암호화폐 세계에서 알고리즘 스테이블코인은 항상 투자자와 개발자를 위한 쇼의 스타였으며, 가장 불확실한 시장 환경에서도 안정적인 가치를 유지할 수 있는 이상적인 상태를 나타냅니다.
Ethena는 작년과 올해 2,050만 달러의 융자 완료하여 Binance, OKX, Dragonfly 등 대형 기관의 주목을 받았습니다. VC들은 이 분야에 대해 낙관적일 뿐만 아니라 이 혁신적인 금융 도구를 공동으로 홍보하기 위해 적극적으로 참여하고 있습니다. 개발. 처음 출시되었을 때 Ethena의 발행 메커니즘은 대규모 플레이어라도 선형 잠금 해제를 통해서만 점차적으로 점유율 확보할 수 있도록 보장했습니다.
Ethena는 "델타 중립성"을 달성하고 이를 통해 안정적인 수익을 얻기 위해 파생 상품 인프라를 구축합니다. 또한, 연평균 최대 35%의 수익률도 제공하며, 이 둘의 결합으로 투자자들에게 강력한 저장력을 제공합니다.
마케팅 측면에서 Ethena는 @CryptoHayes와 같이 이 불장(Bull market) 에서 가장 영향력 있는 일부 KOL의 지원을 받았을 뿐만 아니라 수많은 리스크 캐피탈 회사의 승인도 받았습니다. 엄청난 노출과 신뢰를 가져옵니다.
세상의 모든 것은 꿈과 물거품처럼 무상하다.
시장에서 Luna2.0으로 알려진 알고리즘 스테이블코인 프로젝트인 Ethena가 오만하고 한창일 때 조용히 위기가 찾아왔습니다.
Ethena의 2분기 에어드랍 오늘 공식적으로 종료될 예정이며, CoinGecko 데이터에 따르면 ENA는 오늘 0.22달러 아래로 떨어져 0.2186달러까지 떨어지며 역대 신저점 계속 기록하고 있습니다. 보도 시간 현재 ENA는 역사적 최고치인 1.52달러보다 84% 하락한 0.2318달러에 거래되고 있습니다.
우리는 에테나에게 무슨 일이 일어났는지 궁금하지 않을 수 없습니다.
TVL
DeFiLama 데이터에 따르면 Ethena TVL은 현재 27억 3천만 달러 로 7월 초 최고치인 36억 1200만 달러에 비해 9억 달러 가까이 감소한 30억 달러 선 아래로 떨어졌습니다. Ethena Labs의 수익은 3월 이후 크게 감소했습니다. 8월 매출은 103만 달러에 불과해 최고치인 2,626만 달러에 비해 약 96% 감소했습니다. 최근 30일간의 수익을 기준으로 Ethena Labs의 연간 수익은 1,255만 달러에 불과할 것으로 예상됩니다.
이러한 추세는 이해하기 어렵지 않습니다. 스테이블코인을 보유하지 않는 스테이킹 가격 하락을 피하기 위해 에어드랍 전에 매도를 선택할 수도 있고, 스테이블코인 스테이킹 지난 며칠 동안 얻은 포인트를 포기하고 더 높은 수익을 얻을 수 있는 프로젝트를 찾을 수도 있습니다.
Dune Analytics의 데이터에 따르면 USDe는 지난 달 수천만 달러 상당의 소각 이벤트를 여러 번 경험했는데, 이는 일반적으로 대량 담보가 상환되었음을 나타냅니다 . 또한, sUSDe(USDe 스테이킹 증서 토큰) 공급량에서도 지난주 1억 달러 이상의 sUSDe가 스테이킹 완료했음을 알 수 있습니다.
보도에 따르면 Abraxas Capital Mgmt의 3개 계좌는 지난주 이테나로부터 최대 9,122만 달러(USDe)를 환매해 환매자금 기준 전체 환매계좌 중 1위를 차지했다.
합의 수익률
Ethena Dashboard 데이터에 따르면 프로토콜 수익률과 sUSDe 수익률은 3월 초 113.34%로 최고점에 도달했습니다. 08.28 현재 프로토콜 수익률은 -3.3%였으며 sUSDe 수익률은 0으로 변경되었습니다 .
Ethena 원리를 간략하게 설명하세요.
우리 모두 알고 있듯이 무기한 계약의 핵심 특징은 투자자가 롱 포지션을 보유하든 공매도(Short) 포지션을 보유하든 펀딩 요율을 지불해야 한다는 것입니다. 시장 구매력이 판매력을 초과하면 펀딩 비율은 공매도(Short) 투자자에게는 긍정적이고 장기 투자자에게는 부정적입니다. 이 메커니즘은 무기한 계약의 가격이 현물 시장의 가격과 동기화되도록 보장합니다. 포지션을 유지하려면 투자자는 자금 조달 요율 변경으로 인해 발생하는 채무 충당하는 데 사용되는 일종의 보증금 인 증거금을 예치해야 합니다. 펀딩 비율이 마이너스인 경우 강제 청산 수준에 도달할 때까지 투자자의 보증금 잔액 점차 감소시킵니다.
또한 보증금 복리 효과도 있습니다. 즉, 보증금 보유하면 자산 가치가 증가할 수 있습니다. Ethena와 마찬가지로 stETH를 보유하는 것은 매수 포지션을 보유하는 것과 같습니다. 투자자가 영구 계약을 통해 stETH에 대한 공매도(Short) 포지션도 보유하는 경우 이론적으로 리스크 헤징이 달성될 수 있습니다. 즉, 공매도(Short) 포지션의 손실은 매수 포지션의 이익으로 상쇄될 수 있습니다.
요약하면, stETH를 구매하고 이를 보증금 으로 사용함으로써 투자자는 무기한 계약에서 해당 공매도(Short) 포지션을 개설하여 이론적 리스크 헤징을 달성하고 자금 요율 변경으로 인해 발생하는 리스크 감수하면서 stETH의 복리 이자 소득(약 3%)을 얻을 수 있습니다.
Ethena의 제품 메커니즘으로 인해 플랫폼의 수익률은 시장과 매우 명백하게 양의 상관관계가 있음을 알 수 있습니다. 불장(Bull market) 에서의 스테이킹 수입과 공매도(Short) 펀딩 비율은 반대로 시장이 상승할 때 상당한 수입을 가져올 것입니다. 춥거나 시장이 약세라면 상대적으로 약할 것입니다.
코인글래스 데이터에 따르면 5월 시장이 쇼크기에 진입한 이후 펀딩 비율이 점차 낮아지고 심지어 마이너스로 변하는 경우도 많아 Ethena의 보증금(담보)이 잠식되거나 심지어 청산되기 시작한다는 뜻이다. 아무런 지원 없이 자산만 남게 되었습니다 .
요약
올해 상반기 USDe의 발행량은 예상되는 에어드랍 효과와 현물 및 선물 차익거래 전략을 통해 제공한 높은 수익에 힘입어 빠르게 증가했습니다. USDe의 총 민트 은 한때 최고치인 36억 달러에 도달했습니다. 이는 탈중앙화 스테이블 코인 트랙에서 FRAX, crvUSD 및 GHO와 같은 업계 리더가 지원하는 프로젝트를 능가했을 뿐만 아니라 DAI에 계속해서 확장하고 도전하는 것으로 보입니다. 시장에서의 리더십 잠재력.
Ethena는 최근 업데이트된 토큰 이코노미 모델에서 6월 17일 현재 에어드랍 통해 ENA를 획득한 모든 사용자는 토큰의 최소 50%를 잠가야 하며 그렇지 않으면 할당되지 않은 부분을 잃게 될 것이라고 언급했습니다. 이 조치는 에어드랍 으로 인해 발생할 수 있는 시장 매도 압력을 완화하고 ENA 토큰 가치의 급격한 하락을 방지하기 위한 것입니다. 그러나 현재 이러한 하락 추세는 멈출 수 없을 것으로 보입니다.
과거로부터 배우고 뒤처진 사람들로부터 배우십시오.
2년 전 루나의 죽음의 소용돌이는 아직도 그녀의 마음 속에 생생합니다. 알고리즘 스테이블코인의 고정 해제 리스크 과 재담보 과정의 잠재적 리스크 모두 사람들을 깊이 생각하게 만듭니다. 알고리즘 스테이블코인에 대한 완벽한 모델이 존재할 수 있습니까? 이 질문은 블록체인 분야의 트릴레마 (Trilemma) 만큼 생각을 자극하고 매력적일 수 있습니다.
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