2024년 신규 펀드 규모의 중간값과 평균값이 2017년 이래 최저 수준을 기록했습니다.
작성: Alex Thorn, Gabe Parker, Galaxy
편집: Luffy, 포어사이트뉴스(Foresight News)
2023년 3월 이후 비트코인은 범위 내에서 변동하고 있으며, 다른 주요 유동성 암호화폐 또한 역대 최고점을 회복하지 못했습니다. 이러한 상황에서 올해 벤처 투자 활동은 다소 냉조되었습니다. '벨 커브 시장'에서 비트코인은 선두를 달리고 있으며, 밈(meme) 코인이 벨 커브의 다른 한 축을 주도하고 있습니다. 또한 대형 자산운용사와 일반 벤처 펀드의 관심이 크지 않아, 암호화폐 벤처 투자 시장은 2024년 내내 부진했습니다. 그럼에도 불구하고 기회는 여전히 많으며, 암호화폐 고유 기관들이 투자 활동에서 선두를 달리고 있습니다. 금리 하락과 규제 환경 완화에 대한 기대로 인해 올해 4분기와 내년 1분기에 벤처 투자 활동이 가속화될 것으로 보입니다. 우리의 분기 보고서는 공개 문서, Pitchbook 등의 데이터 제공업체, 그리고 Galaxy Research의 VisionTrack 펀드 성과 데이터베이스를 활용하여 암호화폐 벤처 투자 시장의 두 가지 측면을 분석했습니다: 벤처 펀드의 암호화폐 스타트업 투자, 그리고 기관 투자자의 벤처 펀드에 대한 자산 배분.
핵심 요점
- 2024년 3분기, 암호화폐 스타트업에 대한 벤처 투자는 478건(전분기 대비 17% 감소), 24억 달러(전분기 대비 20% 감소)였습니다.
- 지난 3분기 동안 벤처 투자 기관은 암호화폐 스타트업에 80억 달러를 투자했으며, 2024년 투자 규모는 2023년과 유사하거나 약간 더 클 것으로 예상됩니다.
- 초기 단계 투자가 자본 투자의 대부분(85%)을 차지했고, 후기 단계 투자는 15%에 불과해 2020년 1분기 이래 최저 수준입니다.
- 2분기와 3분기에 벤처 투자 분야의 기업 가치 중간값이 상승했으며, 전체 벤처 투자 업계 상승 속도를 웃돌았습니다. 2024년 3분기 기업 가치 중간값은 2380만 달러로, 2분기의 2500만 달러보다 약간 낮습니다.
- Layer 1 프로젝트와 기업이 가장 많은 자금을 모았고, 그 다음은 암호화폐 거래소와 기반시설 기업이었으며, 대부분의 투자는 기반시설, 게임, DeFi 프로젝트와 기업에 집중되었습니다.
- 미국이 암호화폐 벤처 투자 시장을 계속 주도하고 있으며, 자본 투자(56%)와 거래(44%)의 대부분이 미국 기반 기업에 집중되어 있습니다.
- 자금 조달 측면에서 자산 배분자의 관심은 여전히 미미하며, 2024년 3분기에 8개의 신규 펀드가 1.4억 달러를 모았습니다.
- 암호화폐 벤처 펀드 규모의 중간값은 지속적으로 하락하여, 2024년 신규 펀드 규모의 중간값(4000만 달러)과 평균값(6700만 달러)이 2017년 이래 최저 수준을 기록했습니다.
벤처 투자
거래 수와 투자 자본
2024년 3분기, 벤처 투자가들은 암호화폐와 블록체인 중심 스타트업에 24억 달러(전분기 대비 20% 감소)를 투자했으며, 총 478건의 거래(전분기 대비 17% 감소)가 이루어졌습니다.
2024년 벤처 투자 거래 규모는 2023년 수준을 달성하거나 약간 초과할 것으로 예상됩니다.
투자 자본과 비트코인 가격
비트코인 가격과 암호화폐 스타트업에 대한 투자 자본 간의 오랜 상관관계가 깨졌습니다. 2023년 1월 이후 비트코인이 크게 상승했지만, 벤처 투자 활동은 이를 따라가지 못했습니다. 자산운용사의 암호화폐 벤처 투자에 대한 관심이 약하고, 시장 내러티브가 비트코인에 편향되어 있어 2021년 이후 부상한 많은 이슈들이 간과되고 있는 것이 투자 자본과 비트코인 가격의 상관관계 붕괴를 부분적으로 설명할 수 있습니다.
투자 단계
2024년 3분기, 85%의 벤처 투자가 초기 기업에 이루어졌고, 15%만이 후기 기업에 투자되었습니다. 암호화폐 고유 펀드는 몇 년 전 대규모 자금 조달로 인해 여전히 자금을 확보할 수 있으며, 암호화폐 재부상으로 인해 새로운 기회를 찾을 수 있을 것입니다.
거래 측면에서 시드 단계 거래 비중이 약간 감소했지만, 이전 주기와 비교하면 여전히 건전한 수준을 유지하고 있습니다.
기업 가치와 거래 규모
2023년 벤처 투자 지원 암호화폐 기업의 기업 가치가 크게 하락했으며, 2023년 4분기에는 2020년 연말 이래 최저 수준에 도달했습니다. 그러나 비트코인 가격이 역대 신고점을 경신하면서 2024년 2분기부터 기업 가치와 거래 규모가 반등했습니다. 2024년 2분기와 3분기에 기업 가치는 2022년 이래 최고 수준을 기록했습니다. 암호화폐 반등이 더 강력했음에도 불구하고, 2분기와 3분기의 암호화폐 거래 규모와 기업 가치 증가 폭은 전체 벤처 투자 분야의 증가 폭과 일치했습니다. 3분기 거래의 투자 전 기업 가치 중간값은 2300만 달러, 평균 거래 규모는 350만 달러였습니다.
투자 세부 분야
2024년 3분기, '거래/거래소/투자/대출' 범주의 기업과 프로젝트가 가장 많은 암호화폐 벤처 투자 자금(4.623억 달러, 18.43%)을 모았습니다. 이 범주에서 가장 큰 두 건의 거래는 Cryptospherex와 Figure Markets로, 각각 2억 달러와 7330만 달러를 조달했습니다.
2024년 3분기, AI 서비스를 구축하는 암호화폐 스타트업의 자금 조달이 전분기 대비 5배 증가했습니다. 이 분야에서 Sentient, CeTi, Sahara AI가 각각 8500만 달러, 6000만 달러, 4300만 달러를 조달했습니다. 거래/거래소/투자/대출과 Layer 1 암호화폐 프로젝트의 투자 자금도 전분기 대비 50% 증가했습니다. Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 프로젝트의 투자 자금은 39% 감소하여 모든 범주 중 가장 큰 폭의 벤처 투자 자금 감소를 보였습니다.
위 그래프의 더 큰 범주를 세분화하면, Layer 1 프로젝트가 2024년 3분기에 가장 많은 암호화폐 벤처 투자(13.6%, 3.41억 달러)를 받았습니다. Layer 1 범주에서 상위 두 거래인 Exochain과 Story Protocol이 1.83억 달러를 조달하여 해당 분기 Layer 1 총 벤처 투자의 54%를 차지했습니다. Layer 1에 이어 암호화폐 거래소와 기반시설 기업이 각각 2.654억 달러와 2.58억 달러의 벤처 투자를 받아 2, 3위를 차지했습니다.
거래 수 기준으로는 Web3/NFT/DAO/메타버스/게임 분야가 25%(120건)의 거래 수로 선두를 달리며, 전분기 대비 30% 증가했습니다. 2024년 3분기 최대 게임 분야 거래는 Firefly Blockchain의 B 라운드 5000만 달러 조달이었습니다.
암호화폐 기반시설 프로젝트와 기업이 거래 수에서 2위를 차지했고, 전체 거래의 16.5%(79건)를 차지했으며, 전분기 대비 12% 증가했습니다. 그 다음으로는 거래/거래소/투자/대출 프로젝트와 기업이 전체 거래의 11.5%(55건)를 차지하며 3위를 기록했습니다. 주목할 점은 미디어/교육과 데이터 범주의 암호화폐 기업 거래 수가 각각 73%와 57% 감소하여 가장 큰 폭의 하락을 보였다는 것입니다.
암호화폐 기반 인프라 프로젝트와 기업들이 모든 카테고리에서 가장 많은 거래 수(64건)를 기록했습니다. 그 뒤를 이어 게임 및 DeFi 관련 암호화폐 기업들이 2024년 3분기에 각각 48건과 38건의 거래를 완료했습니다.
기업 라운드와 카테고리별 투자 분석
카테고리와 단계별로 투자 자본과 거래 수를 분석하면 각 카테고리에서 어떤 유형의 기업들이 자금을 모으고 있는지 더 잘 알 수 있습니다. 2024년 3분기에 Layer 1, 기업용 블록체인, DeFi 부문의 대부분의 자본이 초기 기업과 프로젝트로 흘러갔습니다. 반면 채굴 부문의 암호화폐 벤처 투자 자금 상당 부분은 후기 기업으로 흘러갔습니다.
각 카테고리의 단계별 투자 자본 분포를 분석하면 다양한 투자 기회의 상대적 성숙도를 알 수 있습니다.
2024년 2분기 암호화폐 벤처 투자 자본과 유사하게, 3분기에 완료된 거래의 상당 부분이 초기 기업들과 관련되었습니다. 모든 카테고리의 후기 암호화폐 벤처 투자 거래 총액은 2024년 2분기와 비슷했습니다.
각 카테고리의 기업 단계별 거래 비중을 분석하면 각 투자 가능 카테고리의 단계별 현황을 심도 있게 파악할 수 있습니다.
지역별 투자 분석
2024년 3분기에 43.5%의 거래가 미국 기반 기업들과 관련되었고, 그 다음은 싱가포르(8.7%), 영국(6.8%), 아랍에미리트(3.8%), 스위스(3%)였습니다.
미국 기반 기업들이 전체 벤처 투자 자금의 56%를 끌어들였으며, 전분기 대비 5% 소폭 증가했습니다. 영국이 11%, 싱가포르가 7%, 홍콩이 4%를 차지했습니다.
기업 설립 연도별 투자
2021년에 설립된 기업과 프로젝트가 가장 많은 자금을 유치했고, 2022년에 설립된 기업과 프로젝트의 거래 수가 가장 많았습니다.
암호화폐 벤처 펀드 자금 조달
암호화폐 벤처 펀드 자금 조달은 여전히 도전적입니다. 2022년과 2023년의 거시 경제 환경과 암호화폐 시장 변동성으로 인해 일부 자산 운용사들이 2021년과 2022년 초반 수준의 약정을 하지 않으려 합니다. 2024년 초반 투자자들은 금리가 2024년 하반기에 크게 하락할 것으로 일반적으로 믿고 있습니다. 2023년 3분기 이후 벤처 펀드에 배분된 총 자본이 계속 감소하여 2024년 3분기 신규 펀드 조성 규모가 2020년 3분기 이래 최저 수준을 기록했습니다.
2024년은 2020년 이래 암호화폐 벤처 투자 자금 조달이 가장 부진한 해가 될 것으로 보입니다. 39개의 신규 펀드가 19.5억 달러를 조성하는 데 그쳐 2021-2022년 호황기 수준에 크게 못 미칩니다.
자산 운용사들의 관심 감소로 인해 새로운 암호화폐 벤처 투자 펀드 수가 줄어들고 조성 규모도 작아져, 2024년(3분기까지) 펀드 규모의 중간값과 평균값이 2017년 이래 최저 수준에 도달했습니다.
요약
현재 암호화폐 벤처 투자 시장의 분위기와 활동성은 불황기 수준에 크게 못 미칩니다. 암호화폐 시장이 2022년 말과 2023년 초의 저점에서 벗어났지만, 벤처 투자 활동은 회복되지 않고 있습니다. 2017년과 2021년의 불장 기간에는 벤처 투자 활동과 유동성 암호화폐 자산 가격 간 높은 상관관계가 있었지만, 지난 2년간 벤처 투자 활동은 침체된 반면 암호화폐는 상승했습니다. 벤처 투자 부진은 다양한 요인으로 인한 것으로, 그중에는 '벨 커브 시장'에서 비트코인(및 새로운 ETF)이 중심이 되고 있으며 밈코인의 한계적 순신규 활동이 포함됩니다. 밈코인은 벤처 투자 자금을 확보하기 어려운 상황입니다.
초기 단계 거래가 시장을 계속 주도하고 있습니다. 벤처 투자에 어려움이 있지만, 초기 거래에 대한 관심은 더 광범위한 암호화폐 생태계의 장기 건강을 시사합니다. 후기 기업들이 자금 조달에 어려움을 겪고 있지만, 기업가들은 새로운 혁신 아이디어에 투자할 투자자를 계속 찾고 있습니다. 어려운 자금 조달 환경 속에서도 Layer 1, 확장 솔루션, 게임, 인프라 프로젝트와 기업들이 양호한 자금 조달을 받았습니다.
비트코인 ETF는 펀드와 스타트업에 압박을 줄 수 있습니다. 미국 자산 운용사들의 현물 비트코인 ETF에 대한 여러 고profile 투자는 일부 대형 투자자(연금, 기부 펀드, 헤지 펀드 등)가 초기 벤처 투자보다는 대형, 유동성 높은 수단을 통해 암호화폐 산업에 투자할 수 있음을 시사합니다. 새로운 현물 에이다(ADA) ETF에 대한 관심은 매우 제한적이지만, DeFi와 Web3 등 더 광범위한 암호화폐 부문에 대한 투자 수요가 늘어나면 에이다(ADA) ETF도 더 주목받을 수 있습니다.
새로 설립된 소규모 펀드들이 일부 자금 조달을 받기 시작했지만, 펀드 운용사들은 여전히 어려운 상황에 직면해 있습니다. 3분기 신설 펀드 수와 이들 펀드에 배분된 자본이 2020년 3분기 이래 4년 만에 최저 수준을 기록했습니다. 신규 소규모 펀드 수가 줄어들면서 일반 벤처 캐피털 회사와 자산 운용사들의 시장 활동이 여전히 저조해, 후기 단계 기업들의 자금 조달이 계속 어려울 수 있습니다. 11월 5일 대선 이후 미국의 디지털 자산 규제가 크게 완화되면 후기 기업들이 공개 시장을 대안으로 활용할 수 있을 것입니다.
미국이 암호화폐 스타트업 생태계를 계속 주도하고 있습니다. 규제 환경이 적대적이지만 미국 기반 기업과 프로젝트들이 여전히 가장 많은 자본을 끌어들이고 있습니다. 미국이 기술 혁신의 중심지 지위를 장기적으로 유지하려면 정책 입안자들이 암호화폐와 블록체인 생태계에 미치는 자국의 행동이나 불작위의 영향을 인식해야 합니다. 다행히도 전 대통령 도널드 트럼프와 현 부통령 카말라 해리스가 이 산업을 지지한다는 점에서 좋은 소식이 올 수 있습니다.
