편집 | Colin Wu
올해 중반, EigenLayer, Karak, Symbiotic, Solayer 등을 대표로 하는 리스테이킹(reStaking) 분야의 잠금 규모가 200억 달러를 돌파했습니다. 이더리움(ETH)에 상응하는 Eigenlayer로서, 비트코인(BTC) 스테이킹 내러티브에서 가장 중요한 프로젝트인 Babylon은 테스트넷 출시 이후 계속해서 시장의 관심을 받고 있습니다. 두 차례의 스테이킹 한도 개방 후, Babylon의 직접 예치 주소는 25,000개를 넘어섰고, 예치된 비트코인(BTC) 수량도 23,000개를 초과했습니다.
Babylon BTC 스테이킹 내러티브가 BTC LST 성장을 이끌다
지난해부터 올해 초까지, 이더리움(ETH) 생태계는 EigenLayer라는 리스테이킹(reStaking) '거대 산'을 통해 전체 이더리움(ETH) 스테이킹 비율을 높였고, 이는 장기간 LST 예치량 신기록 경신으로 이어졌으며, 현재까지도 높은 수준을 유지하고 있습니다.
Babylon의 열기가 비트코인(BTC) 생태계에 스테이킹의 봄바람을 불러일으키면서, 이 생태계 내의 LST 구축도 추진되었습니다. Babylon 사전 스테이킹 활동의 추진으로 다양한 비트코인(BTC) LST의 예치량이 지속적으로 상승하여, 현재 2만 개 이상의 비트코인(BTC)이 비트코인(BTC) LST 예치에 참여하고 있습니다. 350억 달러 규모를 넘어선 이더리움(ETH) LST와 비교하면, 약 10억 달러의 예치금을 가진 비트코인(BTC) LST는 아직 초기 단계에 있습니다.
Babylon의 두 차례 스테이킹 개방 후, Bedrock, Lorenzo, PumpBTC, Solv, Lombard 등 5개의 LST가 현재 Babylon 스테이킹 풀의 약 85%를 차지하고 있습니다.
Babylon LST PPC
Babylon이 초기 스테이킹 개방 시 제한 시간과 한도를 설정했기 때문에, LST 프로토콜은 자체적으로 스테이킹하고 포인트를 처리해야 합니다. 따라서 사전 예치된 비트코인(BTC) 수량과 최종 실제 스테이킹된 비트코인(BTC) 수량이 일치하지 않습니다. 여기에서 PPC(Points Per Coin) 개념이 도입됩니다. 사용자가 다른 LST를 통해 스테이킹할 때, 스테이킹된 비트코인(BTC) 수량이 같더라도 획득하는 포인트는 다를 수 있어 실제 수익에도 차이가 있습니다. 예를 들어, 첫 번째 Babylon 한도가 각 LST 프로토콜당 250개 비트코인(BTC)이었는데, Solv가 당시 250개 이상을 사전 예치했기 때문에 포인트 분배 시 이를 처리해야 했습니다.
Babylon LST 프로토콜의 PPC는 Babylon 스테이킹 성공률로 이해할 수 있습니다. 온체인 분석가 @lstmaximalist의 데이터에 따르면, Babylon 상위 5개 LST의 PPC 순서는 다음과 같습니다:
Bedrock: 5,854
PumpBTC: 5,235
Lorenzo: 4,318
Solv: 3,957
Lombard: 2,567
Babylon LST 제품 현황
현재 대부분의 비트코인(BTC) LST 프로젝트는 이더리움 가상 머신(EVM) 생태계에 집중되어 있습니다. 이는 비트코인(BTC) 생태계에 비해 EVM의 기반 인프라와 생태계 환경이 더 성숙하여, 비트코인(BTC) LST가 EVM 생태계에서 디파이(DeFi) 애플리케이션과 더 잘 어울리고 조합성과 다양성이 높아 이더리움(ETH) LST와 유사한 자본 활용률을 달성할 수 있기 때문입니다. 또한 EVM 생태계에 배치하면 사용자의 진입 장벽도 낮아져, 비트코인(BTC) 체인 상에서의 작업보다 사용과 지갑 관리가 더 편리합니다.
비트코인(BTC) LST 제품은 Babylon 포인트 제공을 기본 요구사항으로 합니다. Babylon PPC가 존재하므로, 비트코인(BTC) LST는 에어드랍 플랫폼 토큰을 통해 Babylon 포인트 손실을 보상하고, "플랫폼 포인트 + 디파이(DeFi) 수익"의 조합 전략으로 사용자를 유치합니다. 커뮤니티 입장에서는 LST 프로젝트의 융자 배경 외에도 스타 디파이(DeFi) 제품의 조합성이 중요한 평가 지표입니다.
Babylon의 비트코인(BTC) LST/LRT 전쟁
선발 우위를 바탕으로, uniBTC와 Solv가 초기에 시장 점유율의 대부분을 차지했고, Lombard는 기관 스테이킹 지원으로 후발 주자로 부상하여 Solv를 추월했습니다. 현재 비트코인(BTC) LST/LRT 시장은 Ether Fi, Bedrock, PumpBTC, Lorenzo, Solv, Lombard 등이 주도하고 있습니다.
두 차례의 스테이킹 개방 후, Babylon은 2만 개 이상의 예치 주소와 23,000개 이상의 비트코인(BTC) 예치를 확보했으며, TVL은 Symbiotic에 근접하여 Eigenlayer에 이어 두 번째 규모입니다. 주목할 점은 8월 이후 Symbiotic이 LBTC, tBTC 등 비트코인(BTC) LST 자산 스테이킹을 허용하면서 일부 시장 점유율이 분산되었다는 것입니다.
Pell network와 Satlayer가 비트코인(BTC) 스테이킹 트랙에 진입하면서, 중소 프로젝트들도 향후 Babylon에 직접 도전할 기회를 모색할 것입니다.
선례: 이더리움(ETH) LRT 경로
Babylon에 의존하는 대부분의 비트코인(BTC) LST/LRT 프로젝트의 경우, 비록 출발이 늦어 완전한 대중 수용이 이루어지지 않았지만, 이더리움(ETH) LRT의 경험은 여전히 참고할 만합니다.
EigenLayer는 EtherFi, Puffer, Renzo 등의 LRT 프로젝트를 촉발했는데, 이들 프로젝트는 EigenLayer의 TVL과 인지도를 높였지만 LRT 토큰의 시총과 TVL은 여전히 "큰 형"을 넘어서지 못했고, 자체 가치의 상한선도 EigenLayer에 의존하고 있습니다. EIGEN TGE 이전에는 EigenLayer의 열기와 기대감을 통해 LRT 토큰 가치를 유지할 수 있었지만, EigenLayer 출시 후에는 스스로 길을 찾아야 했습니다.
일부 이더리움(ETH) LRT 프로젝트는 이미 열기 유지와 "연명" 방법 및 사례를 시도해 보았습니다:
● 리스테이킹(reStaking) 선두 프로젝트의 다계절 에어드랍으로 생명력을 연장하는 방식, 예를 들어 EigenLayer는 3개 계절에 걸쳐 에어드랍을 진행하여 열기를 유지했습니다.
● 다른 리스테이킹(Restaking) 프로젝트로 이동, 예를 들어 Stakestone의 STONE은 EigenLayer와 Symbiotic 두 개의 리스테이킹 프로젝트에 예치할 수 있고, Ether Fi는 사용자에게 EigenLayer, Symbiotic, Karak 금고 중 선택할 수 있는 옵션을 제공합니다.
● LRT 프로토콜 토큰에 기능을 부여하고 리스테이킹 프로토콜과 협력하여 실용성을 높이는 방식, 예를 들어 Ether Fi 플랫폼 토큰 ETHFI는 Symbiotic과 Karak의 스테이킹 대상이 되고, Eigenlayer는 Renzo 플랫폼 토큰 REZ의 스테이킹을 허용합니다.
