저자: Stacy Muur 출처: substack 번역: Shan Oppa, 진써차이징(Jinse)
2023년부터 새로운 이더 Layer 2 솔루션이 계속해서 등장하고 있으며 L2Beat는 현재 74 L2 및 30 L3에 대한 데이터를 추적하고 있습니다. 그러나 소수의 범용 롤업만이 주류의 주목을 받아 대량 의 TVL(Total Value Lock)과 사용자를 끌어 모았습니다.
이 롤업은 나의 새로운 연구의 초점입니다.
성장 촉매
많은 이더 L2(예: ZKsync, Starknet 및 Blast)의 경우 에어드랍 사용자 확보의 주요 수단이었습니다.
오늘은 에어드랍 이후 실제로 어떤 성과를 거두었는지 알아보고 이를 다른 예와 비교해 보겠습니다. 오래 전에 토큰을 출시한 체인(예: Arbitrum 및 Optimism), 첫날부터 토큰을 보유한 체인(예: Scroll 및 Linea), 아직 토큰을 출시하지 않은 다른 체인도 마찬가지입니다.
현재 3개의 활성 에어드랍 캠페인이 있습니다:
스크롤: "스크롤 세션" 및 "스크롤 캔버스"
리네아: “리네아 파크”와 “LXP 라스트 러쉬”
맨틀: mETH(LST) 및 cmETH(LRT)에 사용되는 곧 출시될 거버넌스 토큰 COOK에 대한 "변태" 이벤트
진행 중인 에어드랍 캠페인은 사용자 활동을 증가시키므로 Scroll, Linea 및 Mantle의 데이터가 완전히 객관적이지 않을 수 있다는 점에 유의하시기 바랍니다. 이러한 이벤트 후에는 사용자 활동이 거부될 수 있습니다.
지표 비교
발행물에는 이더 L2를 비교하고 현재 상태와 진행 상황을 설명하는 가장 좋은 방법인 대량 시각적 자료가 포함됩니다.
시총: 유동 시총 및 완전희석 시총
현재 대부분의 L2는 수십억 달러 규모의 완전 희석 가치(FDV)를 보유하고 있지만 유통 시총 10억 달러 미만이므로 이러한 토큰의 상당 부분이 유통되지 않은 상태로 남아 있음을 시사합니다. 맨틀은 예외로 공급량 의 52%가 잠금 해제되어 순환 시총 이 10억 달러가 넘는 유일한 L2입니다.
이러한 높은 FDV와 낮은 부동 기준은 최근 많은 에어드랍 사용자 기대를 충족시키지 못하는 주요 이유입니다. 현재 밸류에이션의 적절성을 평가하는 것은 어려운 일이며, 앞으로 하락 가능성이 큰지 여부도 불확실합니다.
총 잠긴 값
TVL의 관점에서 볼 때, 인센티브 계획을 시행하고 있는 Scroll , Linea , Mantle 등의 블록체인을 제외한 모든 블록체인은 어려운 여름을 겪었습니다. 그러나 Linea의 거의 1년에 걸친 에어드랍 프로그램은 Scroll과 같이 새로 발표된 프로그램에 비해 커뮤니티의 관심을 덜 끌었습니다.
ZKsync 와 Blast가 가장 큰 영향을 받았습니다. 이 두 체인이 올해 자체 토큰을 출시하여 유동성이 더 수익성 있는 곳으로 이동하게 되었기 때문입니다.
수수료 및 거래 활동
Dencun 이후 DA는 더 이상 ETH 경제에서 중요한 가치 동인이 아니며 이더 수수료뿐만 아니라 L2에서 생성되는 수수료에도 영향을 미칩니다.
수수료 역학은 항상 상호 연관되어 있으므로 거래량과 함께 평가되어야 합니다. Dencun이 수수료에 미치는 영향은 사용자 활동의 실제 모습을 가릴 수 있습니다.
투기에 의해 주도되고 이더 L2에서 새로운 memecoin 출시의 주요 목적지로 알려진 Base는 강력한 견인력과 지속적인 거래 성장을 보여주고 있습니다.
대조적으로, ZKsync 와 놀랍게도 Linea는 Linea의 지속적인 인센티브 프로그램에도 불구하고 어려움을 겪었습니다.
월간 활성 사용자
체인 유지율을 평가하는 주요 지표인 월간 활성 사용자(MAU) 역학 도 유사한 추세를 보여줍니다. Mantle과 Base가 가장 좋은 성능을 보인 반면 Starknet , ZKsync 및 Blast는 뒤쳐졌습니다.
MAU 데이터를 FDV와 비교할 때 Starknet이 Arbitrum, Optimism 및 심지어 ZKsync에 비해 상당히 과대평가되어 있다는 것이 분명합니다.
교량 유입 및 유출
순 트래픽 브리징은 신규 사용자와 자본 유입을 평가하는 데 중요한 지표입니다.
L2에서는 양의 순 흐름(유출보다 유입이 많음)이 있는 항목에는 Arbitrum , Starknet , Optimism , Base 및 Mantle 이 포함되며 맨틀은 유출과 유입 간의 차이가 가장 큽니다.
대조적으로 Linea , ZKsync 및 Blast는 마이너스 순 트래픽을 나타냅니다.
개발자 이벤트
마지막으로 개발자 활동은 핵심 개발 및 코드 커밋 수로 측정됩니다. 이 데이터는 팀의 현재 생산성을 평가하고 지속적인 직원 감축을 감지하는 데 도움이 됩니다.
여기서 가장 놀라운 사례는 현재 300명 이상의 핵심 개발자가 있는 Blast 입니다(대부분의 L2에는 일반적으로 30~50명만 있음). 이 대규모 팀은 또한 대량 코드를 커밋했습니다.
그들은 거기서 무엇을 하고 있나요? 누가 알겠어요?
요약
맨틀
브릿지 순 트래픽과 MAU 데이터로 볼 때 Mantle이 진행 중인 Metamorphosis 캠페인은 꽤 성공적이었습니다. 8월에 일부 지표가 하락했지만 이는 Mantle의 보유 문제보다는 전체 암호화폐 시장의 하락과 더 관련이 있습니다.
베이스
Base는 6월 3일부터 8월 31일까지 지속되는 Onchain Summer II 캠페인을 시작했습니다.
이 기간 동안 시총 1억 달러 증가했고 브리지 유출은 8,770만 달러 증가했습니다. 또한, 5월부터 8월까지 네트워크 거래 건수는 200만 건이나 급증했고, 일일 사용자 수는 474,710명 증가했습니다. 이 활동은 사용자의 관심을 끌었지만 자금 유입이나 프로토콜 수익에는 큰 영향을 미치지 않았습니다.
폭발
개발자들은 2024년 6월 26일에 에어드랍 출시했습니다. 전체 시장이 하락함에 따라 프로토콜의 지표는 초기 과대광고 이후 하향 추세를 보이기 시작했습니다 .
5월부터 8월까지 TVL은 14억 9천만 달러 감소했습니다. 사용자는 에어드랍 받은 후 잠긴 보상 자금을 클레임 할 수 있습니다. 이러한 관점 3개월 만에 교량을 통한 유출이 2,670만 달러 증가한 것으로 뒷받침되었습니다.
7월부터 8월까지 거래횟수 128.9천건 감소했고, DAU는 21.93천건 감소했습니다.
계약으로 인한 수익과 비용은 3개월 동안 257만 달러 감소했습니다.
에어드랍 이후 사용자 활동이 크게 감소했으며 전반적인 시장 상황으로 인해 사용자 참여가 더욱 억제되었습니다.
스크롤
2024년 4월 17일, 개발자는 스크롤 세션 출시를 발표했습니다. 이후 스테이블코인의 시총 778만 달러 증가했고, TVL은 5월부터 8월까지 5억6540만 달러 증가했다. 비록 이 지표가 한 달 동안 4,380만 달러 감소했지만, 이는 5월 수준보다 여전히 상당히 높은 수준입니다.
3개월 만에 네트워크의 거래 수가 129,000건 감소했습니다. 결과적으로 TVL과 스테이블코인 자본화는 증가하는 반면 거래 수는 증가하지 않습니다(에어드랍 채굴 의 "입금 후 잊어버리는" 전략). 특히, 같은 기간 동안 프로젝트의 MAU 지표는 399K만큼 크게 감소했습니다.
리네아
2024년 7월 1일, Linea 개발자들은 Linea Culture SZN이라는 또 다른 캠페인을 시작했습니다. 사용자들은 Linea Park가 최종 게임이 될 것이라고 생각했기 때문에 이는 소셜 미디어에서 반발을 불러일으켰습니다. 그 소식이 발표된 후 그들은 속았다는 느낌을 받았습니다.
이로 인해 여러 프로토콜 지표가 저하될 수 있습니다.
스테이블코인의 시총 3개월 만에 4,770만 달러 감소했습니다.
TVL은 5월과 8월 사이에 1억 4,467만 달러 크게 감소했습니다.
수수료 및 계약 수익은 월 약 2.8배, 3개월 이내에는 5~6배 감소합니다.
브릿지를 통한 자금 유출과 유입은 일일 거래 수와 마찬가지로 크게 감소했습니다. 월간 거래가 333.7K 감소하고 3개월 동안 714.4K 거래가 감소했습니다.
일일 활성 사용자(DAU)도 5월 이후 32만4500명이 크게 감소했다.
특히 전반적인 시장 하락세를 고려하면 캠페인 프로그램이 사용자의 관심을 끌지 못했다고 가정할 수 있습니다.
스타크넷
스타크넷의 지표는 크게 하락하여 2월 하락 이후 사용자들 사이에서 인기를 잃었습니다.
TVL은 3개월 만에 5,890만 달러, 단 한 달 만에 4,020만 달러 감소했습니다. 7월부터 8월까지 거래 건수가 급격히 감소했습니다.
최종 생각
신념을 기준으로 L2를 순서 하면 목록은 다음과 같습니다.
Arbitrum: L2 TVL의 40%를 제어하고 대량 활성 사용자를 보유하며 이더 과 거의 동일한 수의 MAU를 보유하고 있으며 강력한 DeFi 기능을 갖추고 있습니다.
Mantle: Web3에서 두 번째로 큰 저장소를 소유하고 있으며 사용자 유지율이 좋으며 L2에서 유통되는 토큰의 비율이 가장 높으며 곧 출시될 COOK 파생 상품과 mETH와 같은 기본 DeFi 제품으로 주목을 받고 있습니다.
낙관주의: OP Superchain 주장이 있지만 FDV는 비슷하지만 사용자 활동은 Arbitrum에 비해 감소했습니다.
기본: 주로 수명 주기가 짧은 밈코인과 관련된 높은 거래 활동을 나타냅니다.
Linea: 진행 중인 에어드랍 활동에 대한 평균 지표를 표시합니다. 초기의 흥분은 사라졌지만 Consensys는 주목할 만한 제안을 제공할 수 있습니다.
ZKSync 및 스크롤 : ZKSync는 기술 및 개발자 활동이 훌륭하지만 에어드랍 실행이 제대로 이루어지지 않아 사용자 활동이 감소했습니다. 스크롤은 에어드랍 으로 사용자 대량 유입되는 것을 확인했지만 장기적인 지속 가능성은 의심스럽습니다.
Blast 및 Starknet : 설명이 필요하지 않습니다. 데이터 자체가 말해줍니다.
