작성자: Marco Manoppo 및 Launchy 팀
편집자: 테크 플로우 (Techflowpost) TechFlow
여러분, 안녕하세요,
우리는 현재 새로운 팟캐스트를 출시하고 있습니다. 아직 시간이 좀 걸리겠지만 최근 좋은 친구 두 명과 투자자를 인터뷰할 기회가 있었습니다.
그러니 Chain Venturer v1의 마지막 두 에피소드를 즐겨주세요. v2는 모든 준비가 완료되면 출시될 예정입니다. 이건 작은 티저에요 :)
모두들 행복한 주말 보내세요. ——마르코
DWF Labs의 Fiona Ma
Fiona Ma는 DWF Labs 의 리스크 캐피털 계열사인 DWF Ventures 의 수석 고문입니다. DWF Labs는 차세대 Web3 투자자이자 암호화폐 시장 조성자로서 세계 최대 규모의 암호화폐 거래 기관 중 하나로 60개 이상의 상위 거래소 에서 현물 및 파생상품 거래를 수행합니다.
Fiona는 Web3 및 전통적인 금융 분야에서 뛰어난 경력을 갖고 있습니다. Fiona는 2023년 초부터 DWF Ventures에서 근무하면서 회사의 리스크 투자를 관리해 왔습니다. 그녀의 책임에는 연구 수행, 잠재적 창업자를 소싱하고 투자 결정을 지원하기 위한 투자 평가 수행이 포함됩니다.
Web3로 전환하기 전에 Fiona는 전통적인 금융 분야에서 경력을 시작하여 private equity 펀드 및 Goldman Sachs 투자 은행 분야에서 경험을 쌓았습니다. 그녀의 전문 분야는 주로 TMT, 소비자 및 소매, 금융 기관 및 기타 산업을 다루는 성장 투자와 인수 합병에 중점을 두고 있습니다.
Fiona는 University of Michigan의 Stephen M. Ross 경영대학원에서 BBA 학위를 취득했습니다. 대학에 진학하기 전, 그녀는 8년 동안 홍콩 수영 대표팀을 대표하여 경기에 나섰습니다.
다음은 Fiona Ma 와의 인터뷰입니다.
빠른 요약:
DWF Labs는 700개 이상의 포트폴리오 회사를 보유한 암호화폐 거래, 시장 조성 및 투자 분야의 강자입니다.
현재의 높은 FDV와 낮은 유통 상황을 해결하려면 올바른 균형을 찾고 안정적이고 합리적인 토큰 언락 계획을 설계하는 것이 중요합니다.
지금까지 토큰 기반 리스크 모델이 이 분야를 지배해 왔지만 Fiona는 암호화폐 산업이 성숙해짐에 따라 private equity 펀드 거래 수가 점차 증가할 것으로 예상합니다.
인프라와 탈중앙화 애플리케이션(DApp)의 관계는 닭고기와 달걀의 관계에 비유될 수 있습니다. 고품질 DApp 없이는 좋은 블록체인을 구축할 수 없습니다. 마찬가지로, 우수한 기본 블록체인 없이는 고품질 DApp을 구축할 수 없습니다.
정리가 더욱 복잡해지고 더 높은 수준의 전문 지식이 요구됨에 따라 Fiona는 이러한 정리 활동에 정기적으로 참여하는 사람의 수가 줄어들 것으로 예상합니다.
ps: 다음 단락은 그대로 인용되지 않았습니다. 이것은 서면 미디어 형식에 맞게 조정된 우리 대화의 의역입니다. 그 과정에서 일부 맥락과 뉘앙스가 정확하게 전달되지 않을 수도 있습니다.
본 호의 작성자는 본 호에 포함된 어떠한 오해에 대해서도 책임을 지지 않습니다.
이 출판물과 그 계열사가 제공하는 모든 정보는 교육 목적으로만 제공되며 재정, 법률, 투자 또는 기타 형태의 조언으로 해석되어서는 안 됩니다.
당신을 암호화폐 세계로 끌어들인 결정적인 순간은 언제였나요?
Fiona의 암호화폐 여정은 2020년 DeFi 여름에 비트코인 및 이더 과 같은 암호화폐를 처음 탐색하기 시작하면서 시작되었습니다. 이러한 탐구를 통해 그녀는 다양한 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 시도하게 되었고 전체 공간이 매우 매력적이라는 것을 알게 되었습니다.
결정적인 순간: 2021년 Fiona는 70억 달러의 자산 관리 규모 private equity 펀드 패밀리 오피스에서 근무합니다. 전통적인 Web2 투자 외에도 그녀는 회사의 암호화폐 기회를 탐색하기 시작했습니다. 비트코인에 대한 초기 투자를 통해 상당한 부를 축적한 베테랑 암호화폐 상사로부터 영감을 받은 Fiona는 암호화폐 분야에 더 깊이 뛰어들기로 결정했습니다. Fiona는 private equity 펀드 및 리스크 캐피털에서의 경험을 활용하여 2022년부터 암호화폐 리스크 캐피탈 분야에 참여해 왔습니다. 그녀는 현재 DWF Ventures에서 일하고 있으며 이 산업의 광대한 가능성을 계속해서 탐구하고 있습니다.
DWF 연구소란 무엇입니까?
DWF Labs는 잘 알려진 MM (Market Making) 이자 다단계 Web3 투자 회사이자 세계 최대의 초단타 거래 회사 중 하나입니다. 현재 DWF Labs는 60개 이상의 주요 거래소 에서 현물 및 파생상품 거래를 수행하고 있습니다. 700개 이상의 포트폴리오 회사를 보유한 DWF Labs는 빠른 성장과 확장을 경험하고 있습니다.
DWF는 주로 시장 조성 서비스로 알려져 있지만 유동 시장에서 OTC 거래를 촉진하기 위한 RFQ(견적 요청) 플랫폼도 제공합니다. 또한 회사는 초기 단계 투자, 특히 시드 및 앤젤투자 단계에 중점을 두고 후기 단계 투자에 대해서는 선별적인 전략을 채택하는 리스크 캐피털 및 인큐베이팅 부문을 보유하고 있습니다. DWF Ventures는 특정 산업에만 국한되지 않지만 소비자 및 DeFi 부문에 투자하는 경향이 있습니다.
낮은 순환 및 높은 FDV 현상에 대해 어떻게 생각합니까? 전통적인 리스크 캐피털에 적합하지 않은 소비자 암호화폐 제품에는 private equity 펀드와 같은 다른 융자 모델이 필요하다고 생각하십니까?
Fiona는 문제에 대해 다양한 관점이 존재하는 경우가 많기 때문에 절대적인 옳고 그름은 없다고 믿습니다.
한편으로, 커뮤니티는 특히 2024년 4분기 이후 많은 암호화폐 프로젝트에서 볼 수 있는 높은 FDV와 낮은 유통량에 대한 우려를 표명했습니다. 이러한 특성으로 인해 프로젝트가 가격 조작 및 판매 압력에 더 취약해질 수 있으므로 이는 이해할 수 있습니다. 한편, 알트코인 시장은 아직 완전히 회복되지 않았으며 일부 대규모 인프라 프로젝트의 토큰 제공이 기대에 부응하지 못했습니다.
따라서 소매업 거래자 이러한 높은 FDV와 낮은 유통 품목에 대해 더욱 주의를 기울이게 됩니다. 점점 더 많은 거래자 토큰이 완전히 또는 대부분 잠겨 있는 보다 유동적인 프로젝트에 관심을 기울이고 있는 것으로 보입니다. 이는 이론적으로 조작에 더 강한 것으로 간주되기 때문입니다. 앞으로 더 많은 리스크 캐피털 회사가 높은 FDV와 낮은 순환 프로젝트에 대한 관심을 줄이고 초기 단계의 낮은 가치 투자 기회로 전환할 수도 있습니다.
반면 Fiona는 프로젝트 초기 단계에서 대규모 토큰 언락 문제를 일으킬 수 있다고 믿습니다. 특히 지속적인 팀 헌신과 커뮤니티 기여가 필요한 장기 프로젝트의 경우 더욱 그렇습니다.
프로젝트가 초기 단계에서 토큰 인센티브의 상당 부분을 선점하는 경우 나중에 사용자는 훨씬 적은 보상을 받는 경우가 많습니다. 이로 인해 후속 단계에서 새로운 참가자를 유치하기가 어려워질 수 있습니다. 또한 프로젝트 팀이 자신의 토큰 할당을 조기에 잠금 해제할 수 있는 경우 프로젝트에 계속 참여하고 기여하려는 인센티브가 줄어들 수 있습니다. 따라서 올바른 균형을 찾고 안정적이고 합리적인 토큰 언락 계획을 설계하는 것은 프로젝트의 장기적인 지속 가능성에 도움이 될 것입니다.
Fiona는 private equity 펀드 접근 방식이 토큰 중심의 리스크 벤처 모델보다 주식 중심의 암호화폐 비즈니스 모델을 가진 사람들에게 더 적합할 수 있다고 믿습니다. EigenLayer의 Rio 인수는 private equity 펀드 인수 모델을 활용한 전형적인 예입니다. 토큰 기반 리스크 캐피탈 모델이 지금까지 이 분야를 지배해 왔지만 Fiona는 암호화폐 산업이 성숙해짐에 따라 private equity 펀드 거래 수가 증가할 것이라고 예측합니다.
이 분야의 과제를 고려할 때 소비자 중심의 암호화폐 프로젝트에 투자하는 것에 대해 어떻게 생각하시나요?
앞으로 DWF Ventures는 보다 소비자 지향적인 기회를 목표로 삼고 있습니다. Fiona는 현재 대부분의 인프라가 동질적인 경향이 있어 투자 수익이 더 적다고 언급했습니다. 레이어 1 및 레이어 2 체인의 확산에도 불구하고 대부분의 온체인 널리 사용되는 애플리케이션이 부족합니다. 이로 인해 이러한 체인이 확장되고 더 널리 채택되기가 어렵습니다. 따라서 암호화폐 산업은 유기적 사용자와 유동성을 유치하기 위해 더 훌륭한 소비자 애플리케이션이 필요합니다.
Fiona는 인프라와 탈중앙화 애플리케이션(DApp) 간의 관계를 닭과 달걀의 문제에 비유할 수 있다고 지적했습니다. 고품질 DApp이 없으면 우수한 블록체인을 구축할 수 없습니다. 마찬가지로, 좋은 기본 블록체인이 없으면 고품질 DApp을 구축할 수 없습니다. 예를 들어 L2 솔루션으로서의 Arbitrum의 리더십은 주로 GMX 채택에 기인합니다.
DWF Ventures는 소비자 대상 앱이 이번 주기에서 가장 큰 승자가 될 것이라고 믿습니다. 차세대 일반 사용자가 암호화폐 산업에 참여하게 되면 그들이 매일 사용하는 애플리케이션이 대부분의 트래픽과 관심을 끌 것입니다.
예를 들어 텔레그램은 암호화폐 업계 안팎에서 가장 큰 소셜 및 메시징 플랫폼 중 하나입니다. 이는 TON 생태계를 기반으로 구축된 소비 프로젝트가 단순히 텔레그램 사용자 인터페이스에 머물면서 사용자를 유치할 수 있는 기회를 제공합니다. Ton은 중국의 WeChat 미니 프로그램과 유사한 Telegram의 강력한 배포 채널을 통해 소비자 프로젝트가 대량 채택을 달성하도록 도울 수 있습니다. 이는 Notcoin과 Catizen이 수백만 명의 사용자로 빠르게 성장한 것을 통해 확인할 수 있습니다. 따라서 DWF Ventures는 이러한 유형의 소비자 DApp에서 엄청난 잠재력을 보고 있습니다.
특히 최근 비판의 맥락에서 에어드랍 과 그 영향에 대해 어떻게 생각하시나요? 당신은 그들에 대해 더 낙관적인가, 아니면 비관적인가? 공격적인 시빌 반대 조치를 취하는 프로젝트가 더 많아질 것이라고 생각하시나요?
Fiona는 특히 사용자를 프로토콜로 끌어들이기 위한 마케팅 전략으로서 에어드랍 암호화폐 생태계에서 중요한 역할을 한다는 점을 관찰했습니다. 그러나 많은 소매 사용자는 특히 자신이 참여하는 일부 프로토콜이 기대했던 만큼 많은 에어드랍 이나 완전한 투명성을 제공하지 않는다는 사실을 깨달은 후 더욱 실망할 수 있습니다. 발굴 작업이 더욱 복잡해지고 더 많은 전문 지식이 요구됨에 따라 Fiona는 이러한 발굴 작업에 참여하는 소매 사용자가 줄어들 것으로 예상합니다.
LayerZero의 Anti-Sybil 메커니즘과 관련하여 Fiona는 이를 귀중한 사회적 실험으로 간주합니다. 그들의 접근 방식에 대해서는 서로 다른 견해가 있지만 그녀는 이 분야에서 혁신을 이루려는 그들의 노력을 인정합니다. 그녀는 프로젝트 성공의 진정한 척도는 단순히 에어드랍 이나 홍보 전략에만 의존하는 것이 아니라 사용자가 진정으로 가치 있다고 생각하는 제품을 만드는 능력에 있다고 강조했습니다. 궁극적으로 암호화폐 공간의 지속 가능한 성장은 단순히 관심을 끄는 것이 아니라 실제 유틸리티를 구축하는 데 달려 있습니다.
홍콩의 비트코인 ETF에 대해 어떻게 생각합니까?
Fiona는 홍콩의 비트코인 ETF뿐만 아니라 홍콩의 더 넓은 암호화폐 생태계에 대해 긍정적인 견해를 가지고 있습니다. 그녀는 암호화폐 관련 광고와 게시물이 도시 곳곳에 등장하면서 홍콩에서 암호화폐 채택이 점점 더 널리 퍼지고 있다고 언급했습니다. 정부의 지지적 태도는 비트코인 ETF 승인과 Web3 기업에 대한 보조금 제공을 통해 반영됩니다.
그녀는 또한 DWF Labs가 2023년과 2024년에 홍콩 Web3 페스티벌을 후원했으며 올해 참여가 크게 증가했다고 언급했습니다. 특히 비탈릭 부테린(Vitalik Buterin) 등 업계 리더들과 많은 서구 생태계 창업자들이 홍콩을 방문해 연설을 했다. 메인 세션과 부대 이벤트에 주요 생태계 프로젝트가 참여하는 것은 지역의 자원, 시간, 노력에 대한 투자 증가를 보여주었습니다.
따라서 Fiona는 이러한 발전을 홍콩의 암호화폐 생태계에 대한 긍정적인 신호로 보고 있지만, 시간이 지남에 따라 규정이 바뀔 수 있다는 점을 인정합니다. 그녀는 조심스럽게 낙관하고 있으며 상황이 어떻게 전개될지 지켜보고 있습니다.
Pudgy 보유자 중 한 명으로서 어려움을 겪고 있는 다른 NFT 창립자들에게 어떤 조언을 해주시나요?
고유한 배경 스토리, 캐릭터 또는 테마를 갖춘 잘 개발된 지적 재산(IP)은 Disney의 IP가 Web2에서 추구하는 가치와 마찬가지로 NFT에 더 높은 인식 가치와 수집 가능성을 제공할 수 있습니다. Pudgy 팀의 노력으로 Pudgy Toys 시리즈는 이제 Walmart, Toys R Us 및 Amazon과 같은 주요 주류 소매 채널에서 구입할 수 있으며, 이는 IP 기반 Web3의 주류 채택에 중요한 단계를 의미합니다.
커뮤니티는 항상 최우선입니다. 쉽지 않습니다. Pudgy Penguins는 홍콩, 말레이시아, 싱가포르 등 다양한 도시에서 다양한 오프라인 이벤트를 조직하는 데 대량 시간과 자원을 투자하는 경우가 많습니다. 또한 Pudgy Penguins CEO Luca Netz는 X 및 기타 플랫폼에서 커뮤니티 회원들과 계속해서 소통하고 있습니다. 이 참여 수준은 놀랍습니다. 피오나가 그와 이야기를 나눌 때 그는 매우 친절했고 그녀를 평범한 홀더라기보다는 존경받는 홀더처럼 느끼게 해주었습니다.
창업자의 인품과 카리스마도 중요하다. 예를 들어, 이전 논란에도 불구하고 Azuki 창립자 Zagabond는 그의 카리스마와 커뮤니티의 신뢰로 인해 여전히 강력한 추종자를 보유하고 있습니다. 창업자로서 귀하는 대변인이 되어야 하며 시장에 효과적으로 진입하는 방법을 알아야 합니다. 이 논리는 암호화폐 공간의 모든 프로젝트에 적용됩니다. 예를 들어, EigenLayer의 Sreeram은 뛰어난 연설가이며 회의 프레젠테이션에 자주 등장하여 창립자의 존재감이 얼마나 중요한지 보여줍니다.
또한 지역사회에 혜택을 제공하면 참여도와 만족도를 높일 수 있습니다. 예를 들어, Pudgy Penguins는 LayerZero 및 ZKSync와 같은 인프라 프로젝트로부터 여러 차례 에어드랍 받았는데, 이는 큰 호응을 얻었습니다.
빠른 Q&A
투자 전문가 지망생이라면 무엇을 읽고 시청해야 할까요?
"1 대 1: 사업 시작 또는 미래 구축 방법에 대한 참고 사항" - Blake Masters 및 Peter Thiel
당신의 가장 큰 투자 실수는 무엇입니까?
잘못된 밈 코인에 투자했습니다. Fiona의 유동 자산 포트폴리오는 주로 BTC, ETH뿐만 아니라 그녀가 매우 낙관하는 알트코인 및 밈 코인입니다.
암호화폐의 가장 과소평가된 사용 사례는 무엇입니까?
암호화폐에서 가장 일반적이지만 과소평가된 사용 사례 중 하나는 탈중앙화 결제입니다. 가장 흥미로운 이야기는 아닐 수도 있지만, 이는 탈중앙화 와 국경 없는 자금 이체를 통해 많은 사람들, 특히 일부 개발도상국의 삶을 변화시키고 있습니다.
현재 암호화폐에 대한 가장 파격적인 관점 은 무엇입니까?
이는 더 이상 비정상적인 관점 가 아니라고 할 수 있다. Fiona는 TON이 널리 알려지지 않았던 초기부터 TON 토큰에 정기적으로 투자하고 지원하기 시작했습니다.
암호화폐 공간이 직면한 가장 큰 리스크 무엇입니까?
탈중앙화 금융(DeFi)의 규제 불확실성.
