미국 선거가 다가오고 있습니다. 그리고 채권 시장은 중요한 메시지를 보내고 있습니다. 스레드. 1/

두 후보 모두 지속적인 재정 적자를 예상하고 있으며, 트럼프의 정책은 성장과 인플레이션을 더욱 자극하는 것으로 여겨진다. 채권 시장은 격변기에 있다. 10년 트레져리 수익률은 급등해 4.25%까지 올랐습니다. 2/

그래서 우리는 다시 ''채권 자경단''에 대해 듣게 되었습니다. 이는 거시적 표현으로, 투자자들이 예상되는 인플레이션과 정책 위험 때문에 미국 자산을 보유하기 위해 프리미엄을 요구하고 있다는 것을 의미합니다. 하지만 그것은 틀렸습니다. 채권 자경단은 활동하지 않습니다. 3/

지난 40년 동안 우리는 투자자들이 미국 자산에 토하는 것을 본 적이 없습니다. 진정한 자경단은 채권 수익률이 오르고 USD가 떨어질 때 행동합니다. 차트에서 볼 수 있듯이, 그 사분면은 기본적으로 비어 있습니다. 4/

대신 우리는 사람들이 미국 수익률을 높이고 USD가 강해지는 것을 경험하고 있습니다. 따라서 채권 시장은 다른 메시지를 보내고 있습니다. ''트럼프의 정책은 명목 성장에 자극이 될 것이고 미국은 다른 나라보다 더 빨리 성장할 것입니다'' 5/

또한 투자자들은 옵션을 통해 금리가 빠르게 상승하는 시나리오에 대비하고 있습니다. 이는 소위 ''왜곡''에서 분명하게 드러납니다. 6/

이는 투자자들이 다음 달에 채권 콜보다 채권 풋에 더 많은 비용을 지불할 의향이 있다는 것을 의미합니다. 이는 이례적인 일입니다. 투자자들은 일반적으로 풋보다 ''보험료''(채권 콜)에 더 많은 비용을 지불하므로 이는 선거 헤지와 관련이 있습니다. 7/

일반적으로: 여기에는 ''채권 자경단''이 활동하지 않습니다. 대신 채권 시장은 트럼프의 승리와 성장과 인플레이션에 자극이 될 정책을 준비하고 있습니다. 마지막으로(그리고 이것은 중요합니다)... 8/

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