레이션이 도래한다면 이때 리스크 자산에 투자해야 합니다. 또 다른 예로 최근 지정학적 상황이 긴장되면 러시아-우크라이나 전쟁이 발발했을 때 헤징을 위해 금을 구입해야 합니다. 이년 전.
거래란 무엇입니까? 저자는 현재 암호화폐 분야에서 대부분의 시간은 거래에만 사용될 수 있다고 생각합니다. 왜냐하면 이 프로젝트는 기본적으로 기초가 없고, 재단의 수입과 지출이 명확하지 않고, 내부 정보에 대한 감독도 없기 때문입니다. 소위 투자 리서치는 단지 정서 뿐이며 본질적으로 거래를 제공합니다.
다시 본론으로 돌아가서, 저자가 제안한 판단 프레임 기본 가정, 즉 현재 세계 금융 시장에서는 비트코인을 순전히 인플레이션 헤지용으로 사용되는 리스크 자산으로 정의하고 있으며 어떠한 펀더멘탈 판단도 할 필요가 없다는 가정에 기초하고 있습니다. 금의 반대말로 이해될 수 있다. 즉, 금은 상장 기업의 매출, 이익, 산업전망 등 펀더멘탈 영향을 미치지 않는 순수 안전자산인 반면, 비트코인은 이러한 펀더멘털의 간섭이 없는 순수 리스크 자산입니다.
이 정의는 언제부터 시작됐나? 증거가 명확하게 보이는 시점은 2020년 '312'부터 시작되어야 한다고 저자는 믿는다. 이제 그날부터 이 논리를 사용해 지금까지의 시장 추세를 재구성합니다.
2020년 3월 12일부터 2021년 4월 14일까지 연준은 금리를 급격하게 인하한 후 무제한 QE를 실시했고, 대량 핫머니가 시장에 진입했고, 미국 증시는 지속적으로 상승했으며, 일부 핫머니가 암호화폐 시장으로 흘러들어갔습니다. 현상 수준의 DeFi 개념을 겹쳐서 비트코인은 약 3,800달러에서 거의 65,000달러로 급등했습니다. 순수 리스크 자산으로서 미국 달러가 돈을 인쇄하기 시작했고, 비트코인 가격 상승의 결과는 명백합니다.
2021년 4월 14일부터 2021년 5월 19일까지 비트코인은 거의 65,000달러에서 최소 30,000달러로 떨어졌고, 이는 당연히 증가세에 겹쳐서 5월 19일부터 중국이 비트코인을 금지하기 시작했습니다. . 채굴 로 인한 패닉, 전반적인 시장 레버리지 수준의 과장 등의 요인.
그러나 저자는 당시 많은 사람들이 아직 거시경제학에 관심을 기울이기 시작하지 않았음을 상기시키고 싶습니다. 실제로 2021년 4월 금리 결정이 발표되기 전에 시장은 연준의 계획을 부분적으로 평가하기 시작했습니다. 미국 주택가격 급등과 미국 주식 거품의 점진적인 확대로 인해 5월, 심지어 4월에도 정부는 과열된 경기를 억제하기 위해 금리를 인상하기 시작했습니다. 연준이 4월에 비둘기파를 풀었지만 실제로 시장에서는 하이퍼인플레이션 냄새가 났습니다. 이때 비트코인 거래자 로서 저는 실제로 연준이 5월 19일을 앞두고 며칠 동안 갑자기 금리를 인상할 것이라고 걱정하기 시작했습니다. 실제로 60,000을 넘지 못했습니다. 이는 매우 분명한 시장 차이의 신호였으며 5월 13일의 후속 하락은 기본적으로 위험 회피 정서 당연한 정서 보다 컸음을 확인했으며 더 이상 말할 필요가 없습니다. 다음에 일어난 일에 대해.
그렇다면 이후 최고치인 69,000달러와 이후 15,000달러 가까이 하락한 것을 어떻게 설명할 수 있을까요?
연준이 2022년 3월부터 금리 인상을 시작할 것이라는 것은 다들 알고 있지만 사실 파월은 금리 인상이 멀지 않았다는 것을 이미 몇 달 전부터 미리 기대 관리에 나섰다. 아마도 가장 큰 영향을 미친 요인은 비트코인이 65,000달러라는 신고가를 돌파한 후에도 급등하지 않고 69,000달러에 머물렀다는 점입니다. 이후 연준이 인플레이션을 통제하겠다는 입장을 분명히 했기 때문에 비트코인은 하락하기 시작했다. 실제로 2022년에는 적어도 인플레이션이 일정 기간 지속될 것이라는 데이터는 나올 것으로 보인다. 연준의 공격적인 금리 인상으로 인플레이션은 빠르게 줄어들 것이다." "억제된" 기대, 비트코인은 상승 모멘텀이 없다. 물론 여기에는 테라의 붕괴, FTX의 파산 등 극단적인 상황도 겹친다. 아마도 이러한 상황이 없었다면 비트코인은 15,000달러 정도까지 떨어지지 않았을 것입니다. 그러나 하락세를 피할 수는 없습니다.
베어장 (Bear Market) 설명하기 쉽지만, 사실 가장 설명하기 어려운 것은 비트코인이 3만 달러 안팎에서 2021년 최고치를 경신한 것과 지난해 하반기부터 전년도까지 지속된 불장(Bull market). 이전 설명 단락이 "기대"에 기초한 것이라면 이 두 가지 추세는 "사실" 요인과 중첩되어야 합니다.
2021년 하반기 상승세는 파월 의장이 실제로 금리를 인하할 의사가 없고 인플레이션이 계속 악화되고 있다는 점, 즉 '단기적으로 금리 인하가 없다'는 것과 '인플레이션이 계속 악화되고 있다'는 점을 시장이 파악한 데 따른 것이다. "인플레이션은 여전히 존재한다", 비트코인을 최고치로 끌어올렸습니다.
이전 불장(Bull market) 에서는 많은 사람들이 금리 인하 기대가 미래 유동성에 대한 낙관론으로 이어진다고 믿었습니다. 저자는 금리 인하가 확정되는 한 비트코인은 반드시 하락할 것이라고 공개적으로 여러 번 말했다. 헤징할 필요가 더 이상 존재하지 않습니다.
따라서 비트코인에만 국한된 이전 불장(Bull market) 의 주요 원동력은 인플레이션이 여전히 존재하고, 연방준비은행이 금리를 인하할 명확한 계획이 없으며, 비트코인 현물 ETF가 대량 기관이나 펀드에 투자를 제공했다는 것입니다. 비트코인 현물에 직접 투자할 방법이 없습니다." 순수한 인플레이션 헤지 자산입니다. 그러므로 비트코인 현물ETF가 없더라도 비트코인은 이전에도 상승하겠지만 7만까지 오를지는 알 수 없다고 감히 말씀드립니다.
작은 주기를 살펴보면 트럼프 대통령이 총격을 받은 이후 비트코인은 급등했다. 이는 트럼프의 당선 확률이 높아졌기 때문이라는 관점 많고, 암호화폐에 대한 강조가 시장 정서 으로 이어졌기 때문이라는 의견도 많지만 이는 절반만 맞다. 트럼프의 반세계화 정책은 미국의 인플레이션 상승으로 이어질 가능성이 높으며 시장은 실제로 이러한 기대에 따라 거래되고 있습니다.
나중에 또 하락한 이유도 트럼프가 집권하더라도 내년이 돼서 인플레이션이 하락하고 있기 때문이기도 하다.
저자는 위 내용이 정확하다고 감히 보장할 수는 없지만 이 논리가 모든 시장 추세의 전개를 설명할 수 있다는 점(구체적인 진폭은 이벤트 및 시장 정서 와 관련될 수 있음)을 고려할 때 특정 참고 가치가 있다고 믿습니다. .
미래에 대해서는 이 논리에 따르면 금리 인하가 계속되는 한 비트코인은 하락 추세를 유지할 가능성이 높으며, 하락세가 끝나고 다시 상승하기 시작하면 향후 경제 위기가 발생할 것인지 여부에 달려 있습니다. 연준이 대규모 양적완화를 다시 시작하게 될 것입니다. 인플레이션이 다시 촉발되거나 현재의 급락은 단지 정서 공황일 뿐입니다. 연준이 지속적으로 금리를 인하하는 과정에서 대규모 글로벌 경기 침체는 없었습니다. 대신 경제는 점차 개선되거나 더 빠르게 발전할 것입니다. 이는 비트코인이 향후 상승을 다시 시작할 수 있는지 여부에 영향을 미치는 중요한 요소입니다.
