컴파일러: Liu Jiaolian
올해는 이미 2024년이고 BTC ETF는 이미 미국 주식 시장과 홍콩 주식 시장에 상륙했지만, 여전히 뒤늦게 생각하고 지식이 부족하여 비트코인이 폰지 사기라는 오류에 대해 이야기하는 사람들이 있습니다. 따라서 Jiaolian은 2021년 1월 11일 미국 투자자 Lyn Alden이 작성한 장문의 기사 "비트코인이 폰지 사기가 아닌 이유: 단계별 분석"을 다음과 같이 정리했습니다. 이 업계에 처음 입문하는 독자들의 혼란을 해소하는 데 도움이 되기를 바랍니다.
텍스트 | 린 알든(Lyn Alden). 비트코인이 폰지 사기가 아닌 이유: 단계별로.
제가 비트코인에 관해 우려하는 점 중 하나는 그것이 폰지 사기라는 것입니다. 이 주장은 비트코인 네트워크가 계속해서 새로운 구매자에게 의존하기 때문에 결국 새로운 구매자가 없어지면 비트코인 가격이 붕괴될 것이라고 주장합니다.
따라서 이 기사에서는 비트코인을 폰지(Ponzi)와 같은 특성을 가진 시스템과 비교하여 주장이 타당성을 갖고 있는지 확인하기 위해 이러한 우려를 면밀히 살펴봅니다.
간단히 말해서, 비트코인은 좁은 의미든 넓은 의미든 폰지 사기의 정의를 충족하지 않습니다.
폰지 사기 정의
비트코인이 폰지 사기라는 주제에 대한 논의를 시작하려면 정의가 필요합니다.
다음은 미국 증권거래위원회(SEC)가 정의한 폰지 사기[1]입니다.
“ 폰지 사기는 새로운 투자자의 돈을 사용하여 기존 투자자에게 돈을 지불하는 투자 사기입니다. 폰지 사기꾼은 일반적으로 돈을 투자하고 리스크 거의 없이 높은 수익을 얻을 것을 약속합니다. 그러나 많은 폰지 사기에서는 사기꾼이 돈을 투자하지 않습니다. 대신에 그들은 그 돈을 이전에 투자한 사람들에게 지불하는 데 사용하고 일부는 스스로 보관할 수도 있습니다.
합법적인 수입이 거의 없는 폰지 사기는 생존을 위해 꾸준한 새로운 자금 흐름을 필요로 합니다. 이러한 사기는 신규 투자자 모집이 어려워지거나 대량 기존 투자자가 현금을 현금화하는 경우 무너집니다.
폰지 사기는 1920년대 우표 투기 사기로 투자자들을 속인 찰스 폰지(Charles Ponzi)의 이름을 따서 명명되었습니다. "
그들은 주의해야 할 "위험 신호"를 추가로 나열합니다.
" 많은 Ponzi 사기는 공통된 특성을 공유합니다. 다음 경고 신호를 주의하세요.
높은 수익률, 제로 리스크 . 모든 투자에는 어느 정도의 리스크 따르며, 일반적으로 수익이 높은 투자는 리스크. "보장된" 투자 기회에 대해 극도로 회의적입니다.
너무 안정적인 수익. 투자는 시간이 지남에 따라 증가하고 감소하는 경향이 있습니다. 전반적인 시장 상황에 관계없이 정기적으로 긍정적인 수익을 창출하는 투자에 회의적입니다.
등록되지 않은 투자. 폰지 사기에는 SEC나 주 규제 기관에 등록되지 않은 투자가 포함되는 경우가 많습니다. 등록은 투자자가 회사의 경영, 제품, 서비스 및 재무 정보를 이해할 수 있도록 해주기 때문에 매우 중요합니다.
무면허 판매자입니다. 연방 및 주 증권법에 따르면 투자 전문가와 회사는 허가를 받거나 등록해야 합니다. 대부분의 폰지 사기에는 허가를 받지 않은 개인이나 등록되지 않은 회사가 포함됩니다.
비밀스럽고 복잡한 전략. 투자를 이해하지 못하거나 완전한 투자 정보에 접근할 수 없다면 투자를 피하세요.
서류 문제. 계좌 명세서 오류는 자금이 약속한 대로 투자되지 않았다는 신호일 수 있습니다.
돈을 인출하는 데 어려움이 있습니다. 대금을 받지 못하거나 현금 인출에 어려움을 겪는다면 의심해 보세요. 폰지 사기 발기인들은 때때로 "참가자들을 제자리에 유지하기 위해 더 높은 수익을 제공"함으로써 참가자들이 현금화되는 것을 막으려고 노력합니다. "
나는 이것이 훌륭한 정보라고 생각합니다. 비트코인에 얼마나 많은 속성이 있는지 확인할 수 있습니다. ---
[1] https://www.investor.gov/protect-your-investments/fraud/types-fraud/ponzi-scheme
비트코인 출시 과정
비트코인을 위 목록과 하나씩 비교하기 전에 먼저 비트코인이 어떻게 출시되었는지 검토할 수 있습니다.
2008년 8월, 사토시 나카모토) 라는 사람이 Bitcoin.org를 만들었습니다.
두 달 후인 2008년 10월 사토시 나카모토 비트코인 백서 발표했습니다. 이 문서에서는 이중 지불 문제를 해결하는 방법을 포함하여 비트코인 기술이 어떻게 작동하는지 설명합니다. 링크에서 볼 수 있듯이 백서 디지털 희소성과 관련된 잘 알려진 컴퓨터 과학 문제에 대한 해결책을 제공하는 획기적인 기술 혁신을 제안하기 때문에 학술 연구 논문의 형식과 스타일로 작성되었습니다. 이 기사에는 부나 보상에 대한 약속이 없습니다.
3개월 후인 사토시 나카모토 오리지널 비트코인 소프트웨어를 출시했습니다. 블록체인의 맞춤형 제네시스 블록에서 그는 은행 구제 금융에 관한 Times of London(즉, The Times) 기사의 타임스탬프가 있는 헤드라인을 제공했는데, 이는 아마도 사전 채굴 없었다는 것을 증명하고 프로젝트에 분위기를 조성하기 위한 것이었습니다.
그 이후로 그는 6일 동안 작업을 완료하고 처음 50개의 사용 가능한 비트코인이 포함된 블록 1을 채굴했으며 1월 9일에 비트코인 소스 코드를 공개했습니다. 1월 10일 Hal Finney는 자신도 비트코인 소프트웨어를 실행하고 있으며 처음부터 사토시 나카모토 비트코인을 Hal에게 보내 시스템을 테스트했다고 트위터를 통해 공개적으로 밝혔습니다.
흥미롭게도 사토시 나카모토 오픈 소스 비트코인 소프트웨어를 출시하기 두 달 전에 백서 에서 이를 수행하는 방법을 보여 주었기 때문에 누군가가 새로 발견한 지식을 사용하여 그보다 먼저 버전을 출시할 수 있다는 것이 기술적으로 가능합니다.
사토시 나카모토 선구자였고 모든 것에 대한 깊은 이해와 지식을 갖고 있었기 때문에 이것은 불가능해 보이지만 기술적으로는 가능합니다. 그는 프로젝트의 첫 번째 버전을 시작하기 전에 주요 기술 혁신을 유출했습니다. 백서 공개와 소프트웨어 출시 사이에 그는 다양한 질문에 답변했습니다. 그는 자신의 이메일 목록에 있는 다른 여러 암호해독자들에게 자신이 선택한 백서 설명하고 그들의 비판에 거의 학술 논문 방어처럼 응답했습니다. 기술자 중 몇몇은 그다지 의심스럽지 않았다면 그에게서 프로젝트를 "훔쳤을" 수도 있습니다.
출시 후 사토시 나카모토) 의 소유로 널리 알려진 장비 세트가 첫 해 동안 주요 비트코인 채굴기로 사용되었습니다. 네트워크에 대한 거래를 지속적으로 검증하려면 채굴 필요했고 당시 비트코인에는 미국 달러 시세가 없었습니다. 시간이 지남에 따라 채굴 네트워크 전체에 분산되면서 그는 점차적으로 채굴 을 줄였습니다. 거의 100만 개에 달하는 비트코인이 사토시 나카모토) 의 소유인 것으로 추정됩니다. 그는 비트코인 초기에 비트코인을 채굴했으며 원래 주소에서 절대 이동하지 않았습니다. 그는 언제든지 현금을 인출하여 수십억 달러의 이익을 얻을 수 있었지만, 비트코인 프로젝트가 탄생한 지 10년이 지난 오늘날 그는 아직 그렇게 하지 못했습니다. 그가 아직 살아 있는지는 알 수 없지만, 테스트 트레이딩에 사용된 초기 코인 몇 개를 제외하면 그의 코인 대부분은 움직이지 않았습니다.
얼마 지나지 않아 그는 자신의 웹사이트 도메인 이름의 소유권을 다른 사람에게 양도했고, 그 이후로 비트코인은 사토시 나카모토 어떠한 입력도 없이 순환 커뮤니티에서 자립해 왔습니다.
비트코인은 오픈 소스이며 전 세계에 배포됩니다. 블록체인은 개방적이고 투명하며 검증 가능하고 감사 및 분석이 가능합니다. 기업은 전체 블록체인을 분석하여 어떤 비트코인이 다른 주소로 이동하거나 머물고 있는지 확인할 수 있습니다. 오픈 소스 풀 노드는 기본 가정용 컴퓨터에서 실행될 수 있습니다. 비트코인의 전체 화폐 공급량과 기타 지표를 감사 할 수 있습니다.
이를 통해 우리는 비트코인의 위험 신호를 폰지 사기와 비교할 수 있습니다.
투자 수익: 약속 없음
사토시 나카모토 높은 투자수익률이나 안정적인 투자수익률은커녕 어떠한 투자수익률도 약속한 적이 없습니다. 실제로 비트코인이 처음 10년 동안 매우 변동성이 큰 투기였다는 것은 잘 알려져 있습니다. 첫 1년 반 동안 비트코인에는 시세가 없었으며 그 이후에는 가격이 크게 변동했습니다.
사토시 나카모토)의 온라인 게시물은 여전히 존재하며 금전적 이득에 대해서는 거의 이야기하지 않습니다. 그는 주로 기술적 측면, 자유, 현대 은행 시스템의 문제 등에 대해 글을 씁니다. 사토시 나카모토 주로 프로그래머처럼 글을 쓰고 때로는 경제학자처럼 글을 쓰며 결코 세일즈맨처럼 글을 쓰지 않습니다.
우리는 그가 비트코인의 잠재적 가치에 대해 논의한 사례를 찾기 위해 깊이 조사해야 했습니다. 그는 비트코인의 잠재적 가치나 가격에 대해 이야기할 때 비트코인을 인플레이션 또는 디플레이션으로 분류하는 방법에 대해 매우 진지하게 말하면서 이 프로젝트의 결과가 매우 다양하다는 점을 인정했습니다.
사토시 나카모토 비트코인의 가치에 대해 말한 내용을 찾아보니 다음과 같은 내용이 있었습니다.
“ 새로운 코인을 생산한다는 것은 계획대로 화폐 공급량 증가한다는 것을 의미하지만 이것이 반드시 인플레이션으로 이어지는 것은 아닙니다. 화폐 공급량 사용자 수와 동일한 비율로 증가하면 화폐 공급량 증가하면 가격은 안정적으로 유지됩니다. 수요 증가를 따라잡지 못하면 디플레이션이 발생하고 초기 통화 보유자들은 통화 가치가 상승하는 것을 보게 될 것입니다. ”
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" 만일을 대비해 구매하는 것이 합리적입니다. 충분한 사람들이 같은 생각을 가지고 있다면 그것은 자기실현적 예언이 됩니다. 웹사이트에서 몇 센트를 지불한다면 자판기에 동전을 쉽게 넣을 수 있다면 그 응용 프로그램은 매우 널리 퍼질 것입니다. ”
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" 이런 의미에서는 귀금속에 가깝습니다. 가치를 일정하게 유지하기 위해 공급량 바뀌는 것이 아니라, 공급량 미리 정해져 있고 그에 따라 가치가 변합니다. 사용자가 늘어날수록 각 코인의 가치도 높아집니다. 증가합니다. 긍정적인 피드백 루프를 생성할 수 있는 잠재력이 있습니다. 사용자가 증가하면 가치도 상승 증가하는 가치를 활용하도록 더 많은 사용자를 끌어들일 수 있습니다.
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" 아마도 당신이 제안한 대로 교환에서 잠재적인 역할을 예측하는 사람들을 통해 순환하고 초기 가치를 얻을 수 있을 것입니다. (저는 확실히 일부를 원할 것입니다.) 아마도 수집가, 어떤 기회라도 그것을 촉발할 수 있을 것입니다. 내 생각에 돈에 대한 전통적인 정의는 세상에는 희소한 품목이 너무 많기 때문에 본질적인 가치가 있는 품목이 없는 품목보다 성능이 뛰어나다는 가정에 기초합니다. 그러나 세상에 내재적 가치가 있는 품목이 없으면 화폐로 사용할 수 있습니다. 희소성만 있고 본질적인 가치가 없다면 사람들은 여전히 무언가를 받아들일 것이라고 생각합니다. 여기서 희소성이라는 단어는 잠재적인 공급량 제한되어 있다는 의미로 사용됩니다.
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" 가치 상승이 예상되는 물건의 경우 합리적인 시장 가격은 이미 예상되는 미래 가치 상승의 현재 가치를 반영합니다. 마음속으로 확률을 추정하고 계속 성장할 가능성을 저울질하게 됩니다. "
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" 20년 후에는 거래량이 매우 많거나 거래량이 없을 것이라고 확신합니다. "
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“ 비트코인은 배당금이나 미래 배당금이 없기 때문에 수집품이나 상품에 가깝습니다. ”
—— 사토시 나카모토 인용문
비정상적으로 높거나 일관된 투자 수익에 대한 약속은 폰지 사기의 일반적인 위험 신호이며 사토시 나카모토 의 원래 비트코인에는 그러한 약속이 없었습니다.
비트코인 투자자들은 시간이 지남에 따라 가격이 매우 높아질 것이라고 예측하는 경우가 많습니다(지금까지 이러한 예측은 정확했습니다). 그럼에도 불구하고 프로젝트 자체는 처음부터 이러한 속성을 갖지 않았습니다.
오픈 소스: 비밀의 반대
대부분의 Ponzi 사기는 비밀 유지에 의존합니다. 투자자들이 자신이 소유한 투자가 실제로 폰지 사기라는 것을 안다면 즉시 자금을 인출하려고 할 것입니다. 비밀이 밝혀질 때까지 시장은 투자 가격을 적절하게 책정할 수 없습니다.
예를 들어, Bernie Madoff의 계획에 참여한 투자자들은 자신들이 다양한 자산을 소유하고 있다고 생각했습니다. 실제로 초기 투자자의 유출은 실제 투자로 돈을 버는 것이 아니라 신규 투자자의 유입으로 단순히 상환되고 있습니다. 명세서에 기재된 투자는 모두 가짜였으며, 이들 고객 중 어느 누구도 투자가 가짜인지 확인하는 것이 거의 불가능했습니다.
비트코인은 정반대로 작동합니다. 비트코인은 변경하려면 대다수 사람들의 합의가 필요한 분산형 오픈 소스 소프트웨어이며, 모든 코드 줄은 알려져 있으며 중앙 기관에서 변경할 수 없습니다. 비트코인의 핵심 원칙은 신뢰보다는 검증입니다. 전체 노드를 실행하는 소프트웨어는 무료로 다운로드하여 일반 PC에서 실행할 수 있으며 전체 블록체인과 전체 통화 공급을 감사 할 수 있습니다. 웹사이트, 중요한 데이터 센터 또는 기업 구조에 의존하지 않습니다.
따라서 폰지 사기에 대한 SEC의 위험 신호인 "서류 문제"나 "돈 인출의 어려움"이 없습니다. 비트코인의 핵심은 제3자에게 의존하지 않는다는 것입니다. 이는 불변이며 자체 검증됩니다. 비트코인은 특정 주소와 연결된 개인 키를 통해서만 전송할 수 있으며 개인 키를 사용하여 비트코인을 전송하는 경우 누구도 이를 막을 수 없습니다.
물론 주변 생태계에는 나쁜 행위자들도 있습니다. 개인 키를 (스스로 보관하는 대신) 다른 사람에게 맡기는 사람들은 부적절한 관리로 인해 비트코인을 잃어버리는 경우가 있지만 핵심 비트코인 소프트웨어의 오작동으로 인해 비트코인을 잃어버리는 경우는 없습니다. 제3자 거래소 사기이거나 해킹당할 수 있습니다. 피싱 계획이나 기타 사기 행위로 인해 사람들이 개인 키나 계정 정보를 공개하도록 속일 수 있습니다. 그러나 이는 비트코인 자체와는 아무런 관련이 없습니다. 사람들은 비트코인을 사용할 때 생태계에서 사기에 빠지지 않도록 시스템이 어떻게 작동하는지 이해해야 합니다.
사전 채굴 없음
앞서 언급했듯이 사토시 나카모토 소프트웨어가 공개되고 다른 사람이 채굴할 수 있게 되었을 때 거의 모든 코인을 채굴했습니다. 다른 사람보다 더 빠르고 효율적으로 코인을 획득하기 위해 자신에게 고유한 이점을 제공하는 대신, 그는 코인을 획득하기 위해 컴퓨팅 성능과 전력을 소비해야 했는데, 이는 초기에는 네트워크 기능을 유지하는 데 중요했습니다. 앞서 언급했듯이 백서 미리 공개되었는데, 그 목적이 주로 개인의 금전적 이득이었다면 이례적이거나 리스크 할 수 있습니다.
비트코인의 비정상적으로 공개적이고 공정한 출시와는 대조적으로, 이후의 많은 암호화폐는 동일한 원칙을 따르지 않았습니다. 특히, 이후의 많은 코인에는 미리 채굴 개념이 많이 있습니다. 즉, 프로젝트가 공개되기 전에 개발자가 자신과 투자자에게 토큰을 제공한다는 의미입니다.
이더 개발자들은 대중에게 공개하기 전에 자신들과 투자자들에게 7,200만 개의 토큰을 제공했는데, 이는 이더 현재 토큰 공급량 의 절반 이상입니다. 이것은 크라우드소싱 프로젝트입니다.
Ripple Labs는 1,000억 개의 XRP 토큰을 사전 채굴했으며, 그 중 대부분은 Ripple Labs가 소유하고 있으며, 대부분의 토큰을 보유하면서 점차적으로 나머지 토큰을 대중에게 판매하기 시작했으며 현재 SEC로부터 등록 증권 없이 판매한 혐의를 받고 있습니다. .
이 두 코인 외에도 사전 채굴되어 대중에게 판매되는 수많은 작은 코인이 있습니다.
어떤 경우에는 사전 채굴에 찬성하는 소송이 제기될 수도 있지만 일부 사람들은 이러한 관행에 대해 매우 비판적입니다. 스타트업이 창업자와 초기 투자자에게 자산을 제공하는 것처럼, 새로운 프로토콜은 크라우드소싱 융자 널리 받아들여지는 방식으로 창업자와 초기 투자자에게 토큰을 제공할 수 있습니다. 나는 그 논쟁을 다른 사람들에게 맡기겠습니다. 프로젝트가 성공할 경우 초기 단계 개발자가 자금을 받는 데 자금 지원이 도움이 된다는 점에 대해 이의를 제기하는 사람은 거의 없습니다. 완전한 투명성이 있는 한 이는 시장이 생각하는 공정 가격에 달려 있습니다.
그러나 폰지 사기 관점 를 반박하는 데 있어서 비트코인은 대부분의 다른 디지털 자산보다 훨씬 앞서 있습니다. 사토시 나카모토 몇 달 전에 백서 통해 이 작업을 수행하는 방법을 세상에 보여준 다음 사전 채굴 없이 소비 가능한 토큰 생성 첫날에 프로젝트를 오픈 소스로 공개했습니다.
창립자들은 다른 얼리 어답터들에 비해 채굴 이점을 거의 또는 전혀 제공하지 않으며 이는 의심할 여지 없이 "가장 깨끗한" 접근 방식입니다. 사토시 나카모토 다른 사람들처럼 자신의 컴퓨터로 첫 번째 코인을 채굴해야 했고, 초기 테스트를 위해 초기 배치 중 일부를 보내는 것 외에는 코인을 사용하지 않았을 것입니다. 이러한 접근 방식은 엄격하게 부(富)에 기반을 두기보다는 경제적 또는 철학적 원칙을 바탕으로 바이럴 히트가 될 가능성을 높입니다.
수년에 걸쳐 다른 많은 블록체인과 달리 비트코인의 개발은 사전 채굴되거나 사전 자금을 지원받은 풀을 통하기보다는 대규모 이해관계자의 회전 그룹과 자발적인 사용자 기부에 의해 자발적으로 이루어졌습니다.
반면, 자신과 초기 투자자에게 초기 토큰의 대부분을 제공하고 나중에 투자자가 이를 채굴하거나 처음부터 구매하도록 하면 비판과 회의에 대한 더 많은 길이 열리고 Ponzi A 사기처럼 보이기 시작합니다. 실제로는 사실입니다.
리더 없는 성장
비트코인의 정말 흥미로운 점은 중앙화된 리더십 없이도 번성하는 대규모 디지털 자산이라는 것입니다. 사토시 나카모토 익명의 발명가로 비트코인을 만들고, 다른 사람들과 협력하고, 공개 포럼에서 계속 개발하고, 처음 2년을 보낸 후 사라졌습니다. 그 이후로 다른 개발자들이 계속해서 비트코인을 개발하고 홍보하는 작업을 이어받았습니다.
일부 개발자는 매우 중요하지만, 그들 중 누구도 비트코인의 지속적인 개발이나 운영에 필수적인 것은 아닙니다. 실제로 사토시 나카모토 이후 두 번째 개발자 물결도 대부분 다른 방향으로 나아갔습니다. 할 피니는 2014년에 사망했습니다. 일부 초창기 비트코인 사용자들은 비트코인 캐시나 다양한 단계의 다른 프로젝트에 더 관심이 있습니다.
비트코인이 계속 진화하면서 자체적인 생명력을 갖기 시작합니다. 분산 개발 커뮤니티와 사용자 기반(그리고 다양한 하드 포크 이후 가격 책정에 관한 시장)은 비트코인이 무엇이고 어떤 용도로 유용한지 결정합니다. 시간이 지남에 따라 시장의 힘이 모든 방향에서 보상을 받거나 처벌을 받음에 따라 내러티브가 변경되고 확장되었습니다.
수년에 걸쳐 비트코인이 가치 저장소 또는 기본 계층의 빈번한 거래에 최적화되어야 하는지에 대한 논쟁이 집중되어 비트코인에 비해 포크 가치를 떨어뜨리는 여러 하드 포크 발생했습니다. 시장은 분명히 가치 저장 및 광범위한 거래 결제 네트워크를 최적화하고, 보안 및 탈중앙화 최적화하며, 두 번째 계층에서 빈번하고 소액 거래를 처리할 수 있도록 비트코인의 기본 계층으로 기울고 있습니다.
하드 포크 와 새로운 블록체인 설계와 관련된 토큰을 포함한 다른 모든 블록체인 기반 토큰은 업계에서 가장 자율적인 프로젝트인 비트코인의 뒤를 따르고 있습니다. 대부분의 토큰 프로젝트는 여전히 창립자가 주도하고 대규모 사전 채굴 하는 경우가 많으며 창립자가 더 이상 참여하지 않으면 미래가 불분명합니다. 가장 불안정한 토큰 중 일부는 네트워크 효과를 시작하기 위해 거래소 에 상장 위해 비용을 지불했습니다. 대조적으로, 비트코인은 항상 가장 자연스러운 성장 곡선을 보여왔습니다.
미등록 투자 및 무면허 판매자
비트코인에 적용될 수 있는 위험 신호 목록의 유일한 항목은 규제되지 않은 투자와 관련이 있습니다. 이것은 어떤 것이 폰지 사기라는 것을 의미하는 것이 아니라 단지 위험 신호가 있으므로 투자자들이 주의 깊게 진행해야 한다는 것을 의미합니다. 특히 비트코인 초기에는 마법의 인터넷 화폐를 구입하는 것이 대부분의 사람들에게 리스크 투자였습니다.
비트코인은 무허가형으로 설계되었으며 기존 금융 시스템 외부에서 작동하며 철학적으로 자유주의적 암호화폐 문화와 건전한 화폐를 지향합니다. 소프트웨어, 경제, 문화의 교차점에 의존하기 때문에 평생 동안 전통적인 투자보다 학습 곡선이 더 가파르게 이어졌습니다.
일부 SEC 관계자는 비트코인과 이더 증권이 아니라고 말했습니다(논리적으로는 증권 사기를 저지르지 않습니다). 그러나 다른 많은 암호화폐나 디지털 자산은 증권으로 분류되며, 리플랩스(Ripple Labs)와 같은 일부는 미등록 증권을 판매했다는 비난을 받아왔다. IRS는 비트코인과 기타 많은 디지털 자산을 세금 목적상 상품으로 취급합니다.
따라서 초창기에는 비트코인이 실제로 등록되지 않은 투자였을 수도 있지만 현재는 전 세계 세법 및 규제 프레임 에 자리잡고 있습니다. 시간이 지나면서 규제는 변하겠지만 이 자산은 주류가 되었습니다. 이는 매우 주류이기 때문에 Fidelity 및 기타 관리인은 기관 고객을 위해 이를 보유하고 있으며 JP Morgan은 이에 대한 가격 목표를 설정합니다.
업계를 깊이 연구하지 않은 많은 사람들은 모든 "암호화폐"를 하나의 범주로 묶습니다. 그러나 잠재적 투자자가 세부 사항을 연구하고 중요한 차이점을 찾는 것이 중요합니다.
“암호화폐”를 하나의 범주에 넣는 것은 “주식”을 하나의 범주에 넣는 것과 같습니다. 비트코인은 많은 속성에서 다른 통화와 분명히 다릅니다. 비트코인이 출시되고 유지되는 방식은 투자라기보다는 움직임이나 프로토콜처럼 보이지만 시간이 지나면 투자가 되기도 합니다.
여기에서 비트코인 이후에 나온 수천 개의 다른 코인을 조사하고 자체 결론을 도출할 수 있습니다. 이는 선의의 프로젝트부터 노골적인 사기까지 다양합니다. 그러나 실제 혁신이 어딘가에서 일어나고 있다고 해서 해당 프로젝트와 관련된 토큰이 반드시 지속적인 가치를 갖는다는 의미는 아니라는 점을 인식하는 것이 중요합니다. 토큰이 새로운 문제를 해결하는 경우 해당 솔루션은 결국 네트워크 효과가 더 큰 더 큰 프로토콜의 계층으로 용도가 변경될 수 있습니다. 마찬가지로, 다른 코인에 대한 투자에는 더 많은 비트코인을 구매할 수 있는 기회비용이 있습니다.
장 요약: 분명히 폰지 사기가 아닙니다
비트코인은 가장 공정한 방식으로 출시되었습니다.
사토시 나카모토 처음에 백서 를 통해 학문적 의미에서 다른 사람들에게 이를 수행하는 방법을 보여 주었고 몇 달 후에 직접 수행했습니다. 일부 얼리 어답터처럼 누구나 처음 며칠 내에 그와 함께 채굴 시작할 수 있습니다. 그런 다음 사토시 나카모토 소프트웨어 개발을 다른 사람에게 배포한 다음 사라졌습니다. 오히려 소프트웨어를 카리스마 넘치는 리더로 계속 홍보하여 지금까지 현금화하지 않았습니다.
처음부터 비트코인은 업계에서 가장 유기적인 성장 궤적을 지닌 오픈 소스이자 완전히 투명한 프로젝트였습니다. 이용 가능한 정보를 바탕으로 시장은 공개적으로 가격을 책정했습니다.
폰지 사기의 광범위한 정의
Ponzi 사기에 대한 좁은 정의는 분명히 Bitcoin에 적용되지 않기 때문에 일부 사람들은 Bitcoin이 Ponzi 사기라고 주장하기 위해 Ponzi 사기의 더 넓은 정의를 사용했습니다.
비트코인은 현금 흐름을 제공하지 않지만 유용성을 지닌 희소한 디지털 “아이템”인 상품과 같습니다. 분할 가능한 단위는 2,100만 개로 제한되어 있으며, 그 중 사전 설정된 일정에 따라 이미 1,850만 개 이상이 채굴되었습니다. 4년마다 10분마다 생성되는 새로운 비트코인의 수는 반감 줄어들고, 기존 비트코인의 총 수는 점차적으로 2,100만 개에 가까워집니다.
모든 상품과 마찬가지로 현금 흐름이나 배당금이 발생하지 않으며 다른 사람들이 귀하에게 기꺼이 지불하거나 귀하와 거래하려는 만큼만 가치가 있습니다. 구체적으로 말하면, 가치를 저장하고 전달하는 데 전적으로 효용이 있는 화폐재입니다. 이것은 금을 가장 가까운 비교 대상으로 만듭니다.
비트코인과 금시장
어떤 사람들은 비트코인이 점점 더 많은 투자자들이 초기 투자자들로부터 구매하는 것에 의존하기 때문에 폰지 사기라고 주장합니다.
새로운 투자자에 대한 이러한 의존도는 어느 정도 사실입니다. 비트코인의 네트워크 효과는 계속 증가하여 더 많은 사람과 더 큰 자본 풀에 도달하여 유틸리티와 가치를 높입니다.
비트코인은 시총 매우 높은 수준에 도달하고 이를 유지하는 경우에만 장기적으로 성공할 수 있습니다. 부분적으로는 비트코인의 보안(해시율)이 가격과 밀접하게 연관되어 있기 때문입니다. 어떤 이유로 비트코인에 대한 수요가 충분히 높은 수준에 도달하지 못한 채 영구적으로 평탄화되고 감소한다면 비트코인은 틈새 자산으로 남을 것입니다. 시간이 지남에 따라 가치, 보안 및 네트워크 효과가 저하될 수 있습니다. 이는 소수의 개발자가 두 번째 계층과 주변 소프트웨어 및 하드웨어 생태계를 계속 구축하도록 유도하는 악순환을 촉발할 수 있으며 잠재적으로 품질 정체, 가격 정체, 보안 정체로 이어질 수 있습니다.
그러나 이것이 폰지 사기라는 의미는 아닙니다. 비슷한 논리로 보면 금은 5,000년 된 폰지 사기이기 때문입니다. 금의 용도의 대부분은 산업이 아니라 부를 저장하고 표시하는 데 사용됩니다. 현금 흐름을 창출하지 않으며, 다른 사람이 지불한 만큼만 가치가 있습니다. 사람들의 주얼리 취향이 변하고 사람들이 더 이상 금을 최고의 가치 저장 수단으로 여기지 않는다면 금의 네트워크 효과는 줄어들 수 있습니다.
전 세계의 연간 금 생산량은 60년 이상 다양한 수요를 충족하기에 충분한 것으로 추정됩니다. 보석과 가치 보존 요구를 제외하면 이는 500년의 산업 공급량 에 해당합니다. 그러므로 금의 수요와 공급 균형은 사람들이 계속해서 금을 부를 저장하고 표시하는 매력적인 방법으로 보도록 요구하는데, 이는 다소 주관적입니다. 산업 수요에 따른 금 공급 과잉이 발생하고 가격은 훨씬 낮아질 것입니다.
그러나 금의 화폐 네트워크 효과가 그토록 오랫동안 강력하게 유지되는 이유는 금이 오랫동안 장기적인 부 보존과 다세대 주얼리를 위한 최선의 선택으로 간주되어 온 독특한 특성을 보유하고 있기 때문입니다. 희소하고 아름답습니다. , 플라스틱, 대체 가능, 분할 가능, 사실상 화학적으로 파괴 불가능. 글로벌 명목화폐가 등장하고 사라지고 단위당 화폐량이 급격히 증가함에 따라 금의 공급량 상대적으로 부족하여 연간 약 1.5% 증가에 그칩니다.
업계 추산에 따르면, 1인당 전 세계 지상 금 매장량은 약 1온스입니다.
마찬가지로 비트코인은 네트워크 효과에 의존합니다. 즉, 가치를 유지하려면 충분한 사람들이 비트코인을 좋은 자산으로 보아야 한다는 의미입니다. 그러나 네트워크 효과 자체는 폰지 사기가 아닙니다. 잠재적 투자자는 비트코인 네트워크 효과의 지표를 분석하고 비트코인 구매에 따른 리스크/보상을 스스로 결정할 수 있습니다.
비트코인과 법정화폐 은행 시스템
폰지 사기의 가장 넓은 정의에 따르면, 전체 글로벌 은행 시스템은 폰지 사기입니다.
첫째, 법정화폐는 어떤 의미에서는 인공적인 상품입니다. 달러 자체는 단순히 종이 항목이거나 디지털 은행 장부에 표시됩니다. 유로, 엔 및 기타 통화도 마찬가지입니다. 귀하를 위해 이를 보유하고 있는 기관이 기꺼이 귀하에게 수익률을 지불할 의향이 있을 수 있지만(또는 경우에 따라 마이너스 수익률을 청구할 수도 있음) 자체적으로는 현금 흐름이 발생하지 않습니다. 우리가 일하거나 돈을 받고 무언가를 팔 때, 우리는 그것이 널리 퍼진 네트워크 효과(법적/정부 네트워크 효과 포함)를 통해 우리가 그 종이 조각을 가져가서 가치 있는 물건과 교환하여 다른 사람에게 줄 수 있다는 믿음으로만 그렇게 합니다.
둘째, 이러한 종이 조각과 디지털 표현을 부분 지급준비금 은행 시스템으로 구성하면 복잡성이 한 단계 더 추가됩니다. 약 20%의 사람들이 동시에 은행에서 돈을 인출하려고 하면 은행 시스템이 붕괴될 것입니다. 또는 더 현실적으로, 은행은 현금이 없다는 이유로 귀하의 인출을 거부할 것입니다. 이는 2020년 초 코로나바이러스 폐쇄 기간 동안 일부 미국 은행에서 발생했으며 전 세계에서 정기적으로 발생합니다. 이는 폰지 사기에 대한 SEC의 경고 중 하나입니다. 지급 받기가 어렵다는 것입니다.
유명한 뮤지컬 의자 게임에는 의자 세트가 있고 누군가가 음악을 연주하고 어린이(의자 수보다 한 명 더 많은 어린이)가 의자 주위를 원을 그리며 걷기 시작합니다. 음악이 멈추자 아이들은 서둘러 의자 중 하나에 앉았습니다. 느리거나 운이 좋지 않은 아이는 자리를 잡지 못하고 게임을 떠나야 했습니다.
다음 라운드에서는 의자가 제거되고 나머지 어린이들을 위해 음악이 계속됩니다. 결국 여러 라운드를 거치면서 두 명의 어린이와 한 개의 좌석이 있게 되고, 그 라운드가 끝나면 승자가 탄생하게 됩니다.
은행 시스템은 의자 게임과 같은 끊임없는 게임입니다. 의자보다 아이들이 많아서 다 가질 수가 없어요. 음악이 멈추면 이는 분명해집니다. 그러나 음악이 계속 재생되는 한(간혹 돈 인쇄를 통한 구제 금융 포함) 계속 진행됩니다.
은행은 예금자로부터 현금을 모아 그 자본을 사용하여 대출을 하고 증권을 매입합니다. 예금자의 현금 중 극히 일부만 클레임 가능합니다. 은행의 자산에는 대출금, 국채 등 유가증권, 현금 준비금 등이 포함됩니다. 그들의 부채에는 예금자에게 빚진 돈뿐만 아니라 채권자에게 발행된 채권과 같은 기타 부채도 포함됩니다.
미국의 경우 은행은 고객 예금의 약 20%를 현금 준비금으로 보유합니다.
차트에서 알 수 있듯이 글로벌 금융위기 이전에는 5% 미만이었지만(이것이 위기가 너무 심각했고 장기 채무 사이클의 전환점이 되었던 이유임) 양적완화, 새로운 규제 등을 통해 자율 규제가 강화되면서 은행은 이제 예금 잔액 의 약 20%를 준비금으로 보유하고 있습니다.
마찬가지로, 미국 재무부가 독점적으로 인쇄한 유통 중인 실물 현금의 총량은 전체 상업 은행 예금의 약 13%에 불과하며, 은행은 실제로 이 중 극히 일부만을 금고에 현금으로 보관하고 있습니다. 물리적 현금(설계상)은 상당수의 사람들이 한꺼번에 은행에서 돈을 클레임 할 수 있을 만큼 충분하지 않습니다.
만약 충분한 사람들이 동시에 이것을 한다면, 사람들은 "금단의 어려움"을 경험할 것입니다.
현재 은행 시스템이 구축된 방식으로는 은행 시스템에 끝이 없을 것입니다. 충분한 뱅크가 실패하면 전체 시스템이 정지됩니다.
만약 은행이 인수되지 않고 청산에 들어간다면 이론적으로는 대출금과 증권을 모두 다른 은행에 팔아 현금으로 바꿔 예금자에게 지급해야 한다. 그러나 충분한 수의 은행이 이를 동시에 수행한다면 그들이 판매하는 자산의 시장 가치는 극적으로 떨어질 것입니다. 충분한 구매자가 없기 때문에 시장은 비유동적이 될 것입니다.
실제로 충분한 수의 은행이 파산하고 동시에 청산되고 채무/대출 판매자가 구매자를 압도하여 시장이 동결 연준은 결국 시장을 재청산하기 위해 자산을 구매하기 위해 새로운 달러를 창출할 것입니다. 미국 달러의 유통량 달러 수량. 그렇지 않으면 시스템에 은행 시스템 자산의 청산을 지원할 화폐 단위가 충분하지 않기 때문에 모든 것이 명목상 붕괴될 것입니다.
따라서 통화 시스템은 정부가 발행한 인공 상품에 대한 끊임없는 의자 게임과 같습니다. 모든 사람이 동시에 돈을 놓고 경쟁한다면 현재보다 돈(자녀)에 대한 청구권이 훨씬 더 많을 것입니다. 그들(의자)이 사용할 수 있습니다. 아이들과 의자의 수는 계속해서 늘어났지만, 항상 의자보다 아이들의 수가 더 많았습니다. 시스템의 일부가 충돌할 때마다 몇 명의 의자가 라운드에 참여하여 시스템을 계속 실행합니다.
우리는 이것이 결코 끝나지 않을 것이라고 생각하기 때문에 이것이 정상이라고 생각합니다. 부분 준비금 은행 시스템은 수백 년 동안 전 세계에서 운영되어 왔지만(처음에는 금으로 뒷받침되었고 그 다음에는 완전히 명목화폐를 기반으로 했습니다) 부분적으로 재설정하는 과정에서 가끔 인플레이션이 발생하기도 했습니다.
지난 수십 년 동안 각 법정화폐 단위의 가치는 약 99% 이상 하락했습니다. 이는 투자자가 실제 인플레이션율을 초과하는 이자율을 얻거나(아직 발생하지 않음) 투자를 구매해야 하며 이로 인해 현금 흐름에 비해 주식 및 부동산 가치가 부풀려진다는 것을 의미합니다. 예술품 등의 가격을 상승시킵니다. 희소 품목의 가격.
지난 세기 동안 국채와 은행의 현금은 실질 수익을 제공하지 못한 채 인플레이션 속도를 따라가기만 했습니다. 그러나 이는 매우 불안정한 경향이 있습니다. 1940년대, 1970년대, 2010년대와 같은 수십 년 동안 국채와 은행 현금 보유자들은 인플레이션을 따라잡지 못했습니다. 이 차트는 90년 동안의 국채 금리에서 공식 인플레이션율을 뺀 값을 보여줍니다.
비트코인은 주로 무차입 방식으로 사용되는 신흥 디플레이션 저축 및 결제 기술입니다. 즉, 대부분의 사람들이 구매하고 보유하고 가끔씩 거래하는 것입니다. 일부 비트코인 은행과 거래소 의 일부 사람들은 레버리지를 사용합니다. 그럼에도 불구하고 시스템의 전체 채무 는 시장 가치에 비해 낮으며 자산을 스스로 유지할 수 있습니다.
마찰 비용
폰지 사기를 생각하는 또 다른 방법은 비트코인에 마찰 비용이 있기 때문에 폰지 사기라는 것입니다. 시스템이 계속 작동하려면 지속적인 작업이 필요합니다.
그러나 비트코인은 이 점에서 다른 비즈니스 시스템과 같습니다. 건강한 거래 네트워크에는 그 자체로 마찰 비용이 있습니다.
비트코인을 사용하면 채굴자는 비트코인 채굴 지원하기 위해 맞춤형 하드웨어, 전기 및 인력에 투자합니다. 이는 거래를 검증하고 비트코인과 거래 수수료를 얻는 것을 의미합니다.
채굴자는 대량 리스크 감수하고 많은 이득을 취하며, 시스템이 작동하는 데 꼭 필요합니다. 구매자와 판매자 사이에 유동성을 제공하거나 법정 화폐를 비트코인으로 변환하여 비트코인을 보다 쉽게 사고팔 수 있도록 하는 MM (Market Making) 도 있으며, 거래 수수료도 부과할 수밖에 없습니다.
일부 기관에서는 소액의 수수료로 비트코인을 보관하는 보관 솔루션을 제공합니다.
마찬가지로 금 광부들은 땅에서 금을 추출하기 위해 인력, 탐사, 장비, 에너지에 대량 투자를 합니다. 그런 다음 회사는 이를 정제하여 금괴와 동전으로 민트 하고, 투자자를 위해 보호 및 보관하고, 구매자에게 배송하고, 순도를 확인하고, 보석으로 바꾸고, 정제 및 민트 위해 녹입니다.
금 원자는 스위스 최고의 조폐업자부터 고급 보석상, 금괴 딜러 및 "우리는 금을 구매합니다!"에 이르기까지 금 산업계의 노력 덕분에 다양한 형태로 계속 유통되고 있습니다. Gold의 에너지 작업은 유지 관리보다 생성을 선호하지만 업계에는 이러한 지속적인 마찰 비용도 있습니다.
마찬가지로, 글로벌 법정 화폐 시스템에는 마찰 비용이 있습니다. 은행과 핀테크 기업은 결제 관련 거래 수수료로 연간 1,000억 달러 이상을 징수하고, 고객 자산의 관리인 및 관리자 역할을 하며, 구매자와 판매자 사이의 MM (Market Making) 로서 유동성을 제공합니다.
예를 들어, 나는 최근 싱가포르 최대 은행인 DBS Group Holdings를 분석했습니다. 이들은 매 분기마다 약 S$9억 달러, 연간 S$30억 이상의 비용을 발생시킵니다. 미국 달러로 환산하면 연간 비용이 25억 달러를 초과합니다.
시총 의 은행이다. 싱가포르에는 비슷한 규모의 은행이 두 군데 더 있습니다. 미국 최대 은행인 JP모건체이스는 규모가 7배가 넘고, 미국에도 JP모건체이스와 비슷한 규모의 은행이 여럿 있다. Visa와 MasterCard만 해도 연간 매출이 약 400억 달러에 이릅니다. 글로벌 은행과 핀테크 기업은 매년 1000억 달러 이상의 수수료를 창출합니다.
거래를 확인하고 가치를 저장하려면 작업이 필요하므로 모든 통화 시스템에는 마찰 비용이 있습니다. 마찰 비용은 거래 수수료가 결제 금액에 비해 너무 높은 경우에만 문제가 됩니다. 기존 통화 시스템과 비교하면 비트코인의 마찰 비용은 상당히 낮으며 두 번째 계층에서는 계속해서 수수료를 더욱 줄일 수 있습니다.
예를 들어 Strike App은 비트코인/라이트닝 네트워크에서 실행되는 가장 저렴한 글로벌 결제 네트워크를 목표로 합니다.
이는 비화폐성 상품에도 적용됩니다. 금 외에도 부유한 투자자들은 미술품, 고급 와인, 클래식 자동차, 임대할 수 없는 해안가 고급 부동산 등 다양한 비현금 흐름 품목에 부를 저장합니다. 예를 들어, 플로리다나 캘리포니아의 특정 해변에는 3천만 달러 상당의 집밖에 없고 항상 인적이 드문 곳이 있습니다. 나는 그 해변에 가는 것을 좋아합니다. 왜냐하면 그 해변은 대개 비어 있기 때문입니다.
이러한 희소한 품목의 가치는 시간이 지남에 따라 증가하는 경향이 있으며, 이것이 바로 사람들이 이를 보유하는 이유입니다. 그러나 구매, 판매 및 유지 관리할 때 마찰 비용이 발생합니다. 이러한 마찰 비용이 시간이 지남에 따라 평균 가치 상승률보다 낮다면 이는 좋은 투자이며 법정 화폐 보유에 비해 폰지 사기가 아닙니다.
장 요약: 폰지 사기가 아닌 네트워크 효과
폰지 사기의 가장 넓은 정의는 기능을 유지하기 위해 지속적으로 실행되어야 하거나 마찰 비용이 발생하는 모든 시스템을 의미합니다.
실제로 비트코인은 금 시장, 글로벌 법정화폐 금융 시스템, 미술품, 고급 와인, 수집가 자동차, 해변 부동산과 같은 덜 유동적인 시장보다 폰지 사기에 대한 더 넓은 정의에 맞지 않습니다. 즉, 무언가에 대한 정의가 너무 넓어서 비현금 흐름 가치 저장 수단이 모두 포함된다면 더 나은 정의가 필요합니다.
이러한 희소 품목은 모두 가치 저장 속성 외에도 약간의 유용성을 가지고 있습니다. 금과 예술품을 사용하면 시각적인 아름다움을 즐기고 표현할 수 있습니다. 와인을 사용하면 미각의 아름다움을 즐기고 선보일 수 있습니다. 수집용 자동차와 해변가 주택을 통해 그래픽과 촉각적 아름다움을 즐기고 전시할 수 있습니다. 비트코인을 사용하면 제3자에 의해 차단되는 직접적인 메커니즘 없이 국내 및 국제 결제 결제가 가능하므로 사용자에게 비교할 수 없는 금융 유동성을 제공합니다.
이러한 희소 품목의 가치는 시간이 지남에 따라 유지되거나 증가할 것이며, 투자자는 시간이 지남에 따라 가치가 하락하는 법정화폐를 보유하기보다는 투자의 일정 비율로 작은 마찰 비용을 기꺼이 지불할 의향이 있습니다.
예, 비트코인은 계속 운영되어야 하며 네트워크가 지속 가능하려면 상당한 시총 에 도달해야 합니다. 하지만 이는 투자자들이 성공 또는 실패 확률에 대한 인식을 바탕으로 가격을 책정해야 하는 기술적 혼란으로 가장 잘 간주됩니다. 이는 특히 글로벌 뱅킹 시스템에서 기존 네트워크 효과와 경쟁하는 네트워크 효과입니다. 아이러니하게도 글로벌 은행 시스템은 이 목록에 있는 다른 시스템보다 폰지 사기의 특징을 더 많이 나타냅니다.
마지막 생각들
모든 새로운 기술은 평가 기간을 거쳐 거부되거나 승인됩니다. 시장은 처음에는 상승하거나 하락하는 등 비합리적일 수 있지만 시간이 지남에 따라 자산이 평가되고 측정됩니다.
비트코인의 가격은 공급량 제한되어 있는 동안 네트워크 효과가 계속 쌓이기 때문에 매 4년 공급 반감 주기로 급격하게 상승합니다.
모든 투자에는 리스크 따르며, 물론 비트코인의 궁극적인 운명은 아직 밝혀지지 않았습니다.
시장이 계속해서 이를 유용한 저축 및 지불 결제 기술로 간주하고, 전 세계 대부분의 인구가 접근할 수 있고, 불변의 공공 원장에 대한 탈중앙화 합의를 통해 지원된다면, 계속해서 부의 저장 및 결제 네트워크 역할을 할 수 있습니다. 시장 점유율 확보 성숙될 때까지 광범위한 채택, 낮은 변동성 시총 달성됩니다.
반면, 반대자들은 비트코인에는 본질적인 가치가 없으며 언젠가 모든 사람이 그것이 무엇인지 깨닫고 0이 될 것이라고 주장하는 경우가 많습니다.
그러나 이 주장을 사용하는 대신 비트코인이 어떤 이유로 글로벌 은행 시스템에서 지속적인 시장 점유율 확보하려는 목표를 달성하지 못할 것이라는 보다 정교한 베어장 (Bear Market) 주장이 있을 것이며 이러한 관점 유지하는 이유를 인용할 것입니다.
2020년은 기관의 수용에 관한 이야기였습니다. 비트코인은 개인 투자자 투자와 기관 할당 사이의 경계를 넘나드는 것처럼 보입니다. MicroStrategy와 Square는 보유금의 일부 또는 전부를 현금 대신 비트코인에 할당한 최초의 주요 거래소 상장 기업이 되었습니다. MassMutual은 자산의 일부를 비트코인에 투자한 최초의 주요 보험 회사가 되었습니다. Paul Tudor Jones, Stanley Druckenmiller, Bill Miller 및 기타 유명 투자자들은 비트코인에 대해 낙관적입니다. Fidelity와 같은 일부 기관은 수년 동안 비트코인에 대한 기관 보관 서비스를 주목해 왔지만, 2020년에는 세계 최대 자산 관리자인 BlackRock을 포함하여 더 많은 기관이 합류하여 강한 관심을 보였습니다.
실용성 측면에서 비트코인은 자기 관리, 자금 이동 및 무허가 결제를 허용합니다. 다른 흥미로운 블록체인 프로젝트가 있지만 다른 암호화폐는 원장에 대한 공격(해시율 또는 노드 배포 측면에서)에 대해 비슷한 수준의 보안을 제공하지 않으며 충분히 광범위한 네트워크 효과도 갖지 않습니다. 시장에서는 지속적으로 가치 저장 수단으로 인식될 것입니다.
중요한 것은 비트코인의 성장이 업계에서 가장 유기적이라는 것입니다. 중앙 집중식 리더십과 홍보 없이 처음으로 빠르게 확산되어 금융 보안이나 상업 프로젝트보다 기본 프로토콜에 더 가깝습니다.
