저자: Matias Andrade 출처: Coin Metrics 번역: Shan Oppa, 진써차이징(Jinse)
주요 내용:
충돌 동안 이더 블록체인은 일관된 거래 활동을 유지했으며, 이 기간 동안 USDC 거래 활동은 시간당 거의 30,000건으로 증가했습니다.
그러나 이 모든 활동으로 인해 가스 요금은 블록당 5ETH 이상으로 급증했지만 네트워크는 계속 작동하여 더 높은 비용으로 거래를 수행할 수 있었습니다.
이더 선물 미결제약정은 41억 달러 감소하여 특히 ETH 차익 거래 또는 USDe와 같은 자산의 수익성에 의존하는 거래자 에게 시장 정서 와 미래 가격 변동에 대한 통찰력을 제공합니다.
소개하다
최근 암호화폐 시장의 붕괴로 인해 암호화폐 생태계의 안정성과 회복력이 다시 한 번 주목받고 있습니다. 이 기사에서 우리는 폭락 중 및 폭락 이후 암호화폐 공간 내 다양한 요소의 성능을 평가하고 이를 기존 금융 시장과 비교합니다. 우리는 탈중앙화 시스템의 견고성과 암호화폐 생태계 내 합성 금융 상품의 안정성이라는 두 가지 핵심 영역에 중점을 둘 것입니다.
라이선스 융자 리스크
최근 시장 붕괴 속에서 이더리움(이더)과 같은 암호화폐에 대한 무허가 시스템은 전통적인 금융 시장과 극명한 대조를 이루었습니다. 이더 블록체인은 24시간 내내 운영되므로 중단 없이 거래가 가능합니다. 반면 기존 시장은 거래 시간이 제한되어 있습니다. 그러나 충분히 동기가 있는 거래자 자유롭게 상호 작용할 수 있지만 비용은 전통 시장의 하락과 유사하거나 유사하게 가스 비용을 지불하는 것입니다.
출처: 코인 지표 Stablecoin 대시보드
위 차트에서 볼 수 있듯이 USDC 거래 활동은 이더 네트워크가 충돌 기간 동안 아무런 결함 없이 일관된 활동을 유지했음을 보여줍니다. 사용자는 계속해서 거래할 수 있지만, 네트워크 정체 증가로 인해 수수료가 높아집니다. 이러한 접근성은 같은 기간 동안 가동 중단 및 유지 관리 문제를 보고한 많은 기존 금융 중개업체와 대조됩니다.
출처: 코인 메트릭스 네트워크 데이터 프로
위 차트에서 볼 수 있듯이 이더 의 가스 요금은 폭락 중에 크게 증가했으며, 단일 블록의 가스 요금은 5ETH 이상 상승했습니다. 거래 비용이 크게 증가했지만 수수료 인상은 일시적이며 가장 중요한 것은 네트워크가 여전히 정상적으로 작동하고 사용자가 더 높은 수수료를 지불할 의향이 있으면 거래를 수행할 수 있다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.
온체인 수익률 프리미티브
다양한 암호화폐 금융 상품이 성숙해짐에 따라 시장 참여자들은 온체인 투자자들에게 수익을 창출할 수 있는 새롭고 혁신적인 방법을 개발했습니다. 페그를 유지하기 위해 오프체인 담보 또는 중앙 집중식 메커니즘에 의존할 수 있는 기존 스테이블코인과 달리 Ethena의 USDe는 주로 온체인 자산 및 프로토콜의 지원을 받습니다(여전히 CEX와 상호작용하지만).
USDe는 Ethena가 이더 블록체인 온체인 만든 합성 스테이블코인 제품입니다. 법정화폐 보유고로 뒷받침되는 전통적인 스테이블코인과 달리 USDe는 미국 달러에 대한 페그를 유지하기 위해 다른 방법을 사용합니다. USDe는 ETH를 스테이킹 하고 영구 선물을 숏(Short) USD 중립 포트폴리오에서 수익을 창출하며, 적어도 부분적으로는 이더 리움 블록체인에 고유한 수익을 제공하는 동시에 미국 달러를 추적하는 "합성 USD 채권"을 생성합니다. 아래 차트에서 8월 마지막 며칠 동안 USDe의 가격 활동을 볼 수 있으며, 시장이 액면가 $1의 0.3% 이내에서 페그를 유지했다는 점을 알 수 있습니다.
출처: Coin Metrics 시장 데이터
USDe에 대한 주요 우려 사항 중 하나는 중앙 집중식 제어에 대한 의존성과 이로 인해 발생하는 잠재적인 취약성, 특히 미국 달러에 대한 고정의 지속 가능성에 중요한 지속적인 긍정적인 융자 요율 요구 사항입니다. 그러나 주말 시장 조정 기간 동안 대부분의 ETH 선물 시장은 마이너스 연간 융자 금리를 기록했지만, 8월 13일 현재 일부 예외를 제외하고 대부분의 시장은 마이너스 융자 금리를 기록했습니다.
출처: Coin Metrics 시장 데이터
아래 차트에서 볼 수 있듯이 시장 참가자들은 폭락 동안 ETH에 대한 장기 노출을 줄이거나 청산되었습니다. 이러한 레버리지 매수 포지션 의 강제 청산으로 인해 미결제 선물 계약이 대량 청산됨에 따라 미결제약정이 더욱 하락했습니다. 이러한 가격 하락, 보증금, 청산의 자체 강화 주기는 시장의 매도세를 악화시킬 수 있습니다. 현명한 투자자는 시장 청산에 대한 면밀한 모니터링을 통해 시장 특성을 이해하고 디지털 자산 가격 변동을 주도하는 기본 역학을 이해하며 이에 따라 거래 전략을 조정할 수 있습니다.
출처: Coin Metrics 시장 데이터
포지션 의 감소는 거래자 리스크 더 회피하고 레버리지 포지션을 청산함에 따라 기초 자산 가격의 큰 변동이나 매도를 동반하거나 동반하는 경우가 많습니다. 포지션 의 감소는 전반적인 시장 정서 와 향후 가격 변동 가능성에 대한 통찰력을 제공할 수 있습니다. 아래 차트에서 회색 점선으로 측정된 포지션 확인할 수 있습니다.
출처: Coin Metrics 시장 데이터
미결제약정 및 ETH 가격 변동의 변화를 분석함으로써 이더 선물 시장의 역학과 정서 더 잘 이해할 수 있으며 이를 통해 거래 전략 및 리스크 관리 결정을 내릴 수 있습니다.
결론적으로
최근 암호화폐 시장 붕괴는 암호화폐 생태계의 강점과 약점을 이해하는 데 귀중한 교훈을 제공했습니다. 무허가형 시스템은 접근성과 기능성 측면에서 놀라운 탄력성을 보여주었지만 스트레스를 받는 높은 거래 비용과 같은 문제에도 직면해 있습니다. USDE와 같은 합성 상품은 인상적인 안정성을 보여주어 잘 설계된 DeFi 도구의 잠재력을 강조하는 동시에 미래 안정성을 고려할 때 기본 포트폴리오 성과를 추적하는 것의 중요성도 강조합니다. 블록체인 생태계에 내재된 이점을 활용함으로써 이러한 혁신적인 금융 상품은 기존 수익 창출 도구에 대한 강력한 대안을 제공합니다.
