《이더리움(ETH)이 과대평가되었나?》 최근 커뮤니티에서는 이더리움(ETH)이 곧 나쁜 상황이 될 것이라고 논의되고 있습니다. 하지만 현재의 기본적인 요인을 바탕으로 이더리움(ETH)의 가치 평가가 합리적인지 재계산해 본 사람은 많지 않습니다. 그래서 이 문제에 대해 살펴보겠습니다. 이더리움(ETH)의 가치를 대략적으로 보려면 다음 5가지 부분을 살펴봐야 합니다: 1. 가스 수익. 현재 연간 가스 수익은 5억 4,800만 달러입니다. 만약 P/S로 계산하면 500이 됩니다. 솔라나(SOL)의 P/S가 300인 것과 비교하면, 이더리움(ETH)은 심각하게 과대평가되어 있습니다. 2. 현재 연간 소각 가치는 4억 달러입니다. 3. 연간 발행량은 22억 2,000만 달러입니다. 4. ETF에 편입되면서 이더리움(ETH)은 일정 수준의 상품 속성과 시총을 가지게 되었습니다. 5. 이더리움(ETH)의 생태계 장벽. 즉, 레이어2, 디파이 등과 암호화폐 업계 최고의 개발자들이 있습니다. 이제 분석해 보겠습니다: 1. 현재 가스 수익이 낮은 이유는 주로 레이어2에서 거의 가스비를 지불하지 않기 때문입니다. 레이어2는 블록 공간을 보다 교활하고 효율적으로 사용하는 방식입니다. 이는 이더리움(ETH)이 자신의 수익을 줄이는 대신 생태계 장벽을 높이는 선택입니다. 표면적으로 보면 P/S가 매우 나쁩니다. 하지만 이는 이더리움(ETH)이 생태계 장벽을 높이기 위해 단기 이익을 포기하고 블록 공간을 80% 할인된 가격에 판매하는 선택입니다. 이러한 선택은 재단 내부 관점에서 볼 때 낮은 P/S를 유지하는 것보다 더 유리합니다. 따라서 이더리움(ETH)의 실제 수익 창출 능력은 P/S에 반영되지 않고 있습니다. 시총/거래량 관점에서 보면 이더리움(ETH)은 비자(Visa)보다 프리미엄이 높지 않습니다. 2. 발행량 비용이나 소각 수익은 전체 보유자 관점에서 볼 때 전체 이익에 영향을 미치지 않습니다. 따라서 소각과 발행은 이더리움(ETH) 가치 평가에 뚜렷한 영향을 미치지 않습니다. 3. 상품 속성의 가치는 얼마나 될까요? 다른 상품 ETF인 iPath Pure Beta Precious Metals ETN(BLNG)의 시총은 2억 달러에 불과합니다. 이는 ETF 승인이 이더리움(ETH)에 큰 가치 상승을 가져다주지 않을 것이라는 것을 의미합니다. 핵심은 여전히 기초 자산의 내재 가치입니다. ETF 승인이 심리적으로 이더리움(ETH) 시총을 높였지만, 보수적으로 볼 때 이더리움(ETH)의 상품 시총은 0으로 계산할 수 있습니다. 4. 생태계 장벽의 가치는 얼마나 될까요? P/S와 함께 고려하면, 이더리움(ETH)의 할인 정책이 더 높은 P/S를 감당할 수 있다는 것을 의미합니다. 가장 완벽한 생태계 장벽을 가진 것은 블록 공간을 판매하는 이더리움(ETH)입니다. 5. 현재 이더리움(ETH)은 과대평가되어 있지 않습니다. 하지만 여전히 약간의 과대평가 요소가 있습니다. 시장은 온체인 활동이 2-3배 증가해야 현금 흐름 기준 가치 평가가 맞춰질 것으로 기대하고 있습니다. 시장에는 인내심을 잃을 리스크도 있습니다. 하지만 역사적으로 볼 때, 시장이 회복되면 온체인 활동이 매우 빠르게 10배 이상 증가할 수 있습니다. 향후 금리 인하와 양적 완화에 힘입어 이더리움(ETH)은 유동성을 흡수할 수 있습니다. 따라서 현재 이더리움(ETH)에는 약간의 프리미엄이 존재하는 것이 합리적입니다. 결론: 현재 이더리움(ETH) 가격은 적절하며, 명확한 과대평가 상태는 아닙니다. 하지만 지금 당장 매력적인 투자 기회는 아닙니다.