저자: Matt Hougan, Bitwise 최고 투자 책임자; 편집: 0xjs@진써차이징
사람들은 비트코인을 평가할 때 종종 실수를 저지르며, 이로 인해 비트코인의 잠재력을 심각하게 과소평가하게 됩니다.
지난주 저녁식사 중에 한 재무 고문이 저에게 훌륭한 질문을 했습니다:
비트코인이 20만 달러까지 오르려면 반드시 달러가 붕괴해야 하나요?
이는 매우 좋은 질문이었습니다. 왜냐하면 이는 비트코인에 대해 이야기할 때 사람들이 사용하는 모호한 논리를 드러내기 때문입니다. 제 경험상 그들은 종종 이렇게 말합니다:
비트코인은 디지털 골드이며, 미국은 달러를 남용하고 있습니다; 따라서 비트코인은 가치가 있습니다.
이 말들은 맞습니다 - 아, 저도 CNBC에서 비슷한 말을 했을 수 있습니다. 하지만 이런 주장은 매우 게으릅니다. 구체적으로 말하면, 그들은 두 개의 다른 논점을 혼동하고 있습니다.
이러한 혼동은 해롭습니다. 왜냐하면 이로 인해 사람들이 비트코인의 전체적인 잠재력과 성공 가능성을 크게 과소평가하게 되기 때문입니다. 이 논점들을 분리하여 개별적으로 고려한다면, 비트코인을 더 잘 이해할 수 있습니다.
논점 1: 비트코인은 성공할 것이다
비트코인을 구매할 때, 당신이 내리는 첫 번째 베팅은 그것이 성공할 것이라는 것입니다. 저에게 이는 언젠가 비트코인이 골드와 어깨를 나란히 하며, 확립된 가치 저장 수단으로 인정받고 다양한 투자자들에 의해 보유되는 것을 의미합니다.
지난 15년 동안 비트코인은 이 목표를 향해 큰 진전을 이루었습니다. 처음에는 없었지만, 현재 1조 달러 이상의 가치를 가진 자산으로 성장했으며, 전 세계 60%의 대형 헤지펀드, 많은 대형 자산운용사, 심지어 일부 국가에 의해 보유되고 있습니다. 그것은 불장과 베어장, 스캔들과 돌파구를 거쳐왔으며 다양한 규제 체제를 견뎌냈습니다. 이제 대부분의 사람들은 그것이 계속 존재할 것이라는 점을 인정합니다.
하지만 아직 성숙하지 않습니다. 현재 대부분의 기관 투자자들은 여전히 비트코인을 보유하고 있지 않습니다. 많은 금융 기관들은 여전히 보유를 금지하고 있습니다. 미디어는 여전히 그것을 신뢰하지 않습니다. 그리고 많은 사람들은 여전히 그것을 이해하지 못합니다. 골드에 대해서는 이런 상황을 듣기 어렵습니다.
이 논점에 대한 단순화된 제로섬 버전은 비트코인이 골드 시장을 잠식할 것이라는 것입니다. 하지만 더 가능성 있는 시나리오는 비트코인이 점진적으로 '가치 저장' 시장의 규모를 확대할 것이라는 것입니다.
우리의 목적상 이는 사실 중요하지 않습니다. 비트코인의 시총은 1.3조 달러로, 골드 18조 달러 시총의 7%에 불과합니다. 성숙한 비트코인 시총이 골드의 절반, 골드와 동등하거나, 골드보다 두 배 클지, 아니면 새로운 투자 그룹을 불러올지 모르겠습니다. 하지만 7%에 머물지는 않을 것이라고 확신합니다.
따라서 비트코인에 투자한다는 것은 그것이 소규모 생태계 시장에서 주류 시장으로 계속 발전할 것이라는 현재의 경로를 지지하는 것입니다. 이것이 지난 15년 동안 비트코인이 놀라운 수익을 거둘 수 있었던 주요 동력이기도 합니다. 저는 비트코인이 여전히 큰 성장 여력이 있다고 생각합니다.
(부수적으로 말하자면, 비트코인의 시총이 골드와 동등해진다면 각 비트코인의 가치는 약 90만 달러가 될 것입니다.)
논점 2: 정부는 법정 화폐를 지속적으로 평가절하할 것이다
비트코인을 구매할 때, 당신이 내리는 두 번째 베팅은 미국과 다른 국가 정부가 계속해서 통화를 발행하고 부채를 지게 되어 법정 화폐가 평가절하될 것이라는 것입니다. 이러한 논리에 따르면, 이는 비트코인과 골드 등 '가치 저장' 자산의 가치를 높일 뿐만 아니라, 더 많은 투자자들이 이러한 자산에 투자하도록 촉진하여 시장 규모를 더욱 확대할 것입니다.
미국의 경우, 현재 36조 달러의 연방 부채가 있으며, 매 100일마다 1조 달러씩 늘어나고 있습니다. 올해 우리는 이 부채를 상환하는 데 9,000억 달러를 지출해야 하며, 이자 지출은 이미 연방 예산의 가장 큰 항목 중 하나가 되었습니다. 의회 예산처는 2054년까지 부채가 142조 달러에 달할 것으로 추정하고 있습니다.
제 견해로는 이러한 규모의 부채와 통화 발행이 '가치 저장' 시장의 규모를 크게 확대할 것입니다. 왜냐하면 투자자들이 이러한 광란의 상황에서 피난처를 찾을 것이기 때문입니다. 현재 20조 달러 규모의 시장이 10년 내에 50조 달러 또는 100조 달러로 늘어날 수 있을까요?
명백한 말을 하자면: 만약 '가치 저장' 시장의 규모가 향후 10년 내에 3배 확대된다면, 비트코인이 그 시장에서 7%의 점유율만 유지한다고 해도 비트코인 가격은 3배 상승할 것입니다.
(주목할 만한 점은 비트코인 커뮤니티의 많은 사람들 - 저 포함 - 이 비트코인이 전통적인 '가치 저장' 용도 외에도 다른 용도가 있다고 믿는다는 것입니다. 예를 들어 저는 언젠가 비트코인이 국가 통화를 대체하여 국제 결제에 사용될 것이라고 생각합니다. 이러한 다른 사용 사례에 대한 논점은 추가적인 이점으로 간주될 수 있습니다.)
결론: 이 분석 프레임워크가 강력한 이유
이 논점들의 중요성은 그것들이 누적적이면서도 상호 독립적이라는 데 있습니다.
상호 독립적이라는 것은 투자자로서 당신은 그 중 하나의 논점만 성립되어도 성공할 수 있다는 것을 의미합니다.
비트코인의 시총이 현재 골드 시장의 25%까지 성장한다고 상상해 보세요. 다른 모든 상황은 변화가 없습니다. 시장 확대도, 새로운 사용 사례도, 부채 나선 상승에 대한 우려도 없습니다. 멋지죠! 이 경우 비트코인 가격은 현재 수준의 약 4배인 21.4만 달러에 도달할 것입니다.
또는 비트코인의 시장 점유율이 증가하지 않더라도 '가치 저장' 시장 규모가 3배 확대된다고 상상해 보세요. 이것도 좋습니다! 그러면 비트코인 가격도 3배 상승할 것입니다.
이 두 가지가 모두 일어난다면 (그리고 추가적인 기회도 실현된다면 더욱 좋겠지만), 그것은 정말 훌륭할 것입니다. 좋은 소식은 이것이 가장 가능성 있는 시나리오라고 생각한다는 것입니다.
그래서 내 고문 친구의 질문에 대한 답변은 다음과 같습니다: 아니요, 비트코인이 20만 달러까지 오르려면 달러가 반드시 붕괴할 필요는 없습니다. 그것은 단지 골드의 기존 시장에서 작은 몫을 차지하기만 해도 그 가격에 도달할 수 있습니다.
하지만 정부가 계속해서 통화를 남용하고 비트코인이 성숙해짐에 따라, 그것은 이 가격을 훨씬 넘어설 수도 있습니다.
