유명 암호화폐 Youtuber 뇌형이 최근 《달러와 미국국채가 폰지 사기일까?》라는 제목의 영상을 발표했습니다. 이 영상에서 뇌형은 쉽고 깊이 있게 달러와 미국국채의 운영 방식을 탐구하고, 이것이 폰지 사기의 특징을 가지고 있는지 분석하며 커뮤니티의 토론을 불러일으켰습니다. 한편 연구원 유철안은 이 영상의 논점에 대응하며 관점을 밝혔는데, 그는 개인 부채의 논리로 국가 채무를 분석하는 것은 잘못된 분석 방식이라고 말했습니다.
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Toggle무엇이 미국국채인가?
미국국채는 미국 정부가 발행하는 일종의 '차용증서'로, 기반시설, 복지, 국방 등의 지출을 위해 자금을 조달합니다. 쉽게 말해 정부가 투자자들에게 돈을 빌리고 미래에 원금과 이자를 상환하겠다고 약속하는 것입니다. 미국국채는 만기에 따라 국채증권(Treasury Bills), 국채채권(Treasury Notes), 국채채권(Treasury Bonds)으로 구분됩니다.
미국국채는 정부의 보증을 받아 안정적이고 안전한 투자로 여겨지며, 전 세계 국가와 금융기관의 관심을 받고 있어 시장 규모가 매우 크며 국제 금융시장의 중요한 자산입니다.
달러와 미국국채는 폰지 사기일까 아니면 재무 현실일까?
뇌형은 미국 채무가 GDP의 123%에 달한다며, 이는 3.3억 명의 미국인 전체가 1년 동안 먹지도 마시지도 않고 빚을 갚아야 한다는 것을 의미한다고 말했습니다. 비록 미국 정부가 여러 차례 채무 한도를 인상했지만, 미국은 매년 계속해서 빚을 지고 있다고 지적하며 이는 '새로운 빚으로 기존 빚을 갚는' 폰지 사기 모델이라고 주장했습니다. 이는 결국 채무 불이행을 초래하여 글로벌 금융 위기를 불러올 수 있다고 경고했습니다.
뇌형은 미국이 계속해서 통화를 발행하여 정부를 지원하는 폐쇄적인 순환 구조를 비판했습니다. 이러한 무제한적인 차입 모델은 국민의 구매력을 잠식하고 인플레이션으로 자산 가치를 지속적으로 약화시켜 일반 국민들을 점점 더 가난하게 만든다고 지적했습니다.
또한 그는 미국국채의 수익률과 표면금리가 일치한다고 해서 위험이 없는 것은 아니라고 강조했습니다. 특히 미국의 지속적인 차입과 국가 채무 규모 증가 상황에서 이러한 겉보기에 안정적인 데이터에 주의해야 한다고 경고했습니다. 실제로 미국의 재정 상황이 우려스러워 결국 경제 위기로 이어질 수 있다고 지적했습니다.
개인 부채로 공공 채무를 바라보는 것은 편향인가?
뇌형이 제시한 미국 채무의 GDP 대비 비율에 대해, 유철안은 일본의 채무가 GDP의 250%를 넘었지만 재정 붕괴가 일어나지 않았다는 예를 들며, 단순히 채무 대비 GDP 비율로 한 국가의 채무 건전성을 판단하는 것은 불완전하다고 지적했습니다. 그는 개인 부채의 관점에서 공공 채무를 바라보는 것은 잘못된 것이라고 덧붙였습니다. 공공 부문은 민간 부문과 달리 현재 수입에 의존하여 지출을 결정하는 것이 아니라, 먼저 지출을 계획하고 그에 맞는 수입을 찾습니다.
그는 재정 적자가 반드시 문제가 되는 것은 아니라고 강조했습니다. 정부가 채무를 상환하는 방식은 수입 증대만이 아니라 다음과 같은 세 가지 방법이 있습니다:
- 실질 금리를 초과하는 경제 성장 달성
- 명목 금리보다 높은 인플레이션 유도
- 재정 수입이 지출을 초과
과거 미국의 채무 상환에서 재정 수지가 차지한 비중은 30~40% 수준에 불과했고, 경제 성장을 통한 상환 비중이 50% 이상이었다고 설명했습니다. 정부는 경제 성장과 다양한 방식을 통해 전체 사회의 통화 수요를 증가시켜 새로운 통화 공급을 상쇄할 수 있으며, 이것이 또 다른 채무 상환 방식이라고 덧붙였습니다.
인플레이션은 착취인가 재분배인가?
뇌 씨는 인플레이션이 국민의 예금을 잠식할 뿐만 아니라 빈부격차를 심화시킨다고 지적했습니다. 그러나 여철안 씨는 인플레이션이 실제로 '자원 재분배' 메커니즘이라고 제기했습니다. 은행은 신용 창출을 통해 구매력을 지원하여 자원을 효과적으로 활용할 수 있는 사람들에게 점진적으로 이전되도록 합니다. 이러한 잠재적인 부의 이전은 일부에게 불리할 수 있지만 전체 경제 시스템의 자원 배분에 가치가 있습니다.
미국 국채 메커니즘: 차입 편의성인가 경제 안정성인가?
뇌 씨는 미국이 채무 한도를 자주 인상한다고 비판했습니다. 코로나19 발발 이후 2019년 23조 달러에서 2024년 35조 달러로 급증했으며, 미국의 채무 한도는 78차례 인상되었습니다. 이는 재무부가 차입을 편리하게 하기 위해 설계한 '무저갱'이라고 주장했습니다.
그러나 여철안 씨는 채무 한도 설정이 1917년 이전에는 매번 의회 승인이 필요했으며 이는 지나치게 복잡하고 정부의 경제 변동 대응 능력을 제한했기 때문에 '조정 가능한' 채무 한도를 만들었다고 말했습니다. 경제적 수요 변화에 따라 적시에 한도를 조정하는 것은 경제 안정화를 위한 것이지 뇌 씨가 말한 것처럼 무제한적이지 않습니다.
글로벌 금융 패권 달러: 무한 '인쇄기'가 위험인가?
뇌 씨는 "미국은 무너질 수 없다. 그들은 인쇄기가 있다"는 말과 관련 데이터를 인용하며, 연준이 보유한 미국 국채와 정부 발행량의 변동이 거의 일치하는 것을 보면 정부가 돈을 쓰고 빚을 지면 연준이 인쇄기로 돈을 찍어 상환하는 경제 순환이 지속되어 결국 전 세계 경제에 심각한 영향을 미칠 것이라고 주장했습니다.
그러나 여철안 씨는 화폐는 단순한 시스템이자 자원 배분 메커니즘이며 수명이 있다고 말했습니다. 사용할 수 없게 되면 다음 버전으로 교체할 수 있으며, 이 과정에는 비용이 들겠지만 세계 종말로 여겨지지는 않을 것입니다.
그는 또한 미국 GDP가 전 세계의 약 20%를 차지하지만 글로벌 국경 간 금융 거래 및 결제에서의 비중은 50%에 달한다며, 이는 달러의 지위가 쉽게 흔들리기 어렵게 만든다고 강조했습니다. 그는 이러한 상황에서 미국 국채는 사실상 글로벌 금융 시스템의 안정적인 버팀목이 되었다고 말했습니다. 미국 국채가 매년 증가하더라도 미국은 여전히 인쇄권과 글로벌 통화 지위를 가지고 있어 이러한 장점으로 인해 시장의 장기적인 지지를 받아 재정 안정성을 유지할 수 있다고 설명했습니다.
종합적으로 볼 때, 뇌 씨는 미국의 차입 모델과 달러 인쇄 메커니즘이 결국 무저갱의 사기일 수 있다고 경고했지만, 여철안 씨는 국가 채무의 성격이 개인 부채와 다르고 정부 운영 논리가 기업과 다르다며, 정부 채무는 경제 성장, 인플레이션, 수입 지출 균형을 통해 안정화될 수 있다고 제시했습니다. 두 사람의 관점은 경제 문제에 대한 깊이 있는 이해가 필요하며, 이를 통해 미국 국채와 그 글로벌 영향을 더 거시적으로 바라볼 수 있음을 시사합니다.
