편집자 주: 개인 투자자들이 권력을 되찾기를 희망하고, 복잡한 토큰 이코노믹스 설계가 포기되었으며, 거래소들이 사용자 등록률을 높이기 위해 저품질 토큰을 계속 상장하면서 상장 품질이 하락하고 혁신이 감소하여 현재 밈코인(memecoins)이 시장을 주도하고 있습니다. 시장은 현재 밈코인에 열광하고 있으며, 이 추세를 바꾸려면 진정한 혁신적인 암호화폐 내러티브가 필요합니다. AI가 잠재력을 가지고 있지만 암호화폐와의 결합은 여전히 모호합니다. 미래에 디파이(DeFi)에 어떤 돌파구가 있을 수 있지만, 아직 검증이 필요합니다.
다음은 원문(가독성 향상을 위해 일부 내용이 삭제 및 편집되었습니다):
최근 저는 밈코인(memecoins)이 계속 시장을 주도할 것인지에 대해 자주 질문을 받습니다. 이 주제에 대해 제 생각을 정리하고 관련 역사적 배경을 살펴보겠습니다.
먼저 밈코인 주도권 확대의 주요 요인은 다음과 같습니다:
1. 새로운 토큰에 대한 시장 수요가 강하지만, 업계에 혁신이 부족합니다. (암호화폐가 중앙화 요소 없이 발전의 한계에 도달했는가?)
2. 토큰의 실제 용도를 의도적으로 제거하여 가치 평가를 제한하지 않습니다.
3. 개인 투자자들이 권력을 되찾기를 희망합니다.
4. 밈코인이 거래소에 상장될 때 사용자 등록 전환율이 매우 높아 거래소가 저품질 토큰을 대량 상장하도록 자극합니다.
혁신 과정을 돌이켜보면 암호화폐 분야의 기술 발전 경로를 볼 수 있습니다:
2016년: 기본 스마트 컨트랙트 기능, 예: DAO, 이더델타(Etherdelta).
2017년: 암호화폐의 전방위 확산. 예: 치과, 택시 등 다양한 토큰.
2021년: 금융과 NFT의 결합. 예: 대출, 자동 마켓메이커(AMM), 디파이(DeFi), 수집품.
2023년: 기반 인프라 구축, 예: 1층 네트워크(L1), 더 저렴/빠른 거래.
2024년: 밈(Memes)
이러한 변화는 겉으로 보기에는 무관해 보이지만, 실제로는 점점 더 구체화되는 과정입니다. 처음에는 이 기술이 '황야'처럼 보였지만, 매 주기마다 적용 범위가 좁아져 2021년에는 완전히 탈중앙화된 네트워크에서 할 수 있는 일이 한계에 도달했습니다.
그 이후로 dApp(분산형 애플리케이션) 혁신이 크게 줄어들고 시장이 기반 인프라 개선에 집중하기 시작했습니다. 기반 인프라 개선은 여러 주기에 걸쳐 지속될 수 있지만, 개인 투자자들의 관심은 단기적이므로 다른 혁신이 없을 때 밈(meme)이 주류가 되었습니다. 다만 밈은 항상 큰 관심을 받아왔는데, 예를 들어 도지코인(Doge)은 2021년 시총이 800억 달러에 달했습니다. 차이점은 지금 밈이 가장 주목받는 트렌드가 되었다는 것입니다.
밈코인 주도의 두 번째 요인은 이론적인 가치 평가입니다. 오랫동안 업계에서는 "가장 가치 있는 프로젝트는 절대 실제 제품을 출시하지 않는다"는 농담이 있었습니다. 왜냐하면 제품이 출시되면 시장이 즉시 그 가치를 평가할 수 있기 때문입니다. 2024년 디파이(DeFi)가 좋은 예입니다: 효율적인 시장에서 투자자는 5분 내에 프로젝트의 기본 정보를 확인하고 20배의 PER(주가수익비율)을 적용하여 그 프로젝트가 더 높은 가치를 가질 수 없다고 결론 내릴 수 있습니다. 이것이 현재 주기에서 디파이(DeFi)가 더 이상 불장(Bull market)을 맞이하지 못하는 가장 큰 이유입니다.
2021년에는 일부 프로젝트가 복잡한 토큰 이코노믹스 설계를 통해 실제 수익이나 지속 가능성을 거의 알 수 없게 만들었습니다. 이는 당시 가장 정교한 폰지 사기를 낳았지만, 결국 이러한 프로젝트가 붕괴되면서 불투명한 토큰 이코노미에 대한 시장의 관심도 사라졌습니다.
따라서 밈코인(memecoins)의 해결책은 간단합니다. 그냥 실용성을 버리고 프로젝트를 정량화할 수 없게 만들면 됩니다. 흥미롭게도 이번 주기에서 밈코인의 실용성을 높이려 했던 프로젝트들은 오히려 그로 인해 자신의 가치 평가를 손상시켰습니다.
밈코인이 이번 주기를 주도하는 가장 직접적인 이유는 개인 투자자들이 벤처 캐피털 기관과 대형 기관으로부터 권력을 되찾아오려 한다는 점입니다. 하지만 현실은 이것이 단지 수익 분배의 작은 변화일 뿐이며, 개인 투자자들은 여전히 주된 수익을 얻지 못하고 있습니다.
오히려 수익은 벤처 캐피털 기관에서 업계 내 일부 정교한 소규모 팀으로 이동했습니다. 이들은 토큰 공급을 독점하고 이를 '유기적'인 시장 행동으로 포장하여 반복적으로 실행하는 데 능합니다. 이러한 현상은 시장에서 흔히 볼 수 있으며, 이제는 특정 프로젝트를 언급할 필요도 없습니다.
이러한 전략이 효과적인 핵심 요인은 시장이 시총을 합법성의 신호로 잘못 인식하여, 토큰 공급을 독점하여 인위적으로 가치를 높이는 행동을 자극하기 때문입니다. 물론 시장은 이에 대응하여 Pump Fun과 같은 해결책을 만들어내어 이러한 불투명한 공급 독점 행위를 제한하고자 합니다. 하지만 이는 더 복잡한 '공격' 및 축적 기술의 출현을 초래했고, 이 전쟁은 계속되고 있습니다. 결국 밈코인(memecoins)의 대부분의 수익은 이러한 조직화된 집단에게 돌아가고, 개인 투자자들은 간헐적인 '유기적 당첨'을 통해 계속 이 게임에 참여하도록 유도됩니다.
마지막으로 거래소의 상장 메커니즘에 대해 이야기해보겠습니다. 이 부분은 잘 논의되지 않지만, 실제로 거래소가 현재의 밈코인 열풍을 크게 주도했습니다. 이는 거래소의 인센티브 구조와 밀접하게 관련되어 있습니다. 특히 거래소의 상장팀은 가장 많은 사용자 등록을 유발할 수 있는 토큰을 선택하고자 합니다. 즉, 특정 토큰의 상장이 얼마나 많은 신규 사용자를 등록시키고 해당 거래소에 입금하게 할 수 있는지가 중요합니다. 예를 들어 바이비트(Bybit) CEO에 따르면, TRON 네트워크의 클릭 게임이 상장될 때마다 수백만 명의 신규 사용자를 유치했다고 합니다.
인기 있는 밈코인은 일반적으로 소액으로 광범위하게 분배되어 있는데, 이는 일반 개인 투자자들이 이해하기 쉽기 때문에 사용자 등록 및 입금 전환율이 높습니다. 그러나 이면에는 잘못된 인센티브 구조가 존재합니다. 상장팀에게는 사용자 수 급증이 좋아 보이지만, 실제로 많은 신규 사용자의 질이 좋지 않으며, 이는 거래소가 이러한 수치 목표를 달성하기 위해 저품질 토큰을 상장하도록 유도합니다. 장기적으로 이는 상장 품질 저하와 전체 업계의 혁신 감소로 이어질 가능성이 높습니다.
이러한 배경을 고려할 때, 밈코인의 시장 관심도가 지속될까요? 적어도 단기적으로는 그럴 것 같습니다. 밈(meme)이 시장 관심에서 벗어나려면 암호화폐 고유의 특성을 가진 진정한 혁신 내러티브(탈중앙화 혼합 기술)와 건전한 폰지 경제학(ponzinomics)이 필요합니다.
하지만 안타깝게도 이는 이전보다 훨씬 더 어려워 보입니다. 현재 가장 근접한 것은 AI이지만, 대부분의 경우 사람들은 왜 이것이 암호화폐 기술이 필요한지 의문을 제기합니다.
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