원제: "투기적 팽창과 밈코인 여파"
원저자: Stanford Blockchain Club
원곡: Peisen, BlockBeats
편집자 주:
이 기사에서는 기본 네트워크를 예로 들어 2024년 초 밈 통화 BRETT의 출시가 어떻게 중요한 시장 이벤트를 촉발하여 사용자 행동과 거래 패턴의 변화를 가져왔는지 자세히 살펴봅니다. 이 연구는 수요와 공급 분석을 통해 상승 가스 요금과 거래 활동 사이의 미묘한 상호 작용을 밝혀내고, 이 촉매 이벤트가 네트워크 사용자에게 미치는 엄청난 영향을 보여줍니다.
이 기사에서는 회귀 모델을 통해 BRETT 이벤트가 거래 행동에 미치는 영향을 정량화할 뿐만 아니라 이러한 외부 충격이 어떻게 사용자의 거래 비용에 대한 민감도를 증폭시켜 수요의 급격한 감소로 이어지는지 자세히 살펴봅니다. 이 현상은 예상치 못한 사건과 급격하게 변화하는 성격 대면 한 블록체인 네트워크의 취약성을 반영합니다.
소개
대부분의 사람들에게 공급망의 예상치 못한 중단은 거의 이익이 되지 않습니다. 그러나 연구자들에게 이러한 혼란은 풀기 어려운 시장 동태 이해할 수 있는 귀중한 기회를 제공합니다. 예를 들어, 가격과 수량은 수요와 공급의 직접적인 표현이기 때문에 공급, 수요 또는 둘 다가 시장에 영향을 미치는지 판단하기가 어렵습니다. 이는 "가격 변화만으로 추론하지 마십시오."라는 오래된 격언으로 이어집니다. 그러나 이러한 요소 중 하나가 예측 가능한 방식으로 갑자기 변하면 때로는 결론을 도출할 수 있습니다.
예를 들어, NBER의 연구에서는 수요 역학을 이해하기 위해 코로나19로 인한 공급 충격을 사용하여 그러한 갑작스러운 외부 충격이 미국 경제의 고용 및 판매에 영향을 미치는 중요한 재분배 힘이 될 수 있음을 보여줍니다. 연구자들은 드문 시장 이벤트 중 행동 변화를 분석함으로써 위기를 깊은 경제적 통찰력을 얻을 수 있는 기회로 바꿀 수 있습니다.
블록체인 네트워크는 생산 라인과 유사한 고유한 용량 제한으로 작동합니다. 각 블록은 고정된 트랜잭션 데이터 용량을 가지므로 공간은 희소한 자원이 됩니다. 트랜잭션 수요가 증가함에 따라 블록 공간에 대한 경쟁이 증가하고 잠재적으로 네트워크 정체로 이어질 수 있습니다.
올해 3월 이더 네트워크 용량을 늘리고 레이어 2 거래 비용을 줄이는 것을 목표로 하는 EIP-4844 제안을 구현하여 Arbitrum 및 Optimism과 같은 네트워크가 상당한 가스 요금 절감을 누릴 수 있도록 했습니다. 그러나 제안이 실행된 직후 Base 네트워크의 가스 가격이 급등하여 EIP-4844 출시 전 수준을 넘어섰습니다.
Base는 주로 DeFi 거래 활동에 힘입어 이 기간 동안 사용자 활동이 크게 증가한 것을 확인했습니다. Base의 생태계가 항상 소비자 중심 애플리케이션에 맞춰져 있다는 점을 고려할 때 이러한 급증은 특히 예상치 못한 일입니다. 원래 Coinbase 팀에 의해 인큐베이팅 Base는 제작자, 개발자 및 커뮤니티 참여를 장려하는 체인을 구축하기 위한 광범위한 마케팅 및 브랜딩 노력의 혜택을 받았습니다. 따라서 생태계는 주로 소비자 애플리케이션으로 구성되며 Friend.tech와 같은 가장 성공적인 애플리케이션은 소비자 지향적입니다.
Base 사용자 활동의 역전과 거래량의 급격한 급증은 예상치 못한 외부 사건으로 인해 촉발된 공급 충격으로 인해 시스템 공급망에 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 충격은 가용성과 비용을 크게 변화시켜 사용자 행동과 네트워크 역학을 근본적으로 변화시킬 수 있습니다.
촉매 사냥
진정한 공급 충격이 발생하려면 해당 사건은 외생적이고 예상치 못한 것이며 기존 시장 동태 붕괴시킬 만큼 강력해야 합니다.
EIP-4844 제안 시행 이후 가장 주목할만한 변화 중 하나는 일반적인 스테이블코인과 ETH를 넘어 새로운 토큰 카테고리로 확장된 탈중앙화 거래소(DEX) 거래량의 급격한 증가입니다. 이전에는 Base 네트워크의 거래가 주로 이러한 범주에 집중되었으며, 밈 코인은 평균적으로 모든 DEX 주간 거래량의 15% 미만을 차지했습니다.
역사적으로 밈 코인 열풍은 상당한 시장 관심을 끌고 새로운 거래 벤치마크를 설정하는 "비콘" 토큰에 의해 촉발되는 경우가 많습니다. 이 현상은 정보 폭포와 같은 요인에 의해 발생했을 가능성이 높습니다. Crypto Twitter와 같은 플랫폼에서는 성공적인 거래 사례가 증폭되는 반면 실패한 사례는 종종 무시되어 잠재적 이익에 대한 편향된 인식으로 이어집니다. 거래자 다른 사람의 행동을 관찰하고 모방하면서 그들이 귀중한 정보를 가지고 있다고 가정하면 자기 강화 사이클이 생성됩니다. 이는 밈 코인의 가격을 빠르게 상승시킬 수 있으며 종종 시장의 급격한 변동으로 이어질 수 있습니다.
예를 들어, 2023년 말 솔라나에서 dogwifhat(WIF) 토큰의 시총 몇 달 만에 100만 달러 미만에서 수십억 달러로 치솟았습니다. WIF의 성공은 솔라나에 밈 코인 열풍을 촉발시켰고, 밈 코인 발행량의 증가와 밈 코인 인프라의 발전도 함께 가져왔습니다.
밈 코인은 베이스 네트워크 런칭 이후부터 존재했지만, 올해 3월까지 시장의 큰 관심을 끌었던 밈 코인은 없었습니다. Base 메인넷의 초기 출시는 밈 코인 거래 열풍에 의해 주도되었습니다. 네트워크가 공식적으로 출시되기 전에 수천 명의 사용자가 밈 코인을 거래하기 위해 Base에 모여들었습니다. 새로운 애플리케이션이 출시되면 이러한 토큰에 대한 거래 활동이 점차 감소합니다. Pepe를 주제로 한 인기 책의 캐릭터에서 영감을 받은 BRETT 토큰은 2월 말부터 3월 초에 출시되었으며 대규모 밈 거래 활동이 발생하기 전에 시총 3억 5천만 달러에 달하는 등 Base에서 빠르게 두각을 나타냈습니다. . 급격한 상승은 일반적인 시장 추세와 분리되었을 뿐만 아니라 전체 네트워크에 걸쳐 더 넓은 거래 열풍을 촉발시켰습니다.
BRETT 토큰의 초기 성공은 잠재적인 모방 효과를 통해 투기 거래자 끌어들였고, 네트워크에 참여하는 애플리케이션보다는 밈 거래에 더 초점을 맞춘 새로운 사용자 그룹을 끌어들였습니다. 이 그룹에 대한 초점은 좁지만, 이 밈 열풍이 Base 생태계의 기존 사용자 기반에 미치는 파급 효과, 특히 사건의 결과로 그들의 일반적인 행동이 어떻게 변했는지 탐구하는 것은 가치가 있습니다. 피상적인 데이터만으로는 관찰된 혼잡이 BRETT 토큰 이벤트로 인해 직접적으로 발생했다는 것을 확인할 수 없지만, 이로 인해 사용자 행동과 수요에 대한 직접적인 영향을 정확하게 평가하기 위해 보다 자세한 분석을 수행하게 되었습니다.
실험적 디자인
이 실험의 주요 목표는 BRETT 이벤트 전, 도중, 후에 가스 요금(공급)과 거래 활동(수요) 간의 상호 작용에 초점을 맞춰 기본 네트워크의 수요 및 공급 역학을 분석하는 것입니다. 이 분석의 핵심 부분은 BRETT 출시의 영향을 일반적인 시장 행동과 분리하는 것입니다.
시장 동태 에 대한 명확한 통찰력을 얻기 위해 BRETT 토큰과 직접 관련된 거래 활동을 제외합니다. 우리의 분석은 2월 말에 토큰이 활성화되기 전에 이미 활성화된 주소에 초점을 맞춰 새로운 토큰에 대한 투기적 관심에 영향을 받지 않는 지속적인 사용자 기반을 평가할 수 있습니다. 이 접근 방식을 통해 기본 네트워크의 광범위한 사용자 행동에 대한 연구는 편견이 없으며 주로 BRETT에 중점을 두는 사용자에 의해 불균형적으로 영향을 받지 않습니다.
모델 디자인
본 연구에서는 BRETT가 온라인에 미치는 영향을 분석하기 위해 핵심 이진 변수가 포함된 회귀 모델을 사용합니다. 모델의 변수와 그 기능은 이 시장 이벤트의 미묘한 효과를 반영하기 위해 선택되었습니다.
모델은 다음과 같이 정의됩니다.
안에:
· 평균 가스 사용량(Q): 시간에 따른 평균 가스 사용량을 나타내며 거래 복잡성 및 네트워크 부하를 나타내는 주요 지표입니다.
· 영향지표(D) : BRETT 토큰 이벤트 발생 여부를 나타내기 위해 사용되는 이진변수(온라인 접속 전 0, 온라인 접속 후 1).
· 가스 비용(P): 시간 단위로 표시되는 가스 가격(gwei).
·상호작용 항(DP): BRETT 충격과 가스 가격 간의 상호작용 효과를 포착하는 데 사용됩니다.
· 트랜잭션 수(T): 해당 시점의 트랜잭션 수를 나타내며, 트랜잭션 볼륨의 변화가 네트워크 혼잡 및 가스 사용량에 어떤 영향을 미치는지 이해하는 데 사용됩니다.
이 모델은 현재 형태에서는 상대적으로 단순하며 주로 이 특정 촉매와 관련된 수요 변화를 밝히는 데 사용된다는 점에 유의하는 것이 중요합니다. 모델은 이벤트가 발생하기 전에 실제 인과관계와 수요 탄력성을 모호하게 할 수 있는 기준 조건이나 기타 기본 추세에서 발생할 수 있는 내생성을 고려하지 않습니다. 예를 들어, 생략된 변수가 있을 수 있고 가스 사용량과 비용 사이에 동시 인과 관계가 있을 수 있으며, 이는 다른 소음과 결합되어 초기 추정의 정확성에 영향을 미칠 수 있습니다.
그럼에도 불구하고, 이 모델을 통해 BRETT 충격으로 인해 BRETT 직접 거래 활동과 무관한 기본 네트워크의 거래 행동에 중대한 변화가 발생했는지 여부를 확인할 수 있습니다.
회귀 결과
2024년 1월 초부터 5월 말까지 BRETT 관련이 아닌 사용자 그룹에 대한 시간별 분석을 통해 BRETT 토큰 출시 및 첫 번째 급증에 대해 다음과 같은 결론을 내릴 수 있습니다.
BRETT 토큰이 출시된 후 가스 가격 상승으로 대면 사용자들은 상당한 행동 변화를 보였습니다. 회귀 모델은 상당한 음의 상호 작용 항(₃=-0.333)을 보여 주며, 이는 토큰 출시 후 가스 요금의 증가가 사용자의 거래 행동을 억제할 가능성이 있음을 나타냅니다.
구체적으로, 상호 작용 항은 밈 이벤트 이후 가스 가격의 표준 편차 1 증가(Δ=1.2×10⁵ gwei)마다 가스 사용량(Δ)이 41,200gwei만큼 감소한다는 것을 보여줍니다. 이는 일반적인 시간당 사용량의 79%에 해당합니다. 표준편차. 즉, 모델은 혼잡이 심한 상황에서 휘발유 가격이 표준편차 1 증가할 때마다 수요가 약 0.79 표준편차만큼 감소할 것이라고 예측합니다.
전반적으로 밈 통화 "비콘" BRETT의 도입은 Base의 초기 사용자 기반에 부정적인 파급 효과를 가져왔습니다. 촉매로 인한 혼잡으로 인해 가스 가격 상승에 대한 이 그룹의 민감도가 악화되어 거래 비용이 EIP-4844 이전 수준에 가깝더라도 거래 비용에 대한 저항력이 더욱 커졌습니다.
확대
Base에 대한 BRETT의 영향은 암호화폐 생태계의 광범위한 취약성과 사용자의 적응형 행동을 보여줍니다. 이 사건은 신흥 토큰, 특히 예상치 못한 사건이 블록체인 운영 프레임 내에서 역동적인 변화의 급속도를 반영하여 거래 지표, 사용자 행동 및 네트워크 안정성에 어떻게 큰 영향을 미칠 수 있는지를 강조합니다.
이 사건은 단순한 선형 관계가 아닌 공급(이 경우 네트워크 요금)과 사용자 수요 사이의 미묘한 관계를 강조합니다. 요구 사항은 BRETT 이벤트처럼 갑자기 변할 수도 있고 생태계가 성숙해짐에 따라 점진적으로 발전할 수도 있습니다. 이러한 변화는 항상 예측할 수 없으며 외부 충격이나 예상되는 네트워크 업그레이드에 따라 크게 달라질 수 있는 네트워크 조정과 사용자 응답 간의 복잡한 상호 작용을 강조합니다.
앞으로 더 많은 외생적 사건이나 알려진 에스컬레이션이 발생함에 따라 이러한 근본적인 역학을 이해하는 것이 중요해질 것입니다. 사용자 패턴과 생태계 내 변화에 대한 잠재적 반응을 식별하면 보다 현실적인 사용자 역학 및 반응을 예측하는 데 도움이 될 수 있습니다.
