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Ben Strack, Casey Wagner, Felix Jauvin이 제공하는 On the Margin 뉴스레터에 오신 것을 환영합니다. 오늘의 에디션에서 찾을 수 있는 내용은 다음과 같습니다.

• 오늘의 ISM 제조업 PMI와 관련된 이상한 것들을 살펴보겠습니다.
• 예상되는 금리 인하를 감안할 때, 가을로 접어들면서 비트코인(BTC) 가격은 불 와 약세로 나뉩니다.
• SEC가 FTX의 상환 계획에 반대할 수 있는 이유

ISM 지수는 무엇을 알려주는가?

시장은 오늘 나온 ISM 제조업 PMI의 이상한 것들로 흔들리고 있습니다. 7월의 약한 월간 수치인 46.8에 이어, 합의 기대치가 47.5로 반등할 것으로 예상되었습니다. 8월의 최종 수치는 47.2였습니다.

이 하락적 놀라움은 우리가 미국 제조업 부문에서 보아온 지속적인 약세에 빛을 비춥니다. 이 이야기는 우리가 계속 받고 있는 실망스러운 상품 인플레이션 데이터와 일치합니다.

후드 아래를 살펴보면 몇 가지 흥미로운 추세가 나타나고 있습니다.

가장 주목할 만한 패턴 중 하나는 신규 주문이 급감하는 반면 재고는 크게 증가한다는 것입니다.

직관적으로, 암시된 바는 수요가 둔화되고, 재고가 쌓이고 있으며, 이는 신규 주문 감소로 이어지고 있다는 것입니다. 이 모든 것은 우리가 1년 이상 보아온 것처럼 지속적인 상품 디스인플레이션의 원인입니다.

출처: Nick Timiraos

여백에서(제가 한 말 보셨나요?) 제조업의 지속적인 약세 추세는 추가적인 디스인플레이션과 경제 약세를 암시합니다. 그러나 분석의 가시는 ISM 지불 가격에 무슨 일이 일어나고 있는지입니다. 추세가 상승하고 있으며 상승세를 계속합니다.

소비자 수요 감소로 인한 재고 축적과 가격은 계속 상승 중…허. "스태그플레이션"이라는 단어가 머릿속에 떠오르는 건 당신 혼자가 아닙니다.

시장은 이제 이것이 9월에 시작되는 연준의 금리 인하 주기를 앞두고 펼쳐지는 경제 상황에 어떤 의미를 갖는지 파악하려 하고 있습니다.

금이 이런 종류의 스태그플레이션 배경에 대한 이상적인 헤지로 여겨지지만, 오늘 하루는 하락했습니다. 일반적으로 잠재적인 스태그플레이션 환경에서 강세를 유지할 원유는 오늘 오후 4.5% 하락했습니다. 한편, 미국 10년 만기 국채는 상승하고 있으며 수익률은 오늘 3.82%까지 떨어졌습니다.

이런 시장 반응의 혼합은 오늘날의 ISM 인쇄물과 완벽하게 일치합니다. 모든 것이 혼합되어 있습니다. 소음을 분석하기 어렵습니다.

— 펠릭스 조빈

4억 8천만 달러

지난 4개 거래일(8월 27일~8월 30일) 동안 미국 현물 비트코인 ​​ETF에서 빠져나간 순자금.

이는 비트코인(BTC) 가격 하락에도 불구하고 주초에 펀드가 순 유입을 보인 후에 나온 것으로, Fineqia International의 리서치 애널리스트인 Matteo Greco는 월요일 메모에서 하락이 "ETF 흐름보다는 온체인 및 디지털 자산 거래 활동과 더 밀접하게 연관되어 있을 수 있다"고 말했습니다.

그는 8월 펀드 카테고리의 거래량이 약 400억 달러에 달한 것은 여름철에 "이례적인" 일이라고 덧붙여 "BTC 기반 금융 상품에 대한 강한 관심과 수요"를 나타냈다.

가을이 다가오면서 비트코인(BTC) 가격의 불 /약세 추세가 나타남

어제 뉴스레터에서는 일자리 데이터, 대선 토론, 예상되는 이자율 인하 등 9월에 시장을 움직일 수 있는 몇 가지 이벤트에 대해 다루었습니다.

업계 전문가들이 BTC 가격에 대해 불 와 약세 시나리오를 가지고 있다는 점을 지적함으로써 한 걸음 더 나아갈 수 있습니다. 특히, 가장 중요한 원동력일 수 있는 예상되는 금리 인하와 관련하여 더욱 그렇습니다.

CME 그룹의 FedWatch 도구 에 따르면, 시장에서는 연준이 금리를 25베이시스포인트(50bp 인하와는 대조적) 인하할 가능성을 63%로 예상하고 있습니다.

이러한 인하는 "전형적인 완화 주기의 시작"을 알리는 신호일 가능성이 있지만, 비트파이넥스(Bitfinex) 분석가들은 보고서에서 50bp의 더 공격적인 인하는 "경기 침체 우려가 커지면서" 가격 급등에 이어 수정이 이어질 수 있다고 적었습니다.

분석가들은 "지난주 동안 현물 보유자들이 위험을 줄이는 반면, 영구 시장 투기자들은 ' 하락 매수'를 시도했으며, 비트코인(BTC) 영구 상품에 대한 상당한 롱 오픈 포지션을 계속해서 관찰하고 있습니다."라고 덧붙였습니다.

비트코인(BTC) 화요일 오후 2시 ET 기준으로 57,600달러에 거래되었습니다.

비트파이넥스(Bitfinex) 보고서 작성자들은 이번 달 금리 인하로 인해 비트코인(BTC) 가격이 최대 20%까지 하락할 가능성이 있으며, 바닥은 4만~5만 달러 사이가 될 것으로 추정합니다.

연방 준비제도이사회 의장 제롬 파월의 비둘기파적 발언 에 따른 "뉴스 매도 반응"은 비트코인(BTC) 하락하는 경향이 있는 한 달 동안 나타날 수 있다고 그들은 썼습니다.

Galaxy Digital 연구 책임자 Alex Thorn의 X 게시물은 우리가 이 후자의 역사적 추세를 시각화하는 데 도움이 됩니다.

Ledn의 CIO인 존 글로버는 화요일에 보낸 이메일에서 가을에 비트코인(BTC) 가격이 9만 달러로 상승할 것이라는 그의 반복적인 예상이 여전히 유효하다고 말했습니다.

아시다시피 가을은 몇 주 후에 시작됩니다. 글로버는 비트코인(BTC) 가 69,000달러 수준을 돌파한 다음 계속 상승할 것을 노리고 있습니다.

"하락에서 주시해야 할 핵심 수준은 여전히 ​​[$49,000]이며, 이 수준 아래로 떨어지면 롱 포지션을 가진 사람들에게 엄청난 타격이 올 것입니다."라고 그는 덧붙였습니다. "저는 이 결과에 낮은 확률을 부여합니다."

— 벤 스트랙

그렇게 빨리 하지 마세요, FTX…

파산한 암호화폐 거래소 FTX가 마침내 이전 사용자에게 160억 달러 이상을 상환하기로 합의했습니다. 하지만 SEC는 이를 받아들이지 않습니다.

SEC는 금요일 법원 제출물에서 FTX가 일부 상환을 스테이블코인을 통해 할 계획에 대해 우려를 표명했는데, 규제 당국은 이것이 증권법상 법적으로 모호한 영역에 속한다고 말합니다.

FTX는 파산 신고서에서 일부 채권자에게 미국 달러화 고정 스테이블코인을 포함한 "현금"으로 상환될 수 있다고 밝혔습니다.

증권 규제 기관은 FTX가 법을 어기고 있거나 어길 의도가 있다는 주장을 전혀 하지 않았습니다. 이 신고는 해당 기관이 파산 관리단에 상황을 감시하고 있다는 경고를 보내는 방식일 뿐입니다.

SEC 제출 문서에는 "SEC는 계획에 명시된 거래의 연방 증권법에 따른 합법성에 대해 의견을 밝히지 않으며, 암호 자산과 관련된 거래에 이의를 제기할 권리를 보유합니다."라고 명시되어 있습니다.

"위협과 비난이 효과가 있을 때 왜 시장에 명확하게 설명해야 하나요?" Coinbase의 최고법무책임자인 Paul Grewal은 SEC 공개에 응답하는 X 게시물 에서 의아해했습니다.

SEC는 이전에 스테이블코인이 관할권에 속한다고 주장했지만, 이러한 노력은 크게 진전되지 않았습니다. 위원회는 7월에 바이낸스의 바이낸스USD(BUSD) 에 대한 조사와 관련하여 Paxos에 대한 기소를 기각했습니다 (2023년에 스테이블코인과의 관련성에 대해 회사에 통지를 발송한 후).

SEC 의장 게리 겐슬러는 2022년 4월에 스테이블코인이 "세 가지 중요한" 문제를 제기한다고 말했습니다. 그는 스테이블코인이 통화 정책에 대한 잠재적 위협이며, 불법 금융 활동의 잠재적 도구이며, 투자자에게 해를 끼칠 수 있다고 말했습니다. 그래도 그는 그러한 자산이 증권이라고 주장하지 않았습니다.

SEC가 FTX의 상환 계획 에 계속 개입할지 여부는 기다려봐야 합니다. 재산이 USDC(또는 무엇이든)를 팔고 채권자에게 좋은 오래된 USD로 상환하는 것은 충분히 쉬운 것처럼 보입니다. 하지만 파산 절차에서는 아무것도 쉬운 일이 없습니다.

— 케이시 와그너

게시판

• 매사추세츠에서 예비선거가 치러집니다! 가장 주목할 만한 경쟁 중 하나는 11월에 엘리자베스 워런 상원의원과 맞붙을 GOP 후보입니다. 공화당 후보 후보는 산업 엔지니어인 밥 안토넬리스와 퀸시 시의회 의장이자 변호사인 존 디튼입니다. 투표는 동부 표준시 기준 오후 8시에 마감됩니다.
• SEC는 화요일 아침 고객 자산을 제대로 보호하지 못했다는 혐의로 현재는 없어진 암호화폐 헤지펀드 Galois 자본 과 합의를 발표했습니다. Blockworks 편집자 Katherine Ross가 전체 스토리를 여기에서 확인할 수 있습니다.
• Riot Platforms(비트코인 채굴업체 Bitfarms의 최대 주주)는 화요일 공개 서한에서 Stronghold Digital 채굴 인수하려는 회사의 제안된 거래에 의문을 제기했습니다 . Bitfarms가 10월에 예정된 주주 총회 전에 "자금 조달 거래"에 들어가지 말 것을 요구했습니다.

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