저자: Flow, SwissBorg 연구원 번역: 0xjs@진써차이징(Jinse)
“DeFi의 여름”으로 알려진 2020년 여름은 암호화폐 산업에 있어 놀라운 시기였습니다. 처음으로 DeFi는 더 이상 이론적인 개념이 아니라 실제로 작동하는 개념입니다. 이 기간 동안 우리는 DEX(탈중앙화 거래소) Uniswap, 대출 프로토콜 aave, 알고리즘 스테이블 코인 Sky(이전의 MakerDAO) 등 여러 DeFi 기본 요소의 인기가 급증하는 것을 목격했습니다.
결과적으로, DeFi 애플리케이션의 총 고정 가치(TVL)가 대폭상승. TVL은 2020년 초 약 6억 달러에서 연말까지 160억 달러 이상으로 상승, 2021년 12월에는 2,100억 달러가 넘는 사상 최고치를 기록했습니다. 이러한 성장은 DeFi 공간에서도 강력한 불장(Bull market) 동반했습니다.
출처: DeFi 라마
“DeFi Summer” 뒤에는 두 가지 주요 촉매제가 있다고 말할 수 있습니다.
1) DeFi 프로토콜은 획기적인 발전을 이루었으며 확장 기능을 제공하고 명확한 사용 사례를 제공합니다.
2) 연준은 경제를 활성화하기 위해 금리를 대폭 인하하는 완화 사이클을 시작합니다. 이는 시스템 내에서 유동성을 풍부하게 만들고 전통적인 제로 리스크 금리가 매우 낮기 때문에 사람들이 더 이국적인 소득 기회를 찾도록 장려합니다. 이는 DeFi가 성공할 수 있는 완벽한 조건입니다.
출처: 세인트루이스 연방준비은행
그러나 많은 새로운 파괴적인 기술과 마찬가지로 DeFi 채택은 종종 Gartner Hype Cycle이라고 불리는 일반적인 S 곡선 경로를 따랐습니다.
거시적 수준에서 일어난 일은 다음과 같습니다. "DeFi Summer"가 시작될 때 초기 구매자는 자신이 투자하는 기술의 변형적 성격에 대해 강한 믿음을 가졌습니다. DeFi의 경우 현재 금융 시스템을 근본적으로 바꿀 수 있다는 아이디어입니다. 그러나 더 많은 사람들이 시장에 진입하고 열정이 고조되면서, 기본 기술보다 빠른 이익을 얻는 데 더 관심이 있는 투기꾼들이 구매를 점점 더 주도하고 있습니다. 이러한 흥분의 정점 이후 가격은 하락하고 DeFi에 대한 대중의 관심은 줄어들었으며 우리는 베어장 (Bear Market) 에 직면했고 그 후 오랜 침체 기간이 이어졌습니다.
그러나 이 지루한 정체 단계가 DeFi의 끝이 아니라 대량 채택을 향한 실제 여정의 시작이라고 제안할 만한 충분한 이유가 있습니다. 이 기간 동안 개발자들은 개발을 계속했고 확고한 신자들의 수가 천천히 증가했습니다. 이는 Gartner Hype Cycle의 다음 반복을 위한 견고한 기반을 마련하며, 이는 더 많은 채택자와 더 큰 규모를 가져올 가능성이 높습니다.
디파이 르네상스
이 글을 쓰는 시점에서 이러한 상황은 DeFi 르네상스를 촉진할 것으로 보입니다. 지난 DeFi Summer의 촉매제와 마찬가지로 현재는 더욱 성숙한 DeFi 프로토콜의 구축, 기관 플레이어의 등장 및 연방 준비 은행의 완화 주기가 진행 중입니다. 다시 한번 강조하지만, 이는 DeFi가 번성할 수 있는 완벽한 환경입니다.
보다 명확하게 이해하기 위해 다음 구성 요소를 분석해 보겠습니다.
DeFi 2.0을 향하여
수년에 걸쳐 DeFi 프로토콜과 애플리케이션은 2020년의 첫 번째 과대 광고 물결에서 성장했습니다. 이러한 프로토콜의 첫 번째 반복에서 직면한 많은 문제와 제한 사항이 해결되어 더욱 성숙한 생태계가 탄생했습니다. 이것이 바로 우리가 DeFi 2.0 운동이라고 부르는 것의 등장입니다.
몇 가지 주요 개선 사항은 다음과 같습니다.
더 나은 사용자 경험
체인 간 상호 운용성
재무구조 개선
확장성 향상
온체인 거버넌스 강화
보안 향상
적절한 리스크 관리
또한 몇 가지 새로운 사용 사례가 나타나고 있습니다. DeFi는 더 이상 초기처럼 거래와 대출에만 국한되지 않습니다. 리스테이킹 (Restaking), 유동성 스테이킹, 기본 수익률, 새로운 스테이블코인 솔루션, 실제 자산(RWA)의 토큰화와 같은 새로운 트렌드는 생태계를 더욱 역동적으로 만들고 있습니다. 하지만 훨씬 더 흥미로운 점은 우리가 말하는 동안 새로운 기본 요소가 구성되는 것을 보고 있다는 것입니다. 최근 관심을 끄는 것은 온체인 신용디폴트스왑(CDS)과 기존 대출 인프라 위에 구축된 고정 금리/기간 대출입니다.
건강하고 성장하는 DeFi 지표
2023년 말부터 우리는 DeFi 프로토콜의 새로운 물결이 등장하면서 DeFi 활동이 다시 부활하는 것을 목격했습니다.
먼저, 암호화폐 생태계에 잠긴 총 가치(TVL)를 살펴보면 오랜 침체 기간 이후 모멘텀이 회복되기 시작하는 것을 관찰할 수 있습니다. TVL은 2023년 10월 410억 달러에서 거의 3배 증가하여 2024년 6월 지역 최고치인 1,180억 달러에 도달한 후 현재 약 850억 달러로 안정화되었습니다. 이는 여전히 사상 최고치(ATH)보다 낮지만 여전히 상당한 상승 입니다. 이것이 TVL의 장기적인 상승 추세의 첫 번째 물결이 될 수 있다고 제안할 만한 충분한 이유가 있습니다.
출처: DeFi 라마
또 다른 흥미로운 지표는 DEX에서 CEX 현물량으로 , 중앙화 거래소(CEX)와 탈중앙화 거래소(DEX) 간의 상대적인 거래 활동을 측정합니다. 다시 한번 우리는 점점 더 많은 거래량이 온체인 이동하고 있음을 나타내는 긍정적인 장기 추세를 확인하고 있습니다.
출처: 더 블록
마지막으로, 광범위한 암호화폐 생태계에 비해 DeFi 공간의 시장 점유율 최근 몇 달 동안 상승 하고 있습니다. 모두가 관심을 끌기 위해 경쟁하는 시장에서 DeFi가 다시 주목받기 시작했습니다.
KaitoAI: DeFi는 점유율 에서 지속적으로 상승 추세를 보이고 있습니다. 트럼프가 승리하면 어느 산업이 더 많은 이익을 얻을지 알기는 어렵다.
기관 선수들의 도착
"DeFi Summer"의 첫 번째 DeFi 참가자는 대부분 이 신기술의 힘을 파악하려는 개인이었지만, DeFi 프로토콜의 새로운 물결이 몇몇 대규모 전통 금융 플레이어를 DeFi 공간으로 끌어들이기 시작했습니다.
올해 3월, 세계 최대 자산 관리 회사인 BlackRock은 이더 블록체인 온체인 최초의 토큰화된 펀드인 BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund(BUIDL 펀드)를 출시하여 투자자들이 온체인 미국 국채 수익률을 직접 얻을 수 있도록 했습니다. BlackRock의 첫 번째 DeFi 이니셔티브는 이미 5억 달러 이상의 자산 관리 규모 펀드를 유치하는 등 확실한 성공을 거두었습니다.
제도적 관심이 커지고 있는 또 다른 주목할 만한 예는 PayPal의 PYUSD 스테이블 코인 입니다. 이 코인은 최근 출시 후 불과 1년 만에 시총 이 10억 달러를 넘는 중요한 이정표에 도달했습니다.
이러한 사례는 광범위한 금융 산업이 마침내 탈중앙화 형 블록체인 기술을 바탕으로 금융 시스템을 구축하는 가치 제안을 인정하기 시작했음을 보여줍니다. PayPal의 CTO의 말을 인용하면 다음과 같습니다. "전체 비용을 낮추고 동시에 혜택을 가져올 수 있다면 이를 채택하는 것이 어떻겠습니까?" 더 많은 기관 플레이어가 이 기술을 실험하기 시작하면 이것이 DeFi 공간.
연준의 완화 사이클이 진행 중입니다.
위의 사항 외에도 현재 미국 통화 정책 추세도 DeFi의 또 다른 잠재적 촉매제입니다 . 사실 우리는 이제 막 경제의 큰 전환점을 지났습니다. 연준은 최근 9월 FOMC 회의에서 금리를 50bp 인하했습니다. 이는 연준이 코로나19 사태 이후 인플레이션과의 싸움을 시작한 이후 처음입니다. 이는 새로운 완화 사이클이 진행 중이라는 강력한 신호입니다. 연방기금 금리의 예상 경로는 이에 대한 추가 증거입니다.
새로운 통화 완화 주기의 시작은 DeFi 불장(Bull market) 에 대한 두 가지 주요 주장을 뒷받침합니다.
1) 이번 완화 사이클은 필연적으로 시스템의 유동성을 증가시킬 것입니다. 유동성은 금융시장의 핵심 요소이며, 초과 유동성은 더 많은 자금이 시장에 진입할 수 있다는 것을 의미하므로 유리합니다. DeFi와 더 넓은 암호화폐 시장은 이로 인해 이익을 얻을 수밖에 없습니다.
2) 낮은 연방 금리는 DeFi 수익률의 상대적 매력을 기계적으로 증가시킬 것입니다. 간단히 말해서, 전통적인 제로 리스크 금리가 하락함에 따라 투자자들은 다른 소득 기회를 찾기 시작할 것입니다. 이는 스테이블 코인 및 기타 보다 이국적인 전략에 대해 다양한 매력적인 수익률을 제공하고 불과 몇 년 전보다 훨씬 더 안전하고 신뢰할 수 있는 DeFi로의 시장 전환으로 이어질 수 있습니다.
역사는 반복될 것인가?
전체적으로 DeFi의 부활을 가리키는 여러 요인이 수렴되고 있는 것으로 보입니다.
한편으로 우리는 불과 몇 년 전보다 더 안전하고 확장 가능하며 성숙한 몇 가지 새로운 DeFi 기본 요소의 출현을 목격하고 있습니다. DeFi는 탄력성을 입증했으며 입증된 사용 사례와 실제 채택을 통해 암호화폐 세계에서 몇 안 되는 영역 중 하나가 되었습니다.
한편, 현재의 통화 상황도 DeFi의 회복을 뒷받침하고 있습니다. 이는 지난 DeFi 여름에 발생한 것과 유사하며 현재 DeFi 지표는 우리가 더 큰 상승 의 시작에 있을 수 있음을 시사합니다.
역사는 반복되지 않지만 항상 운율을 따릅니다.
