전반적인 경제 전문가이자 Macro Compass 창립자인 Alfonso Peccatiello와 Bankless 공동 창립자인 Ryan Sean Adams 및 David Hoffman은 연준의 금리 인하가 시장에 미칠 잠재적 영향에 대해 논의하고 미래 경제 동향 및 시장에 대한 심층 분석을 제공했습니다. 반응.
배경 정보
Ball과 Federal Reset이 요금 인하 직전에 있지만 모든 사람의 마음 속에 있는 질문은...다음에는 어떻게 될까요?
"Macro Alf"로 알려진 Alfonso Peccatiello는 이 문제를 해결하기 위해 그룹에 합류한 거시경제 분석가이자 투자 전략가입니다.
- 이러한 금리 인하는 시기적절합니까, 아니면 너무 늦습니까?
- 연준은 금리를 25bp 인하할 것인가, 아니면 50bp 인하할 것인가?
- 연준이 바라는 경기 침체나 연착륙이 일어날까요?
- 암호화폐 자산은 어떻게 되나요?
우리는 매크로 공간의 최고 사상가 중 한 명인 Macro Alf와 이 모든 것에 대해 논의했습니다.
미국 연준의 정책이 뒤처지고 있다
이 팟캐스트에서 David와 Alfonso는 미국 연방준비은행의 통화 정책과 그것이 경제에 미치는 영향에 대해 논의합니다.
- 알폰소는 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 현재 경제 상황, 특히 금리 인하에 있어서 뒤쳐져 있는 것 같다고 지적했다. 그는 연준의 주요 임무는 경제 안정을 유지하는 것이라고 언급했지만 공식 목표는 인플레이션을 2% 내외로 통제하고 건강한 노동 시장을 유지하는 것입니다.
- Alfonso는 연준이 지난 2년 동안 인플레이션 억제에 중점을 두면서 실질 금리가 플러스 영역으로 상승 이는 대출자와 투자자에게 엇갈린 영향을 미쳤다고 설명했습니다. 투자자들에게 높은 실질 이자율은 돈을 현금으로 예치하는 것을 더욱 매력적으로 만들어 리스크 투자에 대한 유인을 감소시킵니다. 그리고 차용인의 경우 더 높은 이자율로 채무 상환해야 하기 때문에 부담이 증가하고 이로 인해 경제 활동이 둔화됩니다.
과도하게 조일 리스크
- 데이비드는 미국 연방준비제도(Fed)가 높은 금리를 유지하기에는 너무 느린 속도로 경기 둔화를 초래할 수 있는지 물었습니다.
- Alfonso는 현재 상황에서는 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 다시 인하하는 데 지체될 수 있다고 믿습니다. 그는 연준이 계속해서 비활성 상태를 유지한다면 경제가 급격한 둔화를 리스크 이 있다고 경고했습니다.
- 알폰소 총리는 지난 18개월간 통화정책 긴축 정도가 2006년과 2007년 수준을 넘어섰다며 이는 현재 정책이 매우 제한적이라는 점을 강조했다. 그는 역사적으로 통화정책의 영향은 일반적으로 지연되며 효과가 나타나기까지 12~15개월이 걸릴 수 있다고 언급했습니다. 따라서 현재 많은 사람들이 경제가 더 높은 이자율을 견딜 수 있다고 믿고 있지만 실제로는 정책의 지체 효과가 앞으로 몇 달 안에 나타날 수 있습니다.
미래 경제 전망
팟캐스트에서는 마침내 미래 경제 방향에 대해 논의했습니다. Alfonso는 현재 시장이 일반적으로 낙관적이지만 역사적 경험에 따르면 경제 상황이 안정적으로 보일 때 다가오는 문제의 전조가 되는 경우가 많다고 말했습니다. 그는 현재의 정책이 효과적인 것처럼 보이지만 장기적인 히스테리시스 효과를 무시할 수 없으며 앞으로 더 큰 경제적 어려움에 직면할 수 있음을 청중에게 상기시켰습니다.
왜 경제는 아직 붕괴되지 않았는가?
팟캐스트에서 Ryan은 중요한 질문을 던집니다. 연준의 역사상 가장 긴축적인 통화 정책에도 불구하고 경제가 붕괴되지 않은 이유는 무엇입니까? 알폰소는 그 이유를 설명합니다.
Alfonso는 현재의 경제적 지연이 매우 길며 여러 가지 요인으로 인해 발생한다고 지적했습니다. 일반적으로 이자율이 상승 하면 차용인(예: 가계 및 기업)은 덜 빌리고 그에 따라 지출도 줄어듭니다. 그러나 현재 상황은 다릅니다. 미국 모기지의 90% 이상이 30년 고정 금리이기 때문에 많은 가구는 금리 상승 의 영향을 즉시 느끼지 못할 것입니다. 고정 금리 대출은 새로운 모기지 금리가 7%에 도달하더라도 대출 금리가 여전히 낮기 때문에 기존 주택 소유자가 직접적인 영향을 받지 않는다는 것을 의미합니다.
기업 대응 전략
이야기는 기업에서도 비슷합니다. 애플, 마이크로소프트 등 많은 대기업들은 전염병이 발생하기 전에 채무 만기를 연장해 저금리로 장기 채무 빌리는 전략을 채택했다. 즉, 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 인상하더라도 기업이 당장 더 높은 차입 비용을 부담할 필요는 없다는 뜻이다. 따라서 기업은 단기적으로는 여전히 충분한 현금흐름을 유지할 것이며, 금리 상승 으로 인해 투자나 지출이 반드시 줄어들지는 않을 수도 있습니다.
재정정책의 영향
아울러 알폰소 총리는 2023년 재정정책도 경제를 뒷받침한다고 언급했다. 바이든 행정부는 대규모 재정 적자를 시행해 가계와 기업에 추가 자금이 유입됐다. 이러한 재정부양책은 통화정책의 긴축 효과를 어느 정도 상쇄시켜 금리 상승 에도 불구하고 기업과 가계의 순부가 증가하게 됩니다.
나쁜 소식
팟캐스트에서 Ryan과 Alfonso는 현재 경제 환경에 나쁜 소식이 미치는 영향에 대해 논의합니다. 라이언은 미국 연방준비제도(Fed)의 도구가 예상대로 작동하지 않는 것 같고, 경제의 근본적인 문제는 멀리서 다가오는 쓰나미와 같다고 언급했습니다. 지금은 뚜렷한 영향이 없지만 위기가 다가오고 있습니다.
Alfonso는 지난 몇 년 동안 시장이 나쁜 소식에 대해 지금과는 매우 다르게 반응해 왔다고 지적했습니다. 팬데믹 이전에는 약한 경제 지표가 금리 인하와 재정 부양책 가능성을 의미했기 때문에 종종 긍정적인 뉴스로 여겨졌습니다. 그러나 Alfonso는 이제 상황이 바뀌었고 나쁜 소식은 정말 나쁜 소식이 되었다고 생각합니다.
경제 환경의 변화
Alfonso는 과거 경제 환경에서 시장은 나쁜 소식을 '좋은 소식'으로 취급하는 데 익숙했다고 설명했습니다. 이는 일반적으로 연준이 경제를 지원하기 위한 조치를 취할 것이라는 의미이기 때문입니다. 그는 2013년부터 2019년까지 시장은 일반적으로 연준이 시장을 지원하기 위해 항상 배후에 있었기 때문에 나쁜 소식이 실제 리스크 나타내지 않는다고 믿었다고 언급했습니다.
그러나 이제 경제가 불황의 위기에 가까워지면서 나쁜 소식의 영향은 더욱 뚜렷해졌습니다. 알폰소는 경제 성장이 약할 때 실업에 대한 내성이 줄어들고, 예상보다 낮은 경제 지표가 나오면 시장 패닉을 촉발할 수 있다고 강조했다.
예를 들어, 미국은 현재 실업률을 안정적으로 유지하기 위해 매달 약 12만 개의 일자리를 창출해야 하지만, 실제로 민간부문이 창출하는 일자리는 한 달에 약 10만 개에 불과하다. 이러한 격차는 경제에 나쁜 소식이 있을 때 시장이 빠르게 반응하여 투자의 신 하락하게 된다는 것을 의미합니다.
과거 기억
Ryan은 투자자들이 "나쁜 소식은 나쁜 소식이다"라고 느꼈던 마지막 시간이 언제인지 물었습니다. Alfonso는 이러한 상황이 2008년 금융 위기로 거슬러 올라간다고 대답했습니다. 당시 나쁜 경제 데이터는 경기 침체가 임박했다는 것을 의미했고 시장 정서 근본적으로 바뀌었습니다.
채권시장 신호
Alfonso는 또한 현재 채권 시장도 신호를 보내고 있다고 언급했습니다. 나쁜 경제 데이터는 미국 연방준비제도(Fed)의 추가 완화에 대한 시장 기대를 반영하여 채권 가격은 상승하고 수익률은 하락하게 할 것입니다. 그러나 이에 따라 투자의 신 도 하락하는 경우가 많아 향후 경제전망에 대한 우려가 나타나고 있다. 이 경우 나쁜 소식은 단순한 나쁜 소식이 아니라 시장 불안을 가중시킨다.
Alfonso는 현재 경제 상황에서 나쁜 소식의 영향이 바뀌었고 시장은 더 이상 나쁜 소식을 쉽게 무시할 수 없다고 강조했습니다. 경제 성장이 둔화되면서 시장은 나쁜 소식에 더욱 민감해질 것이며, 투자자들은 이러한 새로운 경제 환경을 재검토해야 할 것입니다.
미국 연방준비제도(Fed) 금리 인하 전망
팟캐스트에서 David와 Alfonso는 연준의 임박한 금리 인하 가능성에 대해 논의합니다. David는 금리 인하, 특히 50bp에 대한 논의에 대한 시장의 기대를 언급했습니다.
알폰소의 관점
Alfonso는 미국 연방준비제도(Fed)가 금리를 50bp 인하할 가능성이 있다고 믿고 있습니다. 그가 제시한 몇 가지 이유는 다음과 같습니다.
- 놓친 기회: Alfonso는 연준이 7월에 금리를 인하하기로 되어 있었지만 제때에 조치를 취하지 못했다고 지적했습니다. 경제 상황이 악화된 지금, 더 이상 고집을 부리지 말고 과거의 잘못을 반성해야 한다.
- 커뮤니케이션 전략: 그는 미국 연준이 금리 인하 이유를 명확하게 전달하고, 이전 실수를 바로잡기 위한 것이라고 설명하며, 경제가 둔화되고 있음을 인식하고 추가 완화 조치를 취할 준비가 되어 있음을 보여야 한다고 믿습니다.
- 향후 회의 일정: 다음 연준 회의는 11월에 열립니다. 이번에 금리를 25bp만 인하하고 경제가 더욱 악화되면 금리를 다시 인하하려면 11월까지 기다려야 합니다. 이는 현명한 리스크 관리가 아닙니다.
- 시장 기대: 현재 채권 시장은 이미 향후 금리 인하 가격을 책정하고 있으며, 시장은 내년에 250bp 금리 인하를 기대하고 있습니다. 연준이 이를 따르지 않을 경우 투자의 신 채권 시장의 기대에 의존하기 때문에 긴장할 수 있습니다.
금리인하의 성격
David는 연준이 금리를 50bp 인하하기로 결정했는지 물었습니다. 이는 그들이 빠르게 움직이고 있음을 의미합니까?
알폰소는 이러한 금리 인하는 지난 7월 금리 인하 실패에 대한 수정으로 볼 수 있으며 경기 둔화에 대한 연준의 강조를 반영했다고 말했습니다.
글로벌 경제 영향
알폰소 총리는 또 세계 경제 상황이 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 의사결정에도 영향을 미치고 있으며, 특히 중국의 경기둔화가 미국에 미치는 영향도 언급했다. 그는 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 금리 인하 시 경제 상황에 대한 이해와 대응 방안을 전달하면서 신중한 접근이 필요하다고 강조했다.
Alfonso는 미국 연방준비제도(Fed)가 현재의 경제적 문제를 해결하고 명확한 의사소통을 통해 시장을 진정시키기 위해 50bp 금리 인하를 채택해야 한다고 믿습니다. 그는 이번 금리 인하가 경기 둔화에 대한 대응일 뿐만 아니라 향후 발생할 수 있는 잠재적 리스크 에 대비한 보험 조치라고 강조했다.
엘리자베스 워렌의 공개 서한
Ryan은 Elizabeth Warren 상원의원이 최근 연준에 75bp 금리 인하를 요구하는 공개 서한을 썼다고 언급했습니다. Ryan은 Alfonso에게 편지에 대해 어떻게 생각하는지, 그리고 그것이 연준의 의사 결정에 영향을 미칠지 여부를 물었습니다.
알폰소의 분석
Alfonso는 Warren의 편지가 실제로 정치적 협상 전술이었다고 믿습니다. 이에 대한 그의 생각은 다음과 같습니다.
- 정치적 교섭: Alfonso는 워렌의 75bp 금리 인하 요청이 실제로 연방준비은행의 최종 결정인 50bp에 영향을 미치려는 시도라고 믿습니다. 그녀는 더 높은 요구를 제기함으로써 미국 연준이 보다 공격적인 금리 인하를 취하도록 유도하기를 희망합니다.
- 연준의 소통 전략: 알폰소는 연준이 암흑기(즉, 의사결정 회의 전 침묵의 기간)에는 공개적으로 소통할 수 없지만 여전히 언론을 통해 정보를 전달할 것이라고 지적했다. 그는 과거 미국 연방준비제도(Fed)가 월스트리트저널 기자 닉 티미라오스(Nick Timiraos)를 통해 자신의 의도를 시장에 전달했다고 언급했다.
- 시장 반응: Alfonso는 암흑기가 시작될 때 50bp 금리 인하에 대한 시장의 기대치가 10%에 불과했지만 Timiraos의 보고서를 통해 이 기대치가 55%로 빠르게 상승 언급했습니다. 이는 미국 연준이 암울한 시기에도 언론을 통해 여전히 시장 정서 영향을 미칠 수 있음을 보여줍니다.
안정성과 불안정성: Alfonso는 “인위적인 안정성이 실제로 불안정성을 초래할 수 있다”는 경제학자 Hyman Minsky의 관점 인용했습니다. 그는 미국 연방준비제도(Fed)가 시장 변동성을 통제해 경기침체와 시장 공황을 피하려고 노력하고 있지만 이런 접근 방식 자체가 더 큰 불안정을 초래할 수 있다고 본다.
Alfonso는 투자자로서 시장이 어떻게 작동하는지에 대한 규칙을 이해하고 이를 기반으로 리스크 관리해야 한다고 강조했습니다. 그는 연준이 금리를 50bp 인하하려는 의도를 전달하기 위해 열심히 노력하고 있으며 워렌의 서한은 정치적 게임의 일부이며 연준의 최종 결정에 직접적인 영향을 미치지 않을 수 있다고 믿습니다.
시장 반응
팟캐스트에서 David와 Alfonso는 미국 연방준비은행의 금리 인하 가능성에 대한 시장의 반응, 특히 Elizabeth Warren의 75bp 금리 인하 요청이 시장과 미국 연방준비은행의 의사결정에 미치는 영향에 대해 논의합니다.
알폰소의 분석
- 시장 기대: Alfonso는 미국 연방준비제도(Fed)가 9월에 금리를 50bp 인하할 가능성에 대해 시장이 가격을 책정하기 시작했으며 이 기대치는 60%에 도달했다고 지적했습니다. 그는 또한 시장에서는 11월에 25bp 금리 인하가 있을 것으로 예상하고 있으며, 12월에는 50bp 금리 인하 가능성이 더 높다고 말했습니다. 이는 시장이 일반적으로 미국 연방준비제도(Fed)가 향후 몇 달 안에 금리를 추가 인하할 것이라고 믿고 있음을 나타냅니다.
- 경제적 대응의 중요성: 알폰소는 금리 인하의 효과는 경제가 어떻게 대응하느냐에 달려 있다고 강조했습니다. 경제가 금리 인하에 빠르게 적응할 수 있다면 긍정적인 결과가 나올 수 있습니다. 그러나 금리 인하의 긍정적인 효과가 나타나는 데는 대개 1~2년이 걸리기 때문에 연준의 정책은 단지 반응적이기보다는 미래지향적이어야 합니다.
- 리스크 자산 성과: David는 특히 미국 연방 준비 은행의 금리 인하 맥락에서 암호화폐와 같은 리스크 자산에 대한 시장 참가자의 관심을 높였습니다. Alfonso는 금리 인하는 일반적으로 리스크 자산에 유리하며 특히 경제 상황이 좋고 금리 인하가 연준의 지원으로 간주될 때라고 지적했습니다. 그러나 금리인하가 경기부진에 따른 조치라면 리스크 자산은 다르게 반응할 수도 있다.
- 역사적 사례: 알폰소는 1990년대 일본의 사례를 언급하면서 경제 거품이 꺼진 후 일본 은행의 급격한 금리 인하에도 불구하고 시장이 회복되지 않았다고 지적했습니다. 금리인하는 경기를 부양하기 위한 선제적 조치가 아니라 경기부진에 대한 중앙은행의 소극적 대응이기 때문이다.
- Alfonso는 연준의 금리 인하 정책이 시장에 미치는 영향은 금리 인하의 성격에 달려 있다고 믿습니다. 금리 인하가 경기를 뒷받침하는 것으로 판단되면 시장은 긍정적으로 반응할 수 있지만, 금리 인하가 경기 침체에 대한 구제 수단으로 간주된다면 시장 반응은 억제될 수 있습니다. 따라서 투자자들은 이에 상응하는 투자 결정을 내리기 위해 미국 연준의 정책 동향과 실제 경제 성과에 세심한 주의를 기울여야 합니다.
준비 방법
현재 시장 환경을 이해하라
- 리스크 자산 성과: Alfonso는 경제가 침체에 빠지면 암호화폐 및 주식을 포함한 리스크 자산이 영향을 받을 수 있다고 지적했습니다. 암호화폐는 점점 더 리스크 자산으로 간주되기 때문에 시장이 하락할 때 현금을 조달하기 위해 매각될 수 있습니다.
- 디레버리징의 영향: 경기 침체기 동안 투자자들은 디레버리징 압력에 직면하는 경우가 많습니다. 이로 인해 모든 자산 클래스의 상관관계가 상승 비슷한 가격 변동이 나타납니다. 투자자들은 현금이 필요할 때 어떤 자산을 팔아야 할지 크게 고민하지 않고 빠르게 현금으로 전환할 수 있는 자산만 선택하게 된다.
포트폴리오 조정 전략
다양화 및 리스크 균형 유지: Alfonso는 "리스크 패리티" 전략을 언급했는데, 이는 투자자가 단순히 고정된 비율로 자금을 할당하기보다는 전체 포트폴리오 리스크 에 대한 다양한 자산의 기여에 초점을 맞추는 것을 의미합니다. 예를 들어, 각 자산이 포트폴리오에서 동일한 양의 리스크 에 기여하는지 확인합니다.
과거 데이터 참조: 역사적으로 투자자들은 미국 연준의 금리 인하 규모를 과소평가하는 경향이 있습니다. 경기 침체기 동안 연준은 일반적으로 금리를 더 공격적으로 인하하므로 채권은 그러한 상황에서 좋은 성과를 내는 경향이 있습니다.
추천 자산 클래스
- 채권: 경기 침체 기간 동안 채권은 종종 이익을 유지하며, 특히 연준이 금리를 인하하는 경우 더욱 그렇습니다. 채권 가격은 상승했지만, 경기 침체기에는 상대적으로 안전한 투자 옵션으로 남아 있습니다.
- 금: 금은 일반적으로 경제가 불확실한 시기에 좋은 성과를 거두며, 중앙 은행이 계속해서 금 보유고를 늘리면서 수요가 계속 상승 가능성이 높습니다.
- 안전 피난처 통화: 경제 위기 상황에서 투자자들은 일본 엔화, 스위스 프랑과 같은 안전 피난처 통화로 눈을 돌리는 경향이 있으며, 이는 시장 혼란 속에서도 일반적으로 안정적으로 유지됩니다.
큰 손실을 피하세요
리스크 관리에 초점: Alfonso는 투자자들이 헤지 수단을 찾는 것보다 포트폴리오의 리스크 줄이는 방법에 우선순위를 두어야 한다고 강조했습니다. 큰 손실을 피하는 것이 투자의 첫 번째 원칙입니다. 큰 손실은 회복하기 어려운 재정 상황으로 이어질 수 있기 때문입니다.
포트폴리오 재평가: 경기 침체 가능성을 고려할 때 투자자는 자산 배분을 검토하여 리스크 높은 자산에 너무 집중되지 않도록 해야 합니다.
경기침체 가능성
경기 침체 가능성에 대해 논의하면서 Alfonso는 향후 12개월 이내에 경기 침체에 대한 자신의 견해를 제시했습니다. 그는 경기 침체 가능성이 약 50%라고 믿고 있다. 그의 분석에서 몇 가지 핵심 요소는 다음과 같습니다.
재정정책의 영향
신속한 재정 부양책: Alfonso는 현재의 정치 환경으로 인해 경제가 약화될 때 정부가 신속하게 조치를 취하고 더 많은 돈을 지출하여 경제를 활성화할 수 있다고 지적했습니다. 이는 2008년 금융위기 등 재정 부양책 시행에 일반적으로 6~12개월이 걸렸던 과거 상황과는 다르다. 오늘날 정부의 신속한 대응은 경제를 안정시키는 데 어느 정도 도움이 될 수 있습니다.
민간 부문 레버리지 수준
낮은 레버리지: 현재 민간 부문 레버리지는 상대적으로 낮습니다. 이는 기업과 가계의 채무 부담이 적다는 것을 의미합니다. 이는 경제가 침체 대면 하더라도 그 영향이 과거만큼 심각하지 않을 수 있다는 뜻이다. 2007년에는 많은 가계와 기업의 채무 수준이 너무 높아 금융 위기를 악화시켰습니다.
시장 기대
시장의 경기 침체 확률: 시장의 현재 경기 침체에 대한 기대치는 35%~40% 사이로 이는 Alfonso의 판단인 50%보다 낮습니다. 이는 시장참가자들이 미래경제에 대해 상대적으로 높은 신뢰를 가지고 있음을 보여주지만, 리스크 과소평가할 가능성도 있습니다.
Alfonso는 경기 침체 가능성을 약 50%로 보고 있지만, 경기 침체가 발생하더라도 경기 침체의 규모와 영향은 과거만큼 심각하지 않을 수 있다고 믿습니다. 이는 정부의 신속한 경기 대응 능력과 민간 부문의 낮은 레버리지 수준에 기인합니다. 투자자는 투자 전략과 리스크 관리를 더 잘 조정하기 위해 미래 경제 상황을 평가할 때 이러한 요소를 고려해야 합니다.
통화 평가절하
통화 평가절하를 논의하면서 Ryan과 Alfonso는 화폐 공급량 의 변화와 그러한 변화가 경제와 자산 가격에 미치는 영향을 언급했습니다.
통화 평가절하 정의
통화 가치 하락: 통화 가치 하락은 일반적으로 통화 구매력의 감소를 의미하며, 그 결과 동일한 금액의 통화로 향후 더 적은 수의 상품과 서비스를 구매할 수 있게 됩니다. Ryan은 경제가 불황을 겪을지라도 통화 가치 하락은 거의 피할 수 없는 현상이라고 언급했습니다.
화폐 공급의 변화
- 법정 화폐 시스템: Alfonso는 미국이 1971년에 금 본위제를 포기한 이후 통화 정책이 근본적으로 바뀌었다고 지적했습니다. 이제 미국 달러 발행은 더 이상 금과 같은 실물자산에 묶여 있지 않으며, 이를 통해 정부는 제한 없이 새로운 달러를 창출할 수 있습니다.
- 인플레이션의 영향: 달러 가치가 계속 상승함에 따라 통화 가치 하락 리스크 증가합니다. Alfonso는 정부가 적자 지출을 통해 너무 많은 가처분 달러를 창출하면 시장의 상품과 서비스가 충분히 빠르게 증가할 수 없어 궁극적으로 인플레이션으로 알려진 가격 상승으로 이어진다고 설명했습니다.
정부와 은행의 역할
- 정부 적자 지출: 정부는 적자 지출을 통해 새로운 가처분 달러를 창출합니다. 예를 들어, 정부는 시민들에게 수표를 발행하여 시장의 화폐 공급을 늘릴 수 있습니다. 이러한 관행은 지난 30년 동안 계속되어 통화 평가절하를 가져왔습니다.
- 은행에 의한 신용 창출: 은행은 모기지와 같은 대출을 통해 경제에 신용을 주입합니다. Alfonso는 은행이 차용인의 미래 현금 흐름 잠재력을 기반으로 대출 능력을 평가하여 새로운 자금을 창출한다고 설명했습니다. 이러한 신용 확장은 자산 가격을 더욱 상승시킵니다.
자산 가격 영향
주택시장: 저금리와 지속적인 신용 창출로 인해 주택 가격이 지속적으로 상승하고 있습니다. 상당한 임금 인상 없이도 차입 능력이 증가하여 사람들이 더 높은 가격의 부동산을 구입할 수 있게 되었습니다.
금과의 비교: Alfonso는 주택 가격을 금으로 측정할 경우 실제 주택 가격 상승폭은 크지 않을 수 있다고 언급했습니다. 이는 주택가격 상승이 부동산 자체의 내재가치 상승보다는 일차적으로 법정화폐제도의 영향에 따른 것임을 시사한다.
통화 유동성
통화 유동성의 개념
분모의 중요성: Ryan은 경제에서 돈의 흐름을 이해할 때 핵심은 "분모"라고 언급했습니다. 그는 정부와 중앙은행이 사용하는 용어(양적완화, 재정적자 등)가 실제로 화폐의 창출이나 파괴를 묘사하고 있다는 점을 지적했다. 대부분의 경우 이러한 조치는 통화 공급을 증가시킵니다.
재정적자의 정상화
재정 적자의 전환: 알폰소는 재정 적자가 과거의 '결함'에서 이제는 '특징'으로 바뀌었다고 지적했습니다. 그는 연간 1조 달러에 달하는 정부 적자 지출이 표준이 되었으며 이러한 변화가 유동성과 경제에 큰 영향을 미쳤다고 믿습니다.
투자자에게 미치는 영향: 이러한 지속적인 재정 지출은 경제 성장을 뒷받침하지만 인플레이션과 시장 변동성을 가져올 수도 있습니다. 투자자들은 이러한 정책이 은행 준비금, 인플레이션, 경제 성장 및 시장 성과에 어떤 영향을 미치는지 주의를 기울여야 합니다.
투자자들이 주목해야 할 지표
정부 지출 및 적자: 투자자들은 대규모 정부 프로그램과 부양책, 특히 수백억 달러에 달하는 지출과 연간 예산 적자에 주의를 기울여야 합니다. 이 데이터는 공개적으로 이용 가능하며, 투자자들은 미국 재무부가 발표한 월간 적자 데이터를 검토하여 정부 지출에 대해 알아볼 수 있습니다.
지출 효율성: Alfonso는 적자 자체에 초점을 맞추는 것 외에도 지출 효율성의 중요성을 강조했습니다. 정부가 이러한 자금을 어떻게 사용하고 어디로 가는지는 경제의 생산성과 장기적인 성장에 직접적인 영향을 미칩니다.
넓어지는 사회적 부의 격차
부의 불평등 증가: Alfonso는 또한 재정 정책의 시행이 부의 불평등을 악화시키고 있다고 언급했습니다. 젊은 세대(예: 밀레니얼 및 Z세대)가 점차 주요 유권자가 되면서 경제적 압박이 커지고 다양한 정책을 추진하고 부의 재분배를 모색할 수 있습니다.
지속 가능성 문제: 그는 현재 경제 시스템이 지속 가능하지 않으며 앞으로 더 큰 사회적, 경제적 압력이 가해져 정책 변화가 촉발될 수 있다고 믿습니다.
감가상각방지자산
감가상각방지자산의 분류
주식 시장: Alfonso는 회사가 미국 달러로 표시되고 현금 흐름을 창출할 수 있기 때문에 주식이 중요한 감가상각 방지 자산이라고 언급했습니다. 장기적으로 회사가 성장하더라도 투자자들은 매수 당시의 밸류에이션에 주의를 기울여야 하며, 과도한 가격에 주식을 매수하는 것은 피해야 한다고 강조했다. 그는 투자자들에게 향후 10~20년 동안 좋은 수익을 보장하기 위해 우수한 기업을 선택하고 합리적인 가치로 투자하라고 조언했습니다.
리스크 자산 배분
공격적인 자산: Alfonso는 포트폴리오 내에서 암호화폐 및 금과 같은 일부 리스크 자산을 할당할 것을 권장합니다. 이러한 자산은 현금 흐름이 없지만 화폐적 특성이 다르며 투자 포트폴리오에 다양성을 제공할 수 있습니다.
방어 자산 선택
- 채권: 방어 자산인 채권은 경기 침체나 디플레이션 기간 동안 포트폴리오를 보호하는 경우가 많지만, 2022년과 같은 경우에는 실적이 저조할 수 있습니다.
- 원자재: Alfonso는 원자재가 달러 표시 자산으로서 인플레이션 기간 동안 포트폴리오를 보호할 수 있으므로 방어 자산으로도 고려할 가치가 있다고 언급했습니다.
매크로 투자 전략
매크로 헤지 펀드: Alfonso는 다가오는 매크로 헤지 펀드에 대한 계획을 공유합니다. 그는 현재 거시 환경의 변화가 엄청난 투자 기회를 가져왔고, 이러한 거시 경제 변동은 구체적인 전략을 통해 활용되어 투자 포트폴리오에 다양한 수입원을 제공할 수 있다고 믿습니다.
결론
주요 시사점:
- 미국 연방준비은행의 결정: Alfonso는 미국 연방준비은행이 현재의 경제적 어려움을 해결하기 위해 50bp 금리 인하를 채택할 수도 있다고 믿습니다. 그는 투자자들에게 다양한 경제 환경에서 시장 반응에 주의를 기울이고 유연성을 유지하며 자신의 관점 고집하지 말 것을 상기시켰습니다.
- 자산 배분의 중요성: 불확실한 시장 환경에서 감가상각 방지 자산(금, 주식, 암호화폐 등)을 합리적으로 배분하는 것이 투자 포트폴리오를 보호하는 열쇠입니다. 투자자는 자신의 리스크 허용 범위와 시장 변화에 따라 투자 전략을 신속하게 조정해야 합니다.
- 지속적인 학습 및 적응: 시장은 빠르게 변화하고 있으며, 투자자는 새로운 경제 상황에 지속적으로 학습하고 적응해야 합니다. Alfonso의 교육 플랫폼인 "Macro Compass"는 투자자가 거시경제학에 대해 더 깊이 이해하는 데 도움이 되는 풍부한 리소스를 제공합니다.
